Bitcoin balinaları, varlıklarını tehditlerden korumak için BTC'yi ETF'lerle takas ediyor

Bitcoin'in en büyük holder'larından bazıları, halk arasında balina olarak bilinir, sessizce milyarlarca dolarlık coin'i spot borsa ETF'lerine (ETFs) aktarıyor.

21 Ekim'de Bloomberg, bu balinaların BlackRock'un iShares Bitcoin Trust $3 IBIT( aracılığıyla yaklaşık ) milyar değerinde doğrudan transfer gerçekleştirdiğini bildirdi. Satmak yerine, Bitcoin'lerini ETF'ye fon hisseleri karşılığında verdiler; bu işleme özel yaratım denir.

Özellikle, bu göç, Temmuz 2025'te SEC'nin kripto ETF'leri için ayni yaratımlar ve geri alımlarını onaylayan politika değişikliği sayesinde mümkün oldu. Kural, yetkilendirilmiş katılımcıların nakit yerine temel Bitcoin'i teslim etmesine olanak tanıyarak, dijital varlık fonlarını altın veya petrol için kullanılan emtia ETF uygulamalarıyla uyumlu hale getiriyor.

Bu arada, bu hamle, bayrak dijital varlığın küresel piyasalardaki işleyişini yeniden tanımlayabilecek yapısal bir değişimi temsil ediyor.

Bloomberg ETF analisti Eric Balchunas, bunu bir dönüm noktası olarak tanımladı ve uzun süreli kripto savunucularının bile geleneksel finansın avantajlarını tanıdığını belirtti.

O dedi:

“Tradfi (ETF'leri özellikle ) kriptonun düşündüğünden daha badass.”

Neden Bitcoin balinaları ETF'lere yöneliyor?

Nansen'de araştırma analisti olan Nicolai Søndergaard, CryptoSlate'e ETF oluşturumlarının balinaların Bitcoin'i fon hisseleri ile değiştirmesi sayesinde vergileri ertelemelerine olanak tanıdığını söyledi.

Ona göre, bu grupların BTC maruziyetlerini satmadan korumalarına yardımcı oluyor. Ayrıca, bu eylemlerin “boğa” olduğunu çünkü Bitcoin'in dolaşımdan çıkarıldığını belirtti.

Ancak, “dezavantajı 24/7 ticaret yapamamak ve normal ticaret saatlerine uymak, ama bu balinaların zaten aktif ticaret yapanlar olmadığı muhtemel” diye belirtti.

Bu arada, Bitunix'teki analistler CryptoSlate'e, Bitcoin balinalarının bu portföy işlemlerine girmesinin sebebinin, bu hamlenin merkeziyetsiz servetlerini geleneksel finans tarafından tanınan varlıklara dönüştürmesi olduğunu söyledi.

Onlara göre:

“Bu, kripto piyasaları için kurumsal entegrasyonun daha derin bir aşamasını işaret ediyor. Bitcoin, bir anti-kurumsal sembolden düzenlenmiş bir varlık sınıfına evriliyor ve sermaye verimliliği ile meşruiyetini yeniden tanımlıyor.”

Kurumsal oyuncular için ETF yapısı, kaldıraç, uyum ve çoklu varlık portföyleri içinde resmi dahil olmayı sağlar—Bitcoin'i tahviller ve hisse senetleri ile birlikte geçerli bir likidite bileşeni haline getirir.

Ancak, bu evrimin bir karşılığının olduğunu da belirttiler. Daha fazla Bitcoin ETF'ler içinde kilitlenirken, piyasanın iki farklı katmana ayrılabileceği, “regüle edilmiş Bitcoin” olarak işlev gören, finansallaşmış ve teminat taşıyan bir varlık ile “on-chain Bitcoin” olarak, merkeziyetsiz ve özerk köklerini koruyan bir varlık olabileceği uyarısında bulundular.

Kripto analisti Shanak Anslem Perera, ETF'ye sahip Bitcoin'in artık teminat olarak kullanılabileceği, repo'ya uygun olduğu ve %4-6 civarında oranlarla borçlanabileceği görüşünü yineledi; tüm bunlar, rezervlerin kriptografik olarak doğrulanabilir kalmasıyla birlikte.

Perera, bu evrimin Bitcoin'i dalgalı bir ticaret aracı olmaktan çıkararak kredi verme ve kaldıraçlı portföyleri destekleme kapasitesine sahip işlevsel bir finansal altyapıya dönüştürdüğünü açıkladı.

O iddia etti:

“Bu ‘benimseme’ değil. Gerçek zamanlı olarak kendini yeniden yazan bir parasal mimari: merkezi likiditeyi yeniden programlayan merkeziyetsiz kıtlık.”

Ayrıca, Alpha Architect'in kurucusu Wes Gray, balinaların bu eylemleri saldırganlardan korunmak için gerçekleştirmiş olabileceğini öne sürdü. O şöyle dedi:

“[Bu da] evine gelen ve senden 10 btc transfer etmeni talep eden silahlı deli adamdan kaçınmak güzel.”

Özellikle, kripto endüstrisi, bu yıl BTC'nin yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmasının ardından kripto holder'larına yönelik anahtar saldırılarında bir artış gördü.

Bu, Bitcoin'i nasıl etkileyecek?

Bitfinex'teki analistler, CryptoSlate'e, yaratılan eşdeğer ETF dalgasının kısa vadede nötrden yükseliş yönünde olduğunu ancak uzun vadede yapısal olarak yükseliş gösterdiğini söylediler.

Bu trendin, Bitcoin'in merkezi likiditeyi destekleyen merkezi olmayan kıtlığını temel alan bir finansal sistemin temelini attığını açıkladılar.

Bunu dikkate alarak, BlackRock'un iShares Bitcoin Trust (IBIT)'in yönetimi altındaki varlıklarının (AUM)'nin Kasım ayına kadar 86.8 milyar dolardan $100 milyar dolara çıkabileceğini öngördüler, çünkü vergi ertelenmiş dönüşümler, kendi saklama hesaplarından düzenlenmiş fonlara coinleri almaya devam ediyor.

Bu takaslar yeni alım baskısı yaratmasa da, ETF AUM'lerini mekanik olarak genişletir, soğuk depolama güvenliği aracılığıyla dolaşım arzını sıkılaştırır ve Bitcoin'in kurumsal düzeyde teminat olarak rolünü pekiştirir.

Bitfinex, ETF varlıklarının Q4'te önemli net akışlar olmadan bile %10-15 daha büyüyebileceğini ekledi.

Bu dinamiğin, 12 BTC ETF'sinin şu anda yaklaşık 1.35 milyon coin ( veya Bitcoin'in dolaşımdaki arzının %6.8'ini tutması nedeniyle mekanik bir arz sıkışması tetikleyebileceğini belirttiler. Borsalarda daha az coin mevcut olduğunda, marjinal akışların fiyat keşfi üzerinde büyük bir etkisi olabilir.

Federal Reserve'ın devam eden para genişlemesiyle birleştiğinde ) politika faizleri şu anda %4,00 ile %4,25 arasında (, mevcut arzda yaşanan bu daralma yukarı yönlü ivmeyi artırabilir ve Bitcoin’in fiyatını bugünkü yaklaşık 108.000 $'dan 2026 ortalarına kadar yaklaşık 140.000 $'a çıkarabilir.

Bu makalede bahsedilen