Federal Rezerv (FED) Başkanı Baer'in stabilcoin hakkında yaptığı konuşma: Tokenizasyon depozitoları ekosisteme entegre edilmelidir.

Kaynak: Federal Rezerv (FED) resmi sitesi, çeviri: Jinse Caijing

Amerika yerel saatiyle Perşembe günü, Federal Rezerv (FED) üyesi Michael S. Barr, 2025 Washington DC Fintech Haftası etkinliğinde “Yeni ödeme teknolojilerinin olasılıkları ve risklerini keşfetmek” konulu bir konuşma yaptı. Finansal ödeme inovasyonu, stabilcoinler ve tüketici koruması gibi konularda görüşlerini paylaştı. Konuşmasında, stabilcoinlerin güvenli bir şekilde çalışmasını sağlamak için daha somut düzenleyici önlemler geliştirilmesi gerektiğini belirtti. Barr, “Stabilcoinlerin potansiyelini tam olarak gerçekleştirmesi için, aileleri, işletmeleri ve tüm finansal sistemi korumak amacıyla daha fazla koruma mekanizması oluşturulması gerekiyor.” dedi.

Barr, bu yılın başlarında kabul edilen Genius Yasası'nı memnuniyetle karşıladı. Bu yasa, stablecoin'lerin düzenleyici çerçevesini oluşturdu ve bunların ihraç edilmesi için gereken varlık türlerini belirledi. Ancak, düzenleyici kurumların hala yasal boşlukları kapatması gerektiğini vurguladı, böylece piyasanın stablecoin'lere olan güvenini artırabilir ve şirketlerin ve tüketicilerin “bank run” veya diğer istikrarsız olaylar nedeniyle etkilenmelerini önleyebilir. Genius Yasası, stablecoin'lerin yüksek likiditeye sahip varlıklarla (örneğin, ABD Hazine tahvilleri) desteklenmesini şart koşmaktadır.

Barr, şu anda Federal Rezerv (FED) yönetim kurulu üyelerinden biridir, daha önce Federal Rezerv (FED) denetim başkan yardımcılığı yapmıştır, Demokrat Parti'nin kıdemli bir üyesidir ve Obama yönetiminde Hazine Bakanlığı'nda çalışmıştır. Federal Rezerv (FED) kıdemli bir yetkilisi olarak, Barr'ın büyük bir etkisi vardır; ifadesi, belirli bir ölçüde, Federal Rezerv (FED) 'in stabilcoin ve kripto para birimlerine yönelik düzenleyici politika tutumunu yansıtmaktadır.

Aşağıda Bal'ın konuşma metni:

Bugün benimle konuşma fırsatını verdiğiniz için teşekkür ederim.

Ödeme yenilikleri hız kazanıyor. Stabilcoinler, yapay zeka (AI), gerçek zamanlı ödemeler ve daha zengin ödeme meta verileri, ödemenin maliyeti, hızı ve işlevselliği açısından önemli iyileştirmeler sağlıyor. Daha güçlü ödeme işlevleri, finansal kurumların ve işletmelerin likiditelerini daha düşük maliyetle daha verimli bir şekilde yönetmelerine yardımcı olabilir. Bu aynı zamanda insanların maaşlarını daha zamanında alabilmelerini ve ödemeleri daha etkili bir şekilde yönetebilmelerini sağlıyor. Ödeme yenilikleri, genellikle finansal sistemin yeterli hizmetlerine erişemeyen ve finansal tamponlardan yoksun olan düşük gelirli bireyler için özellikle önemlidir.

Bugün konuşmam, stablecoin'lerin avantajları ve dezavantajları üzerine yoğunlaşacak. Kongre, stablecoin ihraççıları için düzenleyici çerçeveye entegre olmalarını sağlayacak bazı net rehberlikler içeren bir yasayı yeni kabul etti. Hükümetin kuralların belirlenmesi sürecinde daha yapacak çok işi olmasına rağmen, bu belirsizliğin azaltılması, stablecoin'lerin ve ilgili ürünlerin ve hizmetlerin daha hızlı gelişmesini teşvik edebilir, bu da işletmelere ve hanelere fayda sağlayabilir.

Stabil Coin'ların Potansiyel Avantajları

Stabilcoin'lerin bazı potansiyel avantajlarından başlayacağım. Bu avantajların başlıca kaynağı defterin kendisidir, bu defter dünya genelinde çalışabilir ve işlevselliği ve koşulları doğrudan varlıklar ve işlemler üzerine kodlayabilir. Bu özellik, yeni bir dizi finansal uygulama senaryosunu açığa çıkarmaktadır. Geçmişte, işlemlerin çeşitli finansal kuruluşlarda dağılmış olan birden fazla defterin güncellenmesini gerektirmesi nedeniyle, bu senaryolar pratik değildi.

Stablecoin'in küresel niteliği, ödeme sistemlerindeki yüksek sürtünmeli kısımlarının (örneğin, sınır ötesi ödemeler) uygulanabilirliği açısından hayati öneme sahiptir. Bu sürtünmelerden bazıları, kara para aklama ve terörizmin finansmanı ile ilgili yasal düzenlemelere uyum ile ilgili sürtünmeler gibi gerekli ve önemli olanlardır. Ancak diğer sürtünmeleri ortadan kaldırmak veya azaltmak, maliyetleri düşürebilir ve daha verimli işlemleri teşvik edebilir.

Şu anda stablecoin'lerin çoğunlukla kripto para ticaret faaliyetlerini teşvik etmek için kullanıldığı, ardından belirli yabancı yargı bölgelerinde dolar cinsinden bir değer saklama aracı olarak işlev gördüğü doğru olsa da, stablecoin'lerin sınır ötesi ödemelerde ek bir işlev görebileceğini göstermek için bazı örnekler sunmak istiyorum.

Havale

Stablecoin'ler, yurt içi ödeme sistemlerinin pek gelişmediği yargı alanlarına para gönderirken maliyetlerin genellikle daha yüksek olması nedeniyle, havale maliyetlerini düşürmek için kullanılabilir. Birkaç yıl önce, stablecoin'lerin maliyetleri düşürme yeteneği sınırlıydı çünkü fonların stablecoin'e dönüştürülmesi ve ardından yerel para birimine dönüştürülmesi sırasında önemli masraflar ortaya çıkıyordu. Ancak, bazı bölgelerde stablecoin kabul ağları ortaya çıkmaya başladı, bu da bu masrafları azaltmaya yardımcı oluyor ve bu masrafları karşılayamayacak durumda olan insanlar için maliyetleri düşürme ve havale hızını artırma potansiyeli sunuyor.

Ticaret Finansmanı

Stablecoin'ler, akıllı sözleşmeler aracılığıyla, küresel ticaret ve ticaret finansmanındaki yerleşik belge işleme ve süreç hızını artırma potansiyeline sahiptir. Bu uygulamalarda, dijital yerel ödeme yöntemleri, finansal kuruluşlar, nakliye şirketleri, gümrük depoları ve ticaret şirketleri arasındaki izleme ve doğrulama süreçlerini basitleştirme umudu taşımaktadır. Küçük işletmeler daha düşük maliyetler ve daha büyük erişim engelleri elde edebilir.

Çok uluslu şirketlerin nakit yönetimi

Dünya genelinde şubeleri bulunan büyük işletmeler için, stabil coinler finansal yönetimlerine yardımcı olabilir. Stabil coinler, neredeyse gerçek zamanlı küresel ödemeler sunma vaadiyle, çok uluslu şirketlerin bağlı kuruluşları arasında nakit yönetimini verimli bir şekilde gerçekleştirmelerine yardımcı olurken, aynı zamanda farklı ülkelerdeki yerel iç varlıklar aracılığıyla ödeme yapmaları sayesinde maliyetleri düşürür ve likiditeyi artırır.

Yeni ödeme teknolojisinin potansiyel yararlarının karşılaştığı riskler

Sadece stabil coinlerin aileler ve işletmeler için sağlayabileceği bazı faydaları sıraladım. Sürekli teknolojik yatırımlar, önemli yasal kısıtlamalara uyumu destekleyebilir ve finansal sistemin yasa dışı amaçlar için kullanılmasını önleyebilir. Bu yatırım, stabil coinlerin potansiyel faydalarını gerçekleştirmesi için kritik bir alan olacaktır. Öncelikle, kara para aklama ve terörizmin finansmanı sorununu ele almak istiyorum.

Teknolojinin kara para aklama uyumluluğunu destekleme potansiyeli

Stablecoin'ların benzersiz bir yönü, eski tarz seyahat çeklerine benzer şekilde, anonim bir belge olarak rol oynamalarıdır, ancak esasen küresel olarak izin gerektirmeyen bir ağda işlem görmektedirler; bu ağda kötü niyetli kullanıcıların sayısı yüksek olabilir. Bu durum, kara para aklama ve terörizmin finansmanını önleme konusunda özel zorluklar getirmektedir, çünkü suistimalciler, muhtemelen müşteri kimlik doğrulama gereklilikleri olmayan bir ikincil piyasada stablecoin satın alabilirler. Amerika Birleşik Devletleri, tüm finansal kurumların, suçluların ve teröristlerin finansal sistemimizi kötüye kullanmalarını önlemeye yönelik kurallara uymasını sağlama konusunda büyük önem vermektedir. Finansal şirketler, özellikle bankalar, eğer kara para aklama uyumu konusunda kısayollar alırlarsa, er geç bunun bedelini ödeyeceklerdir.

Bankacılık Gizliliği Yasası ve kara para aklamayla mücadele gerekliliklerine uyum sağlamak son derece veri tüketici ve maliyet açısından yüksek olabilir; etiketlenmiş sorunları tanımlamak, işlemek veya çözmek için çok sayıda personele ihtiyaç duyulmaktadır. Sadece güvenilir düğümlerin “KYC” çalışmalarını yürütmesine izin verilen ağlar riski azaltabilir. Ayrıca, yeni teknolojilerin dikkatli kullanımı, yasal ödemelerin sürtünmesini azaltabilir ve sorunlu ödemelerin tanımlanma hızını artırabilir. Yapay zeka, tipik kalıplardan farklı olan anormal ödemeleri etiketlemek için son derece uygun olabilir, bu da yanlış alarm ve gereksiz bildirim sayısını azaltabilir. Ödeme süreçlerinde daha fazla veri unsuru bulunması, örneğin son zamanlarda Fedwire'da uygulanan ISO 20022 standardı gibi, ödemenin açıklanabilirliğini artırabilir. Ayrıca, müşteri kimlik doğrulama programı (CIP) gerekliliklerine uygun cüzdanlarda güvenilir kimlik belirteçlerinin kullanılması ve sorunlu cüzdanlardaki stabilcoin'lerin akıllı sözleşmelerle dondurulması gibi, stabilcoin uyumluluğuna yardımcı olabilecek bazı teknolojiler mevcuttur. Bu araç seti, dolandırıcılık gibi diğer suç türlerini önlemek için de kullanılabilir.

Özel Para Yaratımının Zorlu Tarihi

İkinci ana alan finansal istikrardır. Öncelikle, neden stabil coin'lerin finansal istikrar risklerine odaklandığımı gözden geçirmek ve açıklamak istiyorum. Dikkatli olmamızın nedeni, özel para yaratımının uzun ve acı dolu bir geçmişe sahip olması ve yeterli koruma önlemlerinin olmamasıdır.

Özel paranın kırılganlığı, üretim şekline dayanır. Finansal kurumlar, kamuya nominal değer üzerinden herhangi bir zamanda geri alınabilen likit yükümlülükler sunar, ancak bir tasfiye dinamiği ve piyasa baskılarıyla karşılaştıklarında, ihraç edenin varlıkları zamanında nominal değer üzerinden nakde çevirememe olasılığı vardır. Vade ve likidite dönüşümü, kamuya para benzeri varlıklar konusunda talep karşılamaya ve reel ekonominin kredi arzını desteklemeye yardımcı olarak sosyal fayda sağlar. Ancak bu sosyal faydanın kalıcı olması için, vade dönüşümünün mutlaka tasfiye riskine karşı önlemler içermesi gerekmektedir.

Özel para piyasasında uzun süreli iflas geçmişini gözden geçirmek, iflasların nasıl meydana geldiğini ve iflaslar gerçekleştiğinde hangi risklerin olduğunu anlamamıza yardımcı olur. Örneğin, 19. yüzyılda sözde serbest bankacılık döneminde, ABD'de banknot biçiminde rekabet eden özel paralar bulunmaktaydı. Bu banknotların değeri, ihraç eden bankanın itibarı, bulunduğu yer ve güvenilirliği ile bağlantılıydı; buna rağmen, bu banknotların bazıları eyalet hükümetleri tarafından ihraç edilmiş tahviller ve diğer yüksek kaliteli varlıklar tarafından destekleniyordu. Bu güvence önlemlerine rağmen, banknotları destekleyen teminatların kalitesi hala sorgulanmaktaydı ve işlem fiyatları genellikle nominal değerinin altında kalıyordu. O dönemde, ihraç eden bankanın veya her bir eyaletin kendi sağlığı konusunda endişeler, sık sık banka iflaslarına yol açtı ve birçok durumda geniş çaplı finansal paniklere neden oldu. Zamanla, bu sistemin istikrarı, örneğin, hukuki reformlar yoluyla, banknotların yalnızca ABD hükümeti tahvilleri ile teminatlandırılmasını gerektiren uygulamalarla artırıldı. Ancak, banka iflasları hala zaman zaman ortaya çıkıyordu, ta ki 1907'deki büyük finansal paniğe kadar. Bu paniğin belirgin özelliği, güvenilirliği düşük olan varlıklarla desteklenen mevduat ürünleri sunan güven şirketlerinin iflaslarıydı. Bu olay, Amerika Birleşik Devletleri Federal Rezerv sisteminin kurulmasına neden oldu.

Tarihsel örnekler, nominal değer üzerinden geri alınabilir ancak alacaklıların şüphe duyabileceği varlıklarla (yüksek kaliteli varlıklar bile) desteklenen likit yükümlülüklerin, özel paranın tasfiye riski ile karşı karşıya kalabileceğini göstermektedir. Daha modern dönemlerde de benzer durumlar ortaya çıkmıştır. En belirgin örnek, 16 Eylül 2008'dir; Lehman Brothers'ın iflasından sonraki gün, destekleyen varlıkların sorgulanması nedeniyle rezerv ana fonunun nominal değerinin altına düşmesidir. 2020 yılının Mart ayında, COVID-19 pandemisinin patlak verdiği dönemde, para piyasası fonları da baskı altında kaldı; o dönemde kurumsal yüksek kaliteli fonlar iki hafta içinde yaklaşık %30'luk bir varlık çıkışı yaşadı.

Bu deneyimler, özel para türü varlıkların tasfiye etkilerine kolayca maruz kaldığını ve bu tür bir tasfiyenin sadece finansal sektörü değil, daha geniş ekonomik alanları da tehdit edebileceğini göstermektedir.

Düzenlenmeyen stabilcoin pazarındaki sorunlar

Son zamanlarda, neredeyse düzenlenmeyen stabilcoin piyasası da likidite sıkıntısı yaşadı. İnsanlar sözde “stabilcoin” satın alırken, bunları istediği zaman nominal değer üzerinden geri alabileceklerini makul bir şekilde düşünebilirler; ancak şu anda düzenlenmeyen stabilcoinlerin çoğu nakit olmayan rezerv varlıklarla desteklenmektedir, bu da onları özellikle baskı koşullarında şoklara karşı hassas hale getirebilir. Stabilcoinlerin üç temel özelliği - talep üzerine geri alma, nominal değer üzerinden geri alma ve nakit olmayan varlıklarla desteklenme - stabilcoinleri kırılgan bankalar veya para piyasası fonları gibi bir tasfiye durumuna karşı savunmasız hale getirir.

Stablecoin'ların mevduat sigortası desteği olmadığından ve ihraççılar merkez bankası likidite desteği alamadığından, rezerv varlıkların kalitesi ve likiditesi uzun vadeli hayatta kalmaları için kritik öneme sahiptir. Aynı zamanda, stablecoin ihraççıları geleneksel olarak rezerv varlıklarına yapılan yatırımlardan kar elde ederler, bu nedenle rezerv varlık getirilerini maksimize etmek için risk alanını mümkün olduğunca genişletme konusunda güçlü bir motivasyonları vardır. Piyasa boom dönemlerinde, kabul edilebilir rezerv varlık kapsamının genişletilmesi kârı artırabilir, ancak kaçınılmaz piyasa baskısı dönemlerinde bu güveni tehlikeye atabilir. Düşük faiz ortamında, getiri peşinde koşma motivasyonu artabilir. Stablecoin'lar, yalnızca çeşitli durumlarda, piyasa baskısı dönemleri dahil (bu, başlangıçta likit olan hükümet tahvillerinin değerine baskı yapabilir) ve ihraççı veya onun ilişkili varlıklarının baskı altında olduğu dönemlerde, güvenilir ve zamanında nominal değer üzerinden geri alınabilirlerse istikrarlı kalabilirler.

Yeni hukuki çerçeve altında izin verilen stablecoin rezerv varlıkları

Bu düzenlenmemiş stabilcoin pazarlarındaki açıkları kapatmak için, Kongre iki partinin ortak desteğiyle "GENIUS Yasası"nı kabul etti. Bu yasanın ana amacı, tasfiye riskini azaltmak ve izin verilen rezerv varlıkları yüksek likiditeye sahip varlıkların ayrıntılı bir listesinin sınırları içinde tutmaktır. Stabilcoin rezerv varlıklarının son derece çeşitlendirilmiş olduğu bu alanda, bu önemli bir ilerleme kaydedilmiştir. Rezerv varlıklarının sıkı bir şekilde kontrol edilmesi, düzenlemeler, sermaye ve likidite gereksinimleri ile diğer önlemler, stabilcoinlerin istikrarını artırabilir ve onları uzun vadede daha uygulanabilir bir ödeme aracı haline getirebilir.

Ancak bu hedeflerin başarıyla gerçekleştirilip gerçekleştirilemeyeceği, düzenleyici uygulamanın ayrıntılarına bağlıdır. “GENIUS Yasası” faydalı bir yasal çerçeve sunmaktadır, ancak federal bankacılık kurumları ve eyaletlerin uyum sağlaması ve önemli boşlukları dolduracak kapsamlı kurallar oluşturması gerekmektedir; bu, stablecoin kullanıcılarını korumak için güçlü önlemler oluşturmayı ve finansal sistemin karşılaştığı daha geniş riskleri azaltmayı sağlamalıdır. Düzenleyicilerin bu yasayı uygulama konusunda yapacak çok işi var; dikkat edilmesi gereken birkaç alanı özetleyeceğim.

Örneğin, bazı stabilcoin destekli rezerv varlıklar stres etkilerinden muaf olamaz. Kabul edilebilir rezerv varlıklar arasında sigortasız mevduatlar bulunmaktadır ve bu mevduatlar 2023 Mart ayında bankacılık sektöründeki stres döneminde önemli bir risk faktörü olmuştur. “GENIUS Yasası” düzenleyicilerin sigortasız mevduatların rezerv varlıklarındaki yoğunluğunu sınırlamasına izin verse de, bu kuralların nasıl belirlendiği kritik öneme sahiptir.

Ayrıca, gece repo işlemleri açısından, bu yasa tasarısı, yabancı hükümetler tarafından yetkilendirilmiş veya benimsenmiş herhangi bir işlem aracının rezerv varlığı olarak tutulmasına izin vermektedir - bu kategori, potansiyel dalgalanmalara sahip varlıkları içerebilir. Örneğin, yakın zamana kadar El Salvador, Bitcoin'i yasal bir para birimi olarak görüyordu ve gönüllü temel üzerinden Bitcoin ile ticarete açık bir şekilde izin veriyordu. Dolayısıyla, ihraççı, Bitcoin repo işlemlerinin stabilcoin'lerin uygun rezerv varlıkları olarak kullanılabileceğini savunabilir. Eğer ihraççı veya karşı taraf baskı altında kalırsa veya Bitcoin'in değeri büyük ölçüde düşerse, stabilcoin ihraççısı, değer kaybetmiş Bitcoin'leri tutmak zorunda kalabilir ve bu da stabilcoin yükümlülüklerinin bir birimlik teminatını tehlikeye atabilir. Bu tür riskleri ortadan kaldırmak veya azaltmak için mümkün olduğunca düzenlemeler yapılmalıdır.

Bazı onaylı rezerv varlıklarının potansiyel açıkları dışında, "GENIUS Yasası"nın diğer yönleri de sıkı bir şekilde düzenlenmedikçe riskler doğurabilir. Bu yasa, dört federal kuruma ve eyaletler ile bölgelerdeki kurumlara, stabilcoin émisyoncusu olarak ana düzenleyici organ olma yetkisi verir. Bu nedenle, yasanın içindeki kontrol önlemleri çerçevenin temel olarak benzer olmasını sağlamak için tasarlanmış olsa da, onaylı émisyonculara uygulanan düzenleyici çerçeve büyük farklılıklar gösterebilir. Bunun sonucunda ortaya çıkan çeşitli ayrıcalık seçenekleri, dikkatli yönetilmezse, düzenleyici arbitrajı teşvik edebilir.

Örneğin, bu tasarı, federal ve eyalet düzenleyici kurumların stabilcoin ihraççılarının, stabilcoin ihraç dışında geniş “dijital varlık hizmet sağlayıcıları” ve “bağlantılı faaliyetler” olarak adlandırılan faaliyetlerde bulunmalarına izin vermelerine olanak tanır; bu, kripto varlık borsası veya aracılık yapma rolünü üstlenmeyi de içerebilir. İhraççılar bu faaliyetlerin kısıtlamalarını genişletmeye çalışabilir. Aslında, ihraççılar, ilgili beyanları yaptıkları ve uygun muhasebe hesaplamaları gerçekleştirdikleri sürece, bu tasarının kendilerine FTX'in gerçekleştirdiği tüm faaliyetleri yürütmelerine izin verdiğini iddia edebilirler. Eyalet ve federal kurumlar dikkatli bir koordinasyon sağlamadıkça, bu durum bazı eyalet veya federal düzenleyicilerin stabilcoin ihraççılarını daha büyük risklere maruz bırakabilecek bir dizi faaliyete izin vermesine neden olabilir.

Eğer stablecoin ihraççısı bir bankanın yan kuruluşu veya bağlı şirketi ise, potansiyel olarak geniş bir izin verilen faaliyet alanı daha büyük endişelere yol açabilir. Bu durumda, iş faaliyetlerinin genişlemesiyle ilgili riskler, tüm banka organizasyonu ve banka sistemi üzerinde daha geniş bir etki yaratabilir. Bu riskler özellikle yüksektir çünkü GENIUS Yasası, banka organizasyonu içindeki stablecoin ihraççısını, banka ve banka holding şirketlerinin birleşik sermaye gerekliliklerinin dışına çıkarır—bu, gerçekleştirdikleri geniş faaliyetlerin getirdiği riskler, stablecoin ihraç riski ile kıyaslandığında daha büyük ve farklı olsa bile. Stablecoin ihraççıları yalnızca bu yasada belirtilen sermaye gerekliliklerine uymak zorundadır ve bu gereklilik nihayetinde genişlemiş faaliyet alanının getirdiği riskleri kapsamak için çok dar olabilir. Bu nedenle, uygun sermaye gereksinimleri, federal ve eyalet düzenleyicileri arasında koordine edilmesi gereken bir başka önemli alandır—ve GENIUS Yasası çerçevesinde, eyalet gereksinimlerinin federal gereksinimlerle “temel benzerlikte” olup olmadığı değerlendirilebilir.

Buna bağlı olarak, bu yasa, stabilcoin ihraççılarına (daha geniş faaliyetlerde bulunabilecek olanlar dahil) düzenleyici otoritelerden izin alma yetkisi veriyor, böylece sigortasız ulusal veya eyalet yetkili bir güven bankası haline geliyorlar. Bu yetkilendirme ve düzenleyici otoritelerin ilgili kararları, güven bankalarının daha geniş kapsamlı non-trust, non-custodial kendi işletme türü işlere yönelmesine neden olabilir. Benzer bankacılık faaliyetleri yürüten güven lisanslı varlıklar için düzenleyici çerçeve çok gevşek olursa, 1907 mali paniğindeki acı dersleri unutmamalıyız - bu durum düzenleyici tahsilat için fırsatlar yaratabilir ve finansal sistemin kırılganlığını artırabilir. Genel olarak, bu ve diğer alanlardaki kusurlar, stabilcoin ihraççılarının güvenliği ve sağlamlığı üzerinde etkili olabilir.

Tüketici Koruma Sorunları

Bu yasa tasarısının tüketici koruma açısından da boşlukları bulunmaktadır. Örneğin, bu yasa tasarısı genellikle “stablecoin” olarak adlandırılan tüm finansal araçlara uygulanmamaktadır ve belirli dolar cinsinden tokenleştirilmiş ürünlerin bu yasa tasarısının düzenleyici çerçevesine tabi olmaksızın sunulmasına ve satılmasına devam edebilmesi mümkündür. Bu, kafa karışıklığına neden olabilir ve tüketicilerin düzenlenmiş olduğunu düşündükleri ancak aslında hiçbir ihtiyati koruma önlemi bulunmayan ödeme araçlarına güvenmelerine yol açabilir. Bu riski azaltmak için, federal ve eyalet düzenleyici kurumların yanıltıcı beyanların önlenmesi konusunda birlikte çalışmaları, haksız ve aldatıcı davranışlar ve uygulamalarla mücadele etme yetkilerini kullanmaları gerekmektedir.

Bu yasa tasarısı, banka benzeri faaliyetlerin ticari faaliyetlerle karışmasını önlemek için yeterli koruma önlemlerine de sahip değil; bu durum, ekonomik yoğunluğun artmasına ve rekabetin bozulmasına neden olabilir - dolayısıyla tüketicilerin çıkarlarını zedeleyebilir. Son olarak, bu yasa tasarısı, geleneksel ödeme araçlarına yönelik dolandırıcılık koruması sağlamıyor - yetkisiz transferlere karşı koruma dahil.

Ödeme Teknolojisinin Alternatif Uygulamaları: Tokenleştirilmiş Mevduatlar

Stablecoin'lerin potansiyel avantajlarını ayrıntılı bir şekilde tartıştım, ancak bunlar yalnızca stablecoin'ler çeşitli koşullar altında güvenilir bir şekilde nominal değer üzerinden geri alındığında gerçekleştirilebilir. Önemli olan, stablecoin'leri destekleyen teknolojinin aynı zamanda tokenleştirilmiş mevduatlar gibi diğer ürünler için de kullanılabilmesidir.

Tokenize edilmiş mevduatın avantajı, uzun süredir test edilen bir düzenleyici çerçevenin bir parçası olmalarıdır. Bankalar, ölçekleri ve karmaşıklık düzeyleri ile orantılı olarak katı düzenleyici sistemlere tabidir. Bu düzenleme, mevduat sigortası ile birleştirildiğinde, tutulmuş olan ve çoğu perakende kullanım için ilgili mevduatların nominal değer üzerinden talep üzerine çekilebilmesini sağlar. İcra mekanizması düzenlidir, bu da bu araçların çeşitli durumlarda istikrarına olan güveni artırır ve krizlerin yayılma olasılığını azaltır. Ayrıca, bankalar her zaman indirim penceresini kullanabilir; çeşitli piyasa koşullarında, en zorlu koşullar da dahil olmak üzere, varlıkları bilanço üzerinden önceden belirlenmiş bir faiz oranıyla nakde çevirebilirler. Bu sistemin kusursuz olduğunu söylemek istemiyorum - kesinlikle değil - ama şimdiye kadar stabil coinler için geliştirdiğimiz sistemlerden çok daha sağlam. Bu nedenle, piyasa katılımcıları ve düzenleyiciler, tokenize edilmiş mevduatları bu ekosisteme nasıl entegre edeceklerini düşünmelidir.

Başlangıçta belirttiğim gibi, stablecoin'ler ödeme sistemlerinin verimliliğini artırma potansiyeline sahiptir, özellikle de sınır ötesi uygulamalar açısından. Stablecoin'lerin potansiyelinden tam olarak yararlanmak için, aileleri, işletmeleri ve tüm finansal sistemi koruyan önlemler kurulması adına daha fazla çaba sarf edilmesi gerekmektedir. “GENIUS Yasası” stablecoin çerçevesinin oluşturulmasında önemli ilerlemeler kaydetmiş olsa da, bu büyük ölçüde federal ve eyalet düzenleyici otoritelerin bu çerçeveyi nasıl uygulayacağına bağlıdır. Eğer düzenleyici çerçeve güçlü koruma önlemleri ve tüketici koruması sağlayabilirse, o zaman stablecoin'lerin ödeme aracı olarak sunduğu yenilik ve bu durumun getirdiği ödeme alanındaki rekabet, ödeme sisteminin iyileştirilmesine katkıda bulunarak aileler ve işletmeler için fayda sağlayacaktır.

Herkese teşekkürler!