Federal Rezerv (FED) bu yıl ilk kez faiz indirimine gitti, güvercin ve şahin analistlerin değerlendirme ve görüşlerini özetleyen bir yazı.

Yazar: Chloe, ChainCatcher

Alıntı: White55, Mars Finans

ABD Merkez Bankası (Fed) 18 Eylül'de sabah 2'de 25 baz puan faiz indirdi ve faizi %4.25—%4.50'den %4.00—%4.25'e düşürdü. Bu, bu yıl ardışık beş toplantıda faizi sabit tutmasının ardından, Fed'in geçen yılın Aralık ayından bu yana yaptığı ilk faiz indirimidir ve yeni bir faiz indirim döngüsünün başlayacağı öngörülmektedir.

Bu yazıda FOMC faiz kararları toplantısının önemli noktaları, Powell'ın konuşma içeriği, ABD ekonomisinin görünümü ve çeşitli kurumların, analistlerin geri bildirimleri basitçe derlenmiştir.

Yüzde yetmişten fazlası, 2025 yılı içinde 1 ila 3 kez faiz indirimine gitmeyi tercih ediyor.

Bu sefer Federal Açık Piyasa Komitesi, temel faiz oranını 11'e 1 oyla 25 baz puan düşürdü. Yeni Fed Yönetim Kurulu üyesi Stephen Miran, bu karara karşı oy kullanan tek temsilci oldu. Trump tarafından atanan Miran, 16'sında Senato tarafından hızlıca onaylandıktan sonra resmen Fed yönetim kurulu üyesi olarak yemin etti. Karşıt görüş, faiz indirimlerinin daha agresif olması gerektiğini ve bir seferde 50 baz puan indirilmesi gerektiğini, nihayetinde kabul edilen 25 baz puandan ziyade, savundu. Daha şiddetli bir genişleme talebinin de nokta grafiğinde (dot plot) tek başına düşük tahmin noktasıyla yansıtıldığı görülüyor; bu da yılsonuna kadar toplamda 150 baz puan indirimi desteklediğini gösteriyor.

Tahminlere göre, 2025 yılında Fed'in faiz oranlarını 75 baz puan daha indireceği öngörülüyor, bu da Fed'in risk dengesine yönelik artan endişelerini vurguluyor. Federal Açık Piyasa Komitesi, %2 enflasyon hedefine bağlı kalacağını vurgulasa da, ekonomik ivmenin yavaşladığı bir durumda, tonu büyüme ve istihdamı desteklemeye daha yatkın.

Bu FOMC toplantısına katılan 19 yetkilinin verilerini düzenlediğimizde, çoğu yetkilinin (%76.3) 2025 yılı içinde 1 ila 3 kez faiz indirimi yapma eğiliminde olduğu görülüyor. Bunlardan yaklaşık yarısı (%47.4) 75 baz puanlık bir indirim, yani üç kez indirim yapılmasını destekliyor. Diğer %31.6’sı 25 baz puanlık bir indirim yapılmasını destekliyor. Azınlık (%5.3) ise bu yıl içinde daha fazla faiz indirimi yapılmaması veya hatta 150 baz puanlık büyük bir indirim yapılmasını destekliyor. Bu durum, ekonomide hâlâ yavaşlama belirtileri ve enflasyon baskılarının kademeli olarak hafiflediği bir ortamda, Fed yetkililerinin genel olarak genişlemeci para politikalarını sürdürme eğiliminde olduğuna ve yıl sonuna kadar ekonomiyi canlandırmak için birkaç kez daha faiz indirimi olabileceği öngörüsünde bulunduklarını göstermektedir.

Piyasa şu anda merkez bankasının daha esnek bir politika yoluna hazırlık yaptığını düşünüyor, gelecekteki yol tamamen güvercin bir yönde. Ancak Bitcoin'in tepkisi yavaş kalıyor, fiyat konsolidasyonu genel yönlü ivmeyi belirliyor.

Powell, toplantı sonrası yaptığı açıklamada, gümrük vergilerinin yarattığı enflasyon baskılarından endişe duyduğunu belirtti; "Görevimiz, tek seferlik fiyat artışlarının kalıcı bir enflasyon sorununa dönüşmesini sağlamaktır." Powell ayrıca, "Şu anda iş gücü talebinin zayıfladığı ve son dönemde yaratılan istihdamın hanehalkı oranını sabit tutmak için gerekli olan denge seviyesinin altında kalmış gibi göründüğünü" söyledi.

Yıl sonuna kadar daha fazla faiz artırımı olasılığına değinildiğinde, Powell temkinli bir tutum sergiledi ve ABD Merkez Bankası'nın şu anda "toplantı bazında ayarlamalar yapılan bir durum"da olduğunu söyledi.

Kurum Gözlemi

Principal Asset Management Küresel Baş Stratejisti Seema Shah: "Dışlama grafiği çeşitli görüşleri sunuyor ve işgücü arzındaki değişiklikler, veri doğruluğuna ilişkin endişeler ve hükümet politikalarındaki belirsizlikler nedeniyle oluşan karmaşık ekonomik manzarayı doğru bir şekilde yansıtıyor."

CME Group piyasa taciri: "FedWatch aracı, 30 günlük federal fon vadeli işlem sözleşmesi fiyatları aracılığıyla piyasanın gizli faiz oranı değişim olasılıklarını hesaplamakta ve gelecek yıl 2 ila 3 kez daha faiz indirimi beklemektedir."

Principal Asset ManagementSM'in baş küresel stratejisti Seema Shah, "Gelecek yılın nokta grafiği, işgücü arzındaki değişiklikler, veri ölçüm sorunları ve hükümet politikalarındaki dalgalanma ve belirsizliklerin tümü bu perspektifi daha da karmaşık hale getirdiği için mevcut ekonomik görünümün karmaşıklığını doğru bir şekilde yansıtan çeşitli farklı görüşleri bir araya getiriyor."

Gözlemci / Şahin Analist Görüşleri Derlemesi

Güvercin görüşü

Michael Gapen (Morgan Stanley Başekonomisti ): "Fed'in 25 baz puanlık faiz indirimini beklediğimiz gibi gerçekleştirdi ve gelecekte daha fazla faiz indirimi olabileceğini belirtti. Şu anda Fed, istihdam açısından aşağı yönlü risklerin arttığını düşünüyor, bu da bugünkü 25 baz puanlık faiz indirimi ve yıl sonuna kadar 75 baz puanlık indirim için bir gerekçe sağlıyor. Güncellenen tahminler, enflasyonun daha uzun süre 2.0%'ın üzerinde kalabileceğini gösteriyor, PCE enflasyonu 2.4%'ten 2.6%'ya yükseltildi. Genel olarak, bu bir güvercin sinyali."

Blair Shwedo ( Amerikan Bankası ): "Fed'in karar sonuçları beklenmedik değil, riskli varlıklar ve ABD tahvilleri bu yıl Fed'in iki kez daha faiz indirimine gideceği beklentisine odaklanmış gibi görünüyor. Bu toplantının kararı, riskli varlıklar açısından genel olarak olumlu olmalı, kredi riski spreadlerinin tarihsel daralma seviyelerinde kalmasını beklemeliyiz."

Brian Jacobsen (Annex Wealth Management Başekonomisti ): "Fed'in kararı beklentilerimize uygun oldu, Milan ise daha büyük bir indirim (50 baz puan) talep etti."

Şahin görüşü

Michael Rosen (Angeles Investments Baş Yatırımcı ): "Fed bu kararda sadece faiz oranlarını düşürmekle kalmadı, aynı zamanda gelecekteki enflasyon oranı tahminlerini de artırdı. Bu, son dönemdeki istihdam artışındaki yavaşlama ve işsizlik oranındaki hafif artış nedeniyle Fed'in, faiz indirimleri yoluyla ekonomik canlılığı teşvik etmeyi ve istihdam fırsatlarını artırmayı umduğunu yansıtıyor. Diğer bir husus ise enflasyonun hala Fed'in belirlediği %2 hedefinin üzerinde olması. Enflasyon tahminlerinin artırılması, Fed'in fiyat baskısının başlangıçta düşündüğünden daha kalıcı olabileceğini düşündüğü anlamına geliyor. Bu, onları faiz indirimleri ile enflasyonla mücadele arasında dikkatli bir denge kurmaya zorunlu kılıyor; aşırı gevşemenin fiyat artışını artırmasını önlemek, aynı zamanda istihdam piyasasının daha da kötüleşmesini önlemek için çok hızlı bir şekilde sıkılaştırmanın önüne geçmek gerekiyor."

Christopher Hodge (Natixis Baş Ekonomisti ): "Powell, neden nokta grafiğinin 2026 yılında daha düşük bir işsizlik oranı ve daha yüksek bir enflasyon altında daha fazla faiz indirimi öngördüğünü açıklamak zorunda. Nokta grafiği, açıklanması zor bir tahmin karışımıdır ve şahin olmayan nokta grafiği, tahmin edilen enflasyon / işgücü piyasası dinamikleriyle çelişiyor gibi görünüyor."

Sonunda, piyasada birçok analist, Fed yetkilileri arasında önemli bir ayrılık olduğunu fark etti. Brij Khurana (Wellington Management), "Sadece Milan'ın itirazı var, 50 baz puanlık bir faiz indirimi talep ediyor. Piyasa, Waller ve Bowman'ın bu toplantıda 50 baz puanlık bir indirimi destekleyeceğini tahmin etmişti."

Çoğu yetkilinin son nokta grafiğinde bu yıl iki kez daha faiz indirimi olabileceğini öngörmesine rağmen, piyasa beklemede ve farklı görüşler arasında gidip geliyor; Siebert Financial'dan Mark Malek, aşırı iyimser bir görünüm konusunda temkinli, erken bir coşkunun daha sert hisse senedi ve tahvil satışlarına yol açabileceğini düşünüyor, Spartan Capital'dan Peter Cardillo ise bu kararı güvercin bir sinyal olarak değerlendiriyor ve getiri oranları ile hisse senedinin yukarı yönlü devam etmesini bekliyor.