Yüksek verimlilik döneminde fiyat keşif mekanizmasının geri dönüşü

null Makale Yazarı: Prince

Makale çevirisi: Block unicorn

Kripto para alanındaki en büyük sorunlardan biri çok az tartışılmaktadır. İzin gerektirmeyen bir pazar yaratmak için doğal fiyat keşfi mekanizmasının yerini formüller almıştır. Bu, işlemlerin sürekli ve erişilebilir olmasını sağlarken, fiyatların adil kalmasını sağlayan unsurları da ortadan kaldırmıştır.

Fiyat keşfi, piyasa işlemlerinin doğal bir parçası olmuştur. Alıcılar ve satıcılar açık bir şekilde işlem yaparken, fiyat işlem sürecinde oluşur. Bunun için herhangi bir formül veya sabit bir eğriye ihtiyaç yoktur; bu, yalnızca piyasanın bir uzlaşıya varma şeklidir.

Merkeziyetsiz finans (DeFi) gelişimiyle birlikte bu süreç değişmeye başladı. Otomatik piyasa yapıcılar, ticaret çiftlerini herkesin erişimine açtı ve alım satım teklifleri yerine eğriler kullandı. Likidite stabil hale geldi ve piyasa artık karşı taraf olmadan çalışabilmeye başladı. Bu, şüphesiz ki ticaretin kolaylığını ve hızını artırdı, ancak bu süreçte bazı önemli faktörler de değişti. Fiyatlar artık etkileşimle oluşmuyor, bunun yerine formüllerle türetilmeye başlandı.

Sanal AMM, bu anlayışı daha da ileriye taşıdı. Sürekli sözleşmelerin fiyatlandırılmasında gerçek işlemler yerine formüller ve oracle'lar kullanıyorlar. Pazar daha tahmin edilebilir hale geldi, ancak bir zamanlar piyasayı tanımlayan talep ve risk akışlarıyla olan bağlantısı giderek azalıyor. Bir zamanlar piyasa dinamiklerini yönlendiren faktörler artık sadece kodun içinde mevcut.

Uniswap v3, doğruluğu artırmak için yeni araçlar ekledi. Likidite sağlayıcıları, fonları daha küçük bir aralıkta yoğunlaştırarak verimliliği artırabilir. Bu, işlem hacmini artırma konusunda önemli etkiler yaratırken, aynı zamanda işlem keşif sürecini parçalı hale getirir. Her aralık, sadece pazarın bir kısmını yansıtır, bütününü değil. Likidite uzmanlaşmaya başlar ve toplu fiyatlandırma mekanizması da kaybolur.

Kredinin gizli yüzü

Kredi piyasasının gelişim yolları farklılık göstermektedir. İşlem birkaç tasarım iterasyonundan geçmesine rağmen, kredi piyasası temel olarak değişmeden kalmıştır. Her protokol kendi fon havuzunu oluşturmuştur ve bu fon havuzları sabit bir getiri eğrisi ve yönetim mekanizması tarafından kontrol edilen parametreler taşımaktadır. Faiz oranları, fon kullanım oranındaki değişikliklere bağlı olarak otomatik olarak ayarlanmaktadır, ancak bu ayarlamalar genellikle diğer piyasaların değişimlerini yansıtmakta yetersiz kalmaktadır.

Borç alan, farklı protokollerdeki verileri karşılaştırdı, ancak sonuçlar her zaman genel resmi yansıtamadı. Her bir piyasa bağımsız çalışmakta, kendi kurallarına ve likiditesine sahip bulunmaktadır. Sermayenin duraklama sebebi, rekabet yollarının eksikliğidir. Dışarıdan verimli görünen mekanizmalar, kullanıcılar için genellikle duraklama hissi uyandırır.

Bu piyasalarda borç alan veya fon sağlayan herkes bunu derinden hissetmektedir. Birkaç uygulamayı açar, faiz oranlarını karşılaştırırsınız, ama yine de hangi oranların gerçek piyasa talebini yansıttığını belirleyemezsiniz. Bazen, aynı protokol altında farklı piyasalardan elde edilen sonuçların tamamen farklı olduğunu görebilirsiniz. Sistem düzgün çalışıyor, ama hissiyat olarak bir tutarlılıktan yoksun.

Hyperliquid'ten dersler

Hyperliquid, piyasanın verimlilikten ödün vermeden yeniden özerklik kazanabileceğini kanıtlıyor. On-chain emir defteri, ticaret faaliyetlerini fiyatlarla doğrudan ilişkilendiriyor. Her alım, satım ve iptal, anlık talep görünümüne katkıda bulunuyor. Fiyatlar, ticaret katılımını yeniden yansıtmaya başlıyor.

Bu sonuç, yapıcılara küçük verimlilik kayıplarının ortadan kaldırılması gereken bir sorun değil, bir sinyal olduğunu hatırlatıyor. Teklif ile talep arasındaki fark, teklif derinliğindeki değişiklikler ve fiyat ayarlamaları için gereken zaman, bilgi ortaya koyuyor. Bu farklılıklar, piyasanın nasıl uzlaştığını gösteriyor.

Avon yapısı

Avon, aynı yaklaşımı kredi alanına da uyguluyor. Her strateji, kendi mantığına ve likiditesine sahip bağımsız bir borç verme piyasası olan bir HLP kasası gibidir. Bu stratejilerin üzerinde, tüm stratejileri bilgi paylaşımı yoluyla, değilse likidite havuzuyla birbirine bağlayan bir koordinasyon katmanı olan zincir üstü bir emir defteri bulunmaktadır.

Birisi para yatırdığında, borç aldığında veya geri ödediğinde, paylaşım katmanı hemen güncellenir. Tüm stratejiler bu değişiklikleri gözlemleyebilir. Likidite, kendiliğinden daha avantajlı koşullara yönelir. Faiz oranları, düzenleyici kurumlar veya dış kuruluşlar tarafından belirlenmez, aksine ağ içindeki faaliyetler tarafından sürekli olarak şekillendirilir.

Bu mekanizma, Avon'un dış piyasa yapıcıları olmadan çalışabilmesini sağlar. Koordinasyon katmanı kendisi dengeleme mekanizması haline gelir. Her işlem, piyasayı gerçek zamanlı olarak güncelleyerek, likiditenin tüm stratejilerin değişimlerine yanıt vermesine olanak tanır.

Zamanla, borç verme işlemleri ticaret gibi işlemeye başladı. Pazar, pazar ortamındaki değişikliklere bağlı olarak katılımcıların risk ve getiri değerlendirmelerini yansıtır. Krediler, modern ticaret sisteminin gerçek zamanlı bir parçası haline geldi.

tutarlılık regresyonu

MegaETH, tüm etkinlikleri tek bir paylaşılan sırayı işleyiciye odaklayarak uyumu zamanında geri kazandı. Yüksek işlem hacmi ve Giga Gas sınırı, karmaşık sistemlerin tamamen zincir üzerinde koordine edilmesini mümkün kılıyor. Kredilendirme piyasası, şeffaflık veya performanstan ödün vermeden sürekli bir emir defteri çalıştırma imkânına sahip oldu.

Avon, tam da bu temele dayanarak gelişmiştir. Ağın paylaşılan ortamı, kredi pazarının anlık fiyatlar sunmasını ve karşılıklı olarak yanıt vermesini sağlar. Fiyatlar açık bir şekilde oluşur ve her işlem kaydının bulunduğu aynı blok alanında gerçekleştirilir. Keşif süreci yeniden görünür hale gelir.

Süreç şeffaf hale geldiğinde, fiyatlandırma daha adil olacak. Adil fiyatlandırma, daha derin likidite ve daha kaliteli sermaye çekebilir. Şeffaflığa dayanan kurumsal fonlar sorunsuz bir şekilde katılabilir. Daha önce piyasa bölünmesine neden olan çeşitli güçler, şimdi birbirlerini güçlendirmeye başlamıştır. Likidite daha hızlı akmakta, şartlar daha iyi olmakta ve piyasa tüm katılımcılar için daha faydalı hale gelmektedir.

Bu, yüksek verimlilik çağının getirdiği olasılıktır: keşfetmek, koordine etmek ve adil bir şekilde aynı blok alanında çalışmak için bir sistem.