Крипторынок в ноябре столкнулся с резким падением: объем большого дампа, рекордный отток по ETF Биткоина, ожидания повышения ставок в Японии вызвали волну продаж.

Рынок криптоактивов в ноябре закрылся с самым резким падением с февраля. Объем торговли на централизованной бирже (CEX) резко снизился до 1,59 триллиона долларов, что на 26,7% ниже по сравнению с предыдущим месяцем, а Биткойн ETF зафиксировал чистый отток в 3,48 миллиарда долларов за месяц — это худший результат с февраля.

Цена Биткойна в понедельник упала ниже 86 000 долларов, за время азиатских торгов упав на 6%, что составило 32% от максимума октября, что привело к ликвидации более 600 миллионов долларов. Лонги BTC (188,5 миллиона долларов) и ETH (139,6 миллиона долларов) стали первыми жертвами, и паника на рынке распространилась.

На централизованной бирже объем торгов в ноябре упал до 599,3 миллиарда долларов (падение более чем на 200 миллиардов долларов по сравнению с октябрем), но она по-прежнему занимает первое место, следом идут Gate и другие. Децентрализованные биржи (DEX) также понесли серьезные потери, объем торгов за месяц снизился до 397,7 миллиарда долларов (снижение на 30% по сравнению с прошлым месяцем), что является минимальным показателем с июня. Uniswap и PancakeSwap значительно уменьшились по сравнению с прошлым месяцем, доля торгов DEX/CEX снизилась до 15,73%, что указывает на то, что средства более склонны к уходу на централизованные платформы для хеджирования.

Основным внешним фактором, способствующим этой распродаже, являются события в Японии. Рынок ставит на то, что Банк Японии повысит процентную ставку на 25 базисных пунктов в декабре, вероятность на Polymarket составляет 52%, а ожидания на рынке облигаций еще выше — 76%. Укрепление иены и резкий рост доходности государственных облигаций до максимума с 2008 года вынудили множество арбитражных сделок с иеной (заимствование иены для покупки рискованных активов) быть закрытыми. Артур Хейс заявил, что падение Биткойна напрямую связано с “ястребиными сигналами” Банка Японии. Аналитики отмечают, что это очень похоже на ситуацию в августе 2024 года, когда неожиданное повышение ставки в Японии привело к падению Биткойна на 20%.

Ситуация с оттоком средств из ETF еще больше усугубила усталость рынка. Чистый отток средств из американского спотового Биткойн ETF в ноябре составил 3,48 миллиарда долларов, полностью компенсировав приток средств за предыдущий месяц. Чистый отток из BlackRock IBIT составил 2,34 миллиарда долларов и 18 ноября был зафиксирован рекордный однодневный отток (523 миллиона долларов). Ethereum ETF также показал рекордный чистый отток в 1,42 миллиарда долларов за месяц. В то же время XRP ETF продемонстрировал противоположную тенденцию, суммарный приток составил 666 миллионов долларов.

Держание токенов предприятиями также становится новой точкой риска. MicroStrategy (Strategy Inc.) заявила, что если ее mNAV коэффициент упадет ниже 1, она будет вынуждена продать Биткойн для выплаты дивидендов. В настоящее время компания владеет BTC на сумму 56 миллиардов долларов, mNAV упало до 1.19, что означает, что дальнейшее падение может вызвать институциональную распродажу.

Движение в ноябре показало, что макроэкономические факторы, закрытие арбитражных сделок и отток средств из ETF стали тройным давлением на рынок. Шифрование-рынок, вероятно, в краткосрочной перспективе останется в зоне высокой волатильности, а риск ликвидности продолжает расти.