Ağrı noktaları ortaya çıkıyor: Küresel düzenleyici entegrasyon trendinde Hong Kong'un geride kalması
Son günlerde, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) ortak bir açıklama yaparak, "Mevcut yasalar, ABD'de kayıtlı borsaların belirli kripto varlık spot ürünlerini listelemesini yasaklamamaktadır." ifadesini ilk kez net bir şekilde belirtti. Bu açıklama, ABD düzenleyici kurumlarının koordineli ve birleşik bir duruş sergilediğinin bir işareti olmanın yanı sıra, geleneksel finans ile kripto finansın düzenleyici entegrasyona doğru gittiğine dair küresel bir sinyal veriyor. Buna karşılık, Hong Kong uluslararası bir finans merkezi olmasına rağmen, kripto varlık düzenlemesi konusundaki tepkisi hala yavaş kalmakta, çerçeve yapısı yenilikçi ritme ayak uyduramamaktadır. Eğer zamanında ayarlama yapılmazsa, Hong Kong yeni bir finansal rekabetin içinde marjinalleşme riski ile karşı karşıya kalabilir.
İkincisi, ilke incelemesi: "Aynı iş, aynı risk, aynı kurallar" algı yanılsaması
Hong Kong düzenleyici kurumları, kripto varlıkları işlerken genellikle "aynı iş, aynı risk, aynı kurallar" ilkesine atıfta bulunur. Bu ilke, yüzeyde mantıksal bir tutarlılığa sahip görünse de, pratikte ciddi eksiklikler ortaya koymaktadır. Kripto para ticareti ve geleneksel hisse senedi ticareti "ticaret" sınıfı işlere ait olsalar da, risklerin doğası yapısal farklılıklardan kaynaklanmaktadır, iş türünün benzerliğinden değil. Aynı kuralların mekanik bir şekilde uygulanması, yalnızca gerçek riskleri kontrol edememekle kalmaz, aynı zamanda yeniliği de bastırabilir ve piyasayı çarpıtabilir.
İşletmeler benzer ancak yapısal olarak çok farklı, risk kaynakları tamamen farklıdır.
Borsa piyasası ile kripto borsaları, işlem, aracılık, takas, bankacılık hizmetleri ve kullanıcı yönetimi gibi beş temel unsurda benzerlik gösterse de, yapı ve işletim mekanizmalarında temel farklılıklar bulunmaktadır. Geleneksel borsa, çok katmanlı ve çok kurumlu bir dengeleme modeli benimserken, tipik merkezi kripto borsası (CEX) yüksek derecede entegre özellikler sergileyerek neredeyse tüm işlevleri tek bir çatı altında toplamaktadır. Bu yapısal farklılık, iki piyasanın kredi riski, operasyonel risk, likidite riski ve ahlaki risk gibi alanlarda tamamen farklı sonuçlar doğurmasına doğrudan neden olmaktadır.
Hong Kong borsa denetim mekanizmasının analizi
Hong Kong borsa sisteminde, kullanıcı fonları bankaya yatırılır ve ardından menkul kıymetler şirketinin bankadaki özel hesabına aktarılır, menkul kıymetler şirketi doğrudan müşteri varlıklarını kullanamaz, fon akışı "orijinal yoluna geri dönüş" ve hesap mutabakatı mekanizmasına sıkı bir şekilde uymalıdır. Menkul kıymetler şirketi emir vermekten sorumludur, borsa yalnızca eşleştirme ile ilgilenir ve kendi işlemlerinde yer almaz, merkezi uzlaştırma (CCASS) bağımsız olarak uzlaştırma işlemlerini gerçekleştirir, banka nihai fon dağıtım yetkisine sahiptir. Sermaye Piyasası Kurulu en yüksek denetim kurumu olarak, süreç boyunca uyum denetimi uygular. Bu kapalı döngü dengeleme sistemi riskleri etkili bir şekilde izole eder ve piyasayı sağlam tutar.
Kripto borsa entegre riski
Kripto borsalarına bakıldığında, kullanıcılar genellikle platformda tek bir hesap açarak tüm işlemleri gerçekleştirebilirler. Borsa, aracılık, uzlaşma, saklama hatta piyasa yapıcı işlevlerini aynı anda üstlenir ve etkili iç ve dış denetimden yoksundur. Spesifik olarak:
Borsa KYC ve kara para aklamayla mücadele konularında kendi sorumluluğundadır (gelenekte bankalar tarafından yürütülmektedir);
Borsa tüm emirleri görebilir ve kendi işlemlerini yapabilir veya piyasa maniplasyonu gerçekleştirebilir (hisse senedi piyasasında yasaklanmıştır);
Müşteri varlıklarının işletme varlıklarıyla karıştırılması, kaydırma riski önemli ölçüde artmaktadır;
Token listeleme mekanizması şeffaflıktan yoksun, herhangi bir sponsor veya avukat gibi üçüncü taraf denetimi yok.
Sektör, üçüncü taraf saklama, sigorta gibi çeşitli risk kontrol önlemlerini benimsemiş olsa da, defter mekanizması şeffaf kalmaya ve denetim mekanizması kurulamamış olmaya devam ettiği sürece, yapısal riskleri ortadan kaldırmak zor olacaktır.
"Aynı kurallar" "eşit güvenlik" anlamına gelmez
Kripto varlıkların bulunduğu gelişim aşaması, geleneksel menkul kıymetlerden farklıdır. Token finansmanı genellikle tohum turu, melek yatırımı ve IPO aşamalarını kapsar ve perakende yatırımcılar çok erken aşamalarda katılabilir. Hong Kong'daki mevcut düzenleyici uygulama, token'ları IPO aşaması hisseleri ile yönetme eğilimindedir; bu belirli bir mantık taşımakla birlikte, daha erken aşamadaki token'ların yatırım özelliklerini ve risk niteliklerini göz ardı etmektedir.
Katı bir şekilde "aynı kurallar"ı uygulamak, "at arabası kuralları ile otomobilleri yönetmek" gibidir; görünüşte düzenli bir yapı olsa da, aslında gelişimi kısıtlamakta ve gerçek riskleri örtbas etmektedir. Kripto varlık düzenlemeleri, işin özüne ve risk yapısına dayanarak, farklılaştırılmış ve detaylı kurallar uygulamalıdır.
Üçüncü, Çözüm Arayışı: Şeffaflık Temelli Yeni Düzenleme Çerçevesi
Geleneksel finans ile kripto finans arasında belirgin farklılıklar bulunsa da, "şeffaflık" birleşim çağının düzenleyici yapısını destekleyen ortak bir temel ilke olarak kabul edilebilir. Şeffaflık yalnızca kripto sistemleri için değil, aynı zamanda tüm finansal işlem faaliyetleri için temel bir gereklilik olmalıdır. Veri doğrulanabilirliğini ve açıklığını artırmak için teknoloji inovasyonlarından -örneğin, zincir üzerindeki defterler, AI denetim araçları vb.- yararlanmak, düşük maliyetli ve yüksek verimli bir düzenleme gerçekleştirmek için etkili bir yoldur.
Şeffaflık: Geleneksel ve kripto düzenlemelerin alt yapısını birleştirmek
Web3'ün şeffaflık anlayışı, geleneksel ticaret yerleri için ilham verici bir anlam taşıyor. Eğer borsaların defterlerini açık hale getirmesi sağlanabilirse, bu düzenleyici karmaşıklığı ve maliyetleri büyük ölçüde azaltacaktır. Merkezileşmiş kripto borsaları, zincir üzerinde doğrulanabilir varlık şeffaflığına ulaşabilirse, güven sorununu aşmış olacaktır; merkeziyetsiz borsalar (DEX) henüz yeterli bir deneyim sunmasa da, zincir üzerinde yerel şeffaflık nedeniyle geniş bir güven kazanmıştır. Bu, piyasanın teknolojinin sağladığı açıklık konusunda içten bir kabul gösterdiğini ortaya koyuyor.
Dikkat edilmesi gereken bir husus, şeffaflığın tamamen anonim olmak anlamına gelmediğidir. DEX, anonim ticaretin eksikliklerini gidermek ve sahte ticaret ile bot manipülasyonunu önlemek için KYC beyaz liste mekanizmasını devreye alabilir. Benzer şekilde, geleneksel finans, zincir üzerindeki şeffaflığın avantajlarından yararlanarak mevcut sistemin güvenilirliğini artırabilir. Örneğin, Hong Kong Borsa'sı şu anda aracılık seviyesinde şeffaflık sağlamışken, gelecekte kullanıcı hesap seviyesinde şeffaflığı (anonim gösterimi destekleyerek) keşfetmeyi düşünebilir ve böylece piyasa güvenilirliğini daha da artırabilir.
Regülasyon ile topluluk arasında şeffaf bir işbirliği oluşturmak
Mevcut düzenleyici danışmanlık mekanizmaları genellikle geleneksel kanallarla sınırlıdır ve kripto endüstrisinin gelişim hızı ve kültürel özellikleri ile eşleşmekte zorluk çekmektedir. "Düzenleyici-topluluk-pazar" üçlü şeffaf etkileşim mekanizmasının kurulmasını teşvik etmek gerekir; olgun topluluk platformlarını (Discord, Telegram gibi) kullanarak kamu değerlendirmeleri, politika dinletimleri ve uyum denetimleri gerçekleştirilmelidir. Topluluk gücü, resmi düzenlemenin etkin bir dengeleyici mekanizması olarak etkili bir şekilde tamamlayabilir ve aynı zamanda politika yanıt verilebilirliğini ve doğruluğunu artırabilir.
AI denetimi: Defter şeffaflığını sağlayan teknik destek
Kripto alanındaki defterler doğal bir denetlenebilirliğe sahiptir, oysa geleneksel finans hesapları hâlâ sonradan raporlama ve örnekleme denetimine bağımlıdır. AI araçları kullanarak gerçek zamanlı defter izleme yapılması, değiştirilemez denetim kayıtlarını otomatik olarak oluşturabilir ve mevcut sistemlere "ek olarak" entegre edilebilir, bu da normal çalışmayı etkilemez. Bu tür araçlar kripto endüstrisinde doğmuş olsa da, geleneksel kurumların şeffaf bir şekilde dönüşümü açısından da yüksek bir değere sahiptir. Elbette, veri suiistimalini önlemek için gizlilik koruma mekanizmalarının dikkatlice tasarlanması gerekir.
Dört, gerçeklere uygun, öngörücü bir denetim sistemi inşa etmek
Çapraz departmanlar için birleşik bir denetim koordinasyon kuruluşu kurmak
Kripto varlıklar, menkul kıymet, emtia ve para gibi çoklu özellikler taşımaktadır; parçalı düzenleme, çakışma veya boşluklara neden olabilir. Hong Kong'un yüksek seviyede bir çapraz sektör koordinasyon organı kurması veya açık bir liderlik yapan ilgili departman belirlemesi, politika geliştirme ve uygulama eylemlerini koordine etmesi gerekir. Düzenleme tereddütü nedeniyle yetenek ve projelerin yurtdışına akışını önlemek için.
Daha ileri giderek, kripto finansın doğası küresel ve ileri teknolojiye sahiptir; Hong Kong, sınır ötesi düzenleme diyaloguna ve işbirliğine aktif olarak katılmalı ve hatta liderlik etmeli, uluslararası kuralların belirlenmesinde söz sahibi olmaya çalışmalıdır.
"Uzman liderliğinde, kamu ve özel sektör işbirliği içinde" bir karar alma mekanizması oluşturmak
Regülatörler sektörün gerçek anlamda farkında olmalıdır. Deneyimli profesyoneller, teknik uzmanlar ve akademisyenlerden oluşan bir danışma komitesinin kurulması önerilmektedir; üyelerin aşağıdaki en az bir koşulu sağlaması gerekmektedir:
Dünyaca ünlü kripto projelerine liderlik etti;
Sektör teorisine veya standartlarına önemli katkılarda bulunmak;
Sektörde önemli kilometre taşlarını ileriye taşımak;
Kripto uygulamalarına sürekli katılın ve en az 5 milyon dolar değerinde kripto varlık bulundurun.
Komitenin politika geliştirme sürecinde önemli bir söz hakkına sahip olması gerekmektedir, resmi temsilcilerin oy oranının %50'yi geçmemesi önerilmektedir, böylece politikanın hem uzmanlık hem de uygulanabilirlik açısından dengeli olmasını sağlanır.
Hong Kong, esnek pazarı ve gevşek düzenlemeleri ile tanınmaktadır. Kripto inovasyonuna karşı, düzenleyicilerin alçakgönüllü kalması, "önceleyenler için deneme" yapmalarına izin vermesi ve sistematik risk izleme ile büyük ihlalleri tespit etmeye odaklanması gerekir; her ayrıntının ön onayı yerine. Borsaların kendi token listeleme kurallarını belirlemesine izin verilmeli ve geleneksel finansal sistemdeki sponsorluk, analist ve aracı gibi mekanizmalar dikkate alınarak piyasa dengesinin sağlanması gerekmektedir.
Beş, Politika Önerileri: Hong Kong'un Kripto Finans Merkezi Olmasını Sağlayacak Üç Strateji
Tarihi fırsatları değerlendirmek için Hong Kong, stabilcoin, borsa ve varlık yeniliği gibi üç ana alana odaklanmalı ve sistematik politikalar geliştirmelidir:
Hong Kong Para Yönetim Otoritesi tarafından onaylanan USHK Dolar Stabil Koini'nin piyasaya sürülmesi
Mevcut ana akım stabilcoinler, örneğin USDT, rezervlerin şeffaf olmaması, yüksek işlem ücretleri ve döviz değişimi eşik gibi sorunlara sahiptir. Hong Kong, sabit döviz kuru sistemi sayesinde, para otoritesi tarafından yönetilen USHK'yi ihraç edebilir: ticari bankalar ABD doları yatırır, para otoritesi 1:1 oranında stabilcoin ihraç eder, eşiksiz, sıfır ücret ve hükümetin kredi desteği ile. Eğer ana karada yaşayanların 50,000 ABD doları döviz limiti içinde USHK değiştirmesine izin verilirse, bu, sınır ötesi ödemeler için tercih edilen araç haline gelebilir ve 'Hong Kong Doları' yeni bir konum kazanabilir.
Üst düzey kripto borsa kümeleri oluşturmak
Kripto ekosisteminin temel uygulamaları borsa ve stablecoin'dir, ikisi birbirini tamamlar. Hong Kong, dünya genelindeki en büyük on borsayı bölgede bölgesel merkez veya operasyon merkezi kurmaya aktif olarak çekmelidir; politika beklentilerini netleştirmeli, geçiş dönemi ayarlamalı ve uyum öncesi eski sorunları sorgulamamalıdır. Açık, güvenli ve istikrarlı bir düzenleyici ortam oluşturulmalıdır.
Gerçek Dünya Varlıklarını (RWA) ve Yeni Varlık Kategorilerini Keşfetmek
Geleneksel hisse senedi ve tahvil tokenizasyonunun ötesinde, artan pazara odaklanmak önemlidir. Antika pazarı büyük bir potansiyele sahiptir; toplam değeri trilyonlarca seviyesinde olmasına karşın, gerçeklik sorguları, fiyat bozulmaları ve zorluklar nedeniyle ölçeklenememektedir. Hong Kong, hukukun üstünlüğü ve sertifika avantajlarıyla otoriter bir antika değerlendirme ve sigorta kurumu kurmayı destekleyebilir, antika varlıkların tokenizasyonunu teşvik edebilir, zincir üzerindeki fiyatlandırma ve işlem mekanizmaları ile geleneksel müzayede sınırlamalarını aşarak, niş bir pazardan ana akıma geçişini sağlayabilir.
Kripto yeteneklerini çekme planı uygulamak
Hedefe yönelik vize ve oturum politikaları başlatmak:
300.000 HKD değerinde Bitcoin/Ethereum bağışlayarak (1 yıldan fazla tutulan) ve ikamet şartlarını yerine getirerek pasaport alabilirsiniz;
Kripto şirketleri, 1 Bitcoin gibi teminatlarla yabancı yetenekleri istihdam ederek çalışma vizesi alabilir ve 7 yıl vergi ödemesinin ardından kimlik kazanabilir.
Bu tür politikalar sadece yetenekleri çekmekle kalmaz, aynı zamanda stratejik kripto varlık rezervleri biriktirir.
Hong Kong acilen "at arabasıyla otomobil" tarzı düzenleme anlayışından kurtulmalı; hukukun üstünlüğü ve kontrol edilebilir riskler ilkesine bağlı kalarak, kripto sektörünün özel durumunu göz önünde bulundurmalı, şeffaflık ilkesine dayalı, profesyonel topluluk tarafından desteklenen ve sistem yeniliği ile motoru olan bir yaklaşımla, "aynı iş, aynı risk, aynı kurallar" ilkesinin uygulanabilir sınırlarını yeniden gözden geçirip ayarlamalıdır. Ancak bu şekilde, küresel kripto finans yeni düzeninde avantaj elde edilebilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Hong Kong'da "aynı iş, aynı risk, aynı kurallar" ilkesi yeniden inceleniyor
Yazarlar: Zhu Weisha, Zhang Feng
Son günlerde, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) ortak bir açıklama yaparak, "Mevcut yasalar, ABD'de kayıtlı borsaların belirli kripto varlık spot ürünlerini listelemesini yasaklamamaktadır." ifadesini ilk kez net bir şekilde belirtti. Bu açıklama, ABD düzenleyici kurumlarının koordineli ve birleşik bir duruş sergilediğinin bir işareti olmanın yanı sıra, geleneksel finans ile kripto finansın düzenleyici entegrasyona doğru gittiğine dair küresel bir sinyal veriyor. Buna karşılık, Hong Kong uluslararası bir finans merkezi olmasına rağmen, kripto varlık düzenlemesi konusundaki tepkisi hala yavaş kalmakta, çerçeve yapısı yenilikçi ritme ayak uyduramamaktadır. Eğer zamanında ayarlama yapılmazsa, Hong Kong yeni bir finansal rekabetin içinde marjinalleşme riski ile karşı karşıya kalabilir.
İkincisi, ilke incelemesi: "Aynı iş, aynı risk, aynı kurallar" algı yanılsaması
Hong Kong düzenleyici kurumları, kripto varlıkları işlerken genellikle "aynı iş, aynı risk, aynı kurallar" ilkesine atıfta bulunur. Bu ilke, yüzeyde mantıksal bir tutarlılığa sahip görünse de, pratikte ciddi eksiklikler ortaya koymaktadır. Kripto para ticareti ve geleneksel hisse senedi ticareti "ticaret" sınıfı işlere ait olsalar da, risklerin doğası yapısal farklılıklardan kaynaklanmaktadır, iş türünün benzerliğinden değil. Aynı kuralların mekanik bir şekilde uygulanması, yalnızca gerçek riskleri kontrol edememekle kalmaz, aynı zamanda yeniliği de bastırabilir ve piyasayı çarpıtabilir.
Borsa piyasası ile kripto borsaları, işlem, aracılık, takas, bankacılık hizmetleri ve kullanıcı yönetimi gibi beş temel unsurda benzerlik gösterse de, yapı ve işletim mekanizmalarında temel farklılıklar bulunmaktadır. Geleneksel borsa, çok katmanlı ve çok kurumlu bir dengeleme modeli benimserken, tipik merkezi kripto borsası (CEX) yüksek derecede entegre özellikler sergileyerek neredeyse tüm işlevleri tek bir çatı altında toplamaktadır. Bu yapısal farklılık, iki piyasanın kredi riski, operasyonel risk, likidite riski ve ahlaki risk gibi alanlarda tamamen farklı sonuçlar doğurmasına doğrudan neden olmaktadır.
Hong Kong borsa sisteminde, kullanıcı fonları bankaya yatırılır ve ardından menkul kıymetler şirketinin bankadaki özel hesabına aktarılır, menkul kıymetler şirketi doğrudan müşteri varlıklarını kullanamaz, fon akışı "orijinal yoluna geri dönüş" ve hesap mutabakatı mekanizmasına sıkı bir şekilde uymalıdır. Menkul kıymetler şirketi emir vermekten sorumludur, borsa yalnızca eşleştirme ile ilgilenir ve kendi işlemlerinde yer almaz, merkezi uzlaştırma (CCASS) bağımsız olarak uzlaştırma işlemlerini gerçekleştirir, banka nihai fon dağıtım yetkisine sahiptir. Sermaye Piyasası Kurulu en yüksek denetim kurumu olarak, süreç boyunca uyum denetimi uygular. Bu kapalı döngü dengeleme sistemi riskleri etkili bir şekilde izole eder ve piyasayı sağlam tutar.
Kripto borsalarına bakıldığında, kullanıcılar genellikle platformda tek bir hesap açarak tüm işlemleri gerçekleştirebilirler. Borsa, aracılık, uzlaşma, saklama hatta piyasa yapıcı işlevlerini aynı anda üstlenir ve etkili iç ve dış denetimden yoksundur. Spesifik olarak:
Borsa KYC ve kara para aklamayla mücadele konularında kendi sorumluluğundadır (gelenekte bankalar tarafından yürütülmektedir);
Borsa tüm emirleri görebilir ve kendi işlemlerini yapabilir veya piyasa maniplasyonu gerçekleştirebilir (hisse senedi piyasasında yasaklanmıştır);
Müşteri varlıklarının işletme varlıklarıyla karıştırılması, kaydırma riski önemli ölçüde artmaktadır;
Token listeleme mekanizması şeffaflıktan yoksun, herhangi bir sponsor veya avukat gibi üçüncü taraf denetimi yok.
Sektör, üçüncü taraf saklama, sigorta gibi çeşitli risk kontrol önlemlerini benimsemiş olsa da, defter mekanizması şeffaf kalmaya ve denetim mekanizması kurulamamış olmaya devam ettiği sürece, yapısal riskleri ortadan kaldırmak zor olacaktır.
Kripto varlıkların bulunduğu gelişim aşaması, geleneksel menkul kıymetlerden farklıdır. Token finansmanı genellikle tohum turu, melek yatırımı ve IPO aşamalarını kapsar ve perakende yatırımcılar çok erken aşamalarda katılabilir. Hong Kong'daki mevcut düzenleyici uygulama, token'ları IPO aşaması hisseleri ile yönetme eğilimindedir; bu belirli bir mantık taşımakla birlikte, daha erken aşamadaki token'ların yatırım özelliklerini ve risk niteliklerini göz ardı etmektedir.
Katı bir şekilde "aynı kurallar"ı uygulamak, "at arabası kuralları ile otomobilleri yönetmek" gibidir; görünüşte düzenli bir yapı olsa da, aslında gelişimi kısıtlamakta ve gerçek riskleri örtbas etmektedir. Kripto varlık düzenlemeleri, işin özüne ve risk yapısına dayanarak, farklılaştırılmış ve detaylı kurallar uygulamalıdır.
Üçüncü, Çözüm Arayışı: Şeffaflık Temelli Yeni Düzenleme Çerçevesi
Geleneksel finans ile kripto finans arasında belirgin farklılıklar bulunsa da, "şeffaflık" birleşim çağının düzenleyici yapısını destekleyen ortak bir temel ilke olarak kabul edilebilir. Şeffaflık yalnızca kripto sistemleri için değil, aynı zamanda tüm finansal işlem faaliyetleri için temel bir gereklilik olmalıdır. Veri doğrulanabilirliğini ve açıklığını artırmak için teknoloji inovasyonlarından -örneğin, zincir üzerindeki defterler, AI denetim araçları vb.- yararlanmak, düşük maliyetli ve yüksek verimli bir düzenleme gerçekleştirmek için etkili bir yoldur.
Web3'ün şeffaflık anlayışı, geleneksel ticaret yerleri için ilham verici bir anlam taşıyor. Eğer borsaların defterlerini açık hale getirmesi sağlanabilirse, bu düzenleyici karmaşıklığı ve maliyetleri büyük ölçüde azaltacaktır. Merkezileşmiş kripto borsaları, zincir üzerinde doğrulanabilir varlık şeffaflığına ulaşabilirse, güven sorununu aşmış olacaktır; merkeziyetsiz borsalar (DEX) henüz yeterli bir deneyim sunmasa da, zincir üzerinde yerel şeffaflık nedeniyle geniş bir güven kazanmıştır. Bu, piyasanın teknolojinin sağladığı açıklık konusunda içten bir kabul gösterdiğini ortaya koyuyor.
Dikkat edilmesi gereken bir husus, şeffaflığın tamamen anonim olmak anlamına gelmediğidir. DEX, anonim ticaretin eksikliklerini gidermek ve sahte ticaret ile bot manipülasyonunu önlemek için KYC beyaz liste mekanizmasını devreye alabilir. Benzer şekilde, geleneksel finans, zincir üzerindeki şeffaflığın avantajlarından yararlanarak mevcut sistemin güvenilirliğini artırabilir. Örneğin, Hong Kong Borsa'sı şu anda aracılık seviyesinde şeffaflık sağlamışken, gelecekte kullanıcı hesap seviyesinde şeffaflığı (anonim gösterimi destekleyerek) keşfetmeyi düşünebilir ve böylece piyasa güvenilirliğini daha da artırabilir.
Mevcut düzenleyici danışmanlık mekanizmaları genellikle geleneksel kanallarla sınırlıdır ve kripto endüstrisinin gelişim hızı ve kültürel özellikleri ile eşleşmekte zorluk çekmektedir. "Düzenleyici-topluluk-pazar" üçlü şeffaf etkileşim mekanizmasının kurulmasını teşvik etmek gerekir; olgun topluluk platformlarını (Discord, Telegram gibi) kullanarak kamu değerlendirmeleri, politika dinletimleri ve uyum denetimleri gerçekleştirilmelidir. Topluluk gücü, resmi düzenlemenin etkin bir dengeleyici mekanizması olarak etkili bir şekilde tamamlayabilir ve aynı zamanda politika yanıt verilebilirliğini ve doğruluğunu artırabilir.
Kripto alanındaki defterler doğal bir denetlenebilirliğe sahiptir, oysa geleneksel finans hesapları hâlâ sonradan raporlama ve örnekleme denetimine bağımlıdır. AI araçları kullanarak gerçek zamanlı defter izleme yapılması, değiştirilemez denetim kayıtlarını otomatik olarak oluşturabilir ve mevcut sistemlere "ek olarak" entegre edilebilir, bu da normal çalışmayı etkilemez. Bu tür araçlar kripto endüstrisinde doğmuş olsa da, geleneksel kurumların şeffaf bir şekilde dönüşümü açısından da yüksek bir değere sahiptir. Elbette, veri suiistimalini önlemek için gizlilik koruma mekanizmalarının dikkatlice tasarlanması gerekir.
Dört, gerçeklere uygun, öngörücü bir denetim sistemi inşa etmek
Kripto varlıklar, menkul kıymet, emtia ve para gibi çoklu özellikler taşımaktadır; parçalı düzenleme, çakışma veya boşluklara neden olabilir. Hong Kong'un yüksek seviyede bir çapraz sektör koordinasyon organı kurması veya açık bir liderlik yapan ilgili departman belirlemesi, politika geliştirme ve uygulama eylemlerini koordine etmesi gerekir. Düzenleme tereddütü nedeniyle yetenek ve projelerin yurtdışına akışını önlemek için.
Daha ileri giderek, kripto finansın doğası küresel ve ileri teknolojiye sahiptir; Hong Kong, sınır ötesi düzenleme diyaloguna ve işbirliğine aktif olarak katılmalı ve hatta liderlik etmeli, uluslararası kuralların belirlenmesinde söz sahibi olmaya çalışmalıdır.
Regülatörler sektörün gerçek anlamda farkında olmalıdır. Deneyimli profesyoneller, teknik uzmanlar ve akademisyenlerden oluşan bir danışma komitesinin kurulması önerilmektedir; üyelerin aşağıdaki en az bir koşulu sağlaması gerekmektedir:
Dünyaca ünlü kripto projelerine liderlik etti;
Sektör teorisine veya standartlarına önemli katkılarda bulunmak;
Sektörde önemli kilometre taşlarını ileriye taşımak;
Kripto uygulamalarına sürekli katılın ve en az 5 milyon dolar değerinde kripto varlık bulundurun.
Komitenin politika geliştirme sürecinde önemli bir söz hakkına sahip olması gerekmektedir, resmi temsilcilerin oy oranının %50'yi geçmemesi önerilmektedir, böylece politikanın hem uzmanlık hem de uygulanabilirlik açısından dengeli olmasını sağlanır.
Hong Kong, esnek pazarı ve gevşek düzenlemeleri ile tanınmaktadır. Kripto inovasyonuna karşı, düzenleyicilerin alçakgönüllü kalması, "önceleyenler için deneme" yapmalarına izin vermesi ve sistematik risk izleme ile büyük ihlalleri tespit etmeye odaklanması gerekir; her ayrıntının ön onayı yerine. Borsaların kendi token listeleme kurallarını belirlemesine izin verilmeli ve geleneksel finansal sistemdeki sponsorluk, analist ve aracı gibi mekanizmalar dikkate alınarak piyasa dengesinin sağlanması gerekmektedir.
Beş, Politika Önerileri: Hong Kong'un Kripto Finans Merkezi Olmasını Sağlayacak Üç Strateji
Tarihi fırsatları değerlendirmek için Hong Kong, stabilcoin, borsa ve varlık yeniliği gibi üç ana alana odaklanmalı ve sistematik politikalar geliştirmelidir:
Mevcut ana akım stabilcoinler, örneğin USDT, rezervlerin şeffaf olmaması, yüksek işlem ücretleri ve döviz değişimi eşik gibi sorunlara sahiptir. Hong Kong, sabit döviz kuru sistemi sayesinde, para otoritesi tarafından yönetilen USHK'yi ihraç edebilir: ticari bankalar ABD doları yatırır, para otoritesi 1:1 oranında stabilcoin ihraç eder, eşiksiz, sıfır ücret ve hükümetin kredi desteği ile. Eğer ana karada yaşayanların 50,000 ABD doları döviz limiti içinde USHK değiştirmesine izin verilirse, bu, sınır ötesi ödemeler için tercih edilen araç haline gelebilir ve 'Hong Kong Doları' yeni bir konum kazanabilir.
Kripto ekosisteminin temel uygulamaları borsa ve stablecoin'dir, ikisi birbirini tamamlar. Hong Kong, dünya genelindeki en büyük on borsayı bölgede bölgesel merkez veya operasyon merkezi kurmaya aktif olarak çekmelidir; politika beklentilerini netleştirmeli, geçiş dönemi ayarlamalı ve uyum öncesi eski sorunları sorgulamamalıdır. Açık, güvenli ve istikrarlı bir düzenleyici ortam oluşturulmalıdır.
Geleneksel hisse senedi ve tahvil tokenizasyonunun ötesinde, artan pazara odaklanmak önemlidir. Antika pazarı büyük bir potansiyele sahiptir; toplam değeri trilyonlarca seviyesinde olmasına karşın, gerçeklik sorguları, fiyat bozulmaları ve zorluklar nedeniyle ölçeklenememektedir. Hong Kong, hukukun üstünlüğü ve sertifika avantajlarıyla otoriter bir antika değerlendirme ve sigorta kurumu kurmayı destekleyebilir, antika varlıkların tokenizasyonunu teşvik edebilir, zincir üzerindeki fiyatlandırma ve işlem mekanizmaları ile geleneksel müzayede sınırlamalarını aşarak, niş bir pazardan ana akıma geçişini sağlayabilir.
Hedefe yönelik vize ve oturum politikaları başlatmak:
300.000 HKD değerinde Bitcoin/Ethereum bağışlayarak (1 yıldan fazla tutulan) ve ikamet şartlarını yerine getirerek pasaport alabilirsiniz;
Kripto şirketleri, 1 Bitcoin gibi teminatlarla yabancı yetenekleri istihdam ederek çalışma vizesi alabilir ve 7 yıl vergi ödemesinin ardından kimlik kazanabilir.
Bu tür politikalar sadece yetenekleri çekmekle kalmaz, aynı zamanda stratejik kripto varlık rezervleri biriktirir.
Hong Kong acilen "at arabasıyla otomobil" tarzı düzenleme anlayışından kurtulmalı; hukukun üstünlüğü ve kontrol edilebilir riskler ilkesine bağlı kalarak, kripto sektörünün özel durumunu göz önünde bulundurmalı, şeffaflık ilkesine dayalı, profesyonel topluluk tarafından desteklenen ve sistem yeniliği ile motoru olan bir yaklaşımla, "aynı iş, aynı risk, aynı kurallar" ilkesinin uygulanabilir sınırlarını yeniden gözden geçirip ayarlamalıdır. Ancak bu şekilde, küresel kripto finans yeni düzeninde avantaj elde edilebilir.