Историческое одобрение CFTC! Легализация спотовых криптовалют на биржах, возврат офшорного капитала

И.о. председателя Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) Кэролайн Фан (Caroline Pham) опубликовала новое заявление, утвердив торговлю спотовыми криптовалютными продуктами на федерально регулируемых фьючерсных биржах. Эта мера направлена на то, чтобы торговая активность переместилась на американские биржи, а не на офшорные площадки, «лишённые базовых механизмов защиты». Одобрение было дано по итогам консультаций с рабочей группой по цифровым активам при президенте Трампе, SEC и CFTC.

Впервые за столетие в регуляторную систему включены спотовые криптовалюты

(Источник: CFTC)

И.о. председателя CFTC Кэролайн Фан подчеркнула, что спотовые криптовалюты впервые могут торговаться на биржах, зарегистрированных в CFTC, которые вот уже почти сто лет считаются золотым стандартом, способным обеспечить американцам заслуженную защиту клиентов и рыночную целостность. Это заявление подчёркивает историческое значение одобрения: регуляторная система, выстроенная для фьючерсных бирж под надзором CFTC с 1920-х годов, теперь официально расширяется на спотовые криптовалюты.

Это расширение регулирования — не просто административное разрешение, а глубокий сдвиг во всей философии надзора. Ранее CFTC в основном регулировала рынок деривативов (фьючерсы, опционы и т.д.), а спотовая торговля товарами обычно не входила в её прямую юрисдикцию. Однако уникальность криптовалют — одновременно товар и платёжное средство — размывает границы между спотом и деривативами. Включая спотовые криптовалюты в перечень торгуемых продуктов на регулируемых биржах, CFTC фактически предоставляет рынку криптовалют защиту на уровне традиционных финансовых рынков.

«Защита клиентов и рыночная целостность» — ключевые ценности этого одобрения. Биржи под надзором CFTC должны соблюдать строгие правила: прозрачное ценообразование, системы мониторинга против манипуляций, сегрегация клиентских средств, регулярные финансовые аудиты. Эти меры часто отсутствуют или плохо реализованы на офшорных криптобиржах, что приводит к частым потерям средств клиентов и рыночным манипуляциям.

Ключевые гарантии регулируемых бирж CFTC

Прозрачность цен: все сделки публикуются мгновенно, предотвращая непрозрачные операции

Сегрегация средств: клиентские средства хранятся отдельно от собственных средств биржи

Мониторинг манипуляций: ИИ-системы мгновенно выявляют аномальные торговые модели

Регулярный аудит: независимые аудиторские фирмы регулярно проверяют финансовое состояние

Защита при банкротстве: даже при банкротстве биржи клиентские средства защищены законом

Эти меры стали особенно важны после краха FTX. FTX как офшорная биржа использовала клиентские средства для рискованных инвестиций, что в итоге привело к банкротству и крупным потерям миллионов пользователей. Если бы FTX была американской биржей под надзором CFTC, подобные злоупотребления были бы обнаружены и пресечены на ранней стадии благодаря аудиту.

Политика Трампа и межведомственная координация

Это решение принято согласно политическим директивам президента Дональда Трампа. Фан добавила, что одобрение основано на рекомендациях рабочей группы по цифровым активам при президенте, консультациях с SEC и результатах программы CFTC «криптовалютный рывок». Такой многоуровневый процесс принятия решений показывает, что легализация спотовой торговли криптовалютами на биржах — не поспешное решение, а результат глубокой межведомственной координации.

Рабочая группа по цифровым активам при администрации Трампа — это межведомственный координационный механизм, в который входят CFTC, SEC, Минфин и другие регулирующие органы. Главная задача группы — согласование политики между разными ведомствами, чтобы избежать регуляторного вакуума или дублирования. Между CFTC и SEC долгое время были споры о юрисдикции: CFTC считает криптовалюты товаром и претендует на их надзор, а SEC трактует многие криптовалюты как ценные бумаги.

Это решение демонстрирует значительную победу CFTC в борьбе за юрисдикцию. Хотя конкретное разделение обязанностей ещё должно быть определено законом о структуре рынка, CFTC, оперативно разрешив спотовую торговлю, фактически «занимает плацдарм». После того как рынок привыкнет к спотовой торговле на биржах под надзором CFTC, изменить этот уклад будет крайне сложно.

Программа CFTC «криптовалютный рывок» — ещё один ключевой фактор. За последние месяцы по этой программе были проведены масштабные консультации с отраслевыми участниками, юристами и техническими экспертами, собраны рекомендации по безопасной интеграции спотовых криптовалют на регулируемые биржи. Такой широкий подход обеспечивает, что решение принято не в отрыве от реальности, а с учётом потребностей отрасли и технической реализуемости.

Bitnomial стартует на следующей неделе: крупнейшая легальная криптобиржа США готовится к запуску

Bitnomial — одна из первых деривативных бирж, планирующих начать торговлю на следующей неделе. Биржа уже получила разрешение CFTC, став зарегистрированным рынком контрактов (DCM). Хотя Bitnomial не так известна, как крупнейшая легальная криптобиржа США, как деривативная площадка с акцентом на соответствие требованиям она пользуется отличной репутацией у регуляторов. Выбор Bitnomial для старта показывает: CFTC предпочитает сначала протестировать новые правила на небольших платформах, чтобы убедиться в стабильности системы, прежде чем масштабировать их на более крупные биржи.

Крупнейшая легальная криптобиржа США также получила статус DCM ещё в 2020 году, то есть уже имеет лицензию на деятельность в рамках регулирования CFTC. Однако эта биржа пока не объявила дату запуска спотовых криптовалютных торгов под надзором CFTC. Как крупнейший и наиболее соответствующий требованиям участник рынка, её присоединение значительно увеличит объёмы торгов и влияние спотового рынка под контролем CFTC.

В отличие от офшорных бирж, у торговых площадок под надзором CFTC преимущество не только в безопасности, но и в юридической определённости. Сделки на регулируемых американских биржах защищены федеральным законом. В случае споров или убытков инвесторы могут обратиться в суд США. Офшорные биржи при возникновении проблем часто оставляют инвесторов без возможности защиты, поскольку зарегистрированы в юрисдикциях с мягким регулированием и не имеют эффективных механизмов разрешения конфликтов.

Расписание запуска первых бирж

Bitnomial: старт на следующей неделе (вторая неделя декабря)

Крупнейшая легальная криптобиржа США: DCM-статус получен, дата запуска не объявлена

Другие биржи: подают заявки и проходят одобрение поэтапно

Стратегия поэтапного запуска оправдана. CFTC сможет сначала отслеживать работу небольших платформ, выявлять и устранять возможные проблемы, а затем расширять программу на более крупные биржи. Такой постепенный подход снижает системные риски и даёт рынку время адаптироваться к новым правилам.

Закон о структуре рынка определит юрисдикцию CFTC и SEC

В ближайшее время Сенат США рассмотрит законопроект о структуре рынка цифровых активов, в котором будут чётко прописаны надзорные функции CFTC и SEC в криптоиндустрии. Согласно опубликованному проекту, CFTC может получить расширенные полномочия по регулированию цифровых активов. Это критически важно для долгосрочного развития отрасли, так как устранит многолетнюю неопределённость в регулировании.

В настоящее время серая зона регулирования — главная проблема криптоиндустрии. Компаниям непонятно, обращаться ли за лицензией в CFTC или SEC, а разные органы иногда выносят противоречивые решения по одним и тем же вопросам. Такая неопределённость отпугивает институциональных инвесторов и повышает затраты на соответствие. Принятие закона даст чёткую регуляторную дорожную карту, позволяя бизнесу планировать и получать разрешения.

Согласно текущему проекту, CFTC будет регулировать спотовую и деривативную торговлю криптовалютами, классифицируемыми как товары (например, биткоин и эфир), а SEC продолжит надзирать за выпуском и торговлей токенами, подпадающими под определение ценных бумаг. Разделение основано на природе актива, а не на типе сделки, что даёт сравнительно чёткие критерии.

Помимо рассматриваемой Сенатом кандидатуры Майкла Селига, в составе руководства CFTC остаётся четыре вакантных места. По состоянию на четверг Трамп ещё не объявил кандидатов на посты в регулирующих ведомствах. Эти кадровые пробелы могут временно снизить эффективность принятия решений в CFTC, но также дают новому руководству шанс реализовать видение администрации Трампа по перестройке надзорной структуры.

Массовая миграция капитала с офшора на родину

И.о. председателя CFTC Кэролайн Фан заявила, что данная мера направлена на перевод торговой активности на американские биржи, а не на офшорные площадки, «лишённые базовых механизмов защиты». Достижение этой цели может спровоцировать переток сотен миллиардов долларов. Сейчас многие американские инвесторы используют VPN для доступа к офшорным биржам, которые предлагают больше торговых пар, большее кредитное плечо и меньше ограничений.

Однако риски офшорных бирж становятся всё более очевидными. Крахи FTX, Celsius, Three Arrows Capital и других структур обнулили десятки миллиардов клиентских средств. Регулируемые американские биржи, пусть и менее агрессивные по функционалу, предоставляют качественно иной уровень безопасности и надёжности.

Когда американские биржи начнут предлагать регулируемую спотовую криптоторговлю, институциональные инвесторы и состоятельные частные лица с высокой культурой комплаенса начнут массово переходить на местные площадки. Это не просто перемещение капитала, а смена центра власти на рынке. США перейдут от периферийного положения в криптовалютной торговле к позиции глобального центра. Для всей мировой индустрии криптовалют это может стать одной из самых глубоких структурных трансформаций.