Обзор колебания BTC за неделю (10-17 ноября)

17 ноября, 16:00 по гонконгскому времени) BTC к доллару США: -10,0% ($106,200 -> $95,600)ETH к доллару США: -11.6% ($3,620 -> $3,200)

Реакция на новости о возобновлении работы правительства США оказалась кратковременной. Рынок поднялся к области поддержки $98,000-$100,000, но затем снова упал. Это привело к снижению цен до уровня поддержки $93,000-$94,000, который в настоящее время успешно поглощает давление продавцов и удерживается. На данный момент кажется, что падение, начавшееся с $112,500-$115,000 после обвала в октябре, практически завершено, хотя трудно определить точный минимум, но мы считаем, что небольшие падения ниже этого уровня предоставляют хорошую возможность для покупки. Более макроэкономически, ABC-коррекция от $123,000 → $107,000 → $126,000 → текущее $93,000, похоже, почти завершена, однако, учитывая нарастающий медвежий настрой, рынок может снова попытаться прорваться через $93,000-$94,000, вплоть до $90,000. Позиции на рынке, похоже, несколько уменьшились, и стратегия CTA, по оценкам, сейчас удерживает короткие позиции, поэтому мы считаем, что риск дальнейшего падения на спотовом рынке меняется. Если будет пробит уровень $93,000, ожидается сильная поддержка в диапазоне $89,000-$90,500. Если эта поддержка также будет потеряна, сильной поддержки не будет до $79,000 ($83,000-$85,000 имеет ограниченную поддержку), поскольку область ниже $90,000 была “осью” с сильной волатильностью в марте-апреле этого года. С точки зрения восходящего движения, начальное сопротивление находится в диапазоне $98,000-$101,000, затем $104,000-$107,000. Мы считаем, что вне зависимости от того, растет или падает спотовый рынок, реальная волатильность может оставаться на высоком уровне, хотя рынок может попробовать продать волатильность из-за снижения давления на спотовом рынке (особенно если мы вернемся выше $107,000). Тема рынка Эмоции уклонения от риска распространяются, особенно это проявляется в секторе технологий/ИИ в США. Завершение правительственного шатдауна подтвердило принцип “покупай слухи, продавай факты”, и резкий рост рисковых активов в начале прошлой недели быстро иссяк. Опасения по поводу оценок ИИ и расходов/инвестиций вновь возобновились, в то время как высказывания чиновников ФРС в целом носят ястребиный характер, рынок продолжает корректировать цены на снижение ставок в декабре, упав с более чем 90% вероятности более месяца назад до текущей вероятности 1 к 1, как подбрасывание монеты. Однако интересно, что по сравнению с октябрем рост индекса VIX относительно умеренный, так как общая динамика американских фондовых индексов остается приемлемой, а падение в основном сосредоточено на акциях, связанных с ИИ. Криптовалюты также не избежали распродажи рисковых активов: BTC резко упал ниже $100,000 и пробил ключевую поддержку на уровне $98,000, в выходные дни достигнув минимума в $92,900, а затем, приблизившись к $95,000, нашел временный баланс. ETH также снова протестировал уровень $3,000, но выше этого уровня вновь нашел хорошую поддержку, поднявшись до около $3,200, который, похоже, стал более стабильной точкой равновесия за последние несколько торговых дней. В целом, после этой распродажи риск-возврат на покупку криптоактивов на текущих уровнях выглядит относительно более привлекательным, мы ожидаем, что если макроэкономические рисковые активы не столкнутся с более длительной распродажей (или VIX не покажет более существенного роста), двусторонняя ликвидность на рынке увеличится. Тем не менее, исходное настроение в криптовалюте явно ослаблено, поэтому в ближайшие несколько торговых дней решимость держателей/покупателей IBIT будет наибольшим испытанием. Волатильность BTC/USD

С падением цены ниже $100,000 и пробитием ключевой поддержки на уровне $98,000, подразумеваемая волатильность ожидаемо возросла, что согласуется с недавней корреляцией “падение спотовых цен приводит к росту волатильности”. Фактическая волатильность оставалась на высоком уровне как на часовом, так и на дневном таймфрейме, с более чем 90 пунктами волатильности, наблюдаемыми с четверга по пятницу. Этот длительный период высокой фактической волатильности создает значительное давление на рынок и естественным образом подталкивает впереди стоящую волатильность, поскольку после аномально низкой фактической волатильности летом рынок учитывает более высокую структурную премию за волатильность в ценообразовании. Структура сроков подразумеваемой волатильности выравнивается из-за роста волатильности на переднем плане, в результате продолжающегося высокого уровня Gamma. Изменение кривой пропорционально взвешено по времени (даже если волатильность на заднем плане была переоценена, бета по сравнению с передним планом ниже), так как рынок в целом все еще чувствует себя в коротких позициях. На прошлой неделе наблюдался значительный спрос на стреддлы с истечением в январе/марте/июне следующего года, так как рынок стремится закрыть некоторые унаследованные короткие позиции по волатильности, установленной в условиях крутой структуры сроков. BTC/USD смещение/крутизна

С падением ниже отметки $100,000, цена пут-опционов с наклоном в целом углубилась, и на сроке Гамма по-прежнему наблюдается значительный спрос на пут-опционы, поскольку падение цен на криптовалюту в настоящее время остается более слабой стороной. Однако рынок также осознает наличие большего двустороннего риска на текущих уровнях, особенно на более длительных сроках, что позволяет ценам наклона на более длительных сроках оставаться относительно стабильными, поскольку мы начали наблюдать спрос на опционы на повышение в конце года и позже по текущим более низким ценам. Цены на куртки снизились, поскольку в последние несколько торговых дней наблюдалась хорошая локальная Гамма, в то время как рынок начал делать скидки на крайние крылья, поскольку линейные позиции на рынке, похоже, более чистые, и многие считают, что мы приближаемся к последней стадии распродажи. Дальнейший спрос на направление вниз проявляется в форме спредов пут-опционов (например, спред пут-опционов $90,000/$70,000 на конец года), в то время как стратегия на повышение также, похоже, проявляется в форме спредов колл-опционов (например, спред колл-опционов $110,000/$125,000) — это снова создает дополнительное давление на продажу курток на рынке. В целом, на текущем уровне и учитывая высокую волатильность, которую мы наблюдали, мы считаем, что текущая куртка близка к уровню покупки. Желаю удачной торговли в новой неделе!