Рост биткоина ставит на крах доллара! Сохранится ли торговый импульс «теневого председателя» ФРС?

Биткоин-инвесторы празднуют рост цены до 93 000 долларов, однако могут упускать из виду ключевой «последовательный» риск, связанный с ликвидностью. Бывший экономист Белого дома Кевин Хассетт — один из фаворитов на пост председателя ФРС, и его «голубиная» позиция может способствовать дальнейшему ослаблению доллара. Однако такой торговый тренд, основанный на ожиданиях, может исчерпать свой импульс еще до официальной передачи полномочий председателя в мае 2026 года.

Девять дней падения доллара и обратная корреляция с биткоином

(Источник: MacroMicro)

Пока биткоин рос, доллар снижался девятый торговый день подряд — эта обратная взаимосвязь является ключом к пониманию текущего ралли биткоина. Индекс доллара (DXY) откатился примерно на 3% от ноябрьских максимумов, тогда как биткоин поднялся с диапазона 84 000–87 000 долларов к отметке около 93 000 долларов. Такая точная обратная динамика — не случайность, а прямое проявление механизма ликвидности.

Ослабление доллара связано с ростом ожиданий снижения ставок ФРС. Фьючерсный рынок оценивает вероятность снижения ставки на 25 б.п. в этом месяце на уровне 80% и выше — это смягчает финансовые условия. Когда рынки ожидают снижения ставки ФРС, привлекательность доллара падает, поскольку доходность от его хранения уменьшается. Капитал уходит из доллара в другие активы — акции, золото и биткоин.

Доходность 10-летних гособлигаций США держится около 4,1% — этот фон традиционно соответствует росту аппетита к риску на криптовалютном рынке. Когда долгосрочные ставки стабильны и не растут, это означает, что рынок не боится неконтролируемой инфляции или вынужденного дальнейшего ужесточения ФРС. Такая стабильность ставок дает риск-активам время на восстановление.

Это помогло биткоину отскочить от минимумов после волатильного ноября, в течение которого цены на криптопродукты с плечом и связанные акции резко колебались. Коррекция в ноябре была вызвана прежде всего укреплением доллара и ростом долгосрочных ставок. Когда оба фактора развернулись в декабре, биткоин логично отыграл потери. В середине текущей недели спотовая цена колебалась около 92 300 долларов, технически пробив нисходящий канал ноября и открыв пространство для дальнейшего роста.

Три механизма обратной корреляции доллара и биткоина

Ликвидная альтернатива: при ослаблении доллара капитал уходит в альтернативные средства сохранения стоимости, такие как биткоин

Паритет покупательной способности: снижение доллара увеличивает покупательную способность неамериканских инвесторов на биткоин

Индикатор склонности к риску: слабый доллар обычно сопровождается мягкой монетарной политикой, повышая привлекательность рискованных активов

Эта обратная корреляция четко прослеживается в данных за 2023–2025 годы. Каждый месяц, когда индекс доллара падал более чем на 2%, биткоин в среднем рос на 15%. Напротив, в месяцы роста доллара более чем на 2% биткоин обычно сталкивался с давлением на коррекцию. Эта статистическая закономерность дает краткосрочным трейдерам важный макро-хеджирующий ориентир.

Политический спектр пяти кандидатов и судьба доллара

(Источник: Polymarket)

Вокруг «теневого председателя» ФРС разгораются новые ожидания. Reuters сообщает, что Трамп планирует объявить кандидата на пост главы ФРС в начале 2026 года — срок полномочий Пауэлла истекает 15 мая 2026. Согласно котировкам на Polymarket, Хассетт — фаворит, поскольку трейдеры считают его политику в следующем году наиболее мягкой.

Кевин Хассетт в недавнем интервью заявил, что инфляция «резко замедляется», и призвал ускорить снижение ставок. Инвесторы считают, что если руководство ФРС примет такую позицию, это будет означать смягчение политики и давление на доллар. Хассетт — бывший экономист Белого дома и экс-советник Coinbase — явно склонен к стимулированию экономического роста даже ценой немного более высокой инфляции. Для биткоина такая «голубиная» позиция — наиболее благоприятный сценарий.

Действующий член совета Кристофер Уоллер недавно выступил за сокращение расходов в декабре, при этом подчеркнув зависимость решений от данных. Его позиция относительно нейтральна — ни ярко выраженно голубиная, ни ястребиная. Акцент на зависимости от экономических данных означает гибкость политики в зависимости от инфляции и занятости, что для рынка предсказуемо.

Вице-председатель по регулированию Мишель Боуман склонна к постепенному подходу с учетом финансовой стабильности. Ее приоритет — предотвращение системных рисков в финансовой системе, а значит, она будет избегать резких политических разворотов, будь то резкое снижение или быстрое повышение ставок.

Кевин Уорш, бывший член Совета управляющих, давно критикует расширение баланса ФРС, поэтому его считают более жестким по отношению к инфляции и темпам оттока капитала. Уорш выступает за ускоренное сокращение баланса и уменьшение ликвидности на рынке. Такой «ястребиный» подход благоприятен для доллара, но вреден для биткоина.

Рик Ридер из BlackRock подчеркивает важность рыночных механизмов и, учитывая напряженность на рынке жилья, выступает за сокращение расходов. Как специалист по фиксированному доходу, он хорошо понимает логику долгового рынка, что, вероятно, заставит его при принятии решений уделять больше внимания долгосрочным ставкам и управлению рыночными ожиданиями.

Временной парадокс эффекта «теневого председателя» и торговые риски

Для биткоина временная последовательность особенно важна: до середины 2026 года влияние определяется ожиданиями и финансовыми условиями, а не фактическими изменениями политики. Трамп планирует объявить кандидата «в начале 2026 года», что означает месяцы слушаний и закулисной борьбы в Сенате до окончательного утверждения. До этого Пауэлл и действующий комитет продолжат принимать решения.

Таким образом, для биткоина актуален эффект «теневого председателя»: рынки начинают корректировать кривую доходности и курс доллара в зависимости от предполагаемых предпочтений преемника, а криптовалютные сделки отражают эти изменения. Опасность этого эффекта — в том, что рынок может чрезмерно заложить в цену еще не реализованное будущее. Если Хассетт в итоге не получит номинации или Сенат отклонит его кандидатуру, все сделки на понижение доллара и рост биткоина, построенные на гипотезе о «голубиной» политике Хассетта, могут резко развернуться.

После ноябрьского оттока средств ускорение чистого притока подтвердит устойчивость ралли и впитает предложение от майнеров, фиксирующих прибыль. Также сыграла роль переориентация позиций: в ноябре при падении цены биткоина американские спотовые биткоин-ETF столкнулись с массовым погашением, а затем, с ростом коротких покрытий и ослаблением доллара, биткоин быстро отыграл потери. Массовый отток в ноябре плюс рекордный дневной отток в начале месяца оставили пространство для механического восстановления после ослабления макроэкономического давления.

Если в декабре в заявлениях и прогнозах вероятность снижения ставки вырастет еще больше, ослабление доллара и мягкие финансовые условия продолжат способствовать росту. Наоборот, неожиданное ужесточение политики или всплеск инфляции поддержат доллар, увеличат доходности и окажут давление на риск-активы, включая криптовалюты.