Лучшее время для покупки биткойнов и начала своего крипто-путешествия было вчера, следующее лучшее время — сейчас.
Сценарист: Артур Хейс
Составлено: GaryMa, Wu Shuo Blockchain
*Примечание: данная статья представляет собой переведенную версию оригинального текста. Часть содержания была удалена и обобщена в процессе перевода. Из-за нехватки места или по другим причинам некоторые детали или информация могут быть не полностью переведены или могут быть удалены. Мы рекомендуем читателям обращаться к оригинальному тексту при чтении этой статьи для получения более полной информации. *
У каждого инвестиционного тезиса есть способ, которым его лучше всего выразить (то, как он представлен или выражен определенным образом). Когда мы думаем о продолжающемся обесценивании бумажных денег, каков наилучший способ получить прибыль от краха грязной бумажной финансовой системы? Как лучше всего выразить эту транзакцию?
Это один из моих любимых графиков, который ясно показывает, что Биткойн или криптовалюты в целом являются лучшим представлением торговли, связанной с обесцениванием бумажной валюты. Я скорректировал значения Биткойна (белый), золота (желтый), S&P 500 (зеленый) и Nasdaq 100 (красный), скорректировав их с учетом баланса Федеральной резервной системы, в 2020 году. индексируется (начальная точка — 100). Биткойн вырос на 228%, что намного опережает все другие активы с высоким уровнем риска.
Если поместить отправную точку индекса этих активов в 2010 год, когда Биткойн начал торговаться на биржах, результаты для Биткойна будут еще более благоприятными.
По сути, почему это происходит? Криптовалюты представляют собой движение за отделение денег и финансов от государства. Используя компьютеры, Интернет и, что наиболее важно, криптографические доказательства, мы, люди, создали самую надежную валюту из когда-либо созданных — биткойн; мы создали совершенно новую децентрализованную финансовую систему, основанную на публичных сетях блокчейнов, таких как система Ethereum (DeFi). Эта новая криптофинансовая система опирается на математику и фундаментальную поддержку недовольных людей, а не на насильственное принуждение государств и их банковских приспешников. Капитал как трансформация энергии ищет безопасный дом вдали от девальвации и просачивается в криптопространство. Но рыночная капитализация криптовалют ничтожна по сравнению с общей стоимостью всех бумажных финансовых активов. Вот почему небольшой объем капитала, спасающийся от краха бумажной финансовой системы, может принести такую огромную прибыль за такой короткий период времени.
Все криптовалюты, токены и инвестиционные темы не созданы равными в криптопространстве. В конце года я хочу обсудить некоторые крипто-ловушки, которыми торгуют как энтузиасты, так и дураки. Как всегда, моя цель — представить другую точку зрения и заставить вас, читателя, задуматься. Ответив на эти вопросы, вы, надеюсь, сможете принять более обоснованные инвестиционные решения.
ПЕРЕВОРОТ ФРС
Доходность 2-летних казначейских облигаций США
Во время первого и самого крупного поворота событий в первом квартале 2023 года ФРС и Казначейство объединились, чтобы быстро оказать помощь банковской системе США и рынкам казначейских облигаций стоимостью около 4 триллионов долларов США посредством использования Программы срочного банковского финансирования (BTFP). Недавние комментарии Пауэлла являются лишь подтверждением мягкой денежно-кредитной политики США.
Что изменилось за две недели? ……политика.
Что самое страшное для политика? Не переизбран.
Что является вторым худшим поступком для политика, являющегося членом Демократической партии США? Трамп был переизбран вместе с волной конгрессменов и сенаторов-республиканцев.
Используя эти два руководящих принципа, политические мотивы действий ФРС с 2021 года по настоящее время становятся кристально ясными.
В условиях, когда после пандемии бушует инфляция, Байден усадил Пауэлла и поручил ему взять ситуацию под контроль. Как вы можете видеть на графике выше, к марту 2023 года ставка по двухлетним казначейским облигациям выросла практически с 0% до 5%. Это было вызвано самым быстрым повышением ставок ФРС со времен правления Пола Волкера в 1980-х годах.
Огромные суммы денег, напечатанные для умиротворения населения, привели к самой большой инфляции за более чем 40 лет, и нескольких месяцев ужесточения ФРС недостаточно, чтобы задушить этого монстра перед решающими промежуточными выборами в США в ноябре 2022 года. Затем администрация Байдена решила истощить стратегический нефтяной резерв США, чтобы наводнить нефтяной рынок нефтью, удерживая цены на бензин на низком уровне в день выборов. Это было очень «стратегическое» использование ограниченного ресурса… для переизбрания членов партии, и оно сработало.
Независимо от того, какой клоун стоит у власти Соединенными Штатами, причины упадка империи были вызваны политикой, принятой десятилетия назад. В 2023 году администрация Байдена в сотрудничестве с Йеллен работает над тем, чтобы значительно увеличить бюджетные расходы и сместить заимствования в сторону короткого конца кривой доходности казначейских облигаций. Результатом является бурный рост экономики США с ростом реального ВВП на 5,2% в третьем квартале 2023 года и прогнозируемым ростом реального ВВП на 2,6% в четвертом квартале, что очень впечатляет для крупнейшей экономики мира. Но даже это не может подавить недовольство избирателей ошибками Байдена и его веселых бюрократов-демократов. Из-за плохой работы Байдена самый опасный человек в Америке, бывший президент США Трамп, победил бы Байдена, если бы выборы состоялись сегодня.
Трампа необходимо остановить, и Байден знает, как выполнить эту работу.
Для дальнейшего стимулирования экономики и удовлетворения всех держателей финансовых активов, даже если это может привести к росту инфляции в будущем, Пауэлл должен сотрудничать, смягчая финансовые условия. Будем надеяться, что вышеупомянутая инфляция наступит после выборов в ноябре 2024 года. Вот почему Пауэлл неясно высказался о желании ФРС сохранить эту «жесткую» бюджетную позицию. Неважно, что текущие бюджетные условия недостаточно жесткие в соответствии с различными общепринятыми экономическими теориями, такими как правило Тейлора, гибкое таргетирование средней инфляции и базовый индекс потребительских цен, превышающий целевой показатель ФРС в 2%. Как отмечает Wall Street Journal, менее двух недель назад у Пауэлла было совершенно иное мнение о возможности снижения ставки.
Это выглядит примерно так:
Йеллен вызвала Пауэлла в свой офис и рассказала ему, что происходит. Пауэлл сделал, как ему сказали… чтобы сообщить о возможности снижения ставок. Теперь финансовые активы будут расти до тех пор, пока США не впадут в рецессию или пока резко не вернется инфляция. Я не предвижу рецессии в 2024 году выборов, учитывая решимость федерального правительства потратить как можно больше денег на поддержание роста ВВП. Неясно, произойдет ли значимая инфляция цен на продукты питания и топливо до ноября 2024 года, что вызовет протесты и нестабильность. Но давайте не будем слишком беспокоиться о будущем. Прямо сейчас Федеральная резервная система, Казначейство США и американские лидеры кричат вам: покупайте, покупайте, покупайте. Не делайте ничего глупого; будьте готовы и участвуйте в лучшем из этой торговли, а именно в криптовалютах.
Любая другая крупная страна или экономический блок, например Япония и Европейский Союз, пошла бы на сотрудничество и позволила бы доллару ослабнуть по отношению к иене и евро. По мере ослабления доллара выигрывают все, за исключением тех, у кого нет достаточных финансовых активов, чтобы компенсировать последствия инфляции.
Теперь, когда у вас есть макроэкономические причины для оптимистичного взгляда на криптовалюты, позвольте мне помочь вам избежать некоторых потенциальных ошибок, связанных с ценой.
Разрешено DeFi
Это одна из самых бессмысленных тем о криптовалютах. Если мы только рассмотрим значение этих слов, каждому, кто думает, что эти проекты обречены на провал, должно быть ясно.
Эти проекты предназначены для институциональных инвесторов, у которых действуют различные правила, которые во многих случаях запрещают им торговать реальными проектами DeFi. Это плохо, потому что на настоящем свободном рынке DeFi совершается большое количество розничных транзакций, и институциональные инвесторы не могут участвовать. Рынок, наполненный розничной торговлей, является лучшим рынком, поскольку он дает возможность «умным» институциональным деньгам получать прибыль от «тупых» розничных инвесторов, поскольку у них более быстрые компьютеры и они могут торговать без участия людей.Совершайте сделки в эмоциональных обстоятельствах. По крайней мере, именно так это работает на традиционных финансовых рынках, поскольку биржи устанавливают специальные типы ордеров и правила отсрочки, которые дают крупным фирмам, занимающимся высокочастотной торговлей, существенное преимущество. У Майкла Льюиса есть отличная книга на эту тему под названием «Flash Boys».
Дело в том, что не будет достаточного количества розничных трейдеров, использующих эти разрешенные DeFi, потому что им не нужно торговать с институциональными инвесторами. Именно то, что нужно институциональным трейдерам по сравнению с розничной торговлей. Вся причина, по которой DeFi привлекателен для розничных трейдеров криптовалют по всему миру, заключается в том, что он имеет другую рыночную структуру, чем традиционные финансовые рынки акций и деривативов. Когда ажиотаж утихнет, эти разрешенные рынки DeFi просто превратятся в круг высокочастотных трейдеров, ожидающих заказов на покупку и продажу друг друга, чтобы пересечь спред и подвергнуться воздействию. Когда не появится достаточно направленной розничной торговли, чтобы оправдать вложение капитала в эти протоколы, институциональные инвесторы соберутся и уйдут. Результатом станет пустой город-призрак с нулевой активностью и интересом, без ни розничных, ни институциональных торговцев.
Фирмы венчурного капитала, по сути, высокооплачиваемые марионетки, прыгают в тематический поезд. Поэтому они продолжат сжигать капитал, как это было при инвестировании в тему «Блокчейн, а не Биткойн» с 2014 по 2017 год. Большинство из них упустили или отказались от инвестиций в Uniswap, dYdX, Compound, Aave и т. д. Вместо того, чтобы анализировать, что заставило их упустить эти плодотворные примитивы, они решили погрузиться в нечто, что внешне выглядело похоже и звучало совершенно сексуально. Как инвестор, кто не хотел бы владеть торговой платформой, которая объединяет институциональных инвесторов с их огромной базой капитала и DeFi, которая считается совершенно новым способом организации финансовых рынков?
Как всегда, найдутся те, кто быстро начнет продавать змеиное масло этим отчаявшимся венчурным капиталистам, желающим инвестировать в криптовалюты, но не желающим вмешиваться в текущую крипто-экосистему. У меня нет неприязни к основателям, продвигающим эту чушь; я аплодирую им за то, что они получили свои деньги от аккредитованных инвесторов, чей IQ еще предстоит оспорить. Но вам, дорогой читатель, пожалуйста, не будьте выходной ликвидностью для этих мусорных проектов, когда они запускают токены управления. Вы можете использовать проект, если хотите, но, пожалуйста, проявите критическое мышление и не становитесь жертвой регулярного зарабатывания денег, которым со временем станут токены управления.
ВА
RWA (Real World Assets) — это эволюция темы токенов безопасности, которая возникла во время последнего бычьего рыночного цикла. Короче говоря, цель проекта RWA состоит в том, чтобы включить такие активы, как недвижимость, торгуемые долговые ценные бумаги, акции и т. д., в компании специального назначения (SPV), а затем токенизировать их для обычных людей, которые не имеют возможности купить всю дом или выйти на рынок за конкретным активом.Люди обеспечивают фрагментированную собственность.
Я полностью убежден, что любой криптовалютный токен, существование которого основано на национальных законах, не будет успешным в больших масштабах. Децентрализованные публичные блокчейны стоят дорого, поскольку не требуют присутствия государства. Зачем переплачивать за децентрализацию, если она уже существует, настолько дешева и ликвидна? Самый прямой пример – фрагментация недвижимости.
Текущая проблема заключается в том, что из-за инфляции активов – которая является прямым результатом и целью политики центральных банков – многие миллениалы и поколения зумеров не могут позволить себе покупать собственные дома. Если бы они могли владеть частью однокомнатной квартиры и войти на рынок недвижимости, это была бы высокая цель, но здесь есть некоторые проблемы.
Прежде всего, молодые люди, пытающиеся уйти из дома или создать собственную семью, не хотят, чтобы дом или квартира частично находились в пустоте. Им хотелось построить настоящее здание с четырьмя стенами и крышей, в котором можно было бы жить. Покупка токена, который отражает неотносимые финансовые показатели недвижимости, никак не решает эту проблему.
Во-вторых, каждая недвижимость уникальна. Отсутствие стандартизации препятствует развитию действительно ликвидных рынков. Например, после того как вы купили токен, представляющий 1/10 дома, как найти кого-то, кто готов купить его по разумной цене, когда вы хотите его продать? Покупатель должен понимать местоположение, местные правила недвижимости, налоги и, в конечном итоге, действительно хотеть приобрести именно эту недвижимость. Это никогда не приблизится к ликвидности владения долей стандартных акций или облигаций. Как и в случае с инвестициями такого типа, в них легко войти, но сложно выйти… если вы можете выйти.
Наконец, что наиболее важно, вы уже можете владеть дробными акциями недвижимости, приобретая очень крупные и ликвидные инвестиционные фонды недвижимости (REIT). Эти ценные бумаги предлагаются на многих традиционных финансовых фондовых рынках по всему миру. Ими управляют крупные и авторитетные компании, которые занимаются этим уже давно и чей опыт превосходит большую часть целевого рынка. Я не вижу причин, по которым вам нужно заниматься всей этой магией блокчейна и выпускать токены.
Приобретайте эти низколиквидные токены RWA по своему усмотрению. Но еще хуже инвестиции в RWA, выпускающие токены управления самой платформой.
Токен владения долгом
Еще одним очень популярным выражением RWA является создание токенов, которые представляют собой право собственности на полученные доходы. Наиболее популярные проекты предлагают держателям токенов доход по казначейским векселям США (T-bills). Идея заключается в том, что Tether великолепен, потому что он позволяет людям, у которых может не быть доступа к доступным банковским каналам в долларах США, отправлять токены, привязанные к доллару США, круглосуточно и без выходных через публичные блокчейны, такие как Ethereum и Tron. Но Tether не выплачивает доходы; владельцы Tether могут получить всю прибыль от долларов, которые они держат в резервах, вложенных в казначейские векселя. Что, если бы существовала стейблкоин в долларах США, которая также обеспечивала бы такой доход от казначейских векселей?
Это большое событие, и я полностью поддерживаю конкуренцию за распределение большей части чистой процентной маржи (NIM) этих стейблкоинов, привязанных к доллару США, среди держателей. Использование и хранение этих токенов само по себе неплохо, но инвестировать в токен управления проектом глупо. Потому что это всего лишь ставка на путь процентных ставок в США.
Если процентные ставки в долларах США останутся значительно выше нуля, проект должен получать прибыль и передавать эту прибыль держателям токенов управления. Если процентные ставки в США снова упадут близко к нулю, проект потеряет деньги, потому что ему придется платить разработчикам, юридическим лицам и комиссиям за соблюдение требований, но у него не будет достаточного процентного дохода, чтобы получить кусок пирога. Итак, как инвестор, зачем вам платить, кратную чистой процентной марже проекта, за владение токеном управления?
Вместо этого вам следует открыть короткую позицию в ликвидном биржевом фонде (ETF), который держит казначейские векселя. Вы можете сделать ту же ставку на процентные ставки, получая прибыль при повышении ставок, без необходимости платить дополнительный множитель кучке крипто-парней. Если вы хотите торговать с действительно высоким кредитным плечом, применяйте высокое кредитное плечо.
Короче говоря, «реальный» мир, управляемый национальными законами, отдан традиционным финансовым посредникам. Они могут предложить более последовательный и дешевый инвестиционный продукт, отражающий ту же тему. Настоящие проекты DeFi должны опираться только на хорошо написанный код, а не на законы, которые должны оцениваться и интерпретироваться людьми, которые могут совершать ошибки.
Биткойн-ETF
По сути, если ETF, управляемые традиционными финансовыми институтами, окажутся слишком успешными, они полностью уничтожат Биткойн.
Любой другой денежный актив, когда-либо использовавшийся в истории человеческой цивилизации, существует по законам природы. Золото как вещество является золотом не потому, что мы так говорим, а из-за расположения атомов. Взаимодействия между этими атомами регулируются универсальными законами. Фиатная валюта — это тарабарщина, напечатанная на листе бумаги, но она по-прежнему остается веществом. Лист бумаги остается бумагой, независимо от того, верите ли вы в его денежную ценность или нет. Если бы вы выкопали яму, положили бы в нее золото и кучу бумаги, а затем вернулись бы через 100 лет, золото и бумага все еще были бы там. Биткойн совершенно другой.
Биткойн — первый денежный актив в истории человечества, который может существовать только в том случае, если он остается динамичным. После того, как вознаграждение за блок биткойнов достигнет нуля около 2140 года, майнеры будут получать вознаграждение исключительно за проверку транзакций посредством комиссий за транзакции. Это означает, что майнеры получают доход в биткойнах только тогда, когда сеть используется. По сути, если Биткойн движется, он имеет ценность. Однако, если между двумя объектами никогда не будет больше транзакций биткойнов, майнеры не смогут платить за энергию, необходимую для защиты сети. Поэтому они выключат свои машины. Без майнеров сеть умрет, и Биткойн исчезнет.
Blackrock, крупнейший в мире традиционный управляющий финансовыми активами, участвует в игре по накоплению активов. Они поглощают активы, хранят их в метафорических хранилищах, выпускают торгуемые ценные бумаги и собирают управленческие вознаграждения за свою «тяжелую» работу. Они не используют то, что у них есть, от имени своих клиентов, что создает проблему для Биткойна, если мы посмотрим на возможное будущее с крайних позиций.
Представьте себе будущее, в котором крупнейшие западные и китайские управляющие активами владеют всеми биткойнами. Это произошло естественным образом, потому что люди путали финансовые активы с средствами сбережения. Из-за замешательства и лени люди покупают производные биткойн-ETF вместо того, чтобы покупать и хранить биткойны в собственных кошельках. Сейчас лишь горстка компаний владеет всеми биткойнами, и, поскольку блокчейн Биткойна не используется по-настоящему, эти монеты никогда больше не перемещаются. Конечным результатом является то, что майнеры отключают свои машины, потому что они не могут позволить себе энергию, необходимую для их работы. Прощай, Биткойн!
Когда вы думаете о том, чтобы пережить продолжающееся обесценивание бумажной валюты, вам нужно выбрать сторону. Либо вы торгуете финансовыми активами, чтобы заработать больше бумажной валюты, либо вы пытаетесь сохранить ценность с точки зрения энергии, используя финансовую систему, которая находится вне контроля государства. В первом случае торгуйте ETF в свое удовольствие. Вот почему они существуют. В последнем случае вам придется купить биткойны и вывести их с централизованной биржи на свой собственный кошелек.
Год выборов в США
В 2024 году пройдет наибольшее количество национальных выборов с тех пор, как идеологический вирус «национального государства» заразил наше коллективное сознание сотни лет назад. Любой политик, желающий быть переизбранным, должен принести пользу народу. Для богатых держателей активов обеспечьте легкие финансовые условия, поощряя центральные банки печатать деньги. Для бедных предоставление им субсидий для покрытия растущих цен на продукты питания и энергию является прямым результатом политики, поддерживающей богатство активов. Что касается среднего класса, дайте им «демократию» и скажите им платить налоги, изо всех сил стараться и радостно голосовать. Учитывая это, для политика, стремящегося к переизбранию, нет смысла останавливать партию бумажной девальвации. Голоса избирателей, которым выгодна девальвация бумажной валюты и инфляционные субсидии, перевесят голоса тех, кто пострадает. Поэтому каждая «демократия» в мире будет печатать больше денег в 2024 году.
Если вы считаете, что сегодняшний момент в истории особенный, взгляните на график выше, на котором показана стоимость золота с течением времени для различных мировых резервных бумажных валют. Фиатные валюты всегда стремятся к нулю. Ни одна политическая система не может устоять перед искушением печатать деньги.
Лучшее время для покупки биткойнов и начала своего криптопутешествия было вчера, а затем сейчас.
