​​85 миллионов ETH простаивают, как Lido V3 может решить проблему упущенной выгоды для институтов на сотни миллионов долларов в год?

作者：p2p.org

编译：Tim，PANews

В настоящее время около 85 миллионов ETH находятся в состоянии незастейканных. Для институциональных держателей это означает огромную альтернативную стоимость: при текущей доходности каждый держатель ETH на сумму 100 миллионов долларов ежегодно теряет примерно 3,5 миллиона долларов потенциальных доходов.

Lido V3 stVaults представляет настраиваемое институциональное решение для стейкинга: поддержка локальных валидаторов, автоматизированный контроль рисков и интеграция с доверительным управлением, основанные на качестве институциональных услуг https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfc5d2220c2a6fc78e0a6fe85bec4651.webp( p2p.org, при этом операционные расходы составляют лишь десятую часть от самостоятельной инфраструктуры.

Институты теперь могут сохранять эффективность ликвидного стейкинга и одновременно удовлетворять требованиям управления.

Управляющие капиталом сталкиваются с парадоксом, который ежегодно обходится в миллиарды долларов.

С одной стороны: около 85 миллионов ETH остаются незастейканными, что означает, что значительная часть активов институциональных инвесторов простаивает. С другой стороны: средняя годовая доходность стейкинга достигает 3-4%, при этом обеспечивая институциональную безопасность. А между ними — реальный разрыв: традиционные схемы стейкинга не могут удовлетворить потребности институтов.

Ожидается, что версия Lido V3 будет запущена в основной сети в декабре 2025 года, что полностью изменит отраслевой ландшафт. Институты впервые получат возможность использовать настраиваемые, соответствующие требованиям и высокоэффективные услуги по стейкингу Эфира, при этом не жертвуя контролем и возможностями финансовой отчетности, требуемыми советом директоров.

Эта статья рассматривает, почему Lido V3 станет переломным моментом для институционального стейкинга, анализирует наиболее важные функции для финансовых руководителей и показывает, как компании могут подготовиться к быстрому развертыванию V3.

![])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-bfc5d2220c2a6fc78e0a6fe85bec4651###

Основные проблемы институционального стейкинга: почему предыдущие решения терпели неудачу?

До запуска версии Lido V3 управляющие капиталом сталкивались с непривлекательными компромиссами.

Высокие издержки независимого стейкинга

Несмотря на максимальный контроль, самостоятельный стейкинг сопряжен с высокой операционной сложностью. Управление валидаторами требует привлечения профессиональной DevOps-команды, развертывания круглосуточных систем мониторинга, управления рисками штрафов и обновлений клиентских программ Эфира. На сумму ETH в 100 миллионов долларов ежегодные расходы обычно превышают 500 тысяч долларов, при этом необходимо иметь возможность нанять соответствующих специалистов.

Компромиссное решение — пулы стейкинга

Традиционный ликвидный стейкинг (включая Lido V2) решает проблему операционных затрат, но создает новые системные ограничения. Универсальный набор валидаторов означает, что невозможно настроить его под требования регулирования. Управляющие капиталом не могут выбирать валидаторов по юрисдикции, соответствию или связям с институтами.

Самое важное — советы директоров и команды по соблюдению нормативов не могут принять текущий уровень контроля и аудитируемости. В результате — незастейканные ETH институциональных инвесторов вызывают упущенную выгоду в миллиарды долларов.

Три ключевые проблемы

1. Стандартизация соответствия

Стандартные модели ликвидного стейкинга используют демократический набор валидаторов. Такой подход подходит розничным инвесторам, но создает сложности для регулируемых институтов. Например, фонд из Сингапура должен убедиться, что его валидаторы соответствуют рекомендациям Управления финансового надзора Сингапура? Для команды по соблюдению нормативов ответ зачастую — «мы не можем одобрить такую архитектуру».

2. Большие трудности интеграции

Интеграция корпоративных систем с протоколами ликвидного стейкинга требует значительной доработки, что занимает 6–12 месяцев и стоит примерно столько же, сколько и первый год доходов. Финансовый директор, оценивая проект, обнаруживает, что после учета затрат на внедрение прибыльность становится очень низкой.

3. Отсутствие контроля и видимости

Советы директоров требуют подробных отчетов и управления рисками. Текущие решения по валидаторам не обеспечивают достаточной видимости, не позволяют настраивать комиссии и параметры риска. Управляющие сталкиваются с дилеммой: либо получать полный контроль, но с высокой операционной нагрузкой, либо выбрать простоту и отказаться от контроля.

( В чем суть изменений с Lido V3: подробности о stVaults

Lido V3 представляет stVaults — настраиваемые хранилища для стейкинга, объединяющие потребности институтов и эффективность ликвидного стейкинга.

stVaults можно рассматривать как индивидуальные конфигурации стейкинга в протоколе Lido. Каждый stVault имеет собственный набор валидаторов, структуру комиссий, параметры риска и стандарты интеграции. Самое важное — токены stVault остаются ликвидными и могут использоваться в DeFi-приложениях, что обеспечивает эффективность капитала.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0aca5dbe990def7f3e3551abd4318ca.webp###

Что означает «настраиваемость» на практике?

Для институциональных решений, настраиваемые услуги означают четыре ключевых преимущества, которых не достигает традиционный пул стейкинга:

Фильтрация валидаторов: по заданным критериям (юрисдикция, соответствие, связи с институтами или историческая репутация) отбираются валидаторы из проверенной сети Lido. Например, фонд из Сингапура может выбрать валидаторов, сертифицированных в Азиатско-Тихоокеанском регионе; американские организации — валидаторов, работающих в США и соответствующих стандартам SOC2.

Параметры риска: настраиваются показатели эффективности, диверсификация и лимиты по операторам. Можно задать максимальную долю одного валидатора, минимальный онлайн-режим или географическую диверсификацию — все параметры автоматически реализуются через смарт-контракты.

Стандарты интеграции: настраиваются API, форматы отчетности и подключение к финансовым системам. Ваши платформы, системы управления капиталом и отчеты могут подключаться через стандартные интерфейсы без разработки под конкретные протоколы.

Управление через права: возможность участвовать в управлении конкретным хранилищем независимо от общего протокола Lido. Ваши требования по соблюдению нормативов определяют конфигурацию хранилища, без необходимости голосовать за решения, не соответствующие требованиям.

Такая степень настройки ранее была возможна только при самостоятельном стейкинге, но с операционными затратами в десятки раз выше.

Пять ключевых преимуществ для внедрения институциями

1. Встроенная архитектура соответствия

Регулирование криптостейкинга остается сложным и зависит от страны и региона, однако функции настройки Lido V3 позволяют преодолевать эти барьеры.

Через stVaults институции из Сингапура могут создать собственную группу валидаторов, ограниченную узлами из Сингапура или Швейцарии, соблюдая требования MAS, и при этом получать ликвидные награды. Требуются валидаторы с SOC2? Или страховка? Эти параметры можно запрограммировать как стандарты допуска.

Благодаря отчетным функциям stVaults, бизнес-данные института хранятся отдельно от общего протокола, что упрощает аудит и соблюдение нормативов. Не нужно объяснять аудитору всю работу протокола — достаточно предоставить описание конфигурации хранилища и историю его работы.

2. Простая интеграция с финансами

Раньше интеграция была сложной и дорогой. В Lido V3 API-ориентированный дизайн решает эту проблему, позволяя финансовым командам легко подключаться к существующим рабочим процессам.

stVaults предоставляют стандартные API-интерфейсы, которые можно подключить к платформам Fireblocks, Copper или Anchorage Digital без разработки под протокол. Внедрение занимает несколько недель, а не кварталов.

3. Тонкая настройка рисков

Опытные институциональные инвесторы требуют точного управления рисками и возможности корректировать стратегии.

stVaults позволяют задавать параметры: лимит доли одного валидатора (например, не более 10%), минимальный уровень производительности (например, 99% времени работы), автоматические триггеры ребалансировки. Все параметры реализуются через смарт-контракты.

4. Оптимизация затрат

В отличие от самостоятельного стейкинга, где нужны инфраструктура, персонал, программное обеспечение и мониторинг, в stVaults расходы прозрачны и предсказуемы. Например, при сумме в 100 миллионов долларов и доходности 3,5% годовых (3,5 миллиона долларов дохода), общие затраты составляют около 35 тысяч долларов, что значительно ниже затрат на инфраструктуру в более чем 500 тысяч долларов.

Кроме прямых затрат, преимущества по эффективности капитала включают: отсутствие минимального порога в 32 ETH для валидатора, мгновенная ликвидность через токены stVault (без ожидания сроков выкупа), отсутствие необходимости нанимать специалистов и устранение риска отказа из-за самостоятельной инфраструктуры.

5. Инфраструктура уровня института

Ценность stVaults полностью основана на надежной инфраструктуре. Время простоя валидатора напрямую влияет на доход — при 99% времени работы сумма потерь в наградах за год составляет около 3,5 тысяч долларов на сумму в 100 миллионов долларов.

Итоги

Область институционального стейкинга претерпевает кардинальные изменения. В условиях, когда управление капиталом сталкивалось с дилеммой между контролем и операционной эффективностью, Lido V3 показывает ясный путь: настраиваемые, соответствующие нормативам и высокоэффективные решения по стейкингу позволяют удовлетворить требования институтов и сохранить преимущества ликвидного стейкинга.