ETHFI 50 milyon dolarlık geri alımını başlatıyor! 3 dolar savunma hattı belirlendi, DAO oylaması %100 geçti.

Likidite staking protokolü Ether.fi için devam eden önemli bir oylama, DeFi ekosisteminin “kendini kurtarma” yeteneğinin turnusol testi haline geldi. DAO topluluğu, ETHFI tokeni 3 doların altına düştüğünde bir geri satın alma mekanizmasını etkinleştirmek için 50 milyon dolarlık bir hazine fazlası kullanmayı teklif ediyor. Şu an itibariyle, ekran görüntüsü %100 evet oyu gösteriyor ve oylama 4 Kasım'da sona eriyor.

5000 milyon dolar geri alım planının tetikleme mekanizması

(Kaynak: Ether.Fi)

Ether.fi topluluğu tarafından önerilen tasarı, protokol Stake ve işletim gelirlerinden biriken kazancı kullanarak ETHFI geri alımını ve imhasını gerçekleştirecektir. Belirlenen tetikleme eşiği oldukça açıktır: Piyasa fiyatı 3 doların altına düştüğünde, geri alım kademeli olarak gerçekleştirilecektir. Bu tür koşullu geri alım mekanizması DeFi alanında nispeten nadirdir; çoğu protokolün geri alımları ya belirli aralıklarla gerçekleştirilir ya da ekip tarafından zamanlama kararı alınır. Ether.fi, tetikleme koşullarını öneriye açıkça yazarak geri alım eyleminin öngörülebilir ve şeffaf olmasını sağlamıştır.

5000 milyon dolar fon büyüklüğü, Merkezi Olmayan Finans protokollerinde büyük bir miktar olarak kabul edilir. Bu fon, protokolün “kendi kendine kan verme” yeteneğinden gelmektedir; yani Stake hizmetlerinden alınan işlem ücretleri ve diğer operasyon gelirleri ile birikmiştir. Bu model, Ether.fi'nin iş modelinin olgunluk aşamasına girdiğini ve istikrarlı bir nakit akışı üretebildiğini ve kâr biriktirebildiğini göstermektedir. Buna karşılık, birçok Merkezi Olmayan Finans protokolü hâlâ para yakma aşamasında olup, Token enflasyonu veya VC finansmanı ile faaliyetlerini sürdürmektedir.

Mevcut 0.96 ile 1.03 dolar arasındaki fiyat aralığına bakıldığında, piyasa bu fonun net bir fiyat savunma hattı oluşturacağına inanıyor. Mevcut fiyat, 3 dolarlık tetikleme hattından yaklaşık %200 uzaklıkta, bu da geri alım mekanizmasının kısa vadede devreye girmeyeceği anlamına geliyor. Ancak, bu mekanizmanın varlığı kendisi, piyasa için psikolojik bir destek sağlıyor; yatırımcılar fiyat düşmeye devam etse bile, 3 dolar civarında 50 milyon dolarlık alım talebinin olacağını biliyor.

Geri Alım Mekanizması Temel Unsurları

Fon Kaynağı: Protokol Stake ve işletimden elde edilen birikimlerin hazine fazlası

Tetikleme Koşulu: ETHFI Token piyasa fiyatı 3 doların altına düşerse

Yürütme yöntemi: Tek bir büyük işlemin piyasaya çıkmasını önlemek için gruplar halinde geri satın alın ve yok edin

Şeffaflık Garantisi: Tüm işlemler zincir üzerinde tamamlanır ve Dune Analytics aracılığıyla anlık olarak kamuya açık hale gelir.

Tarihsel Arka Plan: Bu üçüncü geri alım olacak ve sürekli piyasa değeri yönetim stratejisini gösterecek.

Bu, Ether.fi'nin ilk hamlesi değil. Teklif kabul edilirse, protokolün üçüncü alım geri satın alma turu olacak ve tutarlı bir piyasa değeri yönetim çerçevesinin kurulduğunu gösterecektir. Önceki iki alım geri satın alma işleminin etkisi, piyasanın bu teklif konusundaki güvenini etkileyecektir. Eğer önceki iki alım geri satın alma işlemi fiyatı başarıyla istikrara kavuşturduysa, bu teklifin kabul edilme olasılığı ve piyasa tepkisi daha olumlu olacaktır.

DAO oylama ve zincir üzerindeki şeffaflık yönetimi yeniliği

Oylama tamamen bir DAO süreci aracılığıyla gerçekleştirilir ve yönetişim yetkisine sahip tüm üyeler karar alma sürecine katılabilir. Snapshot'ın haber yayına hazırlanırken elde ettiği veriler, yüzde 100'lük bir onay oranı gösteriyor ve bu da stablecoin fiyatları konusunda yüksek düzeyde topluluk fikir birliğini yansıtıyor. Bu oybirliğiyle yapılan bu oylama, bazı üyelerin genellikle hayır oyu verdiği veya farklı nedenlerle çekimser kaldığı DAO yönetiminde yaygın değildir. %100 onay oranı, ETHFI sahiplerinin mevcut fiyattan son derece memnun olmadıklarını ve anlaşmanın fiyatı desteklemek için harekete geçmesi için istekli olduklarını gösteriyor.

Oylama 4 Kasım'da sona erecek, bu da önümüzdeki zaman diliminde teklifin kabul edilmesinin neredeyse kesin olduğu anlamına geliyor. Ancak, Anlık Görüntü oylaması kendiliğinden zorlayıcı bir güce sahip değildir ve genellikle zincir üzerindeki yönetim sözleşmeleri ile birlikte uygulanması gerekir. Oylama kabul edildikten sonra, protokol ekibinin kararı akıllı sözleşme koduna dönüştürmesi, tetikleme koşullarını, geri alım mantığını ve fon dağıtım mekanizmasını ayarlaması gerekir. Bu uygulama süreci genellikle birkaç hafta sürer ve teknik ve operasyonel zorluklarla karşılaşabilir.

Ether.fi, tüm geri alım işlemlerinin zincir üzerinde gerçekleştirileceğini ve Dune Analytics panosu aracılığıyla anlık olarak kamuya açık olacağını taahhüt ediyor. Protokol ekibi, “Her geri alım miktarını, zamanını ve işlem karmasını zincir üzerinde paylaşacağız, böylece herkes takip edebilir.” Bu güven gerektirmeyen şeffaflık, merkezi olmayan finansın geleneksel piyasalara göre geri alım işlemlerinde daha fazla güvenilirlik sağladığına inanılmaktadır.

Geleneksel borsalardaki geri alım programları genellikle bir şirketin yönetim kurulu tarafından kararlaştırılır ve uygulamanın ayrıntıları gizli tutulur, bu da yatırımcıların şirketin planlandığı gibi gerçekten geri alım yaptığını doğrulamasını zorlaştırır. Buna karşılık, Ether.fi'nin zincir üstü geri alımları, her işlemin herkes tarafından doğrulanmasına olanak tanır, bu da güven maliyetini önemli ölçüde azaltan bir şeffaflıktır. Dune Analytics panosu, geri satın alma ilerlemesi, ortalama maliyet, yakma sayısı ve daha fazlası hakkında gerçek zamanlı veriler sağlayarak topluluğun sözleşmenin vaatlerini yerine getirip getirmediğini izlemesine olanak tanıyacak.

Pazar Etkisi ve Merkezi Olmayan Finans Kefaletle Serbest Bırakma Paradigmasının Zorlukları

Geri alım işlemi, dolaşım miktarını doğrudan azaltarak, teorik olarak satış baskısını azaltmaya ve fiyatı desteklemeye yardımcı olur. Aynı yöntem geçmişte Aave DAO gibi protokollerde de görülmüştür; sektör örnekleri, eğer uygulama hızı yeterince hızlı olursa, kısa vadede gerçekten de coin fiyatını stabilize edebileceğini göstermektedir. Aave, 2023 yılında hazine fonlarını kullanarak AAVE token'ını geri almış ve imha etmiştir; geri alım sürecinde fiyat gerçekten bir sıçrama göstermiştir, ancak uzun vadeli etkiler, protokolün temelinin iyileşip iyileşmeyeceğine bağlıdır.

Aynı zamanda, protokol “kefaletle serbest bırakma” ile biriken karları kullanmaya istekli ve piyasaya uzun vadeli yükseliş sinyalleri veriyor. Bu tür sinyallerin iletimi önemli bir psikolojik etkiye sahiptir. Protokol gerçek para ile geri alım yapmaya istekli olduğunda, yönetimin projeye olan güvenini gösterir ve mevcut fiyatın düşük değerlendirildiğini düşünür. Bu güven, piyasa katılımcılarını etkileyebilir, panik satışlarını azaltabilir ve hatta yeni fonların girmesini çekebilir.

Ancak, aşırı piyasa koşullarıyla karşı karşıya kalındığında, 50 milyon doların sağlam bir savunma hattı oluşturup oluşturamayacağı henüz gözlemlenecek. Satış baskısı devam ederse, geri alım işlemleri tamamlandıktan sonraki strateji bir sonraki sınav haline gelecektir. ETHFI'nin 3 dolara düşmesi ve geri alım tetiklemesi durumunda, 50 milyon dolar yaklaşık 16.670.000 Token satın alabilir. Eğer ETHFI'nin toplam dolaşım miktarı yüz milyonlarca Token ise, bu geri alım ölçeği yalnızca arzın yaklaşık %5'ini absorbe edebilir. Eğer piyasa baskısı, kilidin açılması veya büyük yatırımcıların pozisyon kapatmasından kaynaklanıyorsa, 50 milyon dolar yalnızca damla damla su olacaktır.

Geri Alım Planı Potansiyel Riskleri

Fon Tükenme Riski: 5000 milyon dolar tükendiğinde eğer fiyat hala 3 doların altında kalıyorsa, piyasa güveni çökebilir.

Tetikleme Koşulları Tartışması: 3 dolar ayarının makul olup olmadığı, neden 2 dolar veya 4 dolar değil?

Uygulama Zamanlaması Sorunu: Parça parça geri alımın ritmi ve zamanlaması, etkiyi etkileyecektir.

Temeller iyileşmiyor: Geri alımlar yalnızca kısa vadeli korumadır ve protokol kullanımı artmazsa fiyatların sürdürülmesi zordur

Düzenleyici Belirsizlik: Protokol, hazine fonlarını kullanarak piyasaya müdahale etmenin merkeziyetsiz ruhuna uygun olup olmadığı konusunda tartışmalar var.

Bu hamle sadece fiyat korumasıyla ilgili değil, aynı zamanda merkeziyetsiz yönetim, fon mobilizasyonu ve piyasa güveni gibi çoklu konuları da kapsıyor. Ether.fi için 50 milyon dolar sadece bir koruma rakamı değil, aynı zamanda merkeziyetsiz yönetimin fırtına sırasında dayanıklılığını sürdürebilme yeteneğine dair bir baskı testi.

Oylama sonuçları açıklanmak üzere. İster onaylayın ister karşı çıkın, bu geri alım tartışması piyasaya DAO'nun fon yönetimindeki kararlılığını göstermiştir. DeFi dünyasının bir sonraki bölümü, katılımcıların elindeki her oy ile birlikte yazılmaktadır. Eğer bu geri alım, fiyatı istikrara kavuşturup piyasa güvenini yeniden inşa ederse, diğer DeFi protokollerine kopyalanabilir bir kefaletle serbest bırakma şablonu sağlayabilir. Aksine, eğer geri alım başarısız olursa, DAO yönetiminin etkinliği ve hazine fonlarının kullanımı konusunda derin bir sorgulama başlatacaktır.