YU стейблкоин во второй раз депег упал более чем на 70%! Ликвидность резко снизилась, инвесторы не могут получить компенсацию.

Стейблкоин YU от Yala во второй раз за неделю депегнулся, 18 ноября цена упала до 0,1444 доллара, 24-часовое падение составило более 70%, что стало вторым большим дампом за два месяца. Ликвидность, технические уязвимости и недостаточное обеспечение были названы основными причинами. Это уже второй раз, когда YU сталкивается с депегом за короткий срок в два месяца; в середине сентября злоумышленник воспользовался уязвимостью многоцепочечного моста LayerZero или правами закрытого ключа, похитив 7,64 миллиона долларов.

YU Второе чтение: депег стейблкоина резко снизил ликвидность, инвесторы остались без возможности вернуть свои средства

! Стейблкоин YU отвязался во второй раз

Стейблкоин YU, принадлежащий Yala, снова столкнулся с серьезным депегом 18 ноября, когда его цена упала с теоретического 1 доллара до 0,1444 доллара, что соответствует падению более 70% за 24 часа. Это второй случай массового депега YU за короткий период в два месяца, что указывает на структурные недостатки механизма привязки этого стейблкоина. Еще большее беспокойство у держателей вызывает то, что YU не имеет ликвидности как в сети EVM, так и на Solana, что затрудняет выход всех держателей токенов, вновь ставя его в центр внимания и вызывая слухи о мошенничестве.

Это событие с депегом стейблкоина продолжалось более 10 часов, в течение которых команда Yala лишь через короткую статью заявила: «Мы обратили внимание на недовольство сообщества и активно расследуем, дальнейшие обновления будут опубликованы позже». Этот пассивный ответ еще больше усилил рыночную панику. Инвесторы не смогли вовремя выйти из позиций и лишь наблюдали за тем, как стоимость их YU испаряется, эта безвыходная ситуация подчеркивает экстремальные риски, с которыми сталкиваются инвесторы во время депега стейблкоина.

Ликвидность найти не удалось, что стало самой серьезной проблемой в этом событии депега стейблкоина. Когда большое количество держателей попытались одновременно продать YU, выяснилось, что на рынке вообще нет достаточного покупательского спроса. Ликвидностный пул YU на децентрализованной бирже (DEX) почти иссяк, а централизованные биржи также не предложили достаточной глубины торгов. Эта ликвидностная кризис привела к тому, что цена YU обрушилась за очень короткое время, с 1 доллара до 0.1444 долларов, и многие инвесторы не успели среагировать и понесли огромные убытки.

Недавние цепочные события, включая крах эмитента xUSD Stream Finance и одновременный депег deUSD и USDX, заставили подвергнуть сомнению и проверить “стабильность” стейблкоинов. Эта серия событий депега стейблкоинов выявила недостаточное понимание механизмов стейблкоинов на текущем рынке, а также слабость управления рисками со стороны эмитентов.

Рынок кредитования заблаговременно зажег красный свет, необычные операции вызвали предупреждение

За два дня до депега сообщество уже предупреждало о том, что на рынке кредитования Yala наблюдаются аномалии. Игрок DeFi @yieldsandmore указал, что адрес, имеющий высокую корреляцию с Yala, занял все USDC и большую часть YU на рынке Yala Frontier на Euler под ставку до 80%, что привело к тому, что коэффициент использования рынка долгое время оставался на уровне 100%, и кредиторы полностью не могли вывести средства.

Это аномальное поведение считается предвестником кризиса для стейблкоинов или кредитных протоколов в сообществе DeFi. В нормальных условиях не было бы рационального заемщика, который согласился бы платить 80% годовых, и такое бездумное заимствование обычно означает, что заемщик осуществляет срочную ликвидацию или хеджирование. Ситуация «залог большого количества напечатанного YU, без учета затрат на массовое заимствование» интерпретируется как возможный ликвидный кризис со стороны эмитента стейблкоинов, которому срочно необходимо получить реальные активы, такие как USDC.

Команда Euler установила лимит заимствования на рынке Yala Frontier на уровне 0 и призвала команду Yala ответить на контакт. Хотя эта мера регулирования была своевременной, она уже не могла предотвратить депег стейблкоина. Сообщество DeFi Yam 15 ноября на платформе X заранее сделало предупреждение, заявив: «Мы наблюдаем опасные сигналы у стейблкоина Yala YU. Некоторый адрес, тесно связанный с Yala, полностью заимствует USDC и большую часть средств YU на рынке Yala Frontier на Euler, хотя процентные ставки постоянно находятся на уровне 800%, но ликвидность по-прежнему невозможно получить.»

Сигналы тревоги для ненормальных операций с займами

80% Сверхвысокая процентная ставка займа: значительно превышает разумный уровень рынка, указывает на необходимость в экстренном финансировании

100% использование: все доступные заемные средства были сняты с одного адреса, другие пользователи не могут вывести средства

Сомнение в качестве залога: использование большого количества самостоятельно напечатанных YU в качестве залога вызывает сомнения в их настоящей ценности

KOL @LumaoDoggie также сообщил, что члены команды в прошлом месяце подряд уволились, а также о том, что официальный Discord и публикации в X приостановлены или не получают ответа, что вызывает беспокойство у общественности. Увольнение членов команды обычно является явным сигналом о том, что проект столкнулся с трудностями, и когда ключевые участники выбирают уйти, это часто означает, что они потеряли уверенность в будущем проекта.

Уязвимость месяца: незаконная эмиссия 120 миллионов YU

Депег YU также не является первым случаем. В прошлом месяце мост LayerZero OFT, используемый Yala, стал жертвой атаки из-за ошибки конфигурации, что привело к незаконному созданию около 120 миллионов YU на Polygon. Затем эти токены были обменены на реальные активы, что привело к потерям около 7,6 миллиона долларов. В середине сентября злоумышленник использовал уязвимость многосетевого моста LayerZero или права закрытого ключа, чтобы несанкционированно создать около 120 миллионов YU. Около 77 тысяч YU были преобразованы в эквивалент USDC и далее обменены на 1501 эфир (ETH), который был распределен на несколько кошельков.

После инцидента цена YU на некоторое время упала до примерно 0,20 долларов, что значительно ниже целевого уровня в 1 доллар. В связи с кризисом Yala приостановила функции «Convert» и «Bridge» и совместно с компанией по безопасности провела расследование, при этом подчеркнув, что обеспеченные биткойном активы не пострадали. Хотя Yala заявила, что вернула большую часть средств и полностью компенсировала пострадавшим пользователям, YU на тот момент также был депегирован на уровне от 0,70 до 0,95 долларов в течение некоторого времени, прежде чем восстановился.

17 ноября стало известно, что Yala выпустила обновление на платформе X по недавней проблеме ликвидности токена YU: 14 сентября 2025 года злоумышленники использовали временный ключ для развертывания несанкционированного кросс-чейн моста и вывели 7,64 миллиона USDC (около 1636 ETH), что привело к кратковременному отсутствию привязки YU. Команда вложила 5,5 миллиона долларов собственных средств и заимствовала ликвидность на платформе Euler, 23 сентября YU полностью восстановился. 29 октября правоохранительные органы Бангкока арестовали злоумышленника, большая часть средств была возвращена и ожидает юридической проверки.

Однако часть средств была заранее переведена в Эфир, и цена упала, плюс злоумышленники уже потратили часть средств, в результате чего фактическая восстановленная стоимость уменьшилась. Недавний вывод средств розничными инвесторами из DeFi усилил рыночную панику, Ликвидность стала напряженной, и Euler пострадал, ранее стабилизированные позиции YU и ликвидность оказались ограниченными. Yala планирует предоставить четкий план до 15 декабря, включая путь возврата средств и следующие шаги операционных мер.

Почему стейблкоины могут депегироваться? Три структурных недостатка

Стейблкоины, как важная инфраструктура крипторынка, имеют свою основную ценность в привязке к фиатным валютам или другим активам, чтобы обеспечить ценовую стабильность и ликвидность. Однако в последние годы несколько случаев депега стейблкоинов показали, что даже стейблкоины, которые якобы обеспечены реальными или криптоактивами, могут испытывать отклонение от целевой цены.

Основные причины депега обычно можно свести к трем категориям: недостаточная залоговая обеспеченность или волатильность залоговых активов, рыночное давление ликвидности и риски смарт-контрактов или операционные риски. Во-первых, некоторые стейблкоины зависят от залоговых активов, которые могут испытывать волатильность стоимости или недостаток залога. Как только рынок сильно колеблется, рыночная стоимость залога может не полностью поддерживать объем выпуска, и стейблкоин может потерять привязку.

Во-вторых, недостаточная ликвидность также является важным фактором, способствующим депегу стейблкоинов. На биржах, AMM или кредитных платформах, если ликвидный пул для обмена стейблкоинов ограничен, когда большое количество пользователей сосредоточивается на обмене или заимствовании, способность рынка поглощать это становится недостаточной, что приводит к быстрому отклонению цен. Особенно когда частые кросс-чейн операции или ликвидность сосредоточена на определённых адресах, риск депега стейблкоинов дополнительно усиливается.

Кроме того, уязвимости на техническом и операционном уровнях также являются важными факторами, способствующими нестабильности стейблкоинов. Ошибки в смарт-контрактах, утечка закрытого ключа, несанкционированная эмиссия или инциденты с безопасностью многосетевых мостов могут в короткие сроки увеличить количество стейблкоинов, находящихся в обращении на рынке, или ограничить вывод средств пользователями, что нарушает механизм привязки. Высокий уровень кредитного плеча и автоматизированные стратегии на рынке DeFi также могут вызвать цепные реакции во время ценовых колебаний, ускоряя депег стейблкоинов.

Первый случай депега стейблкоинов произошел в 2018 году с событием NuBits. В мае 2022 года крах TerraUSD стал одной из крупнейших катастроф в истории стейблкоинов, UST упал ниже 1 доллара, что вызвало паническое выкупление, а предложение LUNA за считанные дни выросло с около 1 миллиарда до нескольких триллионов, после чего цена стремительно упала почти до нуля. Стейблкоины с фиатным обеспечением также пережили депег, USDT в 2018 году на некоторое время упал до примерно 0.8 доллара, а USDC в 2023 году после банкротства Silicon Valley Bank также на короткое время потерял уровень в 1 доллар.