Bitcoin скользнул в явный нисходящий тренд в ноябре. По мере падения цен трейдеры начали задаваться вопросом, почему крупные институциональные потоки и корпоративные покупки не смогли удержать Bitcoin выше отметки $110 000.
Одна из идей, привлекающих всё больше внимания, указывает на рост торгов опционами на Bitcoin. Большая часть этого связана с контрактами, привязанными к спотовому ETF BlackRock iShares, известному как IBIT.
Источник: OptionCharts.io
Общий открытый интерес по опционам на Bitcoin достиг $49 миллиардов в декабре 2025 года, увеличившись по сравнению с $39 миллиардами годом ранее. Этот рост привлёк внимание к стратегиям покрытых коллов.
Критики утверждают, что крупные инвесторы продают коллы, чтобы заработать доход, и при этом отказываются от потенциальной прибыли от роста Bitcoin. Проще говоря, покрытый колл означает, что инвестор, владеющий Bitcoin, продаёт колл-опцион. Покупатель получает право купить Bitcoin по установленной цене до определённой даты. Продавец получает премию заранее, подобно проценту.
Эта сделка имеет ограничения. Если цена Bitcoin превысит страйк, продавец упустит дальнейшие прибыли. Некоторые трейдеры утверждают, что дилеры, покупающие эти коллы, хеджируют свои позиции, продавая Bitcoin на спотовом рынке. Это может создавать дополнительное давление на продажу около ключевых ценовых уровней.
Но данные показывают, что ситуация не так проста.
От стратегии «cash-and-carry» к доходности на базе опционов
Фонды переходят к стратегиям доходности на базе опционов после того, как торговля «cash-and-carry» потеряла свою привлекательность. Эта стратегия заключалась в продаже фьючерсов на Bitcoin при одновременном владении спотовым Bitcoin.
Источник: laevitas.ch
В конце 2024 года она приносила 10%–15% в год. К февралю 2025 года доходность снизилась ниже 10%. К ноябрю она едва превышала 5%.
По мере снижения доходности многие фонды перешли к покрытым коллам. Эти стратегии предлагали более высокую доходность — около 12%–18% в год. Изменения явно заметны в опционах IBIT. Открытый интерес вырос с $12 миллиардов в конце 2024 года до $40 миллиардов.
Даже при увеличении продаж коллов рынок не сместился в одну сторону. Коэффициент пут-колл для опционов IBIT оставался ниже 60%. Если бы доминировали продажи коллов, этот показатель значительно снизился бы. Вместо этого данные показывают баланс: на каждого инвестора, продающего коллы ради дохода, приходится другой, ставящий на рост цены.
В то же время многие трейдеры покупают пут-опционы для защиты от убытков. Это говорит о осторожности, а не о попытке удержать цены на низком уровне.
Источник: OptionCharts.io
Цена Bitcoin определяется макроэкономическими факторами и спросом на спотовом рынке
Данные по опционам усложняют аргумент о подавлении цены. В конце 2024 года опционы пут IBIT торговались с дисконтом в 2%. Сейчас они имеют премию в 5%. Этот сдвиг указывает на усиление спроса на защиту от снижения.
Одновременно подразумеваемая волатильность снизилась. С мая она держится на уровне 45% или ниже, по сравнению с 57% в конце прошлого года. Меньшая волатильность означает более дешёвые опционы. А дешёвые опционы — это меньший доход для продавцов коллов.
Источник: laevitas.ch
Из-за этого аргумент в пользу агрессивных стратегий покрытых коллов ослабел. Это происходит даже при постоянном росте общего открытого интереса по опционам.
Некоторые аналитики считают, что обвинять покрытые коллы в статичности цены Bitcoin — упрощение. Продавцы коллов зарабатывают больше всего, когда цена приближается к их страйкам. Они не получают выгоду, когда цена остаётся на месте.
Вместо ограничения роста цены Bitcoin, растущий рынок опционов скорее выглядит как место, где трейдеры зарабатывают доход от волатильности. Всё сводится к доходу, а не к контролю.
В будущем трейдеры ожидают, что следующий шаг Bitcoin будет больше зависеть от макроэкономических факторов и спроса на спотовом рынке, чем от активности с опционами.
Эта статья изначально была опубликована как Bitcoin Downtrend Raises Questions About Options Market Impact on Crypto Breaking News – ваш надёжный источник новостей криптовалют, Bitcoin и блокчейна.
Отказ от ответственности: Информация на этой странице может поступать от третьих лиц и не отражает взгляды или мнения Gate. Содержание, представленное на этой странице, предназначено исключительно для справки и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Gate не гарантирует точность или полноту информации и не несет ответственности за любые убытки, возникшие от использования этой информации. Инвестиции в виртуальные активы несут высокие риски и подвержены значительной ценовой волатильности. Вы можете потерять весь инвестированный капитал. Пожалуйста, полностью понимайте соответствующие риски и принимайте разумные решения, исходя из собственного финансового положения и толерантности к риску. Для получения подробностей, пожалуйста, обратитесь к
Отказу от ответственности.
Связанные статьи
Биткоин может достичь $150K–$160K к концу 2026 года: анализ Ван де Поппе
Криптоаналитик Майкл ван де Поппе считает, что Биткоин может достичь новых исторических максимумов в период между $150,000 и $160,000 к концу 2026 года, согласно его недавнему анализу. Недавно Биткоин достиг 12-недельного максимума, затем произошла коррекция, и теперь он пытается вернуть уровень $80,000 после падения
CryptoFrontier12м назад
Кит открывает шорт-позицию по BTC на $11,67 млн с плечом 40x, нацелен на выход $70K
Сообщение Gate News, 27 апреля — адрес кита, 0xbac, открыл за последний час на Bitcoin шорт-позицию с кредитным плечом 40x: условная стоимость составляет $11,67 млн, а средняя цена входа — $77,749, согласно мониторингу Hyperinsight.
GateNews1ч назад
Bitcoin Whale Closes 170 BTC Short Position at $77,893, Locks in $41K Profit
Gate News message, April 27 — A major Bitcoin short seller closed its entire 170 BTC position today at an average price of $77,893, according to on-chain monitoring by Hyperinsight. The whale had initially entered the short at $78,000 per coin, realizing a modest profit of approximately $41,000 as B
GateNews1ч назад
Биткоин растет более чем на 14% в апреле, а приток в спотовые ETF достигает $2,11 млрд
Сообщение Gate News, 27 апреля — По данным анализа QCP Group, Биткоин вырос более чем на 14% в апреле, демонстрируя четыре подряд недели роста; этому способствуют устойчивые институциональные притоки и рыночная динамика. Переговоры США—Иран снова сорвались, в то время как усилия по прекращению огня на Ближнем Востоке продолжаются.
Спот Bitcoi
GateNews2ч назад
Подразумеваемая волатильность Bitcoin сжимается до 39,2%, учреждения формируют бычью структуру
Новостное сообщение Gate, 27 апреля — Согласно 10x Research, подразумеваемая волатильность Bitcoin сжалась до 39,2%, достигнув самого низкого уровня за несколько месяцев, в то время как реализованная волатильность снизилась еще быстрее до 36,1%.
Это впервые с начала 2026 года, когда подразумеваемая волатильность превысила реализованную, сигнализируя о восстановлении перекоса в структуре сроков. Позиционирование маркет-мейкеров по Gamma сильно смещено в шорт, однако формируется «положительная зона притяжения Gamma». Эти технические изменения указывают на то, что институциональное позиционирование выстраивает бычью структуру — не за счет агрессивных ожиданий роста, а посредством сдержанного, постепенного развертывания.
В целом, поскольку продолжается сжатие волатильности и ослабевают настроения паники на рынке, деривативные рынки не сигнализируют о взрывных движениях в ближайшей перспективе. Однако инфраструктура тихо закладывается под будущий рост.
GateNews2ч назад
