Рынок акций, связанных с криптовалютами в 2025 году: акции майнинговых мощностей взлетают, акции с концепцией токенов резко падают

2025 год на рынке акций, связанных с криптовалютами, прошёл через сильную перестановку: немногие горнодобывающие и криптосервисы акции показали трёхзначный рост, в то время как некоторые акции, ориентированные на токены и нарративы, значительно упали. BitMine, IREN и Cipher Mining — компании с лучшей динамикой в горнодобывающем секторе и секторе вычислительных мощностей, в 2025 году стали настоящими аутсайдерами: BitMine (BMNR) выросла на 345%, Iris Energy (IREN) и Cipher Mining (CIFR) также показали рост в диапазоне 200%-300%. Эти скачки были вызваны случайными нарративными событиями, объявлениями о стратегических активах и сильным притоком капитала инвесторов в компании, выигрывающие от спроса на вычислительные и майнинговые мощности.

В то же время некоторые компании, связанные с определёнными нарративами токенов или уже заложенные в оптимистичные ожидания роста, пережили серьёзные развороты: Sol Strategies (-88%), Fold (-75%), Strategy (бывшая MicroStrategy) )-44%( — все они претерпели значительные падения. Аналитики и рыночные комментарии связывают эти падения с снижением рисков, связанных с нарративами, фиксацией прибыли после значительного роста и переоценкой фундаментальных показателей, таких как разбавление балансовых отчётов, качество доходов и экспозиция к волатильности цен на криптовалюты.

![])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-d29484c504-9bc91a6284-153d09-6d5686

Динамика акций Strategy в 2025 году

Результаты акций контрастируют с более широким рынком и самими криптовалютами: индекс S&P 500 в 2025 году вырос значительно (краткосрочные данные показывают рост примерно на 17-20%), в то время как биткойн к концу года немного снизился, по некоторым метрикам с начала года падение составляет около однозначных процентов; несколько обзоров указывают на снижение примерно на 4% или чуть больше с пиков в октябре. Такое расхождение отражает поток капитала в акции, связанные с долгосрочными структурными темами (AI, вычисления, энергетическая инфраструктура), даже несмотря на ослабление чистого ценового импульса криптовалют, инвесторы вновь обращают внимание на фундаментальные показатели компаний.

В целом, модель 2025 года подчеркнула два ключевых момента для инвесторов, связанных с криптовалютами: высокий нарратив и риски событий могут создавать внутриотраслевые лидеры и аутсайдеры, а со временем фундаментальные показатели компаний (качество активов, риск разбавления, стабильность доходов) становятся всё более определяющими.

Рынок 2025 года преподал ценную урок: «Нарратив» может вызвать краткосрочный взлёт, но «фундаментальные показатели» определяют окончательного победителя.

Ключевой анализ: почему возникла такая дифференциация?

• Эффект вампира AI: капиталы перетекают из чистых криптовалют (например, компаний, просто держащих BTC) в инфраструктуру вычислений, способную генерировать реальную производительность. Майнеры превращаются в «поставщиков энергии и вычислительных мощностей», их оценивают как акции в эпоху AI, где логика оценки смещается с «множителя цены монеты» на «множитель EBITDA дата-центров».
• Разрыв пузыря премии: такие компании, как Strategy, ранее пользовались очень высокой премией (инвесторы были готовы платить 2 доллара за 1 доллар биткойна, которым они владели). К 2025 году, с популяризацией ETF на биткойн, инвесторы больше не нуждаются в косвенном владении биткойнами через акции, что быстро устранило эту премию (декальпинг).
• Возврат к фундаменталу: в периоды сокращения ликвидности или рыночных колебаний инвесторы начинают придирчиво относиться к балансовым отчетам. Значительные падения Fold и Sol Strategies отражают отказ рынка терпеть убыточные истории роста, требуя устойчивых моделей доходов.

Перестановка на рынке криптовалютных акций 2025 года свидетельствует о зрелости отрасли. Чистые инвестиции в криптовалюты (например, токены или стратегии, связанные с биткойном, такие как Strategy/MSTR) показывают слабую динамику в год, когда цена биткойна оставалась стабильной или падала, что связано с тем, что регуляторные новости не полностью трансформировались в рост цен, а также с ослаблением бычьего тренда после 2024 года.

В то же время победители, такие как горнодобывающие компании, выигрывают за счёт диверсификации инвестиций в области искусственного интеллекта и дата-центров, что соответствует более широким рыночным темам (энергетическая инфраструктура, вычислительные потребности) и разрыву с волатильностью криптовалют — рост ETF CoinShares на майнинг биткойнов примерно на 90%, даже при падении цены биткойна, подтверждает это.

Такое расхождение с устойчивым ростом индекса S&P 500 подчёркивает, что инвесторы всё больше ориентируются на «реальный мир» и его практическую ценность, а фундаментальные показатели (например, стабильность доходов, риск разбавления) становятся всё более важными после достижения рекордной рыночной капитализации в 4.4 трлн долларов в криптовалютном секторе.