Федеральная резервная система завершает программу количественного ужесточения

Федеральная резервная система США официально завершила свою многолетнюю программу количественного ужесточения (QT) 1 декабря 2025 года, прекратив автоматическое сокращение ценных бумаг с баланса. Это знаменует окончание сокращения на $2,4 трлн, начавшегося в июне 2022 года, оставив активы ФРС на стабильном уровне около $6,5 трлн. Решение направлено на нормализацию денежно-кредитной политики по мере приближения инфляции к целевому уровню 2%, при этом в финансовой системе сохраняется достаточная ликвидность.

Что такое количественное ужесточение и почему оно завершилось

Количественное ужесточение заключалось в том, что до $60 миллиардов казначейских ценных бумаг и $35 миллиардов ипотечных ценных бумаг ежемесячно погашались без реинвестирования, что сокращало баланс ФРС с пиковых значений периода пандемии. В июне 2024 года программа была замедлена до $25 миллиардов в месяц, а полностью завершилась 1 декабря. Глава ФРС Джером Пауэлл объяснил этот шаг в заявлении FOMC в ноябре, отметив, что уровень резервов по-прежнему “достаточный”, а размер баланса теперь соответствует эффективному контролю процентных ставок.

Остановка QT предотвращает потенциальные напряжения на денежном рынке, где краткосрочные ставки начали превышать целевой диапазон ФРС. Представители подчеркнули, что это решение поддерживает стабильность без возвращения к покупкам активов и соответствует подходу ФРС, основанному на анализе поступающих данных.

Заявления Пауэлла: экономические условия и рамки политики

В тот же день Пауэлл выступил с подготовленным заявлением в 16:00 по восточному времени, в котором осветил текущие экономические показатели, перспективы денежно-кредитной политики и основы ФРС накануне заседания FOMC 9–10 декабря. Он отметил сбалансированные риски для занятости и инфляции, при этом последние данные показали 119 000 новых рабочих мест в сентябре и безработицу на уровне 4,4%. Пауэлл подтвердил приверженность ФРС целевому уровню инфляции 2%, одновременно подчеркнув гибкость для будущих корректировок на основе поступающей информации.

Рынки ожидают снижения ставки на 25 базисных пунктов до 3,50%–3,75% на декабрьском заседании, вероятность чего составляет 82,7% согласно CME FedWatch Tool.

Вливание ликвидности: операция репо на $13,5 млрд

Одновременно с завершением QT Нью-Йоркский ФРС провёл однодневную операцию репо на $13,5 млрд (repo) — вторую по величине с момента кризиса COVID-19. Это обеспечило краткосрочную ликвидность для снижения напряжённости на денежном рынке, где ставка обеспеченного овернайт-финансирования (SOFR) поднялась до 4,25%. Операция, превысившая пики пузыря .com, подчёркивает проактивную позицию ФРС по обеспечению стабильности фондирования.

Последствия для рынков и криптовалют

Завершение QT устраняет ключевой фактор оттока ликвидности, что потенциально поддерживает рисковые активы за счёт высвобождения резервов, оценённых в $3 трлн. Биткоин торговался на отметке $90 355 (+3.83% за день) после новости, Ethereum — $3 019 (+3.21%), а Solana — $142,53 (+4.25%). Общая капитализация крипторынка выросла на 3,6% до $3,2 трлн, отражая оптимизм относительно смягчения условий.

Аналитики, такие как Wintermute, рассматривают этот сдвиг как попутный ветер, хотя осторожный тон Пауэлла сдерживает ожидания агрессивного смягчения. Банковские резервы, составляющие 10% ВВП США, обеспечивают буфер против ужесточения, однако дальнейший мониторинг остаётся ключевым.

В целом, завершение QT 1 декабря 2025 года стабилизирует баланс ФРС на уровне $6,5 трлн после сокращения на $2,4 трлн, в сочетании с заявлениями Пауэлла о политике и репо-инъекцией ликвидности на $13,5 млрд — увеличивая вероятность снижения ставки до 82,7% и поддерживая рисковые активы, такие как рост биткоина на 3,83% до $90 355.