Glassnode：ตลาดคริปโตอารมณ์เปลี่ยนแปลงอย่างสิ้นเชิงหรือยัง？

ตลาดกำลังอยู่ในจุดตัดสินใจ จุดสำคัญที่ต้องติดตามคือฐานต้นทุนของผู้ถือระยะสั้น ซึ่งมักจะสามารถร่างโครงสร้างตลาดขาขึ้นและตลาดขาลงได้.

เขียนโดย: Glassnode

แปล: ห้าสิบบาท, ข่าวการเงินสีทอง

สรุป

เนื่องจากความรู้สึกเชิงบวกเกี่ยวกับความตึงเครียดด้านภาษีระหว่างจีนและสหรัฐฯ ที่อาจบรรเทาลง ราคาบิตคอยน์พุ่งขึ้นสู่ 9.47 หมื่นดอลลาร์ ราคาฟื้นตัวชั่วคราวจากต้นทุนฐานของผู้ถือระยะสั้น ซึ่งเป็นจุดสำคัญในการแยกแยะระหว่างตลาดขาขึ้นและตลาดขาลง.

เปอร์เซ็นต์การจัดหากำไรเพิ่มขึ้นจาก 82.7% เมื่อ BTC ซื้อขายในระดับราคาที่คล้ายกันครั้งล่าสุดเป็น 87.3% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าในระหว่างการปรับตัวล่าสุด ปริมาณการจัดหาประมาณ 5% ได้ถูกเปลี่ยนมือ.

STH อัตราส่วนกำไรขาดทุนถึง 1.0 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อจำนวนมากในช่วงที่ผ่านมาอยู่ในสถานะที่คุ้มทุน ระดับนี้มักเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงในการออกจากตลาด กำไรที่เกิดขึ้นจริงก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยได้รับแรงผลักดันจากนักลงทุนระยะสั้นที่ล็อกผลกำไร

สัญญาฟิวเจอร์สที่ยังไม่ปิดเพิ่มขึ้น 15.6% อย่างไรก็ตาม แม้ว่าการซื้อขายในตลาดจะสูงขึ้น แต่ดอกเบี้ยเงินทุนกลับกลายเป็นค่าลบ ซึ่งบ่งชี้ว่าความสนใจของผู้ถือขาลงเพิ่มขึ้น.

วันที่ 22 เมษายน ETF Bitcoin สปอตของสหรัฐฯ มีการไหลเข้าทางสุทธิทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.54 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการจากสถาบันที่พุ่งสูงขึ้น ข้อมูลการไหลเข้าแบบมาตรฐานแสดงให้เห็นว่าผ่าน ETF ความต้องการ BTC สูงกว่าความต้องการ ETH อย่างมาก ซึ่งช่วยอธิบายถึงการแสดงผลที่ไม่ดีของ Ethereum.

หลังจากกิจกรรมที่ซบเซาและสภาพคล่องที่ต่ำมาหลายสัปดาห์ ตลาดในที่สุดก็มีปฏิกิริยาเชิงบวกต่อปัจจัยกระตุ้นทางมหภาคที่กว้างขึ้น เมื่อรัฐบาลสหรัฐฯ ส่งสัญญาณเชิงบวกเกี่ยวกับการลดภาษีสำหรับสินค้านำเข้าจากจีน ตลาดหุ้นและตลาดสกุลเงินดิจิตอลต่างก็พุ่งขึ้น.

ในกรณีของ Bitcoin การชุมนุมละเมิดเกณฑ์ on-chain ที่สําคัญสั้น ๆ : พื้นฐานต้นทุนผู้ถือระยะสั้น (STH) แบบจําลองนี้สะท้อนให้เห็นถึงราคาซื้อเฉลี่ยของผู้เข้าร่วมตลาดที่เพิ่งซื้อโทเค็นและมักจะทําหน้าที่เป็นระดับเดือยที่สําคัญ ในอดีตการฝ่าวงล้อมอย่างต่อเนื่องของแบบจําลองราคานี้ได้ทําเครื่องหมายการเปลี่ยนแปลงระหว่างช่วงการปรับฐานขาลงและความเชื่อมั่นขาขึ้นใหม่ในระหว่างการฟื้นตัว

อย่างไรก็ตามคล้ายกับสถานการณ์ระหว่างเดือนกรกฎาคมถึงกันยายน 2024 การย้ายครั้งนี้ส่งผลให้ฐานต้นทุน STH ฟื้นตัวชั่วคราวเท่านั้น สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าการมองโลกในแง่ดีกําลังเกิดขึ้น แต่ยังไม่ได้ยืนยันว่าตลาดได้เปลี่ยนเป็นขาขึ้นอย่างเต็มที่ เมื่อนักลงทุนจํานวนมากขึ้นกลับมาลงทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องเหนือระดับนี้มีแนวโน้มที่จะเพิ่มความเชื่อมั่นของตลาด

!

ตลาดล่าสุดพุ่งขึ้น至 9.43 万美元 ขณะเดียวกัน ผู้ถือ นักลงทุนก็มีผลกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นชัดเจนเพิ่มขึ้นอย่างมาก ดัชนีเปอร์เซ็นต์การจัดหากำไรได้เพิ่มขึ้น至 87.3% ซึ่งเป็นการฟื้นตัวอย่างมากจากจุดต่ำสุดในเดือนมีนาคม

เมื่อ Bitcoin ซื้อขายล่าสุดที่ประมาณ $94,000 มีเพียง 82.7% ของอุปทานเท่านั้นที่ทํากําไรได้ ซึ่งหมายความว่าตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคมเกือบ 5% ของอุปทานหมุนเวียนได้เปลี่ยนมือในราคาที่ต่ํากว่าเนื่องจากตลาดเคลื่อนไหวด้านข้างและลดลง

จากประวัติศาสตร์ ระยะเวลาที่มีความตื่นเต้นมักจะตามมาด้วยตัวชี้วัดที่คงที่อยู่ที่กว่า 90% เป็นระยะเวลานาน ซึ่งบ่งชี้ว่ามีกำไรทั่วไปและความเชื่อมั่นของนักลงทุนเพิ่มขึ้น

!

อีกหนึ่งตัวชี้วัดที่บ่งบอกว่า Bitcoin กลับสู่พื้นที่การตัดสินใจที่สำคัญคือ STH Supply Profit and Loss Ratio ซึ่งอัตราส่วนนี้เพิ่งพุ่งขึ้นสู่ระดับกลางที่ประมาณ 1.0 ซึ่งบ่งชี้ว่าการจัดสรรซัพพลายระยะสั้นในด้านกำไรและขาดทุนนั้นกระจายอย่างเท่าเทียมกันมากขึ้นระหว่างโทเค็น ซึ่งทำให้ความรู้สึกของกลุ่มนี้มีความสมดุลมากขึ้น.

โครงสร้างนี้มีความสำคัญอย่างมาก ในตลาดหมีครั้งก่อน ราคาการซื้อขายอัตราส่วน STH-P/L ต่ำกว่าที่ 1 อย่างมาก และระดับนี้ทำหน้าที่เป็นแนวต้าน เมื่อใดก็ตามที่ดัชนีนี้ทดสอบ 1.0 ใหม่จากด้านล่าง มักจะเกี่ยวข้องกับการ形成จุดสูงสุดชั่วคราว เนื่องจากนักลงทุนเริ่มถอนตำแหน่งและลดแรงขับเคลื่อน.

หากตลาดสามารถฟื้นตัวอย่างน่าเชื่อถือถึงระดับนี้และทำการซื้อขายที่ระดับ 1.0 ขึ้นไป นี่จะเป็นสัญญาณการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งกว่าเดิม การติดตามสถานการณ์การซื้อขายของอัตราส่วนนี้ในสัปดาห์ข้างหน้านั้น โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาร่วมกับพฤติกรรมการทำกำไรที่เกิดขึ้นจริง สามารถช่วยในการตัดสินว่าตลาดกำลังฟื้นตัวขึ้นอย่างสร้างสรรค์จากการปรับตัวครั้งนี้หรือไม่.

!

การทดสอบแรงกดดันจากการทำกำไร

ตอนนี้เรามีกรอบตลาดที่อยู่ในจุดตัดสินใจ การดำเนินการทำกำไรกลายเป็นสัญญาณสำคัญที่ต้องติดตาม ขณะนี้กำไรที่เกิดขึ้นจากโซลูชันต่อชั่วโมงรวมได้พุ่งขึ้นเป็น 139.9 ล้านดอลลาร์ / ชั่วโมง สูงกว่ามาตรฐานที่ 120 ล้านดอลลาร์ / ชั่วโมง ประมาณ 17%.

การพุ่งขึ้นนี้แสดงให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากกำลังใช้โอกาสนี้ในการล็อกกำไร หากตลาดสามารถดูดซับแรงขายนี้ได้โดยไม่ล่มสลาย ทางเดินในอนาคตจะสดใสยิ่งขึ้น.

ตรงกันข้าม หากไม่สามารถรักษาระดับเหล่านี้ไว้ได้ในกรณีที่ทำกำไรได้มหาศาล อาจถือได้ว่านี่เป็นการดีดตัวขึ้นแบบแมวตายอีกครั้ง ซึ่งสอดคล้องกับการดีดตัวขึ้นที่ลดลงในสภาพคล้ายกันก่อนหน้านี้.

!

ใครกำลังทำกำไร?

นอกเหนือจากจำนวนผลกำไรที่เกิดขึ้นแล้ว การเข้าใจว่ากลุ่มใดกำลังสร้างผลกำไรสามารถให้ภาพที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับอารมณ์ตลาด เพื่อจุดประสงค์นี้ เราใช้ผลกำไรจากการขายที่ใช้แล้ว (SOPR)——ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่เปรียบเทียบราคาขายของโทเค็นกับต้นทุนเดิม เพื่อให้มุมมองเกี่ยวกับจำนวนเฉลี่ยของผลกำไรหรือขาดทุนที่นักลงทุนล็อกไว้.

SOPR ของผู้ถือระยะสั้น (STH-SOPR) แสดงให้เห็นว่าในช่วงการพุ่งขึ้นล่าสุด ผู้ซื้อในช่วงเวลาที่ผ่านมาเป็นกลุ่มหลักที่ล็อคกำไร

นี่เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่สิ้นเดือนกุมภาพันธ์ที่ STH-SOPR มีการ突破ระดับจุดคุ้มทุน 1.0 อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นสัญญาณเชิงบวกอีกประการหนึ่งที่นักลงทุนกลับสู่ตำแหน่งที่มีกำไร โดยรวมแล้วการที่ STH-SOPR ซื้อขายอยู่เหนือ 1.0 อย่างต่อเนื่องเป็นลักษณะของแนวโน้มตลาดขาขึ้น.

!

ออปชั่นถาวรแบบขาย

แม้ว่าผู้ถือสปอตบางรายดูเหมือนกำลังล็อคกำไร แต่ผู้ค้าที่ทำสัญญาสวอปถาวรมีแนวโน้มที่จะขายชอร์ตในช่วงการฟื้นตัว สัญญาสวอปถาวรมีสัญญาคงค้างเพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 281k BTC เพิ่มขึ้นประมาณ 15.6% นับตั้งแต่จุดต่ำสุดที่ 243k BTC ในต้นเดือนมีนาคม

นี่สะท้อนถึงการเพิ่มขึ้นของเลเวอเรจในตลาดอนุพันธ์ หากราคาเริ่มเข้าใกล้จุดหยุดขาดทุนหรือการเคลียร์ของนักเทรด มักจะทำให้ความผันผวนในตลาดทวีความรุนแรงขึ้น.

!

น่าสนใจว่าการเพิ่มขึ้นของสัญญาที่เปิดอยู่สอดคล้องกับการลดลงของอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ย อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยตกลงไปที่ -0.023% ซึ่งบ่งชี้ว่ามีแนวโน้มที่จะเปิดสถานะขายมากขึ้น แสดงให้เห็นว่าผู้ค้าจำนวนมากกำลังเดิมพันการกลับตัว อาจมองว่าการเคลื่อนไหวในช่วงนี้เกินจริงไป

หากแนวโน้มการพุ่งขึ้นยังคงดำเนินต่อไป ความแตกต่างระหว่างปริมาณสัญญาที่未平仓และการไหลเข้าของเงินทุนเชิงลบจะสร้างพื้นฐานสำหรับสถานการณ์ที่อาจเกิดการบีบตัวของผู้ถือขาย

!

อย่างไรก็ตามเมื่อจำกัดขอบเขตเพื่อประเมินอารมณ์ระยะยาวของผู้ค้าสัญญาซื้อขายถาวร สถานการณ์กลับกลายเป็นระมัดระวังมากขึ้น ค่ามัธยฐานการเงินทุนระยะยาวของฝ่ายซื้อที่จ่ายทุกชั่วโมงลดลงอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบันอยู่ที่ 88,000 ดอลลาร์ต่อชั่วโมง และยังคงมีแนวโน้มลดลงต่อไป

ตัวบ่งชี้เป็นตัวบ่งชี้ความเต็มใจที่จะยังคงเปิดรับความเสี่ยงในระยะยาวสะท้อนให้เห็นถึงมูลค่าของเงินดอลลาร์ที่จ่ายโดยผู้ค้าในด้าน "ฉันทามติ" ของตลาด แนวโน้มขาลงของเบี้ยประกันภัยในปัจจุบันชี้ให้เห็นว่าตําแหน่งส่วนใหญ่กําลังเคลื่อนไปสู่การชอร์ตซึ่งสร้างแรงจูงใจให้ผู้ดูแลสภาพคล่องใช้ตําแหน่งยาวเพื่อเก็บดอกเบี้ยจากอัตราดอกเบี้ยทางการเงิน

!

ผลประโยชน์ขององค์กร

ETF การไหลเข้าของเงินทุนได้กลายเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญในการวัดอารมณ์และความต้องการของนักลงทุนสถาบันในรอบนี้ การติดตามการไหลเข้าหรือการไหลออกของผลิตภัณฑ์ ETF สามารถให้มุมมองที่ไม่เหมือนใครเกี่ยวกับความเชื่อและระดับการเข้าร่วมของผู้จัดสรรเงินทุนขนาดใหญ่ได้

ในช่วงที่ราคา Bitcoin พุ่งขึ้นถึง 94,000 ดอลลาร์สหรัฐ จำนวนเงินสุทธิที่ไหลเข้าสู่ ETF Bitcoin สปอตของสหรัฐในวันเดียวสูงถึง 1.54 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นจำนวนเงินสุทธิที่สูงที่สุดในวันเดียวตั้งแต่ก่อตั้งมา การหลั่งไหลนี้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่า ความต้องการ Bitcoin อาจเริ่มฟื้นตัวขึ้น

!

ตอนนี้ยังเป็นฤดูบิตคอยน์อยู่หรือเปล่า?

แม้ว่าราคาบิตคอยน์จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง แต่หลายคนตั้งคำถามว่าทำไมเอเธอเรียมถึงไม่มีการฟื้นตัวในระดับเดียวกัน คำตอบหนึ่งอยู่ที่การเปรียบเทียบกระแส ETF ซึ่งเราทำการปรับมาตรฐานและปรับตามปริมาณการซื้อขายสปอตสัมพัทธ์ของแต่ละสินทรัพย์.

ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา มีการไหลเข้าของ Bitcoin ETF สองครั้งที่ชัดเจน โดยแต่ละครั้งมีมูลค่ามากกว่า 10% ของปริมาณการซื้อขาย BTC สปอต ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความต้องการของสถาบันที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง.

ในทางตรงกันข้ามการไหลเข้าของ Ethereum ETF ยังคงค่อนข้างลดลงโดยมีการไหลเข้าคิดเป็นน้อยกว่า 1% ของปริมาณการซื้อขายสปอต ETH ความแตกต่างอย่างสิ้นเชิงนี้เน้นถึงความแตกต่างในความต้องการสถาบันระหว่างสินทรัพย์ทั้งสองซึ่งอาจเป็นเหตุผลหนึ่งที่ทําให้ ETH มีประสิทธิภาพต่ํากว่า BTC เมื่อเร็ว ๆ นี้อย่างต่อเนื่อง

!

สรุป

ราคาบิตคอยน์ฟื้นตัวกลับมาเหนือ 94,000 ดอลลาร์ สะท้อนถึงความรู้สึกเชิงบวกในระดับมหภาคและการเปลี่ยนแปลงในอารมณ์ของนักลงทุน สัญญาณเชิงบวกเกี่ยวกับภาษีระหว่างจีนและสหรัฐฯ นำไปสู่การฟื้นตัว คืนค่าใช้จ่ายพื้นฐานของผู้ถือระยะสั้น และเพิ่มเปอร์เซ็นต์การจัดหากำไรขึ้นสู่ 87.3% ดัชนีหลายตัวชี้ให้เห็นว่าบิตคอยน์กำลังประสบกับการฟื้นตัวเชิงบวก ขณะเดียวกันตลาดฟิวเจอร์สก็มีสัญญาณของการบีบขายชอร์ตเกิดขึ้นด้วย.

ความต้องการของสถาบันต่อบิตคอยน์อาจกำลังกลับมา บิตคอยน์ ETF มีการไหลเข้ารวมสุทธิในวันเดียวสูงถึง 1.54 พันล้านดอลลาร์ ตลาดอยู่ในจุดตัดสินใจที่สำคัญ โดยระดับที่ต้องติดตามคือฐานต้นทุนของผู้ถือระยะสั้น ซึ่งโดยปกติจะสามารถวาดโครงสร้างตลาดขาขึ้นและขาลงได้ ฝ่ายกระทิงต้องผลักดันให้ตลาดทะลุโมเดลราคาและรักษาอยู่ที่ระดับนี้