Обновления настроений инвесторов по акциям майнинга Биткойн: учреждения делают крупные ставки на IREN, CIFR, CORZ, APLD, MARA

Институты увеличили позиции в Биткойн-майнерах в первом полугодии 2025 года, при этом IREN, CIFR, CORZ, APLD и MARA стали ведущими по приросту числа держателей и капитальных потоков.

Биткойн майнинг акции и настроение инвесторов

Следующий гостевой пост принадлежит Биткойнмайнингсток.ио, единый центр для всего, что касается акций по добыче биткойнов, образовательных инструментов и отраслевых инсайтов. Оригинально опубликовано 11 сентября 2025 года, автором является Синди Фэнг.

Пока наша команда занята разработкой следующей ключевой функции, я хотел бы уделить минуту, чтобы поделиться кратким обновлением о институциональной активности в секторе Биткойн-майнинга – за чем мы следим с конца прошлого года.

В январе мы опубликовали Обзор майнинга Биткойн 2024, который был написан совместно с Нико из Digital Mining Solutions. В этом отчете я упоминал, что учреждения "делали большие ставки" на CORZ, WULF, IREN и HUT. На данный момент эти названия, как правило, обгоняют более широкий сектор майнинга с начала года.

Топ приростов с начала года в секторе майнинга Биткойн В отчете я также отметил 3 институциональные тенденции:

1. Институциональный интерес к Биткойн-майнерам в целом рос.
2. Наративы AI/HPC привлекали чрезмерное внимание.
3. Майнеры с большой капитализацией по-прежнему были основным выбором для институционального капитала.

Теперь, когда поступила новая порция заявлений 13F, хорошее время, чтобы увидеть, что изменилось, что все еще держится. И, что наиболее важно, где учреждения делают новые ставки.

Учреждения все еще вращаются

Среди майнеров с рыночной капитализацией выше 100 миллионов долларов большинство из них увидело как увеличение числа институциональных владельцев, так и рост общей стоимости вложенного капитала. Это подтверждает первую тенденцию: в целом, институциональный интерес к сектору оставался высоким в течение первой половины 2025 года.

Но что более показательно, так это куда направляются эти капиталовложения. IREN, CORZ и APLD возглавили список, каждая добавив более 40 новых институциональных держателей. Что у них общего? Все трое имеют прямое участие в AI/HPC.

• CORZ и APLD подписали многомиллиардные сделки по колокации с CoreWeave.
• IREN, хотя еще не объявила о крупной сделке в области HPC, постоянно информирует рынок о ходе развертывания своих GPU и инфраструктуры, готовой для ИИ.

Это подтверждает идею о том, что наратив AI/HPC остается самым сильным институциональным магнитом в секторе публичного майнинга. Институты явно вознаграждают компании, которые могут монетизировать инфраструктуру дата-центров за пределами Биткойна.

Долларовые потоки рассказывают похожую историю. CORZ, MARA и IREN лидировали по увеличению институциональной инвестиционной стоимости, в непосредственной близости следовали CIFR и APLD. MARA выделяется как единственный крупный победитель без действительного воздействия ИИ/ВКП, но она остается крупнейшим публичным майнером как по хешрейту, так и по размеру казны Биткойна. Вероятно, именно поэтому она продолжала получать значительные притоки капитала; учреждения все еще хотели чистую бета-экспозицию Биткойна в большом масштабе. В течение долгого времени MARA занимала первую позицию по рыночной капитализации, пока недавно ее не обошли BMNR и IREN.

Не все получают любовь

В то же время не все майнеры успевали за темпом. BITF, HUT и CAN потеряли институциональных держателей, в то время как RIOT, CLSK и CAN увидели чистое снижение стоимости институциональных активов.

В некоторых случаях это совпадает с слабой производительностью акций. CAN, например, упал на -65,60% с начала года. CLSK и BITF показали незначительный рост с начала года (+4,99% и +6,17% соответственно), отставая от коллег с аналогичными операционными масштабами.

HUT является интересным случаем. Несмотря на то, что он потерял 13 институциональных владельцев, у него все еще сильная доходность с начала года. Это может отражать ротацию, увеличение активности розничных инвесторов или ребалансировку фондов – но это не похоже на проблему с основным доверием. Кстати, HUT активно позиционирует себя как платформу энергетической инфраструктуры, а не как майнер Биткойна. Они даже упаковали весь свой вычислительный сегмент в отдельную компанию – American Bitcoin.

Также примечательно, что RIOT, CLSK и BITF сделали объявления о том, что исследуют HPC, но пока ни одна из компаний не сообщила о введенной в эксплуатацию мощности или подписанных сделках.

Проценты владения раскрывают более глубокие позиции

Смотрим на институциональную собственность как на процент от общего числа акций, и возникают несколько закономерностей.

• CORZ (78.44%), CIFR (76.06%) и APLD (71.36%) имеют наибольшее институциональное проникновение.
• Среди мелких капитализаций BTBT выделяется с 65,52% институционального владения.
• В отличие от этого, BTDR, несмотря на рыночную капитализацию >$1B, имеет только 22,18% институциональной собственности.

В общем, компании с большей рыночной капитализацией наблюдают более сильное участие институциональных инвесторов. Однако исключения, такие как BTBT и BTDR, показывают, что нарратив и видимость имеют такое же значение.

Примечательно, что CIFR, BTBT и IREN также показали наибольшие процентные увеличения в доле собственности во втором квартале 2025 года. Все трое активно продвигают свои амбиции в области HPC/AI, и учреждения явно отреагировали.

Что изменилось, а что осталось без изменений

Последние данные во многом подтверждают то, что мы предложили в годовом отчете: учреждения продолжили наращивать экспозицию в секторе майнинга Биткойна, но их капитал далеко не равномерно распределен. Более крупные майнеры (по рыночной капитализации) продолжают привлекать львиную долю притоков, и в этой группе предпочтение сосредоточено на компаниях с подписанными контрактами AI/HPC или видимым развертыванием GPU. Это объясняет, почему IREN, CORZ, CIFR и APLD возглавили список как новых институциональных владельцев, так и свежих капиталовложений.

MARA выделяется как исключение. Без стратегии HPC она тем не менее сохранила свое место в качестве ведущей ставки без HPC, благодаря своему крупнейшему хэшрейту и Биткойн-казне в секторе. Напротив, компании с меньшей капитализацией, те, у кого нет экспозиции в области ИИ, или компании, расположенные за пределами США, продолжают испытывать трудности в получении того же уровня институционального доверия.

Смотрим в будущее, акцент смещается с позиционирования на доставку. Для подверженных HPC майнеров вопрос в том, смогут ли они активизировать мощности, увеличить доход и достичь ключевых показателей по контрактам достаточно быстро, чтобы поддержать институциональную уверенность. Для запоздалых участников вызов заключается в том, чтобы выработать четкий нарратив и подкрепить его конкретными цифрами.

Также стоит отметить, что компании с уже высоким institutional ownership могут начать сталкиваться с ограничениями, просто потому что значительная часть их свободного обращения уже находится в институциональном владении. В то же время, майнеры с низким institutional ownership, но с надежной инфраструктурой и мощностями, имеют возможность для переоценки, если появится подходящий катализатор. Другими словами, институты показали, где находится их уверенность, но рынок остается динамичным. В конечном итоге, исполнение отделит лидеров от аутсайдеров в ближайшие кварталы.

Методология & ограничения

Это обновление основано на нашей внутренней агрегации последних отчетов 13F по состоянию на 30 июня 2025 года. Цифры отражают заявленные длинные позиции по акциям институциональных инвесторов США и исключают производные инструменты, свопы и большинство нерезидентов. Поскольку 13F являются ретроспективными, показанные позиции могут значительно отличаться от текущих позиций учреждений на момент написания.