Este artigo é breve:
• Os emissores de ETF BTC enfrentam desafios na criação de ações de fundos e métodos de resgate, com os reguladores favorecendo a criação de caixa.
• O foco da SEC em modelos de resgate sugere que é provável que se mantenha na criação e resgate de dinheiro como um requisito para a aprovação do ETF BTC.
• Se o fundo tiver que vender BTC para satisfazer o resgate, o resgate em dinheiro pode resultar no pagamento de impostos pelo investidor, perdendo assim a eficiência fiscal típica do ETF.
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A corrida do ETF BTC está esquentando, com pelo menos 12 emissores disputando a aprovação do produto spot. No entanto, surgiram desafios na abordagem à criação e resgate de ações de fundos, com os reguladores a quererem uma opção e os emitentes a quererem outra.
Em 14 de dezembro, a Bloomberg informou que a “corrida de resgate” dos ETFs BTC coloca desafios adicionais. Disse: “À medida que emissores e reguladores dos EUA martelam os detalhes finais, um mecanismo instável de oleodutos tornou-se o zeitgeist”. "
Mecanismo ETF BTC
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) expressou publicamente sua relutância em permitir que corretoras processem BTC. Isso torna menos provável que os reguladores aprovem ETFs BTC com um método de resgate típico, conhecido como “spot”.
Existem duas maneiras de criar e resgatar ações de ETF: criação de caixa e criação à vista.
Os resgates à vista permitem que os emitentes de ETF troquem os ativos subjacentes do fundo. Neste caso, o ativo subjacente é o BTC do criador de mercado, em vez de ser negociado em dinheiro quando as ações são criadas e resgatadas.
Isto permite que os ETF emitam unidades de participação em fase de arranque aos participantes sem terem de vender imediatamente títulos por dinheiro. Também evita eventos tributáveis e é favorecido pelos emissores.
Os resgates em dinheiro exigem que o gestor do fundo venda BTC para distribuir dinheiro aos acionistas resgatados. No entanto, cria-se uma operação tributável.
A criação de caixa ocorre quando um participante deposita dinheiro equivalente ao valor patrimonial líquido da unidade criada a ser criada em um ETF. Esta abordagem proporciona maior flexibilidade para os participantes e é favorecida pela SEC.
Além disso, o foco da SEC nos padrões de resgate em sua recente reunião com emissores de ETF BTC sugere que é provável que mantenha a criação de caixa e o resgate como um requisito para aprovação.
Além disso, resgates em dinheiro também podem resultar em investidores pagando impostos se o fundo tiver que vender BTC para satisfazer o resgate. Isso também resulta em uma perda de eficiência fiscal para ETFs típicos.
"No caso de uma saída, o emissor deve levantar dinheiro através da venda de BTC, o que pode resultar em que os detentores restantes recebam uma distribuição de ganhos de capital. "
Linha de reboque do emissor
Alguns candidatos a ETF BTC já concordaram com a criação e resgate de dinheiro.
Invesco, Galaxy, Valkyrie e Bitwise recentemente alteraram seus registros na SEC para a criação de dinheiro. No entanto, a BlackRock propôs um modelo spot “revisado” à SEC.
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