## Когда история рифмуется: почему 2026 год может стать решающим для рынков акций

Каждый январь приносит поток прогнозов рынка, большинство из которых оказываются ненадежными. Тем не менее, иногда история дает ценные подсказки о том, что может произойти. Если один конкретный показатель оценки сохраняет свою актуальность — как это было в прошлом — 2026 год может стать либо годом устойчивого импульса, либо началом значительной коррекции.

## Индекс Шиллера CAPE подает необычный сигнал

**S&P 500** за последнее десятилетие показал впечатляющие результаты. С конца 2014 года по конец 2025 года индекс вырос примерно на 230%, что соответствует среднегодовому сложному росту (CAGR) примерно 12,6% — значительно выше его долгосрочной средней около 10% за последние 97 лет. Такой результат превращает скромный стартовый капитал в значительное богатство.

Однако за этим успехом скрывается вопрос оценки, который требует внимания. **Коэффициент CAPE Шиллера** — метрика, предназначенная для фильтрации шумов бизнес-цикла путем усреднения инфляционно скорректированной прибыли за десятилетие — в настоящее время находится в диапазоне 39-40. Это лишь второй раз за всю историю рынка (с 1871 года, то есть за 155 лет) этот показатель пересекает порог 40.

Первая и единственная предыдущая ситуация? Мыльный пузырь доткомов.

## Что исторически предшествовало экстремумам Shiller P/E

Когда **CAPE** достигает таких высоких уровней, история показывает, что обычно следуют резкие развороты — хотя точное время предсказать сложно. График, отслеживающий данные оценки Шиллера, ясно показывает пики, предшествующие крупным коррекциям, что вызывает вопросы о том, как долго текущие уровни смогут сохраняться.

Тем не менее, важно избегать прямых параллелей между эпохами. Сегодняшние крупные компании, особенно технологические лидеры, работают по совершенно иным бизнес-моделям, чем те, что доминировали в ранних индексах. Продолжающиеся структурные тренды, связанные с инфраструктурой искусственного интеллекта — энергетика, промышленность, материалы — могут потенциально поддерживать повышенные темпы роста и в 2026 году, и далее.

## Риск игнорирования сигналов оценки

Тем не менее, полное игнорирование оценки несет свои риски. Когда акции торгуются на исторически высоких уровнях, ожидания инвесторов о постоянном росте могут привести к оценкам, далеким от реальности. В таких условиях компании часто оцениваются на основе хайпа и обещаний, а не реальной прибыли.

Именно в такие моменты особенно важна дисциплина при выборе акций. Инвесторы, пережившие "пузырь всего" 2021 года, понимают важность держать бизнесы с устойчивыми конкурентными преимуществами — компании, которые процветают независимо от циклов настроений.

## Подготовка к неопределенности 2026 года

Чтобы быть ясным: текущий показатель **Shiller P/E** не гарантирует крах в 2026 году, сравнимый с 1929 или крахом доткомов. Результаты рынка по-прежнему остаются в значительной степени непредсказуемыми. Однако разумный подход — сохранять уверенность в высококачественных активах и при этом применять строгую дисциплину при новых решениях по капиталовложениям.

Поскольку рынки акций движутся в направлении, которое может стать поворотным годом, запас прочности при выборе акций значительно сократился. Будет ли 2026 год продолжением роста или началом значительной коррекции — инвесторы, обладающие осторожностью и исследованием, будут лучше подготовлены, чем те, кто полагается только на импульс.