Оттенки серого: Данные объясняют, почему ETH «отстает» в этом году

Автор: Зак Пандл, Grayscale

Оригинальная компиляция: Felix, PANews

Точки:

• ETH хорошо вырос в 2023 году, но все еще отстает от биткоина и некоторых других публичных сетей. Grayscale считает, что это можно объяснить положительными факторами, которые характеризовали биткоин в этом году, а также медленным восстановлением ончейн-активности Ethereum. • Несмотря на то, что ETH вырос не так сильно, как биткоин, в этом году ETH превзошел традиционные активы в абсолютном выражении и с поправкой на риск. Растущая экосистема L2 Ethereum, вероятно, привлечет новых пользователей и поддержит оценку токена в 2024 году.

Мало кто говорит, что актив, выросший на 82%, «отстает», но это то, с чем ETH столкнется в 2023 году. Второй по величине криптоактив хорошо вырос в этом году (относительно низкие колебания цены), но все еще значительно ниже BTC, который, как ожидается, вырастет на 162% в этом году. Соотношение ETH/BTC снижалось в течение года, достигнув самого низкого уровня с середины 2021 года (рис. 1). Grayscale Research считает, что ETH показал «плохие» результаты в 2023 году по следующим причинам.

График 1: Соотношение ETH/BTC в 2023 году будет снижаться

Во-первых, в 2023 году есть несколько положительных моментов, связанных с биткоином, в том числе значительный прогресс в потенциальных ETF BitcoinSpot и нестабильность региональных банков США, что подчеркивает роль биткоина как альтернативы традиционной денежной системе. Эти события, по-видимому, привели к притоку средств в криптоинвестиционные продукты, ориентированные на биткоин, в 2023 году, что сделало биткоин еще более высоким в этом году. Например, по оценкам Grayscale Research, чистый приток в биржевые продукты (ETP), ориентированные на биткоин, включая фьючерсные продукты в США и спотовые продукты за рубежом, составит около 2 миллиардов долларов в 2023 году. Для сравнения, чистый приток средств в ETP, ориентированные на ETH, составил всего $24 млн за тот же период (Рисунок 2).

График 2: Положительные моменты, связанные с биткоином, по-видимому, приводят к увеличению притока ETP

Во-вторых, большинство токенов платформы смарт-контрактов в этом году выросли меньше, чем биткоин, и ETH в значительной степени согласуется с этим. Как показано на графике 3, индекс криптоиндустрии платформы смарт-контрактов FTSE Grayscale вырос примерно на 94% в 2023 году, лишь немного превысив ETH. В год, закончившийся в октябре, ETH превзошел другие токены, но в последнее время другие токены также догнали (AVAX и SOL выделяются). В течение этого года ETH показывал результаты почти в середине потока среди 40 токенов в индексе криптоиндустрии платформы смарт-контрактов.

График 3: Показатели Ethereum соответствуют индексу криптоиндустрии платформы смарт-контрактов

В-третьих, ончейн-активность (в некоторых категориях) EthereumMainnet восстанавливается медленнее по сравнению с другими публичными цепочками. Например, с начала квартала объем торгов невзаимозаменяемыми токенами экосистемы Solana рос быстрее, чем объем торгов невзаимозаменяемыми токенами экосистемы Ethereum. Из-за роста порядковых чисел количество цифровых коллекционных транзакций в биткойнах также значительно увеличилось (рис. 4); в конце декабря ежедневная комиссия за транзакции в сети Bitcoin даже превзошла Ethereum из-за большого количества транзакций с порядковыми числами. Хотя Grayscale Research считает, что экосистема невзаимозаменяемых токенов Ethereum остается конструктивной, недавняя ончейн-активность сетей Solana и Bitcoin в этом пространстве заняла большую часть рынка.

Приложение 4: Активность невзаимозаменяемых токенов в цепочках Bitcoin и Solana растет

В более широком смысле, в то время как ETH отставал от биткоина и некоторых других криптоактивов в этом году, ETH значительно превзошел традиционные активы в абсолютном выражении и доходности с поправкой на риск (Таблица 5). Поэтому, несмотря на то, что цена ETH в этом году выросла «всего» на 82%, этот рост следует рассматривать как свидетельство продолжающегося восстановления крипторынка.

График 5: Ethereum с поправкой на риск превосходит традиционные активы

В то время как другие блокчейны находятся в центре внимания в 2023 году, будущее Ethereum по-прежнему выглядит светлым. Вдобавок ко всему, Ethereum исторически извлекал выгоду из самых глубоких сетевых эффектов в отрасли, с наибольшим количеством приложений децентрализации (DApps), наибольшим количеством разработчиков и самым высоким доходом. Ethereum придерживается «модульного» подхода к разработке, при котором экосистема блокчейна уровня 2 будет построена на цепочках уровня 1, чтобы обеспечить масштабирование деятельности. Эта работа все еще продолжается, и в следующем году должно произойти обновление EIP-4844, которое снизит стоимость решений масштабирования уровня 2 для подтверждения транзакций на Ethereum в 10-100 раз. Это поможет снизить стоимость Ethereum Layer 2 для пользователя.

Если Ethereum сможет привлечь новых пользователей в свою растущую экосистему Layer 2, он может вернуться в центр криптосцены в 2024 году. Поэтому трек платформы смарт-контрактов может столкнуться с самой жесткой конкуренцией.

Недорогой «монолитный» блокчейн, такой как Solana, может обеспечить «шелковистый» опыт для новых пользователей, особенно в сочетании с кошельками и другими экологическими децентрализованными приложениями. Напротив, модульная среда Ethereum может быть более громоздкой в использовании, поскольку пользователям необходимо активно соединять активы между основной сетью и L2. Тем не менее, развитие этих сетей все еще находится на ранних стадиях, и еще предстоит увидеть, какой блокчейн сможет разработать наиболее подходящий продукт/рынок и со временем накопить наибольшую ценность для своего собственного токена. После того, как конечный пользователь закончит взаимодействие с приложением, недостатки текущего пользовательского опыта Ethereum должны быть менее серьезными, в то время как другие функции Ethereum, такие как надежная децентрализация, могут привлечь разработчиков и, в конечном итоге, поддержать оценку токенов. Для инвесторов, которые не уверены в том, как будет развиваться конкуренция между платформами смарт-контрактов, диверсификация может быть более достойной изучения.