Grayscale, Solana'yı "kripto para finans pazarı" olarak adlandırıyor: Veriler gerçekten bunu kanıtlıyor mu?

Grayscale, en büyük kripto varlık yöneticilerinden biri, 10/10 tarihinde Solana'yı “kriptonun finansal pazarı” olarak tanımlayan bir araştırma raporu yayınladı - bu, hız ve performans hakkındaki alışıldık tanıtımların ötesinde bir bakış açısı.

Grayscale'a göre, Solana kullanıcı sayısı, işlem ve ücretler açısından sektörde lider konumda, sorunsuz deneyim, Solana Sanal Makinesi (SVM)'den gelen mimari avantaj ve çeşitli uygulama ekosistemi sayesinde - hepsi sürdürülebilir bir değerleme temeli oluşturuyor.

Bu, Grayscale'in artık Solana'ya, daha önce Ethereum'u “dijital petrol” olarak tanımlamak için kullandığı bir konum verdiği, finansal kuruluşların tonunda belirgin bir değişimi işaret ediyor.

Ama daha önemlisi, Grayscale'in gönderdiği sinyal: bir geleneksel finans kuruluşu, FTX'in çöküşünden sonra “ölü” olarak görülen bir blockchain için yatırım tezini oluşturmaya başladığında, diğer kurumsal yatırımcılar dikkat etmelidir.

Sorulan soru şu: Veriler bu argümanı kanıtlamak için yeterli mi, yoksa “finansal pazar” hala sadece güzel bir mecaz mı?

Zincir üstü veriler: Solana gerçekten önde mi?

Grayscale, Solana'nın akıllı sözleşme blockchain grubu içinde öne çıkmasına yardımcı olan üç temel faktörü belirledi: kullanıcılar, işlem hacmi ve ekosistem ücretleri.

Raporlara göre:

• Tüm ekosistem ücreti aylık yaklaşık 425 milyon USD'ye ulaşarak, yıllık hızda 5 milyar USD'den fazla.
• Geçen yıl DEX işlem hacmi 1,2 trilyon USD'ye ulaştı, bu da ağırlıklı olarak Jupiter ve Raydium üzerinden gerçekleşti.
• Jupiter şu anda sektördeki en büyük DEX toplayıcısıdır, Pump.fun ise ayda 2 milyondan fazla aktif kullanıcıya sahip ve Helium günlük 1,5 milyon kullanıcıya ulaşmaktadır.
• Tam zamanlı geliştirici sayısı 1.000 kişiyi geçti, son iki yılda en hızlı büyüme hızı.

Teknik olarak, Solana her 400 milisaniyede bir blok işliyor, işlemler 12-13 saniye sonra onaylanıyor ve ortalama ücret sadece 0,02 USD, günlük medyan ücret ise 0,001 USD seviyesinde - bu, tıkanıklığı izole etmeye yardımcı olan “local fee market” mekanizması sayesindedir.

Yaklaşan güncellemenin adı Alpenglow, tamamlanma süresini yalnızca 100–150 milisaniyeye düşürecektir.

Ancak, Grayscale aynı zamanda Solana'nın Bitcoin veya Ethereum gibi uzun vadeli değer saklama varlığı olarak uygun olmadığını da kabul etmektedir; bunun nedeni arz enflasyonu ve yüksek merkezileşme seviyesidir: SOL'un %99'u veri merkezlerinde stake edilmiştir, %45'i ise iki depolama sağlayıcısı tarafından kontrol edilmektedir.

Gerçeklik Kontrolü: Veriler Grayscale'i Destekliyor mu?

DeFiLlama'ya göre, Solana günde yaklaşık 2,6 milyon aktif adres ve 24 saat içinde 67 milyon on-chain işlem gerçekleştiriyor - bu, 2025 yılına ortalama faaliyet temposuna uygun.

Ücretler hakkında, Token Terminal verileri gerçek rakamların aylık 30–40 milyon USD civarında değiştiğini, hareketli dönemlerde 300–450 milyon USD'ye ulaşabileceğini gösteriyor; bu da Grayscale'in tahminine oldukça yakın ancak “temel seviye” olarak kabul edilecek kadar istikrarlı değil.

*Token Terminal verilerine göre, Solana son 12 ayda 7 milyar dolar ekosistem ücreti üretti ve Ethereum'un 20 milyar doları ile ikinci sırada yer aldı.*Solana son 12 ayda yaklaşık 7 milyar USD ekosistem ücreti üretti, sadece Ethereum'un (20 milyar USD)'unun ardından.

*Solana, şu anda DEX işlem hacminde 1,4 trilyon dolar ile tüm zincirlerin lideri, Ethereum'u 900 milyar dolar ve BNB'yi 450 milyar dolar geçerek, DeFiLlama'ya göre.*DEX işlem hacmi de etkileyici: yılın başından itibaren 1,4 trilyon USD, Ethereum'u (900 milyar USD) ve BNB'yi (450 milyar USD) geçerek.

Gelişim açısından, Electric Capital'e göre, Solana'nın 17.700 aktif geliştiricisi var, bu da geçen yıla göre %29 ve iki yılda %62 artış anlamına geliyor - yalnızca Ethereum'un arkasında.

*Solana, 2025 yılı itibarıyla 11.500 yeni geliştirici çekti, bu 2024'teki 7.600'den bir artış, aynı zamanda tam zamanlı geliştirici sayısı %62 arttı, Electric Capital'e göre.*Blok hızı ve tam eşleşme süresi Grayscale'in belirttiği rakamlarla tamamen uyumlu: 0,4 saniye/blok ve 12,8 saniye finalite.

Genel olarak, veriler Grayscale'in tezinin yönünü destekliyor: Solana, kullanıcılar, DEX hacmi, uygulama geliştirme ve yazılımcı ekibi konusunda önde. Ancak, bazı rakamlar hâlâ “abartılmış” durumda - özellikle 425 milyon USD/aylık ücret.

Neden finansal kuruluşlar Solana ile “ısıtılıyor”?

Ana nedeni, kullanıcı deneyiminin artık yeterince hızlı, ucuz ve kararlı olmasıdır.

Yerel ücret pazarı mekanizması, tıkanıklığı ayırarak, normal işlemleri ucuz ve istikrarlı tutar - bu, ödeme kuruluşları veya saklama borsaları için oldukça önemlidir.

Şubat 2024'teki ağ kesintisinden sonra, performans ve çalışma süresi belirgin şekilde iyileşti. Jupiter gibi DEX ve toplayıcılar üzerindeki likidite de daha derin hale geldi ve büyük işlemlerde kayma daha az oluyor.

Özellikle, birçok Solana spot ETF fonu, bu kuruluşun faaliyetlerini geçici olarak durdurmadan önce SEC'ye başvuruda bulundu - bu, geleneksel kurumların artan ilgisini gösteren bir işaret.

Potansiyel Değişimler ve Riskler

Solana'nın yüksek hızı, ağır donanım gereksinimleri ile birlikte gelir ve bu da çoğu düğümün veri merkezlerinde merkezi olarak çalışmasına neden olur - bu da gerçek merkeziyetsizliği azaltan bir faktördür.

Solana'nın Nakamoto katsayısı şu anda 20 ( Ekim 2025)'dir ve bu durum, işlemleri denetlemek için gereken işbirliği yapan taraf sayısının önceki dönemlere göre daha az olduğunu göstermektedir.

Çeşitli client hala geçiş aşamasında: Jump Crypto tarafından geliştirilen Firedancer – henüz tam olarak uygulanmadı, bu da tek bir client'e bağımlılık riskini sürdürüyor.

Ayrıca, SOL'un yıllık %4-5 oranında bir dağıtım hızı ve yeni yakım politikası ( yalnızca %50 temel ücreti yakarken, öncelik ücretinin yakımını durdurması ) SOL'un “değer saklama” rolünü Bitcoin veya Ethereum'a göre daha az cazip hale getiriyor.

Sonuç: “Finans pazarı” mı yoksa “kapalı bahçe” mi?

Grayscale'in noktası - hızlı, ucuz ve bağlı uygulamaların sürdürülebilir ağ değeri yaratabileceği - birçok temel gösterge üzerinde sağlam duruyor: kullanıcılar, throughput, geliştiriciler ve likidite.

Ancak, merkeziyetçilik, donanım ve enflasyon konusundaki sınırlamalar hala belirgin zayıflıklar olarak kalıyor.

Eğer Alpenglow ( güncellemeleri 1 saniyenin altında işlem tamamlamaya yardımcı olursa ) ve Firedancer ( çok çeşitli istemciler ) başarılı bir şekilde uygulanırsa, Solana'nın kurumsal gözündeki konumu daha da sağlamlaşacaktır.

Aksine, eğer donanım engelleri artmaya devam ederse ve daha yüksek bir yoğunluk olursa, Grayscale'in hayal ettiği “finans piyasası” bir “kapalı bahçe” haline gelebilir - yüksek hızda ama sınırlı özgürlükle.

Vương Tiễn