Os pontos quentes do mercado vão e vêm, mas a âncora da reserva de valor do Bitcoin permanece inalterada.
Escrito por: Wendy, IOSG Ventures
O Navio de Teseu, também conhecido como Paradoxo de Teseu, é um paradoxo sobre a identidade no campo da metafísica. O escritor grego do século I, Plutarco, levantou esta questão: Se a madeira do navio de Teseu fosse gradualmente substituída devido à idade e à decadência, até que toda a madeira deixasse de ser a madeira original, então o navio continuaria a ser o mesmo. Se não, quando começou? Se sim, então todas as peças não são originais, como explicar?
Aristóteles acreditava que este problema poderia ser resolvido descrevendo as quatro causas dos objetos. Os materiais constituintes são causas materiais, o desenho e a forma da matéria são causas formais e as causas formais determinam o que é um objeto. Pela causa formal, o navio de Teseu ainda é o mesmo navio porque embora os materiais tenham mudado, a finalidade do navio não mudou.
TL, DR:
- Macro Tendência: Bitcoin é o totem do mundo criptográfico e o armazenamento de valor é sua função principal. Com o Bitcoin ganhando maior aceitação social, o consenso se fortaleceu, as admissões institucionais, as expectativas de ETF, a redução do Bitcoin pela metade, as expectativas de corte nas taxas de juros e muitos outros fatores se combinaram para aumentar o preço, e o assunto da narrativa está mudando silenciosamente; prevemos que o preço não aumentará a longo prazo. Haverá um declínio acentuado, o que é uma manifestação de mercado de que a função de reserva de valor da moeda é mais amplamente reconhecida;
- Ecologia Tecnológica: A explosão dos Ordinais atraiu a atenção das pessoas para o ecossistema Bitcoin, que é uma nova narrativa para investidores de varejo individuais participarem do investimento em Bitcoin. No entanto, a especulação ainda é o foco principal no momento. É inegável que a especulação impulsiona o desenvolvimento da indústria. Uma das forças motrizes, mas a especulação emocional não pode durar muito, e o efeito de criação de riqueza traz muitas bolhas e ruído. Como investidor institucional de primeiro nível, estamos cientes dos riscos da especulação , e permanecerão cautelosamente otimistas em relação às novas tendências ecológicas e estão dispostos a apoiar construtores mais valiosos e significativos.
Consenso de valor do Bitcoin: uma única faísca pode iniciar um incêndio na pradaria
Em 2008, um usuário chamado Satoshi Nakamoto postou um artigo em um grupo secreto de discussão sobre criptografia: Bitcoin: um sistema de dinheiro eletrônico ponto a ponto). Desde então, as engrenagens de um novo mundo começaram a girar. Mais tarde, ele desenvolveu o primeiro sistema de emissão, transação e gerenciamento de contas de Bitcoin. Dois anos depois, em 22 de maio de 2010, Laszlo Hanyecz gastou 10.000 BTC para comprar duas pizzas do Papa John’s através do fórum Bitcoin Talk. Ele negociou o acordo por meio do fórum Bitcoin Talk e, embora fossem apenas duas pizzas, foi um momento icônico de valor do Bitcoin.
Em 2008, um usuário chamado Satoshi Nakamoto postou um artigo em um grupo secreto de discussão sobre criptografia: Bitcoin: um sistema de dinheiro eletrônico ponto a ponto). Desde então, as engrenagens de um novo mundo começaram a girar. Mais tarde, ele desenvolveu o primeiro sistema de emissão, transação e gerenciamento de contas de Bitcoin. Dois anos depois, em 22 de maio de 2010, Laszlo Hanyecz gastou 10.000 BTC para comprar duas pizzas do Papa John’s através do fórum Bitcoin Talk. Ele negociou o acordo por meio do fórum Bitcoin Talk e, embora fossem apenas duas pizzas, foi um momento icônico de valor do Bitcoin.
Quando o Bitcoin teve valor? Foi quando Satoshi Nakamoto propôs isso? Ou quando você trocou quinhentos Bitcoins por pizza? Assim como o navio de Teseu não pode determinar quando qual tora mudou o navio, não podemos determinar o momento específico em que o Bitcoin tem valor. Em Money and the Mechanism of Exchange (1875), William Stanley Jevons analisou quatro funções do dinheiro: meio de troca, unidade de conta, reserva de valor e padrão de pagamento diferido. Os debates em torno do Bitcoin no passado tenderam a concentrar-se nas duas últimas funções, especialmente no armazenamento de valor, com os oponentes argumentando que as violentas flutuações de preços do Bitcoin o tornam diferente de uma moeda. Hoje, o Bitcoin está às portas dos ETFs e seu valor tem sido gradualmente aceito pelas principais instituições financeiras.A narrativa mudou de um experimento geek de nicho há mais de dez anos para um produto financeiro e moeda com valor de consenso na Blue Star.
Do ponto de vista das macrotendências, as expectativas de redução pela metade, ETFs e cortes nas taxas de juros deram ao mercado forte confiança; várias explorações no ecossistema Bitcoin, incluindo o recente entusiasmo dos investidores de varejo pelo ecossistema Ordinals, também são baseadas no valor do Bitcoin em si, e também mostra que o alto preço do Bitcoin, que é de dezenas de milhares de dólares, faz com que a função de armazenamento de valor puro não seja mais o propósito de investimento dos indivíduos comuns, e o poder de barganha e o sujeito narrativo estão gradualmente mudando para as instituições.
Ordinais: Carnaval no Ouro Digital
Nesta mudança narrativa, o surgimento e a popularidade do ecossistema Ordinals no início do ano parece ter se tornado uma necessidade acidental. O alto preço do Bitcoin fez com que sua função de armazenamento de valor não fosse mais a primeira demanda dos investidores comuns de varejo, e participar da narrativa principal da criptomoeda a um custo extremamente baixo parece ser uma tentação irresistível. O frenesi de especulação de probabilidades extremamente altas provocado por Meme fez com que a taxa do gás na rede disparasse e, como resultado, os mineradores ganharam muito dinheiro.
No final do ano passado, o principal contribuidor do Bitcoin, Casey Rodarmor, criou o protocolo Ordinals, que introduziu os conceitos de ordinais e inscrições, dando origem aos NFTs na cadeia da rede Bitcoin. Em 8 de março de 2023, Domo propôs o uso de inscrições ordinais em formato de dados JSON para implantar contratos de token, cunhar moedas e transferências.
Simplificando, Ordinals numera o Satoshi, a menor unidade do Bitcoin, e depois rastreia o número Satoshi, realizando o registro e rastreamento dos Satoshis. Então, ao queimar informações na inscrição, a inscrição é feita. O número Cong correspondente à inscrição é registrado e rastreado, e o armazenamento, registro e transação da inscrição são concluídos.
BRC-20 especifica um formato de informação específico gravado em Satoshi.Este formato é a regra para a implantação, cunhagem e transferência de tokens BRC-20. Portanto existe o padrão de token BRC-20. A implantação, cunhagem e transferência do BRC-20 podem ser concluídas de acordo com um formato específico. A implantação e cunhagem de tokens seguem o princípio de “Primeiro é Primeiro”, o que for implantado primeiro prevalecerá e o que for cunhado primeiro prevalecerá. Mas isto também resultou em imperfeições técnicas e lentidão operacional do Brc20 - o índice depende de uma plataforma de negociação centralizada e as transações dos utilizadores precisam de lançar inscrições de transferência, tornando os passos complicados e pouco fáceis. Além do Brc20, diversos padrões de protocolo como Arc20, Runes e Tap têm aparecido gradativamente no mercado, tentando trazer mais inovações em tecnologia.
Como o primeiro token experimental padrão brc20 implantado pela Domo, o token $ORDI se tornou um meme especial. Seu enorme efeito de riqueza também desencadeou emoções FOMO dos usuários em relação aos tokens Brc20, levando a uma série de tokens Meme. Depois que todos os tokens BRC20 são gerados, todos os usuários que possuem BTC só precisam pagar taxas de gás para cunhá-los, o que equivale a permitir que usuários comuns participem de forma justa no “mercado primário”. método de participação, que desencadeou um enorme entusiasmo especulativo no mercado.
Com exchanges centralizadas como a Binance listando memecoins Brc20 (ORDI, SATS, etc.), o sentimento e a atenção do mercado se concentraram ainda mais. No mês passado, os três principais tokens Brc20 no mercado de negociação OKX Ordinals eram todos Memecoin, provando que o mercado ainda é dominado por emoções e ruído especulativo, com grandes bolhas e riscos.
Para Ordinals NFT, comparamos seus dados de transações de 30 dias e dados de transações de 7 dias. Podemos descobrir que a volatilidade do projeto é relativamente grande. As transações dos dez principais projetos dentro de um mês são distribuídas de forma desigual. Durante o período FOMO , A taxa manual é alta, mas a liquidez é fraca após entrar no período de calma.
Para os mineradores, como o halving do Bitcoin é iminente e os incentivos para recompensas em bloco são reduzidos, é natural que os Ordinais aumentem as taxas de transação em cadeia de acordo com seus interesses. Desde que o Ordinals foi lançado na rede principal do Bitcoin no início do ano, as taxas de manuseio inscritas ultrapassaram 4.000 Bitcoins.
Por outro lado, os tokens BRC-20 atualmente carecem de valor de aplicação prática.Depois de um ciclo, restarão muito poucas “vendas justas”, e os restantes projetos de desenvolvimento de longo prazo ainda são projetos antigos testados pelo tempo e com boas estruturas de financiamento. Os projectos de longo prazo requerem investimento de capital de risco a longo prazo, e as “vendas justas” rápidas e de curto prazo não podem apoiar o desenvolvimento ecológico a longo prazo. O hype e os memes trouxeram efeitos de riqueza, mas como não apenas vê-los no mercado de criptografia, mas também ir além do hype e dos memes para apoiar protocolos com mais propostas de valor e perspectivas de aplicação também se tornará uma importante responsabilidade e responsabilidade para os beneficiários da indústria .
Experimente: Cem flores desabrocham na ecologia e seu valor precisa ser verificado
Com a mania do mercado desencadeada pelos Ordinais, mais tecnologias Bitcoin e protocolos de emissão de ativos receberam mais atenção do mercado. Nesta fase, existem duas tendências principais no desenvolvimento do ecossistema Bitcoin: uma é a tentativa de criar novos protocolos de emissão de ativos, como Ordinals, Atomics, Runes, etc.; por outro lado, há muitas tentativas no sentido da expansão do Bitcoin, tentando melhorar o desempenho básico da rede Bitcoin, como Lightning Network, Stacks, RGB, BitVM, etc.
Protocolos atômicos, incluindo o padrão de token fungível ARC20, NFT, Realm e a Atomics Virtual Machine (AVM) concebida, etc. A diferença entre o protocolo Atomics e o Ordinals em termos de ordenação de transações de ativos é que ele não depende de ordenadores de terceiros e pode ser usado para criar (cunhar), transferir e atualizar vários itens digitais, incluindo NFTs nativos, jogos, identidades digitais , nomes de domínio e redes sociais . Atualmente suportado pelo Unisat Marketplace.
Casey Rodarmor propôs o Runes, um novo protocolo de token fungível baseado em Bitcoin, também conhecido como Runes Protocol, como uma alternativa potencial ao padrão de token BRC-20. Casey Rodarmor acredita que protocolos FT como BRC-20, RGB, Counterparty e Taproot apareceram no mercado.A maioria dos protocolos on-chain são muito complexos e podem ser difíceis de trazer uma boa experiência aos usuários de Bitcoin. Embora o BRC-20 seja muito simples, ele gerará muitas informações inúteis na cadeia e ocupará o espaço do Bitcoin. Runes é um protocolo FT simples baseado em UTXO que permite que os usuários de Bitcoin tenham uma boa experiência. Ele pode atrair usuários de outras soluções com piores pegadas na cadeia e chamar a atenção de desenvolvedores e usuários para moedas Bitcoin, incentivando-os a adotar O próprio Bitcoin.
O protocolo PIPE é um protocolo de emissão de ativos desenvolvido pelo desenvolvedor Benny após ser inspirado no protocolo Runes projetado por Casey e no padrão BRC-20 baseado em Ordinais proposto por Domo. Inclui: Trac Core, Tap, Pipe (referido como TTP, coletivamente referidos como Trac s).
O sistema Bitcoin Stamps foi lançado por Mike In Space em março de 2023 e era originalmente um projeto de prova de conceito na Counterparty. Os selos foram totalmente transferidos para o Bitcoin no verão passado devido a uma atualização em seu protocolo subjacente, agora conhecido como SRC-20. A principal diferença entre Selos e Ordinais é a arquitetura. Isso ocorre porque os selos armazenam seus metadados em saídas de transações não gastas com múltiplas assinaturas (UTXO), enquanto os ordinais armazenam seus metadados na parte “testemunha” das transações Bitcoin, mas esse design também torna os custos de fundição de selos mais caros.
v O protocolo Ordinals após a versão 0.10.0 introduz campos para definir “metaprotocolo” e “metadados” para inscrições. O efeito mais direto desses dois novos campos é reduzir diretamente a implementação/casting/transferência do protocolo BRC-20. A quantidade de bytes necessários no momento, conseguindo assim o efeito de redução de custos e simplificação da indexação.
*RGB:
O protocolo RGB é adequado para sistemas de contratos inteligentes Bitcoin e Lightning Network escalonáveis e privados. Seu objetivo é executar contratos inteligentes complexos em UTXO e introduzi-los no ecossistema Bitcoin. A descrição oficial é: Um conjunto de protocolos de contrato inteligente escalonável e confidencial para Bitcoin e Lightning Network que pode ser usado para emitir e transferir ativos e direitos de forma mais ampla.
A Lightning Network é uma solução de escalonamento de segunda camada para a rede Bitcoin, projetada para resolver os problemas de escalabilidade e velocidade de transação da rede Bitcoin. É um protocolo de pagamento baseado em contratos inteligentes. Os participantes podem abrir um canal de pagamento com múltiplas assinaturas e realizar micropagamentos instantâneos de baixo custo, realizando transações diretamente dentro do canal.
*BitVM
Em 9 de outubro, Robin Linus, líder do projeto ZeroSync, publicou um white paper chamado “BitVM: Compute Anything On Bitcoin”, que propunha um Bitcoin que pode atingir a completude de Turing sem alterar o consenso da rede Bitcoin. Solução de contrato Bitcoin, O BitVM permite que qualquer função computável seja verificada no Bitcoin, permitindo que os desenvolvedores executem contratos complexos no Bitcoin sem alterar as regras básicas do Bitcoin.
Outra descoberta interessante é a extensão geográfica da mania do Bitcoin liderada pela Inscription. Liderados por equipes asiáticas como Unisat e OKX, também vimos mais equipes e desenvolvedores europeus e americanos participarem gradualmente.Por exemplo, o protocolo Cbrc-20 é liderado principalmente por comunidades e desenvolvedores ocidentais, e a plataforma de serviço DeFi Bitcoin one-stop ALEX tweetou que o oráculo ALEX Bitcoin suportará Stacks Inscription STX20. Atualmente, muitas tentativas ainda estão em estágio inicial, e a tecnologia e o PMF (Product Market Fit) ainda não foram verificados, portanto, ainda não se sabe quais protocolos sobreviverão, crescerão e se desenvolverão no longo prazo.
Contra: A Batalha pelo Valor do Bitcoin
Para os conservadores fundamentalistas do Bitcoin, não vale a pena comemorar a “prosperidade” do ecossistema Bitcoin. Os ordinais funcionam incorporando dados em transações individuais no Bitcoin, o que pode ocupar muito espaço em bloco. Isso fará com que a quantidade de informações UTXO que os mineradores precisam armazenar na rede Bitcoin dispare e afetará a velocidade de processamento da rede e os custos de transação. E esses dados sem sentido gravados e transferidos também existirão permanentemente na cadeia Bitcoin.
O desenvolvedor principal do Bitcoin, Luke Dashjr, afirmou sem rodeios que as inscrições são um ataque ao Bitcoin e afirmou que usaria uma versão “fixa” do Bitcoin Knots para filtrar as transações de inscrição no pool de mineração Ocean que ele fundou. Peter McCormack, fundador do podcast WhatBitcoinDid, também disse que esses “novos ativos” emitidos na cadeia Bitcoin aumentaram as taxas de transação e não beneficiaram as pessoas que usam transações Bitcoin. O ambiente de taxas altas reduz o número de pessoas que podem armazenar Bitcoin na rede e complica a abertura de canais no Lightning. Mas o desenvolvedor do Ordinals, Casey Rodamour, vê o ativo de inscrição do Bitcoin como uma solução para os desafios de segurança do Bitcoin. Através dos incentivos das taxas de transação do Bitcoin, mesmo no futuro, onde as recompensas do bloco continuarão a diminuir ou até chegar a zero, os mineradores ainda terão a motivação para manter o Bitcoin. funcionamento normal da rede Bitcoin.
Aos olhos dos defensores do Bitcoin “halal”, os “defeitos” técnicos existentes não são defeitos. O valor do ouro digital não reside em seu alto TPS e grande espaço de bloco. Ele opera com segurança há mais de dez anos. O subjacente a tecnologia e o consenso social gradualmente acumulado são o seu valor. Olhando para trás, para a disputa sobre grandes e pequenos blocos na história do Bitcoin, desde a Testemunha Segregada do protocolo de Hong Kong até a geração do BCH durante o hard fork, as discussões sobre a expansão da tecnologia Bitcoin continuaram. os blocos têm as suas próprias razões para insistir.Atualmente, parece que a via técnica conservadora e estável ainda domina. Como disse o professor @mindao, como equilibrar a tensão entre tecnologia e desejo pode ser uma questão que os detentores de moeda, os especuladores monetários, os mineiros e as bolsas precisam de considerar. Sem uma base técnica estável e imutável, o Bitcoin não pode se tornar a reserva definitiva de valor, e as altas taxas de manuseio também são uma ilusão de curta duração.
Macrotendências: redução pela metade, ETFs e cortes nas taxas de juros
Quando os mineradores verificam uma transação e enviam com sucesso um bloco para a blockchain do Bitcoin, eles receberão um certo número de Bitcoins como recompensa do bloco. Cada vez que o blockchain Bitcoin valida 21.000 blocos, as recompensas Bitcoin que os mineradores recebem por empacotar novos blocos serão reduzidas pela metade. Espera-se que o próximo halving do Bitcoin ocorra em abril de 2024, quando o número de blocos chegará a 740.000. A recompensa do bloco Bitcoin cairá de 6,25 BTC para 3,125 BTC.
A julgar pelos dados históricos, cada redução pela metade fará com que o preço do Bitcoin aumente significativamente. Seu impacto não se limita à rede Bitcoin, mas impulsiona todo o mercado de criptografia para cima e se torna um catalisador para o mercado altista. Do ponto de vista económico, reduzir para metade reforça a escassez do Bitcoin e solidifica o estatuto do Bitcoin como reserva de valor.
Com o aumento Das aplicações para Bitcoin ETFs e o avanço contínuo do processo, as instituições e a conformidade tornaram-se benefícios esperados.Enormes quantidades de fundos podem contornar carteiras, chaves privadas e princípios complexos de criptografia, e tornar-se diretamente a força motriz do mundo da criptografia. . força. Os ETFs de Bitcoin estão surgindo em todo o mundo, incluindo Canadá, Brasil e Dubai. No entanto, até agora, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) rejeitou todos os pedidos de ETFs de Bitcoin à vista, que oferecem a oportunidade de investir diretamente em Bitcoin em vez de investir diretamente em Bitcoin. contratos futuros. A SEC apontou repetidamente uma possível manipulação de mercado por parte dos comerciantes de criptomoedas.
Em 11 de dezembro de 2023, de acordo com dados da Coinglass, as atuais posições de contratos futuros de Bitcoin da CME (Grupo CME) ultrapassaram todos os CEXs criptográficos e ficaram em primeiro lugar entre todas as plataformas online.Esta é a primeira vez desde março de 2021, quando as posições de contratos futuros da plataforma CME Quantidade ficou brevemente em primeiro lugar. As participações em contratos futuros de Bitcoin na plataforma CME são de 120.500 BTC, no valor de US$ 5,226 bilhões. Fundado em 1848, o CME Group é a primeira plataforma de negociação de futuros do mundo e começou a apoiar a negociação de futuros de Bitcoin no final de 2017.
Vários gigantes da gestão de ativos já se candidataram a ETFs Bitcoin, o que também se tornou um importante indicador de notícias para impulsionar o sentimento do mercado. Esta é uma boa notícia para aqueles em Wall Street que estão curiosos sobre criptomoedas, com Javier Rodriguez-Alarcon, diretor comercial da plataforma de ativos digitais XBTO, acrescentando: “A aprovação da BlackRock pode fornecer muitos gestores de patrimônio e gestores de ativos estão abrindo a porta para tomar ainda mais pequenas posições em Bitcoin, o que poderia mudar o jogo." Mas esse pode não ser o caso para outros. Os crentes de longa data nas criptomoedas, que acompanharam o desenvolvimento do Bitcoin desde os seus primórdios, disseram-me que uma revolução financeira estava a tornar-se nada mais do que uma oferta por um lugar em Wall Street. “Esta é uma traição louca aos princípios básicos da criptomoeda, uma traição às finanças tradicionais e uma capitulação aos nossos ideais”, disse Charles Story, chefe de crescimento da plataforma de índice de criptomoeda Future.
Arthur Hayes também disse que se o ETF Bitcoin tiver muito sucesso, destruirá o Bitcoin. A rede Bitcoin requer manutenção dinâmica por parte dos mineradores, especialmente após o halving. A renda dos mineradores depende cada vez mais de recompensas de verificação de transações. Se for apenas armazenamento de longo prazo, a rede Bitcoin não estará mais ativa e a motivação para a manutenção dos mineradores será desaparecer.
As expectativas de cortes nas taxas de juro são outro factor macro importante para o bom desempenho do mercado. Na reunião do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) dos EUA em 13 de dezembro de 2023, a Reserva Federal dos EUA (Federal Reserve, FRB) manteve a taxa de juro diretora inalterada. Esta foi a terceira vez consecutiva que a taxa de juro diretora permaneceu inalterada. Nas perspectivas económicas divulgadas na mesma altura, os participantes esperavam três cortes nas taxas de juro em 2024.
Pode-se ver que a melhoria e o progresso do macroambiente fizeram com que a narrativa principal do Bitcoin mudasse inconscientemente: ele passou de um método de pagamento e contabilidade descentralizado, favorecido por geeks de nicho, para um método convencional e aceitação regulatória de uma moeda de valor.
Conclusão:
Na época do renascimento ecológico do Bitcoin, se olharmos para a narrativa geral do valor do Bitcoin de uma latitude mais alta e de uma perspectiva de tempo mais longo, descobriremos que, após mais de dez anos de desenvolvimento, a função de armazenamento de valor do Bitcoin tem. amplamente reconhecido que fatores macroeconômicos, como regulamentação, ETFs e cortes nas taxas de juros, têm um impacto significativo em seu desempenho de mercado, indicando que as instituições se tornaram uma parte importante do mundo Bitcoin; para o Bitcoin, os atributos sociais são tão importantes quanto os atributos técnicos, e em No processo de transição para uma moeda universal, os seus atributos sociais tornar-se-ão cada vez mais fortes.
Quando o preço da moeda sobe e o halving é esperado, para os investidores de varejo, os Ordinals se tornam uma oportunidade de baixo custo para participar da narrativa do Bitcoin. O sentimento quente do mercado é inevitável por acidente; mas através de bolhas e ruído, todos entendem claramente Sabendo que o os preços inflacionados da maioria dos memecoins são apoiados por baixa liquidez e sentimento, a especulação que espalha rumores deve ser insustentável.
À medida que os atributos sociais do armazenamento de valor do Bitcoin se tornam mais amplamente reconhecidos, os seus produtos financeiros derivados e inovações tornar-se-ão cada vez mais abundantes e flutuarão grandemente com o sentimento do mercado. O julgamento do valor real requer um efeito de rede suficientemente forte e uma precipitação suficientemente longa.
