Meteora TGE на подходе: какова разумная стоимость MET?

Исходное название: TGE Meteora: Какова справедливая стоимость для MET?

Автор оригинала: Luke Leasure, Carlos

Исходный текст:

Перепечатка: Mars Finance

На этой неделе Meteora собирается выпустить свой токен MET: какова может быть его справедливая стоимость?

индекс

Начало недели было сильным, BTC вырос на 7% с минимального значения в прошлую пятницу. В торговый период понедельника Launchpad стал самым успешным сегментом, в то время как сегмент AI показал наибольшее снижение, изменив тем самым относительные сильные и слабые позиции, которые они демонстрировали на протяжении прошлой недели.

Согласно недельному графику, недавняя сила Launchpad сделала этот сектор относительно успешным, его лишь обогнало золото, которое снова приблизилось к историческому максимуму на закрытии в понедельник. В целом, после исторического события ликвидации большинство индексов по-прежнему имеют отрицательные значения на недельном уровне. В индексе Launchpad проект Launchpad AUCTION на базе BSC является единственным активом, показывающим положительную доходность на недельном уровне, увеличившись на 46%.

Хотя в краткосрочной перспективе наблюдается некоторый рост, месячный график показывает, что почти все индексы криптовалют за последние 30 дней падают. Событие ликвидации 10 октября привело к общему ослаблению, и только золото, криптовалютные майнеры, ИИ и фондовые индексы являются сильными секторами.

Индекс VIX значительно снизился, после того как в пятницу утром он стремительно поднялся до 29, сейчас он упал до 18. Индексы S&P 500 и Nasdaq выросли в понедельник в торговой сессии, закрывшись всего в шаге от исторического максимума.

Обновление рынка

Потоки средств ETF по-прежнему остаются вялые и отрицательные. Данные за понедельник показывают, что из BTC ETF вышло 40 миллионов долларов, из ETH ETF вышло 145 миллионов долларов, в то время как в SOL ETF поступило 27 миллионов долларов. По данным недельного отчета, за прошлую неделю общий объем чистого оттока ETF составил 1,5 миллиарда долларов, что отменило часть средств, накопленных в начале октября, когда ситуация была очень сильной. SOL ETF - единственный продукт, показавший чистый приток, увеличившись на 14 миллионов долларов.

В DATCOs BMNR уверенно лидирует. Эта сущность в настоящее время владеет 3 236 014 ETH, что превышает сумму всех других ETH DATCOs, и составляет 2,67% от общего объема ETH. Стоит отметить, что с конца августа BMNR продолжает наращивать свои активы почти на 70% ETH, в то время как объемы большинства других ETH DATCOs остались на уровне. В этом процессе доля BMNR на рынке ETH, находящегося в собственности DATCOs, увеличилась с 50% до почти 65%.

Эта ситуация также отражается на объеме торгов ETH DATCOs. BMNR занимает 60-85% объема торгов ETH DATCOs, что делает его акциями с наибольшей ликвидностью. Эта характеристика ликвидности позволяет данной сущности получать предпочтение от крупных инвесторов и уменьшает маржинальное влияние эмиссии ATM на цену. BMNR, похоже, является очевидным победителем в области ETH казначейских компаний.

В SOL DATCOs ситуация не так ясна. FORD по-прежнему является крупнейшим держателем, и почти все его масштабы были получены через доходы от PIPE. Несмотря на то, что был утвержден план увеличения эмиссии на 4 миллиарда долларов через ATM, этот субъект еще не значительно увеличил свои запасы через эмиссию ATM.

Рост объема удержания все еще слабый, HSDT недавно поднялся на второе место.

Объем торгов SOL DATCOs также рассказывает подобную историю. Хотя DFDV когда-то занимал большую часть объема торгов в этой области, сейчас ситуация изменилась на более равномерное распределение между ведущими именами. Хотя FORD занимает около 43% SOL, принадлежащих DATCOs, он составляет лишь около 10% объема торгов в этой области, что указывает на относительно низкий оборот его акций. Эти данные могут хорошо объяснить, почему SOL, накопленный через эмиссию ATM FORD, очень мало.

Хотя BMNR становится очевидным победителем в области ETH, лидер в области SOL все еще может оставаться неопределенным. В течение следующего месяца ожидается, что объемы торгов будут все больше сосредоточиваться на ведущих компаниях.

Справедливая стоимость MET на TGE Meteora?

Ожидаемое событие Meteora TGE пройдет в четверг, 23 октября. В отличие от недавних тенденций ICO, Meteora не проводит финансирование перед TGE. Вместо этого он проведет аирдроп для квалифицированных получателей, включая заинтересованные стороны Mercurial, поставщиков ликвидности Meteora, ставщиков JUP и партнеров Launchpad. Получатели аирдропа по умолчанию получат не заблокированные MET, или могут выбрать предоставление ликвидности во время запуска для получения торговых сборов.

Meteora был запущен командой Jupiter, крупнейшего агрегатора DEX и платформы для торговли вечными контрактами на Solana, в феврале 2023 года. Когда Meteora был запущен, предыдущая версия протокола Mercurial Finance была прекращена. Причиной закрытия Mercurial и его токена управления стало то, что значительное количество MER было связано с FTX/Alameda, поэтому команда решила, что наилучшим вариантом действий будет восстановление платформы с использованием нового токена.

Еще в 2023 году команда объявила, что 20% токенов MET будут распределены среди заинтересованных сторон Mercurial во время TGE. Как указано, команда сдержала изначальное обещание, из которых 15% выделены заинтересованным сторонам Mercurial, а 5% — резерву Mercurial. Кроме того, этот DEX с 31 января 2024 года проводит программу начисления баллов, в рамках которой всего будет распределено 15% MET. При запуске 48% от общего объема токенов MET будет находиться в обращении, что является высокой долей обращения по сравнению с другими известными выпусками токенов в экосистеме Solana.

Как уже упоминалось, 10% от общего объема предложения будет использовано для привлечения начальной ликвидности через динамические AMM пулы, начальная цена составит 0,5 доллара, диапазон распределения ликвидности до оценки в 7,5 миллиарда долларов. Ранние ликвидные пулы односторонние, ранние покупатели будут обменивать свои USDC на MET. Обратите внимание, что комиссии пула в начале будут высокими и резко снизятся со временем благодаря расписанию комиссий.

Оценка стоимости

DEX, особенно на Solana, испытывает недостаток в значительном барьере для входа, поскольку у них нет фронтенда. Лучший пример этой динамики — это Raydium, который потерял миллионы долларов объемов торгов и доходов после того, как Pump решил направить выпускные токены на свой собственный AMM PumpSwap. Meteora пытается смягчить эту проблему через вертикальную интеграцию, расширяя свои возможности распределения через Jupiter и выбранных партнеров Launchpad.

Как уже упоминалось, этот DEX тесно сотрудничает с командой Jupiter, которая стала популярным порталом для розничных пользователей для проведения онлайновых транзакций. Кроме того, Meteora запустила Launchpad в сотрудничестве с Moonshot в августе 2024 года и со временем привлекла новых партнеров, включая Believe, BAGS и Jup Studio. На приведенной ниже диаграмме показано, что в последние несколько недель активность Launchpad принесла Meteora доход в размере от 200 000 до 800 000 долларов в неделю, большая часть трафика поступает от Believe и BAGS.

С точки зрения общих финансовых данных, Meteora за последние 30 дней заработала 8,8 миллиона долларов США от всех своих пулов ликвидности, даже в периоды относительно низкой активности в сети еженедельный доход продолжал составлять около 1,5 миллиона долларов США. Стоит отметить, что более 90% дохода Meteora поступает из пулов Memecoin, которые обычно имеют более высокий уровень сборов, чем пула SOL-стейблкоинов, проектных токенов, LST и стейблкоинов - пула стейблкоинов.

Что касается оценки, мы можем рассматривать Raydium и Orca как сопоставимые компании. На нижеприведенном графике показаны коэффициенты цены к продажам RAY и ORCA в этом году на основе 30-дневных годовых данных. Мы наблюдаем, что до сентября эти два актива имели относительно похожие коэффициенты оценки, после чего RAY начал торговаться с премией. С более широкой точки зрения, медиана коэффициента цены к продажам этих двух активов в 2025 году составит 9 раз.

В таблице ниже сравниваются коэффициенты цена-выручка (P/S) для RAY и ORCA за разные периоды обзора. Мы наблюдаем, что торговые показатели ORCA очень похожи во всех годовых временных рамках, коэффициент цена-выручка составляет около 6 раз. В то же время, с уменьшением доходов, RAY стал более дорогим в последние месяцы. Что касается Meteora, мы видим, что его годовой доход находится в диапазоне от примерно 75 миллионов до примерно 115 миллионов долларов, в зависимости от периода обзора.

В заключение, на нижней диаграмме показаны потенциальные оценки MET в различных диапазонах доходов и коэффициентов рыночной капитализации. Основываясь на исторических методах ценообразования RAY и ORCA, коэффициент рыночной капитализации в диапазоне от 6 до 10 раз является наиболее вероятным. Таким образом, можно разумно ожидать, что торговая оценка MET после запуска составит от 450 миллионов до 1,1 миллиарда долларов. Обратите внимание, что на основе следующих цифр оценка, превышающая 1 миллиард долларов, начинает казаться несколько дорогой по сравнению с сопоставимыми компаниями, а превышение 2 миллиардов долларов означает, что MET почти наверняка переоценена, если только она не сможет увеличить свою доходность.