США снова начинают снижать процентные ставки: как правильно распределить активы в условиях постоянного роста?

17 сентября 2025 года Федеральная резервная система США (ФРС) объявила о снижении целевого диапазона процентной ставки на 25 базисных пунктов до 4,00%-4,25%. Это первое возобновление цикла снижения ставок со времени декабря 2024 года, что знаменует собой поворотный момент в политике выпуска от жесткой к мягкой. Это решение не стало неожиданностью — еще до заседания рынок оценивал вероятность снижения ставок в 86%, но сигналы, стоящие за этим шагом, вызвали широкое обсуждение: начали проявляться признаки замедления экономики, рынок труда ослаб, уровень безработицы поднялся до 4,3%, а инфляция, хотя и стабилизировалась, все еще превышает долгосрочную цель в 2%. Председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции подчеркнул, что это снижение ставок является мерой "Управление рисками", направленной на балансировку занятости и стабильности цен, а не на прямое противодействие рецессии.

Согласно последнему сводному прогнозу экономики Федеральной резервной системы (ФРС), члены Комитета ожидают, что медиана процентной ставки федеральных фондов в конце 2025 года снизится до 3,50%-3,75%, что означает, что в течение года будет еще два снижения на 25 базисных пунктов, которые будут реализованы на заседаниях в октябре и декабре. К 2026 году процентные ставки могут снизиться до 3,25%-3,50%. Эта "точечная диаграмма" показывает, что 9 из 19 членов поддерживают диапазон 3,50%-3,75% к концу года, только один человек (предположительно новый член правления Стивен Милан) выступает за более агрессивный 2,75%-3,00%. Эти прогнозы отражают оптимизм ФРС по поводу экономического роста — медианный темп роста ВВП на 2025 год был повышен до 1,6%, по сравнению с 1,4% в июне — но также подразумевают неопределенность: политическое давление, геополитические риски и потенциальное восстановление инфляции могут нарушить темп.

Если вы инвестор, этот цикл снижения процентных ставок безусловно является ключевым моментом. За последние 25 лет путь процентных ставок ФРС колебался, как американские горки: после глобального финансового кризиса (GFC) ставка снизилась до почти нуля, стимулируя восстановление финансовой системы; во время пандемии она снова достигла минимума, что привело к росту цен на активы и снижению ставок по ипотечным кредитам ниже 3%. Политика смягчения привела к резкому росту инфляции, и ФРС переключилась на количественное ужесточение (QT) и агрессивное повышение ставок, доведя их до пика 5.25%-5.50%. В середине 2024 года политика изменилась на приостановку повышения ставок, и теперь начинается новый цикл снижения, что вновь создает более свободную денежную среду. Это не просто корректировка ставок, это также сигнал: ФРС в первую очередь ориентируется на предотвращение рисков занятости, а не на бесконтрольную инфляцию.

Историческое зеркало: Поведение фондового рынка при снижении процентных ставок

Чтобы понять текущую ситуацию, стоит обратиться к истории. Снижение процентной ставки часто является "катализатором" для фондового рынка, особенно когда рынок близок к историческим максимумам. Согласно данным торгового стола JPMorgan, с 1980 года, когда Федеральная резервная система запускает цикл снижения процентной ставки при нахождении индекса S&P 500 в 1% от исторического максимума, индекс в среднем увеличивается почти на 15% в течение года. На 17 сентября индекс S&P 500 тогда закрылся на уровне 6619 пунктов, лишь на 0.1% ниже рекорда за день, что идеально соответствует этой модели. Аналитики JPMorgan отмечают, что такое "снижение процентной ставки в условиях отсутствия рецессии" приведет к увеличению индекса примерно на 17% в течение следующих 12 месяцев, что согласуется с фактическими показателями с начала 2024 года.

Более детальные статистические данные укрепляют эту точку зрения. LPL Financial проанализировала показатели S&P 500 после первых снижений процентной ставки за последние 50 лет: средняя доходность за год составила 4,9%, вероятность положительной доходности близка к 70%. Однако краткосрочная реакция была умеренной — через месяц после снижения процентной ставки рынок в среднем вырос всего на 0,1%, медиана составила 0,4%, что по сути является консолидацией после «продажи на новостях». Данные Seeking Alpha показывают, что с 1980 года медианная доходность S&P 500 при аналогичных высоких снижениях процентной ставки составила -0,31% (30 торговых дней), средняя -1,20%, но это часто является краткосрочным шумом, в долгосрочной перспективе бычий рынок продолжается.

Конкретно по временным узлам:

• до середины октября

50% вероятность роста, средняя доходность 0,1%. Это означает, что в краткосрочной перспективе рынок может находиться в боковом тренде или незначительно корректироваться, что подходит для осторожных инвесторов, ожидающих.

• до середины декабря

77,3% вероятность выше уровня 17 сентября, средний рост 3,4%, медиана 5,5%. Исторические данные показывают, что канун Рождества часто является кульминацией "годового эффекта", когда приток средств стимулирует восстановление.

• до середины марта 2026 года

72,7% вероятность положительной прибыли, продолжение дивидендов от смягчения.

• Через год (сентябрь 2026 года)

100% историческая эффективность, в среднем 13.9%, медиана 9.8%. В экстремальные годы может достигать 20%-30% роста, как в технологическом бычьем рынке 1990-х.

Эти данные не являются строгим правилом. Visual Capitalist отмечает, что диапазон доходности в прошлые циклы снижения процентных ставок был широким, от +36,5% до -36%, в зависимости от экономического фона. Текущая обстановка больше напоминает «мельт-ап» (melt-up) 1995-1999 годов: низкая инфляция, сильная прибыль и технологические драйверы (например, ИИ). Данные команды многопрофильных активов BlackRock показывают, что крупные акции (S&P 500) в среднем outperform мелкие акции (Russell 2000) в циклах снижения процентных ставок, так как последние более чувствительны к процентной ставке, но замедление прибыли может компенсировать дивиденды.

Если вы новичок, не спешите покупать по высоким ценам. Исторические предупреждения: на начальном этапе снижения процентной ставки рынок реагирует слабо, если вы пропустите момент входа, в конце года вам придется столкнуться с «погоней за ценами». В качестве продвинутой стратегии можно рассмотреть написание покрытых колл-опционов на длинную позицию: если рынок находится в боковом движении, вы все равно сможете получить прибыль от премии по опционам. Данные показывают, что эта стратегия может обеспечить годовую доходность от 5% до 8% в период низкой волатильности.

ФРС "противопожарная стена": 20% коррекция и V-образное восстановление?

На рынке всегда есть скептики: фондовый рынок переоценен, подобно интернет-пузырю 2000 года; рецессия не за горами, коэффициент Shiller CAPE S&P 500 достиг исторического третьего максимума (только после 1999-2000 годов). Дэвид Розенберг предупреждает, что это предвещает "огромный ценовой пузырь", 10-летняя доходность может быть отрицательной. Но история опровергла утверждение "на этот раз все по-другому". В 2020 году из-за пандемии уровень безработицы подскочил до 14,8%, экономика погрузилась в рецессию, но S&P 500, наоборот, вырос на 16% (с учетом дивидендов 18%). Почему? Федеральная резервная система (ФРС) напечатала 4 триллиона долларов, была возобновлена политика количественного смягчения, фондовый рынок и экономика разошлись.

Моя точка зрения: падение фондового рынка более чем на 20% почти невозможно. Федеральная резервная система (ФРС) уже считает фондовый рынок «слишком большим, чтобы упасть». Если S&P 500 упадет на 25%, это вызовет системные риски — распродажа пенсионных фондов, ужесточение кредитования, резкий рост плохих долгов в банках. В эпоху Пауэлла ФРС обещала «несимметричное вмешательство»: постепенное повышение процентной ставки, резкое снижение. В 2025 году предложение M2 достигнет 22,12 триллиона долларов (данные за июль, рост на 4,5% по сравнению с прошлым годом, максимальный уровень за последние три года), что является историческим максимумом. Если рынок рухнет, ФРС возобновит программу количественного смягчения (QE), напечатает триллионы, создавая V-образное восстановление. Уроки 2020 года: после минимума в марте индекс за 3 месяца вырос на 50%.

Конечно, риски сохраняются. Инвесторам с плечом следует быть осторожными: откат на 20%-25% может мгновенно стереть маржинальный счет. Рекомендуется: контроль позиций на уровне 60%-70%, избегать глубокого плеча. Статистика показывает, что выживаемость при чрезмерном использовании плеча в медвежьем рынке составляет менее 30%. Помните, фондовый рынок не является экономикой — рост прибыли является ключевым моментом. Ожидается, что EPS S&P 500 в 2025 году составит 325 долларов (прогноз LPL), если возврат инвестиций в ИИ проявится, оценка может вырасти до 23.5 раз, что подтолкнет индекс до 7640 пунктов (рост на 30%).

Слабый доллар: благоприятные условия для золота, серебра и биткойна

Другой стороной снижения процентной ставки является ослабление доллара. После 17 сентября индекс доллара (DXY) на короткое время упал на 0,3%, завершив торги на уровне 97,53 (19 сентября), что составляет снижение на 3,18% за год. Данные Trading Economics показывают, что это худшая производительность за первую половину года за последние 50 лет, но 40-летние графики показывают, что есть много пространства для снижения: DXY может упасть ниже 95. Низкие процентные ставки уменьшают привлекательность доллара, и капиталы направляются в развивающиеся рынки и сырьевые товары.

Сравнение с другими фиатными валютами бессмысленно — как упоминается в видео, более точно измерять обесценивание доллара в золоте. Текущая цена золота на споте составляет 3688,85 долларов за унцию (19 сентября), что на более чем 30% выше по сравнению с началом года. Снижение процентных ставок — это "попутный ветер" для золота: снижаются альтернативные издержки, растет спрос на активы-убежища. Deutsche Bank повысил прогноз средней цены на 2026 год до 4000 долларов, а Goldman Sachs прогнозирует 3800 долларов к концу года. LongForecast ожидает 3745 долларов в конце сентября и 4264 долларов в октябре. Причина? Резкий рост M2, больше обесценившихся долларов гонятся за ограниченным предложением золота. Аналогично, цена на серебро также растет, ожидается 45 долларов за унцию к концу года.

Биткойн также выигрывает: как "цифровое золото", BTC в среднем растет на 25% в периоды слабости доллара. Текущий уровень в 70 тысяч долларов, если DXY упадет ниже 96, BTC может достичь 80 тысяч. Видео подчеркивает: сравнение между фиатной валютой глупо, золото - это настоящий якорь.

Инфляционные опасения и инвестиционные стратегии: не позволяйте наличным обесцениваться

Объем денежной массы M2 достиг 22 триллионов, что является рекордом и предвещает инфляционное давление. Хотя Федеральная резервная система (ФРС) контролирует инфляцию на уровне 2.5%-2.7%, тарифы Трампа могут повысить CPI. Основная идея видео: не позволяйте инфляции поедать ваши деньги. Прогнозируется, что в 2025 году мировой ВВП вырастет на 3% (по прогнозу МВФ), а рост американского фондового рынка продолжится: Yardeni Research утверждает, что индекс S&P 500 может достичь 10 000 пунктов к 2030 году (рост на 60%). Стратегия проста: покупайте на падении, держите качественные активы.

• Кэш-буфер

Сохраните средства на жизнь на 6-12 месяцев, для краткосрочных крупных расходов используйте денежные фонды (годовая доходность 4%-5%).

• Диверсификация

60% акций (технологии + потребление), 20% облигаций, 10% золота/токенов биткойн, 10% наличных. BlackRock рекомендует увеличить долю альтернативных активов с низкой корреляцией для смягчения волатильности.

• Управление рисками

Если коррекция составит 20%, это будет рассматриваться как возможность для покупки. История показывает, что рост не линейный — в 1990-х годах было три отката на 10%, но бычий рынок продолжался.

Это не прогноз, а основанный на данных взгляд. ФРС снова запустила "печатный станок", игра на повышение продолжается. Если вы верите, что "в этот раз все по-другому", вы будете в меньшинстве. Действуйте, не позволяйте FOMO оставить вас позади. Но будьте осторожны: хотя рынок и подстроен, он не безрисковый. В 2025 году возможности и ловушки будут существовать одновременно, выбор за вами.