Enquanto o BTC continuar a superar o mundo tradicional, provavelmente será difícil para as microestratégias causarem grande impacto.
Escrito por: Liu Jiaolian
Há alguns dias, Michael Saylor, o fundador da Microstrategy, twittou que a Microstrategy entrou em ação novamente e adicionou outros 14.620 BTC a um preço médio de aproximadamente US$ 42.110. Em 26/12/2023, a MicroStrategy acumulou um total de 189.150 BTC, com um custo total de aproximadamente 5,9 bilhões de dólares americanos, e o custo médio de adição de uma posição é de aproximadamente 31.168 dólares americanos.
Um cálculo simples mostra que, com base no preço atual do BTC de cerca de 43 mil, o lucro flutuante da posição da microestratégia (43000-31168)/31168 = 38% e o lucro líquido é de cerca de mais de 2,2 bilhões de dólares americanos.
Jiaolian compilou os dados históricos de todas as posições adicionadas pela microestratégia desde o início de agosto de 2020 até o final de dezembro de 2023 da seguinte forma:
Desde a compra do primeiro lote de BTC no final de 2020, a microestratégia continuou a adicionar posições, passando pelos mercados em alta e em baixa.Depois de adicionar posições no ponto alto do mercado em alta em 2021, também experimentou adicionar posições em o ponto mais baixo do mercado baixista no final de 2022. Ele escalou montanhas cobertas de neve e caminhou pela grama. Depois de passar por dificuldades e perigos, ele finalmente alcançou o sucesso inicial.
Numa perspectiva de longo prazo, o único efeito do mercado altista é aumentar o custo de adição de posições. Então, para os acumuladores de longo prazo que continuam a aumentar suas posições, qual é a melhor jornada, o gado de planalto largo (tipo 2021) ou o gado alpino pontiagudo (tipo 2017)?
Curiosamente, a estratégia da microestratégia de insistir em adicionar BTC, independentemente de ser altista ou baixista, também é a única estratégia adequada para a grande maioria dos novatos.
No entanto, olhando mais profundamente, a MicroStrategy realmente realiza algumas operações “mais profissionais” que vão além do que um novato faria.
**Primeiro, empreste a posição. **
Michael Saylor disse mais de uma vez que as microestratégias sempre manterão suas posições BTC e nunca serão vendidas.
No entanto, ele também revelou no final de 2021 que a MicroStrategy emprestaria seu BTC para fundos de hedge.
Em outras palavras, a microestratégia em si nunca venderá moedas, mas o fundo de hedge que toma emprestado o BTC certamente venderá moedas, comprará e venderá e realizará arbitragem.
Isto é semelhante ao facto de o Departamento do Tesouro dos EUA/Reserva Federal não venderem o ouro que detêm, mas emprestarem ouro a bancos de investimento como o JP Morgan para “criarem mercados” no mercado do ouro.
Portanto, há uma camada adicional de risco aqui, ou seja, o fundo de hedge que emprestou BTC estragou e perdeu BTC.O fundo de hedge não pode pagar a compensação e vai à falência, e a microestratégia não pode recuperar a quantidade equivalente de BTC que o padrão de moeda, e haverá uma perda líquida Quantidade de BTC.
No longo prazo, a perda de dinheiro dos fundos de hedge é um evento inevitável.
Alguns amigos podem colocar seus ativos digitais em plataformas de gestão financeira para “depositar e ganhar juros”, algo semelhante ao que a microestratégia faz. O risco é naturalmente que a plataforma de gestão financeira perca dinheiro ou até fuja.
**Segundo, alavancagem externa. **
A MicroStrategy emitiu alguns junk bonds de longo prazo em anos anteriores. Alguns nem sequer precisam de pagar juros e as suas datas de vencimento duram vários anos, com a maioria vencendo por volta de 2027-2028. Michael Saylor acredita firmemente que o preço do BTC ficará cada vez mais alto em alguns anos, o que permitirá que microestratégias paguem dívidas e paguem retornos de vencimento.
Diz-se que a MicroStrategy detém atualmente um total de cerca de 2,2 mil milhões de facas em dívida, e a sua posição atual de BTC tem um valor atual de cerca de 8,1 mil milhões de facas, o que significa que cada 100 BTC corresponde a 27 facas em dívida. Isto não leva em consideração outros ativos comerciais da MicroStrategy. Essas dívidas são dívidas de balcão. A menos que o BTC caia abaixo de US$ 11.000 na data de vencimento, que é por volta de 2027-2028, seu BTC será suficiente para cobrir essas dívidas.
No entanto, se a MicroStrategy for forçada a vender uma quantidade tão grande de BTC para saldar dívidas, poderá ser um duro golpe para o mercado.
Muitos acumuladores de tortas com hipotecas podem estar em uma situação semelhante à da microestratégia e de outras alavancagens do mercado de balcão. É claro que as hipotecas exigem pagamentos mensais de juros, e a taxa de juros é bastante alta e é flutuante (LPR), o que é muito pior do que a alavancagem das microestratégias. No entanto, os empréstimos à habitação são quase a melhor alavanca que os trabalhadores comuns podem utilizar.
**Terceiro, arrecadar fundos para aumentar posições. **
Há algum tempo neste ano, a MicroStrategy emitiu ações adicionais (MSTR) no mercado secundário dos EUA, levantou fundos no mercado secundário e usou o dinheiro dos investidores em ações dos EUA para aumentar sua posição em BTC. Beneficiando-se da situação de mercado do BTC este ano, promoveu fortemente o aumento das ações MSTR, permitindo que Michael Saylor utilizasse a emissão adicional de ações para arrecadar fundos para aumentar sua posição.
Algumas pessoas questionam se a microestratégia será forçada a vender BTC para salvar o mercado se o BTC cair ou se o MSTR for dissociado do desempenho do BTC.
No entanto, você deve saber a diferença entre financiamento de ações e financiamento de títulos.As ações não prometem reembolso, portanto, mesmo que o MSTR caia para zero, a microestratégia pode ser ignorada. É claro que não está claro se Michael Saylor fez financiamento de penhor de capital.Se assim for, as ações cairão até certo ponto, o que fará com que as ações sejam liquidadas, e as ações penhoradas relacionadas serão liquidadas pela corretora. No entanto, os corretores não podem forçar a MicroStrategy ou Michael Saylor a vender BTC para reabastecer a margem.
O prêmio negativo contínuo da Grayscale em 2022 deu um certo exemplo. Mesmo nos piores momentos, o prêmio negativo do GBTC chegou a -50%, mas a escala de cinza permaneceu inalterada. Naquela época, muita gente FUD no mercado e dizia que a escala de cinza estava prestes a explodir. No entanto, Grayscale é uma confiança que não pode ser violada por nenhum recurso.
O tamanho do Grayscale Trust de 630.000 BTC é mais de três vezes o tamanho das participações de microestratégia.
Da perspectiva de um firewall legal, o Grayscale Trust é definitivamente mais rígido que o MicroStrategy.
Mas, em qualquer caso, mesmo que alguns internautas digam que após a listagem do ETF à vista Bitcoin, ele tirou os usuários do MSTR e fez com que os usuários vendessem o MSTR, seria apenas um declínio no MSTR das ações dos EUA, ou mesmo uma dissociação da correlação com BTC.No entanto, isso não resulta necessariamente em microestratégias sendo forçadas a vender posições BTC. A Grayscale não promete que o desempenho do GBTC será consistente com o BTC, e a MicroStrategy não promete que o desempenho do MSTR será sempre consistente com o BTC.
Aqui precisamos lembrar alguns amigos que possuem MSTR como um ETF Bitcoin no mercado de ações dos EUA para prestar atenção ao risco de dissociação do prêmio negativo.
Este tipo de jogabilidade transfere essencialmente riscos para investidores externos através das regras do jogo. Por exemplo, o Grayscale GBTC teve um prêmio negativo e o risco foi bloqueado pelo firewall de confiança, que explodiu especuladores como a Sanjian Capital, que especulavam sobre a arbitragem de prêmios do GBTC. Então, a microestratégia MSTR também pode sofrer um prémio negativo, e o próprio financiamento de capital elimina a promessa de rendimento e isola o risco no mercado de ações dos EUA, com os investidores em ações dos EUA a pagar por isso.
Para as pessoas comuns, pode não haver um canal de financiamento livre de compromissos para obter fundos para adicionar BTC.
**Quarto, renda externa. **
Não se esqueça, a própria microestratégia gera negócios e receitas empresariais. Possui um fluxo constante de fluxo de caixa externo para apoiar seu comportamento de construção de posição.
Claro, isso é semelhante à maioria dos acumuladores de bolo comuns. A melhor estratégia é ganhar dinheiro fora do local e usar a renda obtida fora do local para adicionar BTC.
Resumindo, pode-se ver que a microestratégia pode usar alguns instrumentos financeiros que não estão disponíveis para as pessoas comuns, ou são melhores do que aqueles que as pessoas comuns podem obter, para ajudá-la a acumular melhor o BTC. Então, a microestratégia pode funcionar É uma grande probabilidade de conquistar a maioria dos acumuladores de bolo comuns. Os retornos excedentes que as pessoas obtêm provêm de vantagens estruturais.
Após análise, a microestratégia pode perder SUA posição BTC devido à SUA estratégia de alavancagem agressiva Durante Riscos extremos de cisne negro, fazendo com que ela tenha um desempenho inferior ao padrão monetário.No entanto, enquanto o BTC continuar a superar o mundo tradicional, então a microestratégia provavelmente será muito difícil causar uma tempestade.
