Отчет о глубине стейблкоина JD: стейблкоин гонконгского доллара вступает в обратный отсчет к выпуску, тестирование песочницы в Гонконге завершено.

В 2025 году глобальные стейблкоины переходят от концепции к массовому применению. Законопроект GENIUS в США и Закон о стейблкоинах в Гонконге успешно принимаются, Circle успешно выходит на рынок, а бывший заместитель председателя банка Китая Ван Юнли призывает уделить внимание развитию стейблкоинов. Эти сигналы вместе указывают на один факт — стейблкоины уже стали центральной частью глобальной цифровой финансовой карты.

В этой волне компания JD.com, принадлежащая JD Coin Chain Technology (Гонконг) Limited, продвигает пилотный проект по выпуску гонконгского стейблкоина. Хотя на начало сентября 2025 года он еще не был официально выпущен, его успехи в регулируемом песочнице Управления финансовых услуг Гонконга уже вызвали большой интерес к его потенциалу на рынке.

京東港元стейблкоин：從立項到沙盒的全程

Фон запуска: В конце 2023 года Гонконг объявил о создании системы лицензирования эмитентов стейблкоинов, и JD сразу же подал заявку.

Вступление в песочницу: в июле 2024 года объединение, возглавляемое JD и Circle Technology, а также Standard Chartered, стало одним из первых трех пилотных проектов в песочнице.

Тестовый сценарий: расчеты в сфере кросс-бортовой электронной коммерции, платежи в цепочке поставок, розничные покупки, инвестиционные сделки и т.д.

Регуляторное взаимодействие: поддержание тесной связи с HKMA, Департаментом финансовых дел и казначейства для обеспечения соответствия программы требованиям законодательства.

Временная шкала: создание структуры к концу 2023 года → участие в песочнице в июле 2024 года → вступление в силу правил в мае 2025 года → завершение многократного тестирования к середине 2025 года, выпуск на подходе.

Стратегическое значение: Тройная ценностная цепочка

По поводу Jingdong:

стейблкоин как основная инфраструктура для глобальных бизнес-платежей снижает затраты на трансакции и сокращает сроки возврата капитала.

Расширение сектора финансовых технологий, получение доходов от налога на эмиссию, процентной разницы и торговых данных.

Для Гонконга:

Правила стейблкоинов сделали Гонконг первым в мире регионом с полным регулированием стейблкоинов на гонконгские доллары.

Увеличение инновационной активности и влияния на установление правил международного финансового центра.

Для материкового Китая:

Предоставление образцов цифровых финансовых инноваций для содействия реализации проектов RWA (активы реального мира).

Предоставить справку для кросс-границ применения цифрового юаня, исследовать стейблкоины, привязанные к оффшорному юаню.

Техническая реализация: баланс между открытостью и соблюдением норм

Базовая цепочка: может быть основана на Ethereum или собственной регулируемой альянс-цепочке, учитывающей производительность и соответствие.

Механизм привязки: 1:1 полное резервирование, активы хранятся на независимом счете лицензированного финансового учреждения.

Резервные активы: наличные, банковские депозиты, краткосрочные государственные облигации и другие высоколиквидные низкорисковые активы.

Умные контракты: поддержка автоматизированных платежей, финансов цепочки поставок, расчеты в играх.

Функции соблюдения требований: черный список, функция заморозки, соответствие требованиям AML/CFT.

Модель прибыли: краткосрочный денежный поток и долгосрочный экологический эффект

Налог на эмиссию токенов и процентная разница: инвестиции в низкорисковые активы с накопленными токенами для получения процентной разницы.

Комиссии за сделки и обмен: взимается сбор за выпуск, выкуп и крупные переводы.

Услуги добавленной стоимости для трансакций: обмен валют, хранение кошелька, платежный шлюз.

Сетевое финансирование: финансирование и факторинг на основе стейблкоинов по дебиторской задолженности.

Данные экосистемы: торговые данные поддерживают управление рисками и маркетинг, повышая лояльность пользователей.

Регуляторная среда Гонконга: образец осторожного открытого подхода

стейблкоин правила: вступают в силу в мае 2025 года, устанавливают лицензионный режим, регулируют управление резервами, обязательства по выкупу, соблюдение AML/CFT.

Песочница: разрешает пилотным организациям тестировать схемы до получения лицензии, оптимизируя регуляторные нормы через двустороннюю связь.

Кросс-граничное сотрудничество: обсуждение взаимосвязи с Большим заливом и пилотным проектом цифрового юаня.

Международное сравнение: глобальная гонка регулирования и приход гигантов

США: GENIUS Act в процессе продвижения, доля рынка USDT и USDC почти девяносто процентов, PayPal выпустил PYUSD.

Европейский Союз: Регулирование MiCA вступает в силу поэтапно, банк Société Générale выпускает EUR CoinVertible.

Сингапур: MAS представило рамки SCS, подчеркивая 100% резервирование и быструю выкупку.

Динамика гигантов: Stripe интегрирует платежи с USDC, Adyen готовит расчет в стейблкоинах.

Риски и вызовы

· Регуляторные переменные и международные затраты на соответствие.

· Риски технической безопасности и уязвимостей смарт-контрактов.

· Уровень принятия на рынке и конкурентное давление.

· Влияние макроэкономики и колебаний валютного курса.

Перспективы

· Ожидается, что лицензия будет получена и официально выпущена до конца 2025 года.

· Исследование кросс-граничного взаимодействия с цифровым юанем.

· Расширение на рынки Юго-Восточной Азии и вдоль «Пояса и пути».

· Стать важным инструментом интернационализации гонконгского доллара.

Заключение

Стейблкоин Jingdong не только является стратегическим шагом Jingdong в области цифровых финансов, но и знаковым примером инновационного регулирования стейблкоинов в Гонконге. С учетом того, что лицензии вот-вот будут выданы, он, как ожидается, будет внедрен в нескольких сценариях, таких как трансграничные платежи, финансирование цепочки поставок, розничные платежи и станет важным инструментом для содействия интернационализации гонконгского доллара и взаимосвязи китайских цифровых финансов.