Em julho de 2021, o Origin Protocol lançou o Origin Dollar (OUSD), uma stablecoin que ganha rendimento sem garantias ou bloqueios de ativos. A capitalização de mercado total da OUSD é de cerca de US$ 27 milhões, abaixo do pico de US$ 30 milhões no início de 2022 (antes da UST). Posteriormente, o Origin Governance Token (OGV) foi aplicado ao Token OUSD para promover a descentralização e a tomada de decisões inclusiva.
Em maio de 2023, o protocolo lançou o Origin Ether (OETH), um token de rendimento de juros atrelado ao valor do Ethereum, projetado para capitalizar a tendência de Derivados com Garantia Líquida (LSDs) e fornecer aos detentores um rendimento sem complicações.
Equipe
A equipe principal do Origin Protocol é formada por profissionais experientes com experiência em vários setores e empresas, incluindo Coinbase, YouTube, Google, Paypal, Dropbox e Pinterest. O fundador e vários membros da equipe são empreendedores em série que lançaram e saíram com sucesso de várias empresas.
A seguir, uma breve introdução dos membros da equipe principal:
Josh Fraser: Cofundador, cofundou três outras empresas apoiadas por VC: EventVue, Torbit (adquirida pelo Walmart Labs) e Forage.
· Matthew Liu: Co-fundador, atuou como terceiro gerente de produto do YouTube (adquirido pelo Google) e vice-presidente gerente de produto da Qwiki (adquirida pelo Yahoo) e Bonobos (adquirida pelo Walmart).
**· Franck Chastagnol: **Diretor de Engenharia, liderou equipes de engenharia na Inktomi, Paypal, YouTube, Google e Dropbox.
**· Micah Alcorn: **Diretor de Produto, foi o cofundador técnico da WellAttended, uma plataforma de gerenciamento de tíquetes de autoatendimento.
**·Linus Chung: **Vice-presidente de produtos, trabalhou anteriormente como diretor de produtos na Coinbase e liderou o trabalho de produtos em empresas como Tesla, Pinterest e LinkedIn.
**· Andra Nicolau: **Diretor de Desenvolvimento de Negócios da OUSD. Mais recentemente, ela foi chefe de crescimento da 1inch, arrecadando mais de US$ 250 milhões.
**· Justin Charlton: **Diretor Financeiro, trabalhou para PwC e KPMG por sete anos, projetando orçamentos para lançamentos de satélites e fornecendo M&A e consultoria estratégica para clientes de tecnologia.
SIM Dapp
OETH pode ser cunhado através do Origin Dapp oferecendo ETH, WETH, stETH, rETH, frxETH ou sfrxETH. O Dapp integra vários contratos (Curve Pool, OETH Vault e OETH Zapper) para encontrar a melhor rota, levando em consideração derrapagens e taxas de gás. Se o OETH for menor que o preço-âncora, o roteador adquirirá o OETH já em circulação (obtido no pool da Curve ou por meio do Uniswap) em vez de cunhar um novo token OETH do cofre. OETH pode ser convertido de volta em seu portfólio ou ativos individuais via Dapp.
Visão geral do protocolo OETH
Estrutura do Contrato
A arquitetura do contrato usa o padrão de proxy familiar em torno dos cofres OETH, onde os ativos são depositados e implantados em vários centros de políticas que são regidos e gerenciados por estrategistas autorizados.
Cofre
O cofre OETH cunha e queima OETH de WETH, frxETH, rETH e stETH. Os ativos suportados podem ser consultados em getAllAssets. O cofre também é um contrato de sistema central, hospedando fundos de depósito e armazenando várias estratégias (consulte: getAllStrategies), onde os ativos subjacentes são implantados para rendimento. Calcula os juros auferidos com a estratégia e realiza benchmarking da oferta de OETH.
OETH resgatado do cofre será devolvido ao usuário em um valor igual para cada ativo suportado (WETH, frxETH, rETH, stETH). Uma taxa de saída de 0,5% é cobrada para resgate direto do cofre e devolvido aos detentores de OETH. Há também uma taxa de performance, atribuída ao endereço do delegado, que recebe uma taxa de 20% do rendimento obtido ao chamar a função de rebase. O endereço é definido como a assinatura múltipla 2 de 8 do Estrategista do Origin. O objetivo desta taxa é acumular 100% do Flywheel Token.
Zapper
OETH Zapper é um contrato inteligente projetado para ajudar os usuários a cunhar OETH usando Ether (ETH) e Frax Collateralized Ether (sfrxETH), pois os cofres OETH suportam diretamente apenas WETH, frxETH, rETH e stETH. Tal configuração aumenta a segurança do sistema e otimiza os custos de gás durante a cunhagem.
O recurso Zapper pode cunhar OETH em uma transação e rotear automaticamente ETH/sfrxETH para o Vault e, em seguida, enviar o OETH recém-cunhado para o depositante. Os fundos não podem ser retirados do Zapper, mas os usuários podem resgatar seu OETH por meio do OETH Vault em uma combinação de WETH, rETH, sETH e frxETH ou vendendo OETH diretamente por ETH no Curve pool.
Colheitadeira e Gotejador
OETHHarvester coleta as recompensas obtidas pela estratégia e as vende na forma de WETH, e então transfere os rendimentos para rewardsProceedsAddress. Este endereço é definido para o contrato dripper, que é projetado para distribuir gradualmente o rendimento total gerado pelo protocolo aos detentores de OETH em 3 dias (consulte: dripDuration). Essa abordagem equilibra flutuações repentinas no rendimento e evita possíveis ataques, removendo a capacidade de prever eventos importantes de liquidez dentro do protocolo. Qualquer um pode chamar a função de colheita com uma recompensa de 2% como incentivo.
Oráculo
A OETH conta com os oráculos da Chainlink para garantir a precificação adequada do Liquidity Staking Token (LST). OETH visa sempre ter backup 1:1 com ETH, e o preço do LSD é calculado durante o processo de cunhagem/resgate para evitar pagamento em excesso.
A chamada do contrato define o valor mínimo necessário para cunhar e resgatar. Isso garante que o risco da transação devido a alterações de preço, se a saída de OUSD/OETH ou stablecoin/LST for insuficiente, a transação falhará.
O protocolo também usa oráculos Chainlink ao vender tokens de recompensa no Ethereum para receita adicional. Isso ajuda a garantir que a derrapagem do preço de venda permaneça aceitável, e isso também se aplica às recompras da OGV no produto do contrato.
A partir de abril de 2023, Chainlink fornece oráculos de preços para stETH e rETH, enquanto frxETH tem uma proporção de 1:1 codificada. A equipe Origin planeja implementar o oráculo de preço ponderado pelo tempo da Curve para frxETH.
A OETH oferece benefícios aos detentores de Token ao reequilibrar o benchmark. Este processo ajusta a oferta total de dinheiro de acordo com o rendimento obtido pelo protocolo. OETH modifica dinamicamente sua oferta monetária para garantir que seu valor seja igual a 1 ETH. Ao mesmo tempo, o saldo do Token na carteira do titular flutuará em tempo real, refletindo a receita acumulada do contrato. O rebase é "somente para cima" e se ocorrerem perdas devido à realocação da estratégia (taxas de transação e derrapagem), o rebase será interrompido até que os ganhos alcancem o pagamento da dívida. Outros eventos de perda, como uma estratégia sendo hackeada ou um corte de LSD, farão com que o preço do OETH caia nos principais locais de liquidez.
Para receber os benefícios, os contratos inteligentes devem aceitar ativamente o protocolo por meio da função rebaseOptIn(). Isso permite que o protocolo otimize o uso de capital e aprimore a integração com protocolos DeFi que não foram originalmente projetados para lidar com alterações de balanceamento. Portanto, o OETH opera como um Token ERC-20 regular em outros protocolos DeFi até que uma alteração seja explicitamente solicitada. A carteira EOA padrão será adicionada automaticamente ao sistema sem seleção explícita. OETH gerenciado pelo AMO não será alterado.
Para verificar se um endereço específico está configurado para receber rendimento, uma função pública no contrato OETH pode ser chamada. A função retorna um indicador mostrando se o endereço optou ou não, independentemente do tipo de carteira.
OETH encapsulado
A Origin também oferece wOETH, uma versão empacotada compatível com ERC-4626 de OETH em um valor fixo que se valoriza. Esse recurso torna o wOETH compatível com outros contratos e pode oferecer benefícios fiscais em algumas jurisdições, em vez de rebase. Desembrulhar wOETH em OETH não requer aprovação ou está sujeito a prazos mínimos ou períodos de bloqueio, uma vez que o usuário já possui a versão empacotada. Embora o número de token wOETH seja estático, o número de OETH equivalente desempacotado de wOETH pode ser aumentado gradualmente. A função de resgate permite especificar o número de Tokens encapsulados a serem desempacotados e também pode usar a função de extração do Etherscan para especificar a quantidade de OETH a ser recuperada.
wOETH ainda é um token marginal com poucos detentores:
AMO
O Origin emprega um design de Operação de Mercado Automatizado (AMO) originalmente desenvolvido pela Frax. AMO implementa a ConvexEthMetaStrategy adotada pelo OETH Vault. Os AMOs operam depositando fundos no pool da Curve e distribuindo liquidez para ambos os lados do pool (ETH e OETH). Sua principal função é manter a paridade, melhorar a eficiência do capital e otimizar os retornos para os detentores de OETH.
O LP Token é apostado no Curve Gauge para maximizar as recompensas (CRV e CVX). Quando essas recompensas são trocadas por ETH, a garantia formada é adicionada ao Cofre. Em vez disso, o protocolo pode remover o excesso de OETH do pool para manter o preço estável. Em última análise, a AMO pode implementar de forma independente a política monetária dentro de um sistema fechado, desde que não afete negativamente a paridade. O protocolo afirma que permanece totalmente garantido, mesmo quando a oferta de dinheiro se expande e se contrai automaticamente com base nas condições do mercado.
Os Tokens OETH gerados pela AMO são únicos porque não são respaldados por garantias fornecidas pelo Vault. Pense no sistema como se o Vault pré-vendesse alguns OETH para Curve, e esses tokens se tornam 100% garantidos quando entram em circulação. Esses tokens são autossuficientes e só circulam após a garantia. O comportamento do usuário de adicionar ou remover OETH do pool do Curve pode ser alcançado por meio de queima estratégica ou cunhagem de novos tokens, tornando esse comportamento semelhante ao processo de cunhagem ou resgate. O token OETH pode ser trocado na proporção de 1:1 a qualquer momento para garantir que o protocolo permaneça 100% garantido por garantia o tempo todo.
Fonte de renda
Existem 3 estratégias ativas no OETH Vault. Além disso, uma parte do ETH LSD é armazenada no OETH Vault, ganhando juros por meio de apostas. Uma parte do depósito não é alocada na forma de WETH. A última alocação de ativos em 7 de junho de 2023 é a seguinte:
Ganhos de curva/convexo
Convex ETH+OETH: Origin fornece liquidez principalmente para o pool de curvas ETH-OETH por meio da ConvexEthMetaStrategy. O LP Token é apostado no Gauge e, em seguida, apostado no Convex, permitindo que o Origin colete taxas de transação e recompensas de token de protocolo (CRV e CVX). Essa estratégia de AMO permite que a OETH aumente com segurança seus depósitos, melhore o rendimento e mantenha o equilíbrio do pool.
Receita líquida de derivativos de penhor
**1. Frax Ether Stake (sfrxETH): **Usando um modelo de token duplo, Frax aumenta a receita por validadores de staking. A OETH deposita frxETH no contrato de garantia Frax Ether para ampliar ainda mais os benefícios. Esses fundos são gerenciados dentro da estratégia FraxETH como uma das três estratégias de cofre OETH.
2. Lido Staked Ether (stETH): Como uma solução de staking líquida para Ethereum, o Lido permite staking de ETH sem bloquear o Token ou manter a infraestrutura. OETH detém stETH e recebe recompensas de apostas da rede Ethereum, e também tem a vantagem de composição automática. Os saldos stETH são armazenados diretamente no OETH Vault.
3. Rocket Pool Ether (rETH): Como um protocolo descentralizado de propriedade da comunidade, o Rocket Pool emite o rETH, um pacote ETH que acumula juros. OETH detém rETH para renda e calcula distribuindo Tokens adicionais diretamente para as carteiras dos usuários. Os saldos do rETH são mantidos diretamente no OETH Vault.
Receita da estratégia DeFi
Outras estratégias DeFi, como OETHMorphoAAVEStrategy, podem fornecer recursos de geração de rendimento para o protocolo OETH. A Morpho aprimora plataformas como Compound e Aave integrando uma camada peer-to-peer que otimiza a correspondência entre mutuários e credores, oferecendo assim taxas de juros mais altas. Se nenhum par adequado existir, os fundos fluirão diretamente para o protocolo subjacente.
fundos não alocados
Quando o OETH for cunhado, o colateral será colocado no Origin Vault até que a função de alocação seja chamada. Para transações maiores, esse processo é automático e menos afetado por aumentos nas taxas de gás.
mercado
Moeda estável/ativo âncora
Em 7 de junho de 2023, o OETH em circulação era respaldado por aproximadamente 12.000 ETH no total.
O OETH é principalmente líquido no pool OETH-ETH da Curve, que tem uma liquidez de mais de 5.300 ETH, ou aproximadamente 44% do OETH circulante. Em contraste, o número de OETH no Uniswap é relativamente pequeno, com apenas cerca de 100 ETH no pool de 0,05% do Uniswap.
Ancorado
O objetivo do OETH é permanecer sempre ancorado no preço do ETH, permitindo que os detentores ganhem exposição às flutuações do preço do Ethereum e, ao mesmo tempo, obtenham renda estável. OETH manteve sua paridade relativamente constante desde o seu lançamento.
Gráfico de Coingecko:
Gráfico de dados na cadeia Curve:
No início de junho, o peg foi comprometido por uma grande conta (vítima do hack da Atomic Wallet) que vendeu OETH para o grupo Curve. Posteriormente, outros compradores rapidamente aproveitaram a oportunidade para comprar OETH com desconto, restaurando o equilíbrio do pool para o estado ancorado.
risco
Risco de contrato inteligente
Embora rigorosamente auditado e baseado na base de código da OUSD, o protocolo OETH abrange muitos fatores complexos, aumentando os riscos potenciais de contratos inteligentes. Além disso, as políticas DeFi usadas internamente pelo sistema estão em constante evolução e o Origin pode aplicar ou remover políticas conforme necessário. A natureza dinâmica da estratégia adiciona outra camada de complexidade e risco potencial.
OUSD sofreu um ataque de US$ 7 milhões em novembro de 2020 devido a uma vulnerabilidade recursiva não descoberta anteriormente. O Origin Dollar foi relançado em dezembro depois de concluir várias auditorias e atualizações de segurança. Você pode ler sobre as etapas que estão sendo tomadas para proteger o protocolo em seu anúncio de relançamento. Todos os usuários recebem uma compensação do Origin Community Fund.
auditoria
Todos os relatórios de auditoria para Orgin (incluindo OUSD) podem ser encontrados aqui:
Duas auditorias OETH óbvias são as seguintes:
· OpenZeppelin - Integração OETH do dólar de origem - 2023 年 5 月
· Narya - Relatório OETH de origem - maio de 2023
Além de um problema do Oracle em que os dados de data podem estar desatualizados, nenhum outro problema de segurança foi encontrado e corrigido.
Uma auditoria de outros sistemas de protocolo e políticas relacionadas pode ser encontrada aqui:
Bug Recompensa
A concessão de recompensas de bugs fica a critério exclusivo do Origin Protocol. As recompensas variam de 100 OUSD para bugs menores a 250.000 OUSD para bugs maiores. Atualmente, o programa de recompensas é aplicável apenas a OUSD e OETH, não a outros produtos Origin. O programa de recompensas é atualmente gerenciado pela Immunefi. No início de junho de 2023, o Origin pagou $ 154.850 em recompensas e tem o tempo de resposta mais rápido no Immunefi.
Para mais detalhes consulte:
Riscos e compensações do sistema AMO
A Origin usa o sistema AMO para fornecer uma grande quantidade de liquidez ao protocolo a um baixo custo. No entanto, os riscos de inadimplência precisam ser mantidos em mente. A capacidade do sistema AMO de prevenir dívidas incobráveis depende principalmente do efeito da interação entre o AMO e o conjunto de curvas OETH/ETH. Se as transações da AMO com o pool (como depósitos e saques) gerarem derrapagens positivas em geral, elas terão lucro e permanecerão totalmente financiadas. É importante ressaltar que, embora a AMO gaste toda a receita agrícola em OETH, ela também tem o potencial de gerar lucros adicionais ou absorver perdas por meio de arbitragem dentro do pool.
Nesse sistema, os provedores de liquidez (LP) também enfrentam certos riscos. Por exemplo, se uma grande quantidade de ETH for removida do pool (como visto no início de junho), esse desequilíbrio aumenta as chances de o AMO lucrar por meio da arbitragem. Por outro lado, se as negociações da AMO fizerem com que o pool fique desequilibrado, ou seja, crie uma derrapagem negativa, então dívidas incobráveis podem entrar no sistema. Nesse caso, a melhor estratégia do AMO é deixar o pool desbalanceado escalar. Em última análise, eles podem usar essa situação para lucrar com as perdas sofridas pelos sacadores, restaurando o saldo do pool.
Em 15 de junho de 2023, a participação total de POL da Origin no pool Curve ETH/OETH é de 83%. Isso pode ser determinado comparando o valor no ConvexEthMetaStrategy com a liquidez no pool OETH.
A Origin oferece incentivos de votação nos pools ETH/OETH da Votium e StakeDAO Votemarket desde meados de maio. Os incentivos são pagos em tokens de governança OGV e, na última época (semana de 14 de junho de 2023), atingiram um valor semanal de aproximadamente US$ 40.000. Esses incentivos permitem que a Origin troque seus tokens nativos por emissões de CRV/CVX, das quais a estratégia AMO está recuperando atualmente 83% das emissões. As emissões são vendidas para WETH e alocadas ao contrato Dripper, aumentando o rendimento para detentores de OETH. Portanto, grande parte da receita auferida pela OETH depende das emissões da Curve.
Risco de caução
A confiança no sistema OETH depende de signatários que possuem chaves de assinatura múltipla. Esses signatários são responsáveis pelo manuseio correto dos ativos dentro do sistema e devem ser confiáveis para não se envolver em comportamentos que possam desestabilizar o sistema, como a cunhagem ilimitada de moedas. Para fornecer uma camada de segurança e confiança, um mecanismo de bloqueio de tempo de 24 horas é definido. Isso garante que grandes ações não possam ser tomadas imediatamente, fornecendo uma janela de tempo para que possíveis problemas sejam identificados e resolvidos.
A OETH também utiliza plataformas DeFi, como Aave, Compound e Curve, introduzindo um risco significativo de contrato inteligente. Embora essas colaborações sejam com plataformas que gerenciam bilhões de ativos e conduzem análises de segurança, não há certeza absoluta de que continuarão operando sem erros. Qualquer falha nessas estratégias subjacentes pode resultar em perdas para os detentores de OETH.
Governança
O Origin Protocol usa Origin DeFi Governance Token (OGV) para obter uma tomada de decisão descentralizada em seu ecossistema. Semelhante ao OUSD, o Origin Ether será regido pelos detentores de veOGV e qualquer atualização do contrato será adiada por um prazo de 48 horas. De acordo com a equipe, se algum problema significativo for encontrado na implantação inicial do OETH, cinco multisigs de 8 assinaturas assumirão o controle do OETH nas próximas semanas.
No momento em que este livro foi escrito, a governança do OETH Vault está definida para o contrato do Governador. O gerente deste contrato está definido para 5 assinaturas múltiplas de 8 assinaturas. O tempo de atraso para realizar a votação é definido para 1 dia. Somente gerentes podem enfileirar propostas e executar votos. Como o OETH Vault é um contrato de proxy atualizável que contém todos os ativos subjacentes e é o centro de todas as políticas, 5 assinaturas múltiplas de 8 assinaturas realmente hospedam todos os fundos do usuário.
Multisig pode aumentar a segurança se o processo de assinatura de chaves for distribuído e diversificado entre vários participantes. Essa medida de segurança pode ser aprimorada adicionando entidades externas à lista de signatários.
Outro risco potencial de governança é a alocação manual de fundos. A capacidade de alterar a composição da garantia não foi adicionada. Portanto, qualquer ETH depositado vai para o Convex ou permanece ocioso.
No que diz respeito à governação futura, espera-se que sejam introduzidas estratégias adicionais, mas que podem introduzir novos riscos. (Por exemplo, uma política chamada Morpho foi adicionada recentemente, mas rapidamente retirada devido a possíveis vulnerabilidades.)
Controle de acesso
O controle de acesso do contrato é controlado por 5 8 (Admin) e 2 8 (Strategist) multi-assinaturas. As identidades desses signatários não foram divulgadas. A Origin afirma que são indivíduos únicos e confiáveis com laços estreitos com a Origin.
Signatário (para ambos):
0xAbBca8bA6d2142B6457185Bec33bBD1b22746231
0xce96ae6De784181d8Eb2639F1E347fD40b4fD403
0x336C02D3e3c759160E1E44fF0247f87F63086495
0x6AC8d65Dc698aE07263E3A98Aa698C33060b4A13
· 0x617a3582bf134fe8eC600fF04A194604DcFB5Aab
0x244df059d103347a054487Da7f8D42d52Cb29A55
0xab7C7E7ac51f70dd959f3541316dBd715773158B
0xe5888Ed7EB24C7884e821b4283472b49832E02f2
Admin 5 de 8 multisig: 0xbe2AB3d3d8F6a32b96414ebbd865dBD276d3d899
Atualmente, as assinaturas múltiplas de administrador têm propriedade total de contratos e ativos subjacentes, mas todas as alterações de contrato devem ser bloqueadas por tempo. Como o OETH é um novo protocolo, a equipe deseja responder rapidamente a qualquer imprevisto, portanto, essa é uma situação temporária. A governança completa será transferida em breve para os detentores de veOGV, como OUSD hoje. Assim que a transferência for concluída, o Admin multisig não terá mais permissões especiais.
Estrategista 2 de 8 multisig: 0xF14BBdf064E3F67f51cd9BD646aE3716aD938FDC
Certas funções, como ajustar fundos entre estratégias ou interromper depósitos temporariamente, exigem menos tempo e menos autorizações, permitindo que a equipe do Origin responda rapidamente às mudanças nas condições do mercado ou possíveis problemas de segurança. O estrategista só pode executar um conjunto restrito de funções com a aprovação de 2 de 8 signatários autorizados. O estrategista só pode alocar recursos entre estratégias previamente aprovadas.
Multisig estrategista pode executar as seguintes operações em um vault:
· Redistribuir - mover fundos entre estratégias
setVaultBuffer - ajusta os fundos armazenados fora da apólice para resgates mais baratos.
setAssetDefaultStrategy - uma estratégia para cunhar e resgatar estratégias
Retire todos os fundos da estratégia - remova fundos de uma única estratégia e envie-os para o cofre
Retirar todos os fundos de todas as estratégias ativas - remover fundos de todas as estratégias ativas e enviá-los para o cofre
· Pausar Rebase - Pausa todos os rebases
Suspensão de Operações de Capital - Suspensão de todas as cunhagens e resgates
· Cancelar operações de capital - permitir todas as cunhagens e resgates
Risco Oracle
O contrato OETHOracleRouter é definido como o priceProvider para OETH Vault. Este contrato usa a fonte de preço da Chainlink para obter os preços de todos os ativos subjacentes e ativos de recompensa (CRV/ETH, CVX/ETH, rETH/ETH, cbETH/ETH, stETH/ETH). Deve-se notar que frxETH/ETH é sempre programado como O valor é 1 ETH.
O objetivo do feed de preço é garantir que o protocolo não pague demais pelo LST, que pode ser inferior ao preço fixado. Como 1 OETH visa ser sempre lastreado por 1 ETH, pode ser necessário ajustar o valor cunhado ou resgatado com base nos dados atuais do mercado. Além disso, o protocolo usa feeds de preços para verificar se a derrapagem de preços excede os limites razoáveis quando os tokens são vendidos para receita adicional.
Um problema importante com a Oracle é que o Origin usa uma proporção de 1:1 codificada de frxETH/ETH. Isso significa que, no caso de um grande desacoplamento do frxETH, o Strategist multisig precisará suspender manualmente os depósitos. Se o multisig demorar muito para reagir ou o desacoplamento persistir, poderão ocorrer perdas. A equipe Origin disse que planeja implementar um EMA Oracle para o pool frxETH/ETH da Curve. Essa suposição de confiança e risco para o protocolo são explicitamente divulgados na documentação do Origin Protocol.
Risco de dissociação
Em circunstâncias normais, o AMO visa restaurar a paridade e garantir que todos os fundos permaneçam seguros no processo. Além disso, se a quantidade de ETH no pool diminuir, torna-se mais lucrativo para a estratégia AMO aumentar sua alocação para restaurar o equilíbrio. Este é um mecanismo de resposta dinâmica para manter a estabilidade do valor OETH. Como a maioria dos fundos nos pools do Curve (mais de 80%) são de propriedade de AMOs, é quase impossível que o desacoplamento persista, a menos que haja uma falha de protocolo subjacente (como um bug de contrato inteligente que leva à perda de fundos do usuário).
Existem vários cenários em que o OETH pode se dissociar de seu valor esperado. Essas situações incluem grandes adições ou remoções de fundos dos pools da Curve, estratégias que resultam em perdas ou vulnerabilidades relacionadas a operações automatizadas de criação de mercado (AMOs). Por exemplo, se um grande acionista vender fundos para um pool da Curve, ele pode quebrar temporariamente a paridade.
Risco colateral
Os riscos enfrentados pelos detentores de OETH estão relacionados a políticas implantadas no sistema e tokens LSD (como penalidades), tornando a avaliação de risco desafiadora. Dada a natureza complexa e mutável dessas estratégias e LSDs, entender e quantificar os fatores de risco subjacentes pode ser complexo. Os usuários devem monitorar de perto os ativos subjacentes e permanecer atentos às mudanças nas políticas do sistema. Embora o sistema tenha sido projetado com robustez e segurança em mente, a complexidade de seus componentes ressalta a importância de um envolvimento cuidadoso e uma compreensão completa de seus mecanismos operacionais.
A segurança da garantia pode depender muito da resposta oportuna do multisig. Por exemplo, em 2 de junho de 2023, o Strategist multisig retirou temporariamente os fundos da recém-lançada estratégia Morpho de volta ao OETH Vault chamando a retiradaAllFromStrategy(tx) para resolver um possível problema com seu modelo de taxa de juros. Os fundos foram depositados novamente (tx) em 14 de junho.
As ações tomadas pelo estrategista são comunicadas no canal #DeFi-Governance-Forum no servidor Origin Discord no tópico "Strategy Assignment".
A Origin também fornece análise de risco para alguns de seus LSDs:
frxeth-sfrxeth:
sobre:
Critérios de Risco de Lhama
Fatores de Centralização
**1. Uma única entidade pode manipular usuários? **
Não, no entanto, os multisigs Strategist e Admin têm permissões importantes. A identidade do signatário não é conhecida do público, e o usuário deve confiar que a assinatura múltipla do administrador não executará operações contra os interesses do usuário, como atualizar o contrato para transferir os ativos subjacentes.
**2. O projeto pode continuar se a equipe desaparecer? **
não pode. O projeto atualmente depende muito de operações manuais (como rebalanceamento) realizadas por multisig. Existe um plano para transferir o controle para um DAO gerenciado pelos detentores do veOGV Token, momento em que o projeto não dependerá mais da equipe principal.
fatores ECONOMICOS
**1. A viabilidade deste projeto depende de incentivos adicionais? **
Até certo ponto sim. Os rendimentos ultra-altos oferecidos pelo OETH dependem em grande parte dos incentivos à mineração, embora os rendimentos do LSD hospedado pelo Origin estabeleçam um APY mínimo. O Flywheel Token de propriedade do protocolo garante que, enquanto existirem atividades de mineração, CRV e CVX permanecerão valiosos e sempre haverá recompensas adicionais.
**2. Se a demanda cair para 0 amanhã, todos os usuários serão totalmente reembolsados? **
Pode. Em circunstâncias normais, a OETH sempre mantém uma relação de suporte com a ETH na proporção de 1:1. Todas as estratégias ativas (estratégia sfrxETH, estratégia MorphoAave, estratégia Convex AMO) e LSD Token são fáceis de realizar, de modo que, no pior caso, onde a demanda cai para 0, todos os usuários podem se retirar para ETH. Os resgates tentarão primeiro retirar fundos do OETH Vault e, se a liquidez do Vault estiver esgotada, serão retirados sem permissão da estratégia.
fatores de segurança
**1. Os resultados da auditoria mostram algum sinal de preocupação? **
Não. A OETH passou por duas auditorias e funções semelhantes à OUSD, que também passou por várias auditorias. As políticas subjacentes também são auditadas antes da implantação. Além disso, existe um programa de recompensas para bugs Immunefi que paga até US$ 250.000 em OUSD para divulgação responsável.
Assessoria da Equipe de Risco
Embora o OETH seja um produto novo, o Origin Protocol foi integrado ao pool OUSD/3CRV da Curve desde agosto de 2021. O design do OETH tem muito em comum com os produtos anteriores e aproveita a tendência das hipotecas líquidas do Ethereum para criar um Ethereum Token diversificado e gerador de rendimento.
A versão atual do OETH possui alguns fatores de centralização abaixo do ideal, mas isso é compreensível devido aos estágios iniciais do produto e à necessidade de resposta rápida em caso de emergência. As cinco contas de assinatura múltipla do administrador têm controle considerável sobre o sistema, incluindo a custódia dos fundos do usuário. Embora seja improvável que contas com várias assinaturas controladas pela equipe possam ser comprometidas ou manipuladas maliciosamente, isso pode expor o protocolo a riscos regulatórios. A equipe pretende entregar o controle ao DAO dos detentores do token veOGV, e os usuários devem monitorar de perto as medidas ativas da equipe para descentralizar a governança.
Outra fraqueza do design atual é o preço codificado do frxETH. Isso permite que os usuários se tornem dependentes da conta de assinatura múltipla da apólice em situações em que dependem da conta de assinatura múltipla da apólice para sacar fundos da apólice em tempo hábil para proteger o contrato. A equipe planeja implementar o oráculo Curve EMA do pool frxETH/ETH, portanto, os usuários devem monitorar esse processo de perto. Em geral, a atuação da OETH depende da gestão responsável de uma conta estratégica multi-assinatura que gerencia a aplicação de fundos e tem o poder de suspender a cunhagem/resgate e suspender os ajustes.
Existe um caminho razoável para superar o fator de centralização presente no OETH atual, e a equipe tem um histórico comprovado de descentralização progressiva do protocolo. O sistema é transparente e a documentação é clara e detalhada. Os usuários podem verificar independentemente a implantação de ativos e determinar se o sistema é adequado para sua tolerância a riscos, embora devam prestar muita atenção às alterações feitas na política subjacente. OETH atende aos nossos requisitos para um medidor de curva.
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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Uma rápida olhada nos ativos Oportunidades e riscos do novo protocolo LSD OETH
Origem Éter (OETH) Introdução
caminho de desenvolvimento
Em julho de 2021, o Origin Protocol lançou o Origin Dollar (OUSD), uma stablecoin que ganha rendimento sem garantias ou bloqueios de ativos. A capitalização de mercado total da OUSD é de cerca de US$ 27 milhões, abaixo do pico de US$ 30 milhões no início de 2022 (antes da UST). Posteriormente, o Origin Governance Token (OGV) foi aplicado ao Token OUSD para promover a descentralização e a tomada de decisões inclusiva.
Em maio de 2023, o protocolo lançou o Origin Ether (OETH), um token de rendimento de juros atrelado ao valor do Ethereum, projetado para capitalizar a tendência de Derivados com Garantia Líquida (LSDs) e fornecer aos detentores um rendimento sem complicações.
Equipe
A equipe principal do Origin Protocol é formada por profissionais experientes com experiência em vários setores e empresas, incluindo Coinbase, YouTube, Google, Paypal, Dropbox e Pinterest. O fundador e vários membros da equipe são empreendedores em série que lançaram e saíram com sucesso de várias empresas.
A seguir, uma breve introdução dos membros da equipe principal:
Josh Fraser: Cofundador, cofundou três outras empresas apoiadas por VC: EventVue, Torbit (adquirida pelo Walmart Labs) e Forage.
· Matthew Liu: Co-fundador, atuou como terceiro gerente de produto do YouTube (adquirido pelo Google) e vice-presidente gerente de produto da Qwiki (adquirida pelo Yahoo) e Bonobos (adquirida pelo Walmart).
**· Franck Chastagnol: **Diretor de Engenharia, liderou equipes de engenharia na Inktomi, Paypal, YouTube, Google e Dropbox.
**· Micah Alcorn: **Diretor de Produto, foi o cofundador técnico da WellAttended, uma plataforma de gerenciamento de tíquetes de autoatendimento.
**·Linus Chung: **Vice-presidente de produtos, trabalhou anteriormente como diretor de produtos na Coinbase e liderou o trabalho de produtos em empresas como Tesla, Pinterest e LinkedIn.
**· Andra Nicolau: **Diretor de Desenvolvimento de Negócios da OUSD. Mais recentemente, ela foi chefe de crescimento da 1inch, arrecadando mais de US$ 250 milhões.
**· Justin Charlton: **Diretor Financeiro, trabalhou para PwC e KPMG por sete anos, projetando orçamentos para lançamentos de satélites e fornecendo M&A e consultoria estratégica para clientes de tecnologia.
SIM Dapp
OETH pode ser cunhado através do Origin Dapp oferecendo ETH, WETH, stETH, rETH, frxETH ou sfrxETH. O Dapp integra vários contratos (Curve Pool, OETH Vault e OETH Zapper) para encontrar a melhor rota, levando em consideração derrapagens e taxas de gás. Se o OETH for menor que o preço-âncora, o roteador adquirirá o OETH já em circulação (obtido no pool da Curve ou por meio do Uniswap) em vez de cunhar um novo token OETH do cofre. OETH pode ser convertido de volta em seu portfólio ou ativos individuais via Dapp.
Visão geral do protocolo OETH
Estrutura do Contrato
A arquitetura do contrato usa o padrão de proxy familiar em torno dos cofres OETH, onde os ativos são depositados e implantados em vários centros de políticas que são regidos e gerenciados por estrategistas autorizados.
Cofre
O cofre OETH cunha e queima OETH de WETH, frxETH, rETH e stETH. Os ativos suportados podem ser consultados em getAllAssets. O cofre também é um contrato de sistema central, hospedando fundos de depósito e armazenando várias estratégias (consulte: getAllStrategies), onde os ativos subjacentes são implantados para rendimento. Calcula os juros auferidos com a estratégia e realiza benchmarking da oferta de OETH.
OETH resgatado do cofre será devolvido ao usuário em um valor igual para cada ativo suportado (WETH, frxETH, rETH, stETH). Uma taxa de saída de 0,5% é cobrada para resgate direto do cofre e devolvido aos detentores de OETH. Há também uma taxa de performance, atribuída ao endereço do delegado, que recebe uma taxa de 20% do rendimento obtido ao chamar a função de rebase. O endereço é definido como a assinatura múltipla 2 de 8 do Estrategista do Origin. O objetivo desta taxa é acumular 100% do Flywheel Token.
Zapper
OETH Zapper é um contrato inteligente projetado para ajudar os usuários a cunhar OETH usando Ether (ETH) e Frax Collateralized Ether (sfrxETH), pois os cofres OETH suportam diretamente apenas WETH, frxETH, rETH e stETH. Tal configuração aumenta a segurança do sistema e otimiza os custos de gás durante a cunhagem.
O recurso Zapper pode cunhar OETH em uma transação e rotear automaticamente ETH/sfrxETH para o Vault e, em seguida, enviar o OETH recém-cunhado para o depositante. Os fundos não podem ser retirados do Zapper, mas os usuários podem resgatar seu OETH por meio do OETH Vault em uma combinação de WETH, rETH, sETH e frxETH ou vendendo OETH diretamente por ETH no Curve pool.
Colheitadeira e Gotejador
OETHHarvester coleta as recompensas obtidas pela estratégia e as vende na forma de WETH, e então transfere os rendimentos para rewardsProceedsAddress. Este endereço é definido para o contrato dripper, que é projetado para distribuir gradualmente o rendimento total gerado pelo protocolo aos detentores de OETH em 3 dias (consulte: dripDuration). Essa abordagem equilibra flutuações repentinas no rendimento e evita possíveis ataques, removendo a capacidade de prever eventos importantes de liquidez dentro do protocolo. Qualquer um pode chamar a função de colheita com uma recompensa de 2% como incentivo.
Oráculo
A OETH conta com os oráculos da Chainlink para garantir a precificação adequada do Liquidity Staking Token (LST). OETH visa sempre ter backup 1:1 com ETH, e o preço do LSD é calculado durante o processo de cunhagem/resgate para evitar pagamento em excesso.
A chamada do contrato define o valor mínimo necessário para cunhar e resgatar. Isso garante que o risco da transação devido a alterações de preço, se a saída de OUSD/OETH ou stablecoin/LST for insuficiente, a transação falhará.
O protocolo também usa oráculos Chainlink ao vender tokens de recompensa no Ethereum para receita adicional. Isso ajuda a garantir que a derrapagem do preço de venda permaneça aceitável, e isso também se aplica às recompras da OGV no produto do contrato.
A partir de abril de 2023, Chainlink fornece oráculos de preços para stETH e rETH, enquanto frxETH tem uma proporção de 1:1 codificada. A equipe Origin planeja implementar o oráculo de preço ponderado pelo tempo da Curve para frxETH.
Endereço Oráculo:
· stETH/ETH: 0x86392dc19c0b719886221c78ab11eb8cf5c52812
rETH/ETH: 0x536218f9e9eb48863970252233c8f271f554c2d0
· CRV/ETH: 0x8a12be339b0cd1829b91adc01977caa5e9ac121e
· CVX/ETH: 0xC9CbF687f43176B302F03f5e58470b77D07c61c6
Ajustar a linha de base
A OETH oferece benefícios aos detentores de Token ao reequilibrar o benchmark. Este processo ajusta a oferta total de dinheiro de acordo com o rendimento obtido pelo protocolo. OETH modifica dinamicamente sua oferta monetária para garantir que seu valor seja igual a 1 ETH. Ao mesmo tempo, o saldo do Token na carteira do titular flutuará em tempo real, refletindo a receita acumulada do contrato. O rebase é "somente para cima" e se ocorrerem perdas devido à realocação da estratégia (taxas de transação e derrapagem), o rebase será interrompido até que os ganhos alcancem o pagamento da dívida. Outros eventos de perda, como uma estratégia sendo hackeada ou um corte de LSD, farão com que o preço do OETH caia nos principais locais de liquidez.
Para receber os benefícios, os contratos inteligentes devem aceitar ativamente o protocolo por meio da função rebaseOptIn(). Isso permite que o protocolo otimize o uso de capital e aprimore a integração com protocolos DeFi que não foram originalmente projetados para lidar com alterações de balanceamento. Portanto, o OETH opera como um Token ERC-20 regular em outros protocolos DeFi até que uma alteração seja explicitamente solicitada. A carteira EOA padrão será adicionada automaticamente ao sistema sem seleção explícita. OETH gerenciado pelo AMO não será alterado.
Para verificar se um endereço específico está configurado para receber rendimento, uma função pública no contrato OETH pode ser chamada. A função retorna um indicador mostrando se o endereço optou ou não, independentemente do tipo de carteira.
OETH encapsulado
A Origin também oferece wOETH, uma versão empacotada compatível com ERC-4626 de OETH em um valor fixo que se valoriza. Esse recurso torna o wOETH compatível com outros contratos e pode oferecer benefícios fiscais em algumas jurisdições, em vez de rebase. Desembrulhar wOETH em OETH não requer aprovação ou está sujeito a prazos mínimos ou períodos de bloqueio, uma vez que o usuário já possui a versão empacotada. Embora o número de token wOETH seja estático, o número de OETH equivalente desempacotado de wOETH pode ser aumentado gradualmente. A função de resgate permite especificar o número de Tokens encapsulados a serem desempacotados e também pode usar a função de extração do Etherscan para especificar a quantidade de OETH a ser recuperada.
wOETH ainda é um token marginal com poucos detentores:
AMO
O Origin emprega um design de Operação de Mercado Automatizado (AMO) originalmente desenvolvido pela Frax. AMO implementa a ConvexEthMetaStrategy adotada pelo OETH Vault. Os AMOs operam depositando fundos no pool da Curve e distribuindo liquidez para ambos os lados do pool (ETH e OETH). Sua principal função é manter a paridade, melhorar a eficiência do capital e otimizar os retornos para os detentores de OETH.
O LP Token é apostado no Curve Gauge para maximizar as recompensas (CRV e CVX). Quando essas recompensas são trocadas por ETH, a garantia formada é adicionada ao Cofre. Em vez disso, o protocolo pode remover o excesso de OETH do pool para manter o preço estável. Em última análise, a AMO pode implementar de forma independente a política monetária dentro de um sistema fechado, desde que não afete negativamente a paridade. O protocolo afirma que permanece totalmente garantido, mesmo quando a oferta de dinheiro se expande e se contrai automaticamente com base nas condições do mercado.
Os Tokens OETH gerados pela AMO são únicos porque não são respaldados por garantias fornecidas pelo Vault. Pense no sistema como se o Vault pré-vendesse alguns OETH para Curve, e esses tokens se tornam 100% garantidos quando entram em circulação. Esses tokens são autossuficientes e só circulam após a garantia. O comportamento do usuário de adicionar ou remover OETH do pool do Curve pode ser alcançado por meio de queima estratégica ou cunhagem de novos tokens, tornando esse comportamento semelhante ao processo de cunhagem ou resgate. O token OETH pode ser trocado na proporção de 1:1 a qualquer momento para garantir que o protocolo permaneça 100% garantido por garantia o tempo todo.
Fonte de renda
Existem 3 estratégias ativas no OETH Vault. Além disso, uma parte do ETH LSD é armazenada no OETH Vault, ganhando juros por meio de apostas. Uma parte do depósito não é alocada na forma de WETH. A última alocação de ativos em 7 de junho de 2023 é a seguinte:
Ganhos de curva/convexo
Convex ETH+OETH: Origin fornece liquidez principalmente para o pool de curvas ETH-OETH por meio da ConvexEthMetaStrategy. O LP Token é apostado no Gauge e, em seguida, apostado no Convex, permitindo que o Origin colete taxas de transação e recompensas de token de protocolo (CRV e CVX). Essa estratégia de AMO permite que a OETH aumente com segurança seus depósitos, melhore o rendimento e mantenha o equilíbrio do pool.
Receita líquida de derivativos de penhor
**1. Frax Ether Stake (sfrxETH): **Usando um modelo de token duplo, Frax aumenta a receita por validadores de staking. A OETH deposita frxETH no contrato de garantia Frax Ether para ampliar ainda mais os benefícios. Esses fundos são gerenciados dentro da estratégia FraxETH como uma das três estratégias de cofre OETH.
2. Lido Staked Ether (stETH): Como uma solução de staking líquida para Ethereum, o Lido permite staking de ETH sem bloquear o Token ou manter a infraestrutura. OETH detém stETH e recebe recompensas de apostas da rede Ethereum, e também tem a vantagem de composição automática. Os saldos stETH são armazenados diretamente no OETH Vault.
3. Rocket Pool Ether (rETH): Como um protocolo descentralizado de propriedade da comunidade, o Rocket Pool emite o rETH, um pacote ETH que acumula juros. OETH detém rETH para renda e calcula distribuindo Tokens adicionais diretamente para as carteiras dos usuários. Os saldos do rETH são mantidos diretamente no OETH Vault.
Receita da estratégia DeFi
Outras estratégias DeFi, como OETHMorphoAAVEStrategy, podem fornecer recursos de geração de rendimento para o protocolo OETH. A Morpho aprimora plataformas como Compound e Aave integrando uma camada peer-to-peer que otimiza a correspondência entre mutuários e credores, oferecendo assim taxas de juros mais altas. Se nenhum par adequado existir, os fundos fluirão diretamente para o protocolo subjacente.
fundos não alocados
Quando o OETH for cunhado, o colateral será colocado no Origin Vault até que a função de alocação seja chamada. Para transações maiores, esse processo é automático e menos afetado por aumentos nas taxas de gás.
mercado
Moeda estável/ativo âncora
Em 7 de junho de 2023, o OETH em circulação era respaldado por aproximadamente 12.000 ETH no total.
O OETH é principalmente líquido no pool OETH-ETH da Curve, que tem uma liquidez de mais de 5.300 ETH, ou aproximadamente 44% do OETH circulante. Em contraste, o número de OETH no Uniswap é relativamente pequeno, com apenas cerca de 100 ETH no pool de 0,05% do Uniswap.
Ancorado
O objetivo do OETH é permanecer sempre ancorado no preço do ETH, permitindo que os detentores ganhem exposição às flutuações do preço do Ethereum e, ao mesmo tempo, obtenham renda estável. OETH manteve sua paridade relativamente constante desde o seu lançamento.
Gráfico de Coingecko:
Gráfico de dados na cadeia Curve:
No início de junho, o peg foi comprometido por uma grande conta (vítima do hack da Atomic Wallet) que vendeu OETH para o grupo Curve. Posteriormente, outros compradores rapidamente aproveitaram a oportunidade para comprar OETH com desconto, restaurando o equilíbrio do pool para o estado ancorado.
risco
Risco de contrato inteligente
Embora rigorosamente auditado e baseado na base de código da OUSD, o protocolo OETH abrange muitos fatores complexos, aumentando os riscos potenciais de contratos inteligentes. Além disso, as políticas DeFi usadas internamente pelo sistema estão em constante evolução e o Origin pode aplicar ou remover políticas conforme necessário. A natureza dinâmica da estratégia adiciona outra camada de complexidade e risco potencial.
OUSD sofreu um ataque de US$ 7 milhões em novembro de 2020 devido a uma vulnerabilidade recursiva não descoberta anteriormente. O Origin Dollar foi relançado em dezembro depois de concluir várias auditorias e atualizações de segurança. Você pode ler sobre as etapas que estão sendo tomadas para proteger o protocolo em seu anúncio de relançamento. Todos os usuários recebem uma compensação do Origin Community Fund.
auditoria
Todos os relatórios de auditoria para Orgin (incluindo OUSD) podem ser encontrados aqui:
Duas auditorias OETH óbvias são as seguintes:
· OpenZeppelin - Integração OETH do dólar de origem - 2023 年 5 月
· Narya - Relatório OETH de origem - maio de 2023
Além de um problema do Oracle em que os dados de data podem estar desatualizados, nenhum outro problema de segurança foi encontrado e corrigido.
Uma auditoria de outros sistemas de protocolo e políticas relacionadas pode ser encontrada aqui:
Bug Recompensa
A concessão de recompensas de bugs fica a critério exclusivo do Origin Protocol. As recompensas variam de 100 OUSD para bugs menores a 250.000 OUSD para bugs maiores. Atualmente, o programa de recompensas é aplicável apenas a OUSD e OETH, não a outros produtos Origin. O programa de recompensas é atualmente gerenciado pela Immunefi. No início de junho de 2023, o Origin pagou $ 154.850 em recompensas e tem o tempo de resposta mais rápido no Immunefi.
Para mais detalhes consulte:
Riscos e compensações do sistema AMO
A Origin usa o sistema AMO para fornecer uma grande quantidade de liquidez ao protocolo a um baixo custo. No entanto, os riscos de inadimplência precisam ser mantidos em mente. A capacidade do sistema AMO de prevenir dívidas incobráveis depende principalmente do efeito da interação entre o AMO e o conjunto de curvas OETH/ETH. Se as transações da AMO com o pool (como depósitos e saques) gerarem derrapagens positivas em geral, elas terão lucro e permanecerão totalmente financiadas. É importante ressaltar que, embora a AMO gaste toda a receita agrícola em OETH, ela também tem o potencial de gerar lucros adicionais ou absorver perdas por meio de arbitragem dentro do pool.
Nesse sistema, os provedores de liquidez (LP) também enfrentam certos riscos. Por exemplo, se uma grande quantidade de ETH for removida do pool (como visto no início de junho), esse desequilíbrio aumenta as chances de o AMO lucrar por meio da arbitragem. Por outro lado, se as negociações da AMO fizerem com que o pool fique desequilibrado, ou seja, crie uma derrapagem negativa, então dívidas incobráveis podem entrar no sistema. Nesse caso, a melhor estratégia do AMO é deixar o pool desbalanceado escalar. Em última análise, eles podem usar essa situação para lucrar com as perdas sofridas pelos sacadores, restaurando o saldo do pool.
Em 15 de junho de 2023, a participação total de POL da Origin no pool Curve ETH/OETH é de 83%. Isso pode ser determinado comparando o valor no ConvexEthMetaStrategy com a liquidez no pool OETH.
A Origin oferece incentivos de votação nos pools ETH/OETH da Votium e StakeDAO Votemarket desde meados de maio. Os incentivos são pagos em tokens de governança OGV e, na última época (semana de 14 de junho de 2023), atingiram um valor semanal de aproximadamente US$ 40.000. Esses incentivos permitem que a Origin troque seus tokens nativos por emissões de CRV/CVX, das quais a estratégia AMO está recuperando atualmente 83% das emissões. As emissões são vendidas para WETH e alocadas ao contrato Dripper, aumentando o rendimento para detentores de OETH. Portanto, grande parte da receita auferida pela OETH depende das emissões da Curve.
Risco de caução
A confiança no sistema OETH depende de signatários que possuem chaves de assinatura múltipla. Esses signatários são responsáveis pelo manuseio correto dos ativos dentro do sistema e devem ser confiáveis para não se envolver em comportamentos que possam desestabilizar o sistema, como a cunhagem ilimitada de moedas. Para fornecer uma camada de segurança e confiança, um mecanismo de bloqueio de tempo de 24 horas é definido. Isso garante que grandes ações não possam ser tomadas imediatamente, fornecendo uma janela de tempo para que possíveis problemas sejam identificados e resolvidos.
A OETH também utiliza plataformas DeFi, como Aave, Compound e Curve, introduzindo um risco significativo de contrato inteligente. Embora essas colaborações sejam com plataformas que gerenciam bilhões de ativos e conduzem análises de segurança, não há certeza absoluta de que continuarão operando sem erros. Qualquer falha nessas estratégias subjacentes pode resultar em perdas para os detentores de OETH.
Governança
O Origin Protocol usa Origin DeFi Governance Token (OGV) para obter uma tomada de decisão descentralizada em seu ecossistema. Semelhante ao OUSD, o Origin Ether será regido pelos detentores de veOGV e qualquer atualização do contrato será adiada por um prazo de 48 horas. De acordo com a equipe, se algum problema significativo for encontrado na implantação inicial do OETH, cinco multisigs de 8 assinaturas assumirão o controle do OETH nas próximas semanas.
No momento em que este livro foi escrito, a governança do OETH Vault está definida para o contrato do Governador. O gerente deste contrato está definido para 5 assinaturas múltiplas de 8 assinaturas. O tempo de atraso para realizar a votação é definido para 1 dia. Somente gerentes podem enfileirar propostas e executar votos. Como o OETH Vault é um contrato de proxy atualizável que contém todos os ativos subjacentes e é o centro de todas as políticas, 5 assinaturas múltiplas de 8 assinaturas realmente hospedam todos os fundos do usuário.
Multisig pode aumentar a segurança se o processo de assinatura de chaves for distribuído e diversificado entre vários participantes. Essa medida de segurança pode ser aprimorada adicionando entidades externas à lista de signatários.
Outro risco potencial de governança é a alocação manual de fundos. A capacidade de alterar a composição da garantia não foi adicionada. Portanto, qualquer ETH depositado vai para o Convex ou permanece ocioso.
No que diz respeito à governação futura, espera-se que sejam introduzidas estratégias adicionais, mas que podem introduzir novos riscos. (Por exemplo, uma política chamada Morpho foi adicionada recentemente, mas rapidamente retirada devido a possíveis vulnerabilidades.)
Controle de acesso
O controle de acesso do contrato é controlado por 5 8 (Admin) e 2 8 (Strategist) multi-assinaturas. As identidades desses signatários não foram divulgadas. A Origin afirma que são indivíduos únicos e confiáveis com laços estreitos com a Origin.
Signatário (para ambos):
0xAbBca8bA6d2142B6457185Bec33bBD1b22746231
0xce96ae6De784181d8Eb2639F1E347fD40b4fD403
0x336C02D3e3c759160E1E44fF0247f87F63086495
0x6AC8d65Dc698aE07263E3A98Aa698C33060b4A13
· 0x617a3582bf134fe8eC600fF04A194604DcFB5Aab
0x244df059d103347a054487Da7f8D42d52Cb29A55
0xab7C7E7ac51f70dd959f3541316dBd715773158B
0xe5888Ed7EB24C7884e821b4283472b49832E02f2
Admin 5 de 8 multisig: 0xbe2AB3d3d8F6a32b96414ebbd865dBD276d3d899
Atualmente, as assinaturas múltiplas de administrador têm propriedade total de contratos e ativos subjacentes, mas todas as alterações de contrato devem ser bloqueadas por tempo. Como o OETH é um novo protocolo, a equipe deseja responder rapidamente a qualquer imprevisto, portanto, essa é uma situação temporária. A governança completa será transferida em breve para os detentores de veOGV, como OUSD hoje. Assim que a transferência for concluída, o Admin multisig não terá mais permissões especiais.
Estrategista 2 de 8 multisig: 0xF14BBdf064E3F67f51cd9BD646aE3716aD938FDC
Certas funções, como ajustar fundos entre estratégias ou interromper depósitos temporariamente, exigem menos tempo e menos autorizações, permitindo que a equipe do Origin responda rapidamente às mudanças nas condições do mercado ou possíveis problemas de segurança. O estrategista só pode executar um conjunto restrito de funções com a aprovação de 2 de 8 signatários autorizados. O estrategista só pode alocar recursos entre estratégias previamente aprovadas.
Multisig estrategista pode executar as seguintes operações em um vault:
· Redistribuir - mover fundos entre estratégias
setVaultBuffer - ajusta os fundos armazenados fora da apólice para resgates mais baratos.
setAssetDefaultStrategy - uma estratégia para cunhar e resgatar estratégias
Retire todos os fundos da estratégia - remova fundos de uma única estratégia e envie-os para o cofre
Retirar todos os fundos de todas as estratégias ativas - remover fundos de todas as estratégias ativas e enviá-los para o cofre
· Pausar Rebase - Pausa todos os rebases
Suspensão de Operações de Capital - Suspensão de todas as cunhagens e resgates
· Cancelar operações de capital - permitir todas as cunhagens e resgates
Risco Oracle
O contrato OETHOracleRouter é definido como o priceProvider para OETH Vault. Este contrato usa a fonte de preço da Chainlink para obter os preços de todos os ativos subjacentes e ativos de recompensa (CRV/ETH, CVX/ETH, rETH/ETH, cbETH/ETH, stETH/ETH). Deve-se notar que frxETH/ETH é sempre programado como O valor é 1 ETH.
O objetivo do feed de preço é garantir que o protocolo não pague demais pelo LST, que pode ser inferior ao preço fixado. Como 1 OETH visa ser sempre lastreado por 1 ETH, pode ser necessário ajustar o valor cunhado ou resgatado com base nos dados atuais do mercado. Além disso, o protocolo usa feeds de preços para verificar se a derrapagem de preços excede os limites razoáveis quando os tokens são vendidos para receita adicional.
Um problema importante com a Oracle é que o Origin usa uma proporção de 1:1 codificada de frxETH/ETH. Isso significa que, no caso de um grande desacoplamento do frxETH, o Strategist multisig precisará suspender manualmente os depósitos. Se o multisig demorar muito para reagir ou o desacoplamento persistir, poderão ocorrer perdas. A equipe Origin disse que planeja implementar um EMA Oracle para o pool frxETH/ETH da Curve. Essa suposição de confiança e risco para o protocolo são explicitamente divulgados na documentação do Origin Protocol.
Risco de dissociação
Em circunstâncias normais, o AMO visa restaurar a paridade e garantir que todos os fundos permaneçam seguros no processo. Além disso, se a quantidade de ETH no pool diminuir, torna-se mais lucrativo para a estratégia AMO aumentar sua alocação para restaurar o equilíbrio. Este é um mecanismo de resposta dinâmica para manter a estabilidade do valor OETH. Como a maioria dos fundos nos pools do Curve (mais de 80%) são de propriedade de AMOs, é quase impossível que o desacoplamento persista, a menos que haja uma falha de protocolo subjacente (como um bug de contrato inteligente que leva à perda de fundos do usuário).
Existem vários cenários em que o OETH pode se dissociar de seu valor esperado. Essas situações incluem grandes adições ou remoções de fundos dos pools da Curve, estratégias que resultam em perdas ou vulnerabilidades relacionadas a operações automatizadas de criação de mercado (AMOs). Por exemplo, se um grande acionista vender fundos para um pool da Curve, ele pode quebrar temporariamente a paridade.
Risco colateral
Os riscos enfrentados pelos detentores de OETH estão relacionados a políticas implantadas no sistema e tokens LSD (como penalidades), tornando a avaliação de risco desafiadora. Dada a natureza complexa e mutável dessas estratégias e LSDs, entender e quantificar os fatores de risco subjacentes pode ser complexo. Os usuários devem monitorar de perto os ativos subjacentes e permanecer atentos às mudanças nas políticas do sistema. Embora o sistema tenha sido projetado com robustez e segurança em mente, a complexidade de seus componentes ressalta a importância de um envolvimento cuidadoso e uma compreensão completa de seus mecanismos operacionais.
A segurança da garantia pode depender muito da resposta oportuna do multisig. Por exemplo, em 2 de junho de 2023, o Strategist multisig retirou temporariamente os fundos da recém-lançada estratégia Morpho de volta ao OETH Vault chamando a retiradaAllFromStrategy(tx) para resolver um possível problema com seu modelo de taxa de juros. Os fundos foram depositados novamente (tx) em 14 de junho.
As ações tomadas pelo estrategista são comunicadas no canal #DeFi-Governance-Forum no servidor Origin Discord no tópico "Strategy Assignment".
A Origin também fornece análise de risco para alguns de seus LSDs:
frxeth-sfrxeth:
sobre:
Critérios de Risco de Lhama
Fatores de Centralização
**1. Uma única entidade pode manipular usuários? **
Não, no entanto, os multisigs Strategist e Admin têm permissões importantes. A identidade do signatário não é conhecida do público, e o usuário deve confiar que a assinatura múltipla do administrador não executará operações contra os interesses do usuário, como atualizar o contrato para transferir os ativos subjacentes.
**2. O projeto pode continuar se a equipe desaparecer? **
não pode. O projeto atualmente depende muito de operações manuais (como rebalanceamento) realizadas por multisig. Existe um plano para transferir o controle para um DAO gerenciado pelos detentores do veOGV Token, momento em que o projeto não dependerá mais da equipe principal.
fatores ECONOMICOS
**1. A viabilidade deste projeto depende de incentivos adicionais? **
Até certo ponto sim. Os rendimentos ultra-altos oferecidos pelo OETH dependem em grande parte dos incentivos à mineração, embora os rendimentos do LSD hospedado pelo Origin estabeleçam um APY mínimo. O Flywheel Token de propriedade do protocolo garante que, enquanto existirem atividades de mineração, CRV e CVX permanecerão valiosos e sempre haverá recompensas adicionais.
**2. Se a demanda cair para 0 amanhã, todos os usuários serão totalmente reembolsados? **
Pode. Em circunstâncias normais, a OETH sempre mantém uma relação de suporte com a ETH na proporção de 1:1. Todas as estratégias ativas (estratégia sfrxETH, estratégia MorphoAave, estratégia Convex AMO) e LSD Token são fáceis de realizar, de modo que, no pior caso, onde a demanda cai para 0, todos os usuários podem se retirar para ETH. Os resgates tentarão primeiro retirar fundos do OETH Vault e, se a liquidez do Vault estiver esgotada, serão retirados sem permissão da estratégia.
fatores de segurança
**1. Os resultados da auditoria mostram algum sinal de preocupação? **
Não. A OETH passou por duas auditorias e funções semelhantes à OUSD, que também passou por várias auditorias. As políticas subjacentes também são auditadas antes da implantação. Além disso, existe um programa de recompensas para bugs Immunefi que paga até US$ 250.000 em OUSD para divulgação responsável.
Assessoria da Equipe de Risco
Embora o OETH seja um produto novo, o Origin Protocol foi integrado ao pool OUSD/3CRV da Curve desde agosto de 2021. O design do OETH tem muito em comum com os produtos anteriores e aproveita a tendência das hipotecas líquidas do Ethereum para criar um Ethereum Token diversificado e gerador de rendimento.
A versão atual do OETH possui alguns fatores de centralização abaixo do ideal, mas isso é compreensível devido aos estágios iniciais do produto e à necessidade de resposta rápida em caso de emergência. As cinco contas de assinatura múltipla do administrador têm controle considerável sobre o sistema, incluindo a custódia dos fundos do usuário. Embora seja improvável que contas com várias assinaturas controladas pela equipe possam ser comprometidas ou manipuladas maliciosamente, isso pode expor o protocolo a riscos regulatórios. A equipe pretende entregar o controle ao DAO dos detentores do token veOGV, e os usuários devem monitorar de perto as medidas ativas da equipe para descentralizar a governança.
Outra fraqueza do design atual é o preço codificado do frxETH. Isso permite que os usuários se tornem dependentes da conta de assinatura múltipla da apólice em situações em que dependem da conta de assinatura múltipla da apólice para sacar fundos da apólice em tempo hábil para proteger o contrato. A equipe planeja implementar o oráculo Curve EMA do pool frxETH/ETH, portanto, os usuários devem monitorar esse processo de perto. Em geral, a atuação da OETH depende da gestão responsável de uma conta estratégica multi-assinatura que gerencia a aplicação de fundos e tem o poder de suspender a cunhagem/resgate e suspender os ajustes.
Existe um caminho razoável para superar o fator de centralização presente no OETH atual, e a equipe tem um histórico comprovado de descentralização progressiva do protocolo. O sistema é transparente e a documentação é clara e detalhada. Os usuários podem verificar independentemente a implantação de ativos e determinar se o sistema é adequado para sua tolerância a riscos, embora devam prestar muita atenção às alterações feitas na política subjacente. OETH atende aos nossos requisitos para um medidor de curva.