Kripto'nun Bir Sonraki Dalgasına Yatırım: Arthur Hayes, Hack Seasons Singapur'da Stabilcoin'leri Ana Anlatı Olarak Vurguluyor

Kısa Bilgi

Singapur'daki Hack Seasons Konferansı'nda, Arthur Hayes stabilcoin'leri ve DEX'leri kripto büyümesinin ana motorları olarak vurguladı, alternatif fonlama, piyasa likiditesi ve bir sonraki sermaye oluşumu dalgası için risk yönetimi konularını tartıştı.

Ekim ayının başında, Singapur Hack Seasons Konferansı'na ev sahipliği yaptı ve bu etkinlik, Web3'ün gelişen manzarasını incelemek için dünya genelinden teknoloji uzmanları, yatırımcılar ve yenilikçi kişileri bir araya getirdi. Etkinliğin en dikkat çekici oturumlarından biri, "Likiditeden Perpetüellera: Makro Akışların, Stabilcoinlerin ve DAT'ların Zincir Üstü Pazarları Yeniden Şekillendirmesi" başlıklı sohbetti. Tartışma, C²Ventures'in Kurucu ve Yönetici Ortağı Ciara Sun tarafından moderatörlük yapıldı ve Maelstrom'dan Baş Yatırımcı Arthur Hayes'i konu aldı.

Arthur Hayes, "İyi, Kötü ve Çirkin" başlıklı yaklaşan makalesinden içgörüler sunarak konuşmaya başladı. Mevcut piyasa ortamının boğa piyasası olduğunu, birçok katılımcının devam eden trendlerden kâr elde ettiğini açıkladı. Yaygın olarak kabul edilen dört yıllık kripto para döngüsünün tersine, Arthur Hayes para genişlemesinin devam edeceğini savunarak, piyasanın artık daha geniş bir boğa koşusunun orta aşamasına girdiğini öne sürdü.

Ciara Sun, Arthur Hayes'in kripto para piyasasını şekillendirmede ABD doları likiditesinin rolüne sık sık vurgu yaptığını belirtti ve önümüzdeki altı ila on iki ay boyunca para politikası hakkında görüşünü sordu. Uzman, Donald Trump ve Hazine Sekreteri Scott Bessent gibi siyasi figürlerin açıklamalarına dayanarak, "Amerikan sanayisini canlandırma" bayrağı altında para basımını artırma konusunda net bir niyet olduğunu açıkladı. Federal Rezerv aracılığıyla veya daha geniş bankacılık sistemiyle olsun, bu yaklaşımın kredi genişlemesine yol açması muhtemeldir. Arthur Hayes, Donald Trump'ın para politikası üzerinde daha fazla etki kazandıkça, ABD doları yaratımındaki bu hızlanmanın kripto para piyasaları için son derece faydalı olacağını ekledi.

Tartışma daha sonra Ciara Sun'un kripto paralar için en önemli kullanım alanlarından biri olarak tanımladığı stabilcoin'lere döndü. Arthur Hayes, stabilcoin'lerin şu anda ABD dolarının dijital temsilleri olarak işlev gördüğünü, ancak küresel ödemelerdeki rollerinin evrim geçirmeye devam ettiğine dair görüşünü paylaştı. Gelişmekte olan piyasalardaki kullanıcıların, daha az enflasyonist bir para birimine ve borç ve hisse senetleri gibi ABD cinsinden finansal araçlara erişim sağladıkları için Tether gibi dolar bazlı stabilcoin'leri giderek daha fazla tercih ettiğini gözlemledi. Birçok ülkede yerel ödeme sistemleri zaten verimli bir şekilde çalışıyor, yine de tüketiciler stabilcoin'leri istikrarları ve küresel erişilebilirlikleri nedeniyle tercih ediyor. Arthur Hayes, stabilcoin sektörünün genişlemeye devam edeceğini, yeni ihraçların çoğunluğunun dolar bazlı kalacağını ve önde gelen ihraççıların muhtemelen ortalamanın üstünde kar elde edeceğini öngördü.

Ciara Sun, Visa ve PayPal gibi şirketlerin kripto para ödeme çözümleri üzerinde denemeler yaptığını ve bunun da ana akım benimsemeyi hızlandırabileceğini belirtti. Arthur Hayes, büyük şirketlerin genellikle yavaş hareket ettiğini ve bu tür girişimlerin ne zaman anlamlı bir şekilde ölçeklenebileceğini tahmin etmeyi zorlaştırdığını yorumladı.

Sürekli DEX Savaşları ve Kripto Likiditesinin Geleceği: Piyasa Rekabeti, Tokenomik ve Riskler

Konuşma, son bir yılda hız kazanan merkeziyetsiz sürekli borsa (DEXs) konusuna kaydı. Arthur Hayes, kavramın kendisinin yeni olmadığını, izin gerektirmeyen ticareti ve on-chain türevleri öncü olan dYdX gibi daha önceki platformlara atıfta bulunarak belirtti. Ancak, dYdX'in token modelinin doğrudan sahiplerini ödüllendirmekte başarısız olduğunu, çünkü işlem ücretlerinin token sahiplerine geri dönüş sağlamadığını vurguladı. Buna karşın, Hyperliquid gibi daha yeni platformlar, gelirlerinin çoğunluğunu - yaklaşık %97 - token geri alımlarına ayırarak, tüccarlarla protokol arasında teşvikleri hizalıyor. Bu yaklaşım, topluluk desteğini güçlendirmiş ve piyasa genelinde rekabeti artırmıştır. Arthur Hayes'e göre, bu dinamik, büyük merkezi borsaların (CEXs) kendi merkeziyetsiz ticaret ürünlerini piyasaya sürmesiyle “sürekli DEX savaşları” olarak adlandırdığı durumu tetikledi. Sonuç olarak, sektördeki ücretlerin sıfıra doğru düşmesi muhtemel ve borsaların karlılıklarını korumak için iş modellerini yeniden düşünmeye zorlanmaları gerekecek.

Arthur Hayes, CEX'lerin özellikle merkezi olmayan platformlarda işlem yapması kısıtlı olan emeklilik fonları ve bankalar gibi kurumsal katılımcılar için bir rol oynamaya devam edeceğini ekledi. Ancak, küresel erişime sahip yüksek kaldıraçlı ürünler arayan perakende yatırımcılar için DEX'ler net avantajlar sunuyor. Bu nedenle, CEX'lerin merkezi olmayan sürekli sözleşmeleri, perakende iş modelleri için ciddi bir rekabet tehdidi olarak gördüğünü açıkladı - bir kez yatırımcılar zincir üstü alternatiflere geçtiklerinde, likidite sağlayıcıları ve piyasa yapıcılar genellikle onları takip etme eğilimindedir, bu da merkezi mekanlarda faaliyetlerin azalmasına yol açabilir.

Tartışma, piyasa likiditesine ek katmanlar sağlamayı amaçlayan Dijital Varlık Tokenizasyonu (DAT) şirketlerinin artan sayısını da ele aldı. Arthur Hayes, bu tür girişimlerin uzun vadeli sürdürülebilirliği konusunda şüphelerini dile getirdi ve yalnızca birkaçının—örneğin MicroStrategy—dayanabileceğini, çoğunun ise anlamlı bir ticaret hacmi çekmekte zorlanacağını öne sürdü. Ayrıca birçok altcoin'in sınırlı likidite ve token tekliflerini sürdürülebilir seviyelere ölçeklendirme zorluğu nedeniyle benzer zorluklarla karşılaştığını gözlemledi.

Arthur Hayes, DAT sektöründeki ana risk faktörünü tanımlayarak sona erdi: tokenleştirilmiş tekliflerin yapısı ve kaldıraç kullanımı. İhraççılar, kaldıraçlı ürünlere veya karmaşık finansal terimlere aşırı derecede bağımlı olurlarsa, piyasa stresi sırasında zincirleme tasfiyelere ve zorunlu çözümlere yol açabilirler. Böyle bir volatilite, tüccarlar için fırsatlar yaratabilirken, perakende yatırımcıların ellerindeki varlıkların gerçek değeri konusunda belirsizlikte kalabileceğini belirtti.

Arthur Hayes'in Yatırım Disiplini ve Kripto Para'daki Sonraki Sermaye Oluşumu Dalgası

Konuşma daha sonra finansal sektörün temeli olarak tanımlanan risk yönetimine döndü. Arthur Hayes, fonu içinde kullanılan birkaç strateji ve hedge uygulamasını özetleyerek, pozisyon boyutlandırmasında disiplinin korunmasının önemini vurguladı. Kendisi, asla kaybetmeye hazır olduğundan daha büyük bir pozisyon almadığını ve portföyünün çoğunluğunun Bitcoin ve Ethereum'da tutulduğunu açıkladı. Erken aşamadaki projeleri tartışırken, fonunun yatırım tutarları üzerinde sıkı üst sınırlar belirlediğini, bir projenin ne kadar umut verici görünse de bu sınırların geçilemeyeceğini belirtti.

Tartışma, ardından önümüzdeki üç ila beş yıl için en umut verici anlatıları belirlemeye kaydı. Konuşmacı, stablecoin'leri en güçlü büyüme fırsatı olarak işaret ederek, toplam dolaşımdaki arzlarının birkaç trilyon dolara ulaşabileceğini öngördü. Ethena'nın, Circle'ı geçerek Tether'ın arkasında ikinci en büyük émetör olarak ortaya çıkacağına dair güvenini ifade etti. Milyonlarca insan stablecoin tutmaya başladıkça, harcama ve kullanma talebinin artacağını gözlemledi. Bu bağlamda, kullanıcıların kendine ait cüzdanlar oluşturup stablecoin'lerini Visa'nın dünya genelinde kabul edildiği her yerde harcayabilmelerini sağlayan EtherFi projesine atıfta bulundu. Harcamanın ötesinde, stablecoin'lerin borç verme ve ticaretinin büyük pazarlara dönüşeceğini, sürekli DEX sektöründeki rekabetin de devam ettiğini belirtti. Arthur Hayes, stablecoin ekosistemini en güçlü ortaya çıkan trendlerden biri olarak nitelendirdi ve bunun, ABD politikasındaki olumlu gelişmelerle daha da güçlendiğini vurguladı.

Maelstrom'un yatırım odaklarını tartışırken, Arthur Hayes firmanın küçük ve orta ölçekli işletmelerin stablecoin ödemelerini entegre etmelerine yardımcı olma konusundaki ilgisini vurguladı. Bu tür işletmelerin çoğu, hâlâ vergi ve sigorta gibi yükümlülükleri yönetmek zorunda olduklarını, ancak blok zinciri tabanlı ödeme sistemlerini uygulamak için gerekli teknik bilgiye sahip olmadıklarını belirtti. Bu nedenle Maelstrom, işletmeler için stablecoin ödeme benimsemeyi basitleştiren şirketleri destekliyor; bu sektörde hızlı rekabet ve büyüme bekliyor.

Konuşma daha sonra kripto para girişim sermayesinin durumuna geçti. Ciara Sun, birçok geleneksel kripto para VC firmasının zorlandığını belirtti ve performansta bir düşüşü öne süren verileri aktardı. Arthur Hayes, çoğu VC'nin kıyaslama varlıklarına karşı zayıf performans gösterdiğini ve geleneksel girişim modelinin token yatırımları için iyi bir uyum sağlamadığını açıkladı. Büyük fonlar genellikle, umut verici projelerin genellikle tek bir kaynaktan milyonlarca dolarlık yatırımlar aramadığı için önemli sermayeyi verimli bir şekilde dağıtmanın zor olduğunu buluyor.

Blok zinciri projeleri için alternatif fonlama yaklaşımlarını daha da tartıştı ve birçok projenin artık yalnızca risk sermayesine güvenmek yerine token bazlı katılım mekanizmaları, ICO'lar veya topluluk dağıtımları tercih ettiğini belirtti.

Token üretim olaylarını (TGEs) ve borsa listelemelerini ele alan Arthur Hayes, mevcut listeleme odaklı modelin sürdürülebilirliğini sorguladı. Bir projenin gücünün, büyük bir borsada listelenmeye bağlı olmaması gerektiğini savundu ve kaliteli projelerin kısa vadeli fiyat artışını aramak yerine ekosistemlerini inşa etmeye öncelik vermeleri gerektiğini belirtti. Kurucuların, temel tokenomikleri zayıf olduğunda borsa listelemelerinin token fiyat artışını garanti etmediğini giderek daha fazla fark ettiklerini öne sürdü. Bunun yerine, projelerin borsaları değil, ekosistemlerindeki aktif katılımcıları ve katkıda bulunanları ödüllendirmesi gerektiğini tavsiye etti.

Oturum, yeni projeler için likidite ve piyasa yapıcılığının önemi üzerine bir tartışma ile sona erdi. Arthur Hayes, iyi yapılandırılmış piyasa desteğinin uzun vadeli istikrar için kritik olduğunu vurguladı ve kurucuların sürdürülebilir değer yaratımına ve sorumlu ekosistem büyümesine odaklanmalarını teşvik etti.