ETF завершен: десятки встреч с SEC в обмен на два последних условия перед одобрением

«Подтвердить соглашение AP» плюс «Создание денежных средств» может означать «Утверждено».

Написано: jk, Odaily Planet Daily

21 декабря по местному времени в США репортеры Fox Business сообщили, что SEC выдвинула новые условия для одобрения спотовых биткойн-ETF во время встречи с заявителями ETF, которые требуют, чтобы ETF использовал наличные для создания и удаления всех физических погашений. . намекать. С тех пор несколько претендентов, в том числе BlackRock, представили пересмотренные документы S-1.

23 декабря аналитик Bloomberg ETF Эрик Балчунас опубликовал сообщение о том, что информация будет подтверждена в следующем обновлении формы S-1 (в ближайшие 10 дней). Он полагает, что этот шаг будет непростым и может занять слишком много времени, что может помешать некоторым эмитентам получить одобрение одновременно в начале января. Но «Подтвердить соглашение AP» плюс «Создание денежных средств» может равняться «Одобрению».

В то же время аналитики Fox Business и Bloomberg соответственно подтвердили, что SEC потребовала от эмитентов спотовых ETF представить исправленные документы до конца следующей недели (31 декабря по американскому времени).Многие предполагают, что это может быть примерно 10 января. Подготовьтесь к одобрению.

Ранее, по данным источников, по состоянию на 20-е число SEC провела 24 встречи с различными претендентами на ETF, а до этой субботы провела новые встречи с BlackRock, Valkyrie и Grayscale. Это также означает, что эти два новых условия обсуждались на нескольких встречах. Последние два условия, которые, как ожидается, будут утверждены 10 января, можно назвать окончательными.

Что же означают эти два условия? Трудно ли достичь? Будет ли ETF одобрен 10 января, как ожидается? Давайте посмотрим на мелкий шрифт условий.

Создание денежных средств против создания в натуральной форме (Создание денежных средств против создания в натуральной форме)

Создание ETF — это процесс продажи новых акций ETF инвесторам от имени эмитента. В основном он делится на два метода: создание денежных средств и физическое создание. При создании денежных средств крупные институциональные инвесторы или уполномоченные участники предоставляют денежные средства ETF, а управляющая компания ETF использует эти средства для покупки активов, составляющих индекс, отслеживаемый ETF (то есть биткойнов), и выпуска акций ETF соответствующей стоимости. , инвесторам. Этот метод прост, гибок и понятен и подходит, когда активы ETF трудно получить напрямую. Однако приобрести Биткойн не так уж и сложно.

Напротив, физическое создание подразумевает, что инвесторы напрямую предоставляют акции или другие активы, составляющие индекс, отслеживаемый ETF, а не наличные деньги. Эти активы обмениваются напрямую на эквивалентные акции ETF, тем самым снижая транзакционные издержки. В случае биткойн-ETF физическое создание представляет собой инвесторов, использующих биткойн для прямой покупки акций спотового биткойн-ETF. Оба метода создания направлены на гибкую настройку количества акций ETF в зависимости от рыночного спроса, чтобы гарантировать, что их цена соответствует фактической стоимости индекса отслеживания или портфеля активов.

У читателей, увидевших это, должен возникнуть вопрос: если я уже владею Биткойном, зачем мне использовать Биткойн для покупки ETF, которые используют Биткойн в качестве инвестиционного актива? Разве это не вещь? Здесь есть две причины.

Первая причина не имеет особого отношения к Биткойну: эмитенты ETF часто готовы предложить возможность физического создания из-за освобождения от налогов. Например, при покупке ETF, состоящего из акций A, B и C, если я являюсь держателем акций A, то прямой обмен акций A на акции ETF эквивалентен владению акциями трех компаний одновременно. и снизить риски, а поскольку ценные бумаги не продаются, в соответствии с налоговым законодательством США налог не взимается. Если я выберу создание денежных средств, то сначала мне нужно будет продать акции А, и это потребует налога на прирост капитала. Таким образом, эмитенты ETF обычно предоставляют как наличные, так и физические опционы в вариантах покупки, но в данном случае SEC хочет, чтобы эмитенты биткойн-ETF использовали наличные в качестве единственного метода создания.

Вторая причина во многом связана с Биткойном: для инвестиционных институтов с высоким капиталом, стремящихся к безопасности, прямые инвестиции в цифровые валюты не кажутся безопасным выбором, особенно после нескольких гроз в прошлом году. С точки зрения доверия фраза «Мы инвестировали в очень безопасную цифровую валюту», очевидно, более убедительна для компаний по управлению активами, чем «Мы инвестировали в финансовый инвестиционный ETF, предоставленный BlackRock». Вот почему ETF более привлекательны для институциональных инвесторов, чем сам Биткойн.

Поскольку этот процесс представляет собой покупку акций ETF, в некоторых новостях его также называют подпиской за наличные. Соответственно, погашение наличными и погашение в натуральной форме представляют собой способы оплаты, принимаемые инвесторами, владеющими акциями ETF, при продаже этих акций.

Odaily ранее сообщал, что на другой встрече между Grayscale и SEC для обсуждения вопросов, касающихся GBTC, Grayscale по-прежнему настаивала на использовании физических средств (подписка и погашение). Аналитик Bloomberg Джеймс Сейффарт также заявил: «Я почти полностью на стороне Grayscale, BlackRock и других эмитентов, которые имеют или продвигают физические средства. Это более простой и эффективный способ управления ETF».

Авторизованные участники

Уполномоченными участниками ETF являются крупные институциональные инвесторы, такие как инвестиционные банки или брокерские фирмы, которые уполномочены конкретным ETF торговать напрямую с ETF. Например, такие учреждения, как Morgan Stanley и Goldman Sachs, в качестве AP могут напрямую создавать денежные средства совместно с управляющими компаниями ETF, то есть предоставлять денежные средства в обмен на недавно выпущенные акции ETF.

По мнению аналитиков, SEC надеется, что эмитенты подтвердят список AP и включат его в обновленную документацию в течение следующих 10 дней. Для некоторых эмитентов этот срок может оказаться невыполнимым, и они, возможно, не смогут успеть получить потенциальные разрешения в начале января.

Однако аналитик Bloomberg ETF Эрик Балчунас также отметил, что соглашение AP + создание денежных средств = одобрение. Другими словами, эти два шага должны быть последними перед утверждением. Odaily продолжит отслеживать обновленные документы, представленные до 31 числа отчета.