Соучредитель Multicoin: почему SOL является лучшим активом для DAT

Автор: Kyle Samani, управляющий партнер Multicoin Capital; перевод: AIMan@Золотая экономика

11 сентября 2025 года я рад сообщить, что Multicoin Capital, Jump Crypto (крупнейшая криптовалютная биржа) и Galaxy (крупнейшая финансовая группа в области криптовалют) успешно возглавили финансирование PIPE на сумму 1,65 миллиарда долларов для Forward Industries (тикер NASDAQ: FORD). Компания использует чистую прибыль для запуска компании Solana Treasury. Каждый из инициаторов обязался инвестировать более 100 миллионов долларов. Я также дополнительно инвестировал 25 миллионов долларов на основе обязательства Multicoin, потому что верю, что у компании есть потенциал для долгосрочного роста.

Помимо нескольких инициаторов, PIPE также получил поддержку и участие от ряда глобальных инвестиционных компаний и лидеров экосистемы цифровых активов, в том числе:

• Корпоративные/Корпоративные: Big Brain Holdings, Bitwise Asset Management, Borderless Capital, Coinlist Alpha, Cyber Fund, C/M Capital Partners, LP, FalconX, Graticule Asset Management Asia, Jupiter, L1 Digital, ParaFi, Ribbit Capital, RockawayX и SkyBridge Capital.
• Ангел-инвесторы: Синди Лиоу (Drift), Гай Янг (Ethena), Говард Линдзон (Stockwits), Лукас Брудер (Jito), Лукас Нец (Pudgy Penguins), Роберт Лешнер (Superstate), Тарун Читра (Gauntlet) и Тори Грин (io.net).

Финансирование PIPE завершилось сегодня, и одновременно я был назначен председателем совета директоров компании. Будучи одним из самых ранних и активных сторонников Solana с момента, когда я возглавил посевной раунд в начале 2018 года, я с радостью принял предложение занять эту должность. Что касается моей роли в Multicoin, никаких изменений нет; я продолжу занимать пост управляющего партнера.

В рамках завершения финансирования главный инвестиционный директор Jump Crypto Сурабх Шарма и президент и главный инвестиционный директор Galaxy Capital Кристофер Ферраро получили право наблюдателя в совете директоров. Я очень рад работать с ними.

СОЛ ДАТ

Solana имеет динамичную, гетерогенную, конкурентоспособную и процветающую DeFi экосистему, состоящую из десятков зрелых команд. Таким образом, у Forward Industries есть возможность инвестировать свои средства SOL в область DeFi, создавая для акционеров дифференцированные источники дохода, что, в свою очередь, способствует дальнейшему ускорению покупок SOL.

Хотя мы ожидаем, что казна SOL будет участвовать в стейкинге и DeFi, мы также определили другие стратегии, которые, по мнению Multicoin, компания способна исследовать:

1. Во-первых, Multicoin считает, что, используя глубокую сеть инициатора в экосистеме Solana (которая восходит к раунду посевного финансирования 2018 года), компания будет находиться в уникальном положении, чтобы приобретать SOL со скидкой и по заблокированным ценам.

2. Во-вторых, помимо очевидной цепочки действий, таких как стейкинг и участие в DeFi, компания также увидела потенциальное огромное и прибыльное пространство для проектирования, которое заключается в арбитраже разницы в стоимости капитала между услугами, предоставляемыми банками для публичных компаний, и услугами, предлагаемыми DeFi. Мы считаем, что эта арбитражная стратегия может проявляться различными способами среди множества контрагентов.

3. Третье, учитывая квалификацию инициатора, масштаб финансирования компании, а также глубокое понимание и связи инициатора с экосистемой Solana, компания уверена, что сможет использовать эти связи для заключения сделок с основными протоколами и приложениями Solana, чтобы помочь увеличить ликвидность, одновременно стремясь повысить доходность акционеров компании.

Майкл Сэйлор первым предложил стратегию компании по цифровым активам (DAT), рассматривая биткойн (BTC) как корпоративный резервный актив Strategy. Он определил «полярную звезду» компании как «увеличение BTC на акцию». Forward Industries в настоящее время стремится развиваться на основе модели, основанной на идеях Сэйлора, используя SOL в качестве резервного актива своей стратегии цифровых активов. Аналогично, Multicoin инвестирует в эту компанию, ожидая, что «полярная звезда» компании будет увеличением SOL на акцию с целью повышения ценности для акционеров путем разработки индивидуальных стратегий и активного управления корпоративными резервами.

Мы считаем, что SOL является лучшим активом для поддержки DAT; у него есть несколько уникальных свойств, которых не хватает BTC и ETH.

SOL может приносить реальную прибыль через стейкинг. «Прибыль» SOL исходит от органической экономической деятельности и MEV. В последние несколько лет Multicoin многократно писал и представлял MEV. Для Solana, по состоянию на сентябрь 2025 года, средняя доходность стейкеров SOL составляет 8,05%, включая примерно 6,19% инфляции и около 1,86% реальной доходности от органической экономической деятельности и MEV. Эта доходность выплачивается стейкерам SOL примерно каждые 2,5 дня. Хотя с начала 2025 года номинальная доходность стейкинга ETH составляет около 3,21%, из которых 2,81% - это инфляция, реальная доходность составляет лишь около 0,41%. В качестве основы для постоянных капитальных инструментов мы считаем, что это делает SOL очень привлекательным активом для DAT.

Мы считаем, что учитывая врожденные свойства SOL, структура конвертируемых и бессрочных привилегий, продвигаемая Strategy, дает гораздо лучшие результаты для SOL DAT, чем для BTC DAT. Компания может использовать эти источники дохода для погашения долгов таким образом, который невозможно реализовать с BTC DAT. Фактическая доходность биткойна составляет ноль.