От Спекуляции к Устойчивости: Панель Hack Seasons в Сингапуре делится тем, как инвесторы ориентируются в эволюции рынка Web3

Кратко

На конференции Hack Seasons венчурные капиталисты Web3 и криптовалют обсуждали, как институциональный интерес к стейблкоинам, DePIN и интеграции ИИ с блокчейном меняют инвестиционные стратегии.

На недавней конференции Hack Seasons в Сингапуре ключевые представители крупных венчурных капитальных фондов, специализирующихся на инвестициях в Web3 и цифровые активы, собрались, чтобы обсудить развивающиеся стратегии, формирующие следующий этап криптовалютного рынка. Сессию, модератором которой выступил Микки Харди, президент и председатель Arcadia, украсили мнения Роб Хадика, генерального партнера Dragonfly, Акшата Вайди, управляющего партнера и соучредителя Maelstrom, и Кевина Коха, соучредителя Spartan.

Обсуждение началось с того, что панелисты отметили, что текущий рыночный цикл значительно отличается от предыдущих, что побуждает инвесторов пересмотреть свои ключевые инвестиционные тезисы для размещения капитала на следующие три- пять лет.

Спикеры отметили, что в настоящее время индустрия переживает то, что некоторые описывают как "лето стейблкоинов", отмеченное растущим интересом со стороны институциональных инвесторов к стейблкоинам и блокчейн-основным платежным системам. Несколько участников поделились, что почти 60% их недавних инвестиций за последний год были сосредоточены в этой области, охватывающей как проекты, основанные на DeFi, так и проекты стейблкоинов, а также платежные платформы, интегрирующие стейблкоины в свою инфраструктуру. Они подчеркнули, что эта тенденция представляет собой фундаментальный сдвиг в том, как традиционные бизнесы функционируют, поскольку блокчейн-технология продолжает улучшать движение денег в цифровом и эффективном формате.

В краткосрочной перспективе участники панельной дискуссии согласились, что «Уолл-стритизация» криптоиндустрии остается доминирующим нарративом, охватывающим разработки в области DeFi, стейблкоинов и финансовой инфраструктуры. Однако, глядя в будущее — на десятигодичный горизонт — многие обращают внимание на DePIN. Они описали DePIN как следующую крупную фазу эволюции криптовалют, которая имеет потенциал повлиять почти на каждую отрасль и коренным образом трансформировать экономические структуры по всему миру.

Хотя стейблкоины остаются основной областью внимания, обсуждение также подчеркнуло растущее пересечение между криптовалютами и искусственным интеллектом. Хотя всплеск активности в области ИИ, наблюдавшийся во второй половине прошлого года, несколько умерился, участники панельной дискуссии отметили, что значительный капитал продолжает поступать в этот сектор. Они ожидают, что пересечение между ИИ и блокчейном — в частности, в разработке автономных ИИ-агентов — станет все более заметной областью для инноваций и инвестиций.

От основателей до структур: как криптоинвесторы оценивают долгосрочную ценность на меняющемся рынке

Панель продолжила обсуждение того, как инвесторы различают краткосрочные тренды и долгосрочный устойчивый успех, а также ключевые метрики и принципы, используемые для оценки основателей и проектов.

Спикеры отметили, что критерии в значительной степени зависят от стадии проекта. На ранних стадиях основное внимание уделяется основателю и целевому рынку. Конкретные характеристики продукта или технологии часто имеют меньшее значение, поскольку ранние проекты могут быстро изменять направление. Инвесторы оценивают, есть ли четкое соответствие продукта и рынка, готов ли целевой рынок к разрушению и есть ли у него потенциал для значительного роста после этого разрушения. На этой стадии оценка качеств основателя — таких как видение, адаптивность и понимание рынка — часто важнее, чем конкретные метрики. Однако на более поздних стадиях анализ на основе данных становится более критичным. Инвесторы начинают внимательно следить за такими показателями, как общий заблокированный капитал (TVL), уникальные пользователи и коэффициенты удержания, особенно для приложений, ориентированных на потребителей. Когортный анализ и поведение пользователей с течением времени становятся важными инструментами для оценки долгосрочной жизнеспособности, хотя эти метрики обычно не имеют значения на стадии начального финансирования.

Панелисты согласились с тем, что большинство венчурных капитальных компаний полагаются на аналогичные рамки — качество основателя, рыночный потенциал и способность к выполнению. Однако они отметили ключевое различие между инвестиционной динамикой Web2 и Web3. В традиционных технологиях инвесторы часто стремились к следующей итерации успешной платформы, задавая вопросы: "Что такое следующий Instagram?" или "Что такое следующий Snapchat?" В криптовалютной сфере, и особенно в DeFi, успех, как правило, является накопительным, а не конкурентным. Проекты, которые сотрудничают с существующими игроками, а не пытаются их вытеснить, как правило, показывают лучшие результаты и получают более сильные сетевые эффекты.

Качество основателя оставалось доминирующим фактором обсуждения, особенно ясность видения основателя, гибкость в необходимости изменения курса и способность адаптироваться к изменяющимся рыночным условиям. Участники панели также подчеркнули важность динамики экосистемы. Поскольку большинство инвесторов не привязаны к конкретной цепочке, они предпочитают основателей, способных ориентироваться в нескольких экосистемах и определять правильное соответствие продукта и рынка, а не оставаться привязанными к одной сети с ограниченной пользовательской базой.

Затем разговор перешел к тому, как сама венчурная среда эволюционировала. В прошлые годы преобладающая модель "Хранителя" означала, что успех часто зависел от доступа фонда к эксклюзивным сделкам, а не от его способности проводить глубокую проверку. Это изменилось в сторону более равных условий, где венчурные капитальные компании теперь должны конкурировать с розничными инвесторами и активными пользователями платформ. В результате стало сложнее добиться успеха в качестве венчурного капитала, ориентированного на криптовалюту, поскольку одного капитала больше недостаточно для обеспечения доступа или доходов. Ожидается, что следующий этап отрасли выйдет за рамки спекулятивной "pumpanomics", сосредоточившись вместо этого на создании реальной ценности для пользователей и устойчивой токенной экономики, которая вознаграждает как розничных, так и институциональных участников.

Панелисты подчеркнули недавние успешные примеры из этого цикла, такие как Hyperliquid и Pump.fun, как примеры того, как происходит этот сдвиг. Эти проекты запустили токены через открытые, ориентированные на сообщество процессы, а не через традиционные структуры, финансируемые венчурным капиталом. Несмотря на высокие оценки при полном разводнении, их сильные пользовательские базы и генерация доходов создали органический спрос, который поставил инвесторов и пользователей на более равные позиции.

Хотя такие примеры остаются относительно редкими, они демонстрируют, как эффективное выполнение и искреннее использование могут способствовать успеху в развивающемся мире криптовалют. Обсуждение завершилось размышлениями о стратегических выборах, с которыми теперь сталкиваются инвесторы—либо вкладывать капитал через традиционные венчурные структуры, ликвидные фонды или комбинацию того и другого—чтобы адаптироваться к этой все более конкурентной и децентрализованной инвестиционной среде.

Созревание рынка и регулирующие перекрестки: Как средний сегмент криптовалюты формирует следующую волну основателей

Панель отметила, что сложность рынка постоянно растет, и несколько сильных игроков создают реальные продукты, генерируют доход и увеличивают базы пользователей. Однако, рассматривая более широкую картину, многие проекты все еще не имеют четкого направления или качества, но их токены продолжают хорошо себя показывать. Эта динамика, как заметила панель, отражает двоякость рынка: в то время как часть индустрии созревает — благодаря институциональному участию, стейблкоинам и платежным решениям — другая часть продолжает оставаться под доминированием спекулятивной активности. В результате «средний» сегмент рынка, похоже, опустошается, оставляя разрыв между фундаментально сильными проектами и теми, которые в основном поддерживаются хайпом.

Участники согласились с тем, что ротация капитала способствовала этой поляризации, так как не каждый проект одинаково выигрывает от рыночных циклов. В условиях все более конкурентной среды, где внимание становится дефицитом, проекты без четкого соответствия продукта и рынка сталкиваются с проблемами в поддержании роста.

Разговор затем переключился на растущее пересечение между традиционными финансами (TradFi) и криптовалютами. Хотя прогресс в регулировании открыл двери для институционального участия, участники панели признали, что фундаментальные несоответствия между двумя мирами остаются. Некоторые рассматривали регулирование как необходимое для содействия доверию и расширения участия, в то время как другие утверждали, что стимулы, движущие традиционными финансовыми учреждениями, противоречат оригинальному духу криптовалют. Они отметили, что баланс между прозрачностью и конфиденциальностью продолжает развиваться, поскольку регуляторы и участники отрасли работают над определением золотой середины.

Спикеры также подчеркнули, что правовая ясность является необходимым условием для значимого участия крупных финансовых учреждений. В ведущих мировых городах правительства активно разрабатывают рамочные условия для поддержки роста отрасли. С более четкими рекомендациями такие фирмы, как JPMorgan и Goldman Sachs, могли бы более глубоко участвовать в криптовалютных рынках, расширяя ликвидность и легитимность в том, что остается относительно небольшим сектором.

Обсуждение завершилось размышлениями о чертах, которые определяют успешных основателей в эту новую эпоху. Панель подчеркнула, что маркетинг, возглавляемый основателями, и сильные личные истории могут все больше служить ключевыми катализаторами успеха проекта, помогая строить доверие, привлекать сообщества и отличать надежные команды от шума на быстро развивающемся рынке.