Глава SEC сделал важное заявление! 3 типа криптовалютных ICO освобождены от регулирования, легальный сбор средств возвращается

Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс объявил, что связанные с сетевыми токенами, цифровыми коллекционными предметами или цифровыми утилитами криптовалютные ICO (первичное размещение токенов) не должны считаться ценными бумагами и, следовательно, не подпадают под юрисдикцию SEC. В настоящее время только токенизированные ценные бумаги подпадают под регулирование SEC. Это знаменует собой, что даже до принятия законодательства о рыночной структуре, финансирование ICO в США может вновь возродиться.

Четырёхуровневая классификация токенов Аткинса завершает эру Генслера

«Именно это мы и хотим поощрять», — чётко заявил Аткинс 9 декабря, отвечая на вопрос Decrypt. «По нашему определению, подобные вещи не относятся к категории ценных бумаг». Это заявление ознаменовало полный отход SEC от жёсткой карательной тактики эпохи Гэри Генслера к поддержке инноваций. Аткинс особо подчеркнул свою систему классификации токенов, представленную в прошлом месяце, которая делит криптоиндустрию на четыре основные категории токенов.

Эта система классификации является ключом к пониманию новой политики SEC. В прошлом месяце Аткинс указал, что из этих четырёх категорий токенов сетевые токены, цифровые коллекционные предметы и цифровые утилиты не должны рассматриваться как ценные бумаги. Во вторник он пошёл дальше, заявив, что ICO, связанные с этими тремя типами токенов, также следует считать неценными бумагами — они не подпадают под регулирование SEC.

Аткинс чётко заявил, что в контексте ICO единственной категорией токенов, которую SEC должна регулировать, являются токенизированные ценные бумаги — то есть представления уже регулируемых SEC ценных бумаг, которые торгуются на блокчейне. «ICO охватывают все эти четыре аспекта. Три из них находятся в юрисдикции Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), поэтому мы позволим им заниматься этим, а сами сосредоточимся на токенизированных ценных бумагах», — сказал Аткинс.

Эта система классификации резко контрастирует с позицией эпохи Генслера. Генслер настаивал, что почти все криптовалютные ICO являются выпуском ценных бумаг и должны быть зарегистрированы в SEC или получить освобождение. Эта позиция привела к масштабным карательным мерам после бума ICO 2017 года, когда SEC подала в суд на множество эмитентов ICO, обвиняя их в незаконной продаже незарегистрированных ценных бумаг. Новая классификация Аткинса фактически отменяет наследие политики его предшественника.

Передача надзора над тремя типами токенов CFTC и либерализация регулирования

Философия регулирования CFTC и SEC сильно различается. CFTC традиционно отвечает за регулирование рынков деривативов, таких как фьючерсы и опционы, делая акцент на эффективности рынка и борьбе с манипуляциями, а не на требованиях к полному раскрытию информации для защиты инвесторов. Для эмитентов требования CFTC значительно ниже, чем у SEC. Это означает, что криптовалютные ICO, соответствующие вышеуказанным трём категориям, можно проводить без регистрации в SEC, что значительно снижает затраты на соблюдение требований и юридические риски.

Эта передача полномочий имеет далеко идущие последствия. В эпоху Генслера любой проект, планирующий провести ICO в США, сталкивался с длительной и дорогостоящей процедурой регистрации в SEC или рисковал судебным преследованием. Многие проекты предпочли полностью исключить американских инвесторов, чтобы избежать юрисдикции SEC. Новая политика Аткинса открывает этим проектам путь к возвращению на американский рынок.

Однако это не означает полной дерегуляции. CFTC по-прежнему будет обладать юрисдикцией над этими токенами, особенно в части борьбы с мошенничеством и манипуляциями. Но в целом бремя регулирования CFTC значительно легче, чем у SEC, что даёт новаторам больше свободы для работы.

Три типа криптовалютных ICO, освобождённых от регулирования

Сетевые токены: токены, связанные с децентрализованными блокчейн-сетями, обычно используемые для оплаты сетевых комиссий, участия в управлении или в качестве стимула; их функциональные свойства делают их ближе к товарам, а не к инвестиционным контрактам

Цифровые коллекционные предметы: токены, ссылающиеся на «сетевые мемы, персонажей, актуальные события или тренды», обычно это meme-койны и NFT; основная ценность этих активов исходит из согласия сообщества и культурного значения, а не из ожиданий инвестиционной прибыли

Токены цифровых утилит: токены, предоставляющие билеты, членство или другие реальные функции, например, доступ к определённым сервисам или контенту; их прикладная полезность не соответствует типичным признакам ценных бумаг

Три ключевых катализатора возрождения ICO-финансирования

Комментарии Аткинса во вторник показывают, что, независимо от того, будет ли принят закон о рыночной структуре криптовалют, бум ICO может снова стать популярным. Этот прорыв может стать значительным плюсом для компаний, стремящихся привлекать капитал посредством создания токенов и их продажи инвесторам и широкой публике. Во время криптовалютного бума 2017 года ICO были чрезвычайно популярны и позволили проектам привлечь миллиарды долларов.

Первым катализатором стало значительное повышение регуляторной определённости. Чёткая позиция Аткинса устранила главный источник неопределённости. Теперь проектные команды знают, что если их токены соответствуют определению сетевых токенов, цифровых коллекционных предметов или цифровых утилит, они могут проводить ICO, не нарушая требований SEC. Такой прозрачности полностью не хватало в эпоху Генслера.

Вторым катализатором стала инициатива SEC «Project Crypto». В июле этого года Аткинс заявил, что эта программа может проложить путь для ICO с помощью институциональных освобождений и положений о безопасной гавани. Это означает, что даже если некоторые токены будут находиться на грани допустимого, проекты всё равно смогут легально размещать их с помощью определённых механизмов освобождения.

Третьим катализатором стала зрелость рыночной инфраструктуры. По сравнению с 2017 годом современная криптоэкосистема стала гораздо более развитой в части кошельков, бирж, кастодиальных и комплаенс-инструментов. Это снизило технические и операционные барьеры для проведения ICO, позволяя большему числу проектов участвовать в этом процессе.

Крупнейшая американская криптобиржа опережает рынок, запуская платформу для ICO

Хотя законопроект о рыночной структуре криптовалют, рассматриваемый в Сенате, должен официально дать зелёный свет процессу ICO, лидеры отрасли уже спешат реализовать соответствующие проекты — независимо от наличия этого законодательства. В прошлом месяце крупнейшая легальная криптобиржа США запустила новую платформу для проведения ICO. До этого, в октябре, компания приобрела платформу для криптовалютного финансирования и размещения токенов Echo за $375 млн. Токены, выпущенные на этой платформе, доступны для покупки розничными инвесторами из США.

Действия крупнейшей легальной криптобиржи США свидетельствуют о её уверенности в возрождении ICO. Биржа не стала бы запускать столь значимый продукт в условиях регуляторной неопределённости. Решение о приобретении Echo за $375 млн явно основано на точной оценке политического курса Аткинса. Echo специализируется на предоставлении комплаенс-инструментов для размещения токенов — именно такой инфраструктуры не хватало для новой волны ICO.

Такой опережающий запуск может дать крупнейшей легальной криптобирже США значительное преимущество первопроходца. Если ICO действительно снова станут популярными, биржа будет получать комиссионные с каждой сделки и привлекать множество новых проектов и пользователей в свою экосистему. Другие биржи и платформы, вероятно, также вскоре начнут предлагать аналогичные услуги.