Криптоактивы и другие ETF в этом году привлекли более 800 миллиардов долларов, что способствует устойчивости рынка и ставит под сомнение традиционное влияние Федеральной резервной системы (ФРС).

Классическая логика Уолл-стрит подвергается разрушению. Ранее политика выпуска Федеральной резервной системы (ФРС) была единственным индикатором рыночного настроения; сегодня доминирующий «эффект автопилота» от ETF формирует новую, мощную силу, которая продолжает приводить к росту рынка, игнорируя даже сигналы экономической слабости.

"Эффект автопилота": постоянный, неэластичный денежный поток

Согласно сообщениям Bloomberg, этот "эффект автопилота" означает, что средства бесконечно поступают на рынок механическим, неэластичным образом, и их основным источником является:

• Пенсионные сбережения: зарплаты американских работников продолжают поступать на пенсионные счета, такие как 401(k) план. Согласно последним данным, общая сумма активов, принадлежащих американцам по спонсируемым работодателями "фиксированным взносным планам", достигла 12,2 триллиона долларов, из которых активы 401(k) плана составляют 8,7 триллиона долларов.
• Пассивные инвестиции: все больше пенсионных фондов автоматически и регулярно поступают в недорогие пассивные инвестиционные инструменты через режим «одной кнопки», такие как «фонды целевых дат» и «умные консультанты», особенно ETF и индексные фонды.
• Продолжительное вливание: это создает «вечный двигатель», который обеспечивает поступление средств на рынок в соответствии с установленным планом, независимо от оценки, рыночных настроений или макроэкономических данных. В статье говорится, что с начала года аналогичные продукты, включая криптовалютные ETF, привлекли более 800 миллиардов долларов, из которых только в прошлом месяце поступило более 120 миллиардов долларов. Этот поток средств также не прерывался во время рыночной волатильности в апреле.

Изменяющаяся динамика рынка

Эта культурная и денежная трансформация изменяет роль Федеральной резервной системы (ФРС) как "единственного дирижера рисков". Несмотря на то, что базовая процентная ставка ФРС продолжает оказывать влияние на облигации и оценку, способность ETF к "созданию рынка" уже нельзя недооценивать. Новое исследование показывает, что когда ФРС неожиданно снижает процентные ставки, широкие индексные фонды усиливают рост; когда неожиданно повышаются, они могут смягчить падение. Это происходит потому, что механизм подписки и выкупа ETF позволяет разом покупать и продавать корзину акций, тем самым усиливая или ослабляя рыночный спрос.

Эта новая динамика рынка объясняет, почему индекс S&P 500 продолжает устанавливать новые рекорды на фоне ухудшения данных по рынку труда и продолжающихся опасений по поводу инфляции. Как отметил генеральный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон, когда наблюдается такой высокий риск, политика выпуска Федеральной резервной системы (ФРС) «кажется не особенно ограничительной».

Потенциальные риски и перспективы на будущее

Несмотря на то, что постоянный приток средств обеспечивает сильную поддержку рынку, потенциальные риски все еще существуют. ETF торгуются как акции, но некоторые из них содержат левередж или труднореализуемые активы. Как только доверие инвесторов начинает колебаться, может произойти резкая волна выкупа, что приведет к усилению рыночной волатильности.

Как сказал стратег JPMorgan Николаос Панигирцоглу, рынок может не обратить внимания на небольшие изменения в прогнозах процентных ставок, но если Федеральная резервная система (ФРС) совершенно неожиданно даст сигнал о том, что «снижать процентные ставки не будет», это действительно вызовет беспокойство на рынке.

Заключение

Данный анализ выявляет глубокие изменения в современных финансовых рынках: пассивные инвестиции, движимые автоматическими пенсионными накоплениями, формируют новую мощную силу через ETF, влияние которой уже бросает вызов традиционным инструментам политики выпуска Федеральной резервной системы (ФРС). Эта сила придает рынку необычайную устойчивость в условиях неблагоприятной экономической статистики. Хотя это не означает, что ФРС стала несущественной, это действительно указывает на то, что ФРС больше не является единственным владыкой Уолл-стрит. Будущие рынки будут формироваться как политикой ФРС, так и непрерывными потоками пассивных средств, создавая более сложную и многомерную финансовую экосистему.