Стратегия (MSTR) проводит стресс-тестирование своего баланса: даже крах Биткойна до $25,000 не вызовет ликвидацию

Strategy Inc. ( ранее MicroStrategy ) выпустила обновленный анализ 27 ноября 2025 года, подтверждая, что ее структура капитала, обеспеченная Биткойном, останется неповрежденной даже в экстремальном сценарии, когда BTC упадет до $25,000 — менее трети от текущей цены и значительно ниже средней стоимости приобретения компании, которая составляет примерно $74,000.

Ключевые показатели финансовой устойчивости

• Текущий коэффициент залога: ~6.9× по отношению ко всем конвертируемым долговым обязательствам
• Наихудший случай соотношения залога при BTC = $25,000: Всё ещё 2.0×
• Общая сумма BTC: 649,870 BTC ( оценены примерно в ~$57 миллиард по текущим ценам)
• Конвертируемый долг: ~$8.2 миллиардов ( включая недавние эмиссии )

Минимум 2.0× является внутренним порогом компании. Даже при цене Биткойна в 25 000 долларов, активы Стратегии будут стоить примерно 16,2 миллиарда долларов, обеспечивая более чем двойное покрытие, требуемое ее долговыми соглашениями.

Почему не ожидается принудительная продажа

Стратегия структурирует свои конвертируемые ноты таким образом, чтобы они рассчитывались в акциях, а не в наличных или Биткойн при конверсии или погашении. Этот подход означает, что компания может продолжать удерживать свои BTC-резервы даже во время значительных падений, не будучи вынужденной ликвидировать их, при условии, что цена акций остается выше уровней конверсии.

Руководство неоднократно заявляло: “У нас нет намерения продавать Биткойн, и наша капитализация построена так, чтобы выдерживать многолетнюю волатильность.”

Производительность акций и риск индекса MSCI

Несмотря на финансовую устойчивость, акции MSTR упали 49% от своего октябрьского пика на фоне:

• Более широкая коррекция Биткойна
• Текущие спекуляции о возможном исключении из индексов MSCI в январе 2026 года из-за высокой концентрации криптоактивов

Аналитики оценивают, что исключение MSCI может вызвать $2–8 миллиардов принудительных продаж со стороны пассивных фондов, что добавит дополнительное краткосрочное давление на акцию.

Итог

Последнее раскрытие стратегии подтверждает, что ее стратегия казначейства Биткойна разработана таким образом, чтобы пережить даже возвращение к минимальным значениям медвежьего рынка 2022 года без принудительных ликвидаций. Хотя краткосрочная волатильность акций может сохраняться из-за проблем с индексами и настроениями на рынке, основной буфер обеспечения остается надежным в широком диапазоне сценариев цен на Биткойн.