Eğer OCC Ripple'a bankacılık lisansı verirse: RLUSD XRP'nin yerini mi alacak yoksa onu mu destekleyecek?

Dalgalanma, Amerika'daki Hazine Ofisi'nden ulusal bir güven bankası lisansı alma yolunu arıyor (OCC), bu hareket RLUSD stablecoin'ini federal bankacılık çerçevesine sokabilir ve XRP'nin rolü için yeni sorular açabilir.

OCC'ye sunulan dosyaya göre, Ripple, tamamen Ripple Labs'a ait olan ve New York'ta bulunan yeni bir ulusal güven bankası olan Ripple National Trust Bank'ın kurulmasını önerdi. Bu banka, RLUSD'yi ihraç etme ve saklama da dahil olmak üzere dijital varlık faaliyetlerini destekleyecektir.

RLUSD şu anda XRPL ve Ethereum üzerinde faaliyet göstermektedir ve 2025 Nisan ayından itibaren Ripple'ın ödeme sistemine entegre edilmiştir; bu entegrasyon, 2024 Aralık ayında piyasaya sürülmesinden sonra gerçekleşmiştir. O dönemde, RLUSD'nin piyasa değeri neredeyse 250 milyon USD'ye ulaşmıştır. 2025 Eylül ortasına kadar, dolaşımdaki arz yaklaşık 730 milyon USD'ye yükselmiş ve RLUSD'yi dolaşım büyüklüğüne göre en büyük stablecoinler grubuna sokmuştur.

Yeni yasal çerçeve ve OCC charter'ın rolü

OCC'nin federal lisansı, Temmuz ayında imzalanan GENIUS Yasası ile birlikte gelecek, bu yasa Amerika'da kimlerin ödeme stablecoin'i çıkarabileceğini, rezerv gereksinimlerini ve geri alım süreçlerini açıkça belirten ilk yasadır ve sahiplerine faiz ödemeyi yasaklamaktadır.

Yasa iki yol oluşturur:

• Federal nitelikli ihraççılar: OCC tarafından lisanslanan sigortasız ulusal bankaları içerir.
• Eyalet onaylı ihraçcılar: sınırlı ölçekle eyalet tarafından lisanslanmış ihraçcılar.

Eğer Ripple, (Fed) Federal Rezerv'de bir ana hesap açmayı talep ederse, RLUSD rezervleri doğrudan Fed'de tutulabilir ve merkez bankasının ödeme altyapısını kullanabilir. Ancak, Fed çok katmanlı bir risk değerlendirme süreci uygulamakta ve tamamen karar verme yetkisine sahiptir, tıpkı Custodia davasının gösterdiği gibi.

Kısa vadede, RLUSD hâlâ kamu blockchain'lerinde ve işletme müşterileriyle Ripple Payments'ta kullanılmaktadır. OCC onaylarsa, RLUSD'nin ihraç edilmesi federal bankacılık çerçevesine geçecek, böylece daha yüksek bir yasal geçerlilik sağlanacak ancak XRPL ve Ethereum üzerindeki faaliyetler devam edecektir.

XRP'ye etki ediyor

Sorulan soru, RLUSD'nin XRP'nin rolünü mi değiştireceği yoksa destekleyip desteklemeyeceğidir:

• XRPL üzerinde, tüm işlemler için XRP (yakılır) ücreti gereklidir ve her hesabın bir miktar XRP rezervi bulundurması gerekir. Bu ücret çok düşük olmasına rağmen ( milyon işlem sadece yaklaşık 10 XRP) yakar, XRPL üzerindeki RLUSD faaliyetinin artışı, likidite, AMM ve XRP'nin yönlendirmedeki rolü için talebi artırabilir.
• Eğer işletme ödeme akışı tamamen RLUSD'ye geçerse, XRP'nin köprü varlık olarak kullanımı azalabilir, özellikle USD-USD koridorlarında.
• Aksine, eğer RLUSD XRPL üzerinde büyük likidite havuzları oluşturursa, piyasa yapıcılarının RLUSD ile işlem yapmak için XRP tutma motivasyonu olacak, AMM ücretlerini kazanacak ve likidite yönlendirmesine destek verecek.

XRPL, Mart 2024'ten itibaren AMM'yi devreye almaya hazır ve stablecoinlerin büyümesi, bu likidite ağına derinlik kazandırma eğiliminde.

Uluslararası bakış açısı

Küresel yasal çerçeve stablecoin'i sıkılaştırıyor:

• Avrupa (MiCA): stablecoin sahiplerine faiz ödemeyi yasaklıyor, ayrıca ölçekli gözetim yükümlülüğü getiriyor.
• Hong Kong: 1/8/2025 itibarıyla fiat referanslı stablecoin lisanslama rejimi uygulanacak, ilk lisansın 2026'nın başında verilmesi bekleniyor.
• Bey: Merkez Bankası, sistemdeki stablecoin sayısını sınırlamayı önerdi.

Bu bağlamda, bir OCC charter'ı RLUSD'nin büyük bankalar ve uluslararası uyumlu borsa ile işbirliği yapabilmesi için kolayca "pasaport" almasına yardımcı olacaktır.

SEC davası ve yeni banka yapısı

Ağustos 2025'te, Ripple, kurumsal yatırımcılara token satışı ihlali nedeniyle SEC ile 125 milyon USD'lik bir ceza ile davayı sona erdirdi. Bu olay, Ripple ile Amerika'daki bankalar arasındaki hukuki engellerin bir kısmını ortadan kaldırdı.

OCC dosyaları, güven bankasının Ripple'ın %100 sahip olduğu bir yan kuruluş olacağını, kendi yönetim katmanına sahip olacağını ve faaliyetleri ayırarak GENIUS yasasının tanımına uymasına yardımcı olacağını gösteriyor.

Üç ana senaryo

| Senaryo | Yayın Durumu | Operasyon Etkisi | RLUSD Ölçeği | XRP Üzerindeki Etki | | --- | --- | --- | --- | --- | | OCC tüzüğü + Fed hesabı | Federal nitelikli, OCC birikim bankası | Fed'de rezerv, FedNow'a doğrudan bağlantı, bankacılık ödemeleri daha hızlı | Kurumsal para akışını çekmek, XRPL & Ethereum üzerindeki pazar payını artırmak | RLUSD-XRP AMM derinliğini artırmak, yönlendirmeyi genişletmek, XRP yakma ücretleri hala düşük | | OCC tüzüğü, Fed hesabı yok | Federal nitelikli, ticari bankada rezerv | Bankacılık uyumu, MiCA ve Hong Kong ile kolay entegrasyon | ~730 milyon USD civarında büyümeyi sürdürmek | XRPL likiditesi genişliyor, XRP hala yönlendirme için gerekli | | OCC tüzüğü geçerli değil | NYDFS tarafından devlet onaylı | Ortak bankalara devam | Ölçek borsa & ödeme ile bağımlıdır | XRP'nin rolü aynı kalıyor, yeni bir atılım yok |

Sonuç

RLUSD, yüz milyonlarca USD'ye ulaşarak Ripple'ın ödeme sisteminde önemli bir parça haline geldi. OCC belgesi verilmesi durumunda, RLUSD finansal kuruluşlarda öncelikli ödeme varlığı haline gelebilirken, XRP XRPL üzerinde temel likidite varlığı olmaya devam edecek ve yönlendirme ile AMM'yi destekleyecektir.

Önemli nokta şudur: bir OCC tüzüğü XRP'nin rolünü ortadan kaldırmayacak, bunun yerine bir banka tarafından çıkarılan bir stablecoin ile likidite ve ağ ekonomisi için bir varlık olan arasındaki sınırları resmileştirecektir.

Vương Tiễn