Tons de cinza: os dados explicam por que a ETH "teve um desempenho abaixo do esperado" este ano

Original por Zach Pandl, Grayscale

Compilação original: Felix, PANews

Pontos:

• O ETH subiu bem em 2023, mas ainda está atrás do Bitcoin e de algumas outras cadeias públicas. A Grayscale acredita que isso pode ser atribuído aos fatores positivos que caracterizaram o Bitcoin este ano, bem como à lenta recuperação da atividade on-chain do Ethereum.
• Embora o ETH não tenha subido tanto quanto o Bitcoin, o ETH superou os ativos tradicionais em termos absolutos e ajustados ao risco este ano. O crescente ecossistema L2 do Ethereum provavelmente atrairá novos usuários e apoiará a avaliação do Token em 2024.

Poucas pessoas dizem que um ativo com alta de 82% “tem um desempenho abaixo do esperado”, mas é isso que a ETH está enfrentando em 2023. O segundo maior criptoativo subiu bem este ano (flutuação de preço relativamente baixa), mas ainda está bem abaixo do BTC, que deve subir 162% este ano. A relação ETH/BTC diminuiu ao longo do ano, atingindo seu nível mais baixo desde meados de 2021 (Figura 1). A Grayscale Research acredita que a ETH teve um desempenho “ruim” em 2023 pelos seguintes motivos.

Gráfico 1: Relação ETH/BTC com tendência de queda em 2023

Primeiro, há vários pontos positivos específicos do Bitcoin em 2023, incluindo o progresso substancial em potenciais ETFs BitcoinSpot e a instabilidade dos bancos regionais dos EUA, destacando o papel do Bitcoin como uma alternativa ao sistema monetário tradicional. Esses eventos parecem ter impulsionado os fluxos para produtos de investimento cripto focados em Bitcoin em 2023, tornando o Bitcoin ainda maior este ano. Por exemplo, a Grayscale Research estima que os fluxos líquidos em produtos negociados em bolsa (ETPs) focados em Bitcoin, incluindo produtos futuros nos EUA e produtos à vista no exterior, serão de cerca de US$ 2 bilhões em 2023. Em comparação, as entradas líquidas em ETPs focadas em ETH foram de apenas US$ 24 milhões no mesmo período (Figura 2).

Gráfico 2: Os positivos específicos do Bitcoin parecem estar impulsionando mais entradas de ETP

Em segundo lugar, a maioria dos tokens da plataforma de contratos inteligentes subiu menos do que o Bitcoin este ano, e a ETH é amplamente consistente com isso. Como mostrado no Gráfico 3, o FTSE Grayscale Smart Contract Platform Crypto Industry Index subiu cerca de 94% em 2023, apenas ligeiramente acima do ETH. No ano que terminou em outubro, a ETH superou outros Tokens, mas outros Tokens também alcançaram recentemente (AVAX e SOL se destacam). Ao longo deste ano, a ETH teve um desempenho próximo do midstream entre os 40 tokens do Smart Contract Platform Crypto Industry Index.

Gráfico 3: O desempenho do Ethereum está em linha com o Smart Contract Platform Crypto Industry Index

Em terceiro lugar, a atividade on-chain (em algumas categorias) do EthereumMainnet é mais lenta para se recuperar em comparação com outras cadeias públicas. Por exemplo, desde o início do trimestre, o volume de negociação de Token Não fungível do ecossistema Solana cresceu mais rápido do que o volume de negociação de Token Não Fungível do ecossistema Ethereum. Devido ao aumento dos Ordinais, as transações digitais colecionáveis no Bitcoin também aumentaram significativamente (Figura 4), no final de dezembro, a Taxa de Transação diária da rede Bitcoin até ultrapassou o Ethereum devido ao grande número de transações Ordinais. Embora a Grayscale Research acredite que o ecossistema de Token Não Fungível do Ethereum permanece construtivo, a recente atividade on-chain das redes Solana e Bitcoin neste espaço tomou a maioria do mercado.

Figura 4: A atividade de tokens não fungíveis nas cadeias Bitcoin e Solana está em ascensão

Mais amplamente, enquanto a ETH ficou atrás do Bitcoin e de certos outros criptoativos este ano, a ETH superou significativamente os ativos tradicionais em termos absolutos e retornos ajustados ao risco (Tabela 5). Portanto, embora o preço do ETH tenha “apenas” aumentado 82% este ano, esse aumento deve ser visto como evidência da recuperação contínua do mercado cripto.

Gráfico 5: Ethereum ajustado ao risco supera ativos tradicionais

Enquanto outros Blockchains estão no centro das atenções em 2023, o futuro do Ethereum ainda parece brilhante. Além disso, o Ethereum historicamente se beneficiou dos efeitos de rede mais profundos da indústria, com o maior número de aplicativos de descentralização (DApps), o maior número de desenvolvedores e a maior receita. O Ethereum está buscando uma abordagem “modular” para o desenvolvimento, onde o ecossistema Blockchain da Camada 2 será construído em cadeias da Camada 1 para permitir que a atividade seja dimensionada. Este trabalho ainda está em andamento e, no próximo ano, deve haver uma atualização EIP-4844 que reduzirá o custo das soluções de escalonamento da Camada 2 para confirmar transações no Ethereum por um fator de 10-100. Isso ajudará a dropEthereum Layer 2 o custo para o usuário.

Se o Ethereum conseguir atrair novos usuários para seu crescente ecossistema de Camada 2, ele poderá retornar ao centro da cena cripto em 2024. Portanto, a pista da plataforma Smart Contract pode enfrentar a concorrência mais feroz.

Um Blockchain “monolítico” de baixo custo como o Solana pode fornecer uma experiência “sedosa” para novos usuários, especialmente quando combinado com carteiras e outros dApps ecológicos. Em contraste, o ambiente modular do Ethereum pode ser mais complicado de usar, já que os usuários precisam fazer a ponte ativa entre ativos entre Mainnet e L2s. No entanto, o desenvolvimento dessas redes ainda está em seus estágios iniciais, e resta saber qual Blockchain pode projetar o produto/mercado mais adequado e acumular mais valor para seu Token nativo ao longo do tempo. Uma vez que o usuário final tenha terminado de interagir com o aplicativo, as desvantagens da experiência atual do usuário Ethereum devem ser menos severas, enquanto outros recursos do Ethereum, como a descentralização confiável, podem atrair desenvolvedores e, finalmente, apoiar a avaliação do Token. Para os investidores que não têm certeza de como a concorrência entre plataformas de contratos inteligentes se desenvolverá, a diversificação pode valer mais a pena explorar.