Escrito por: Glendon, Techub News
Na atualidade, em que a indústria de criptomoedas está a evoluir rapidamente para uma maior conformidade, institucionalização e fusão de ativos, a transição para o setor de tokenização de ativos parece ser uma tendência inevitável. A ETHZilla Corporation, outrora uma das líderes no setor de cofres de Ethereum, anunciou ontem a sua mudança oficial de nome para Forum Markets, Inc., e passará a operar sob a marca Forum. Este movimento marca uma transformação de uma empresa anteriormente focada em “HODLing” de moedas, para uma plataforma de tokenização de ativos do mundo real (RWA), numa estratégia de sobrevivência e futuro.
A empresa foi aprovada pela NASDAQ para negociar ações ordinárias sob o novo código de ações “FRMM” a partir de 2 de março, na NASDAQ Capital Market. Após a mudança, a empresa elevou a sua estratégia, construindo uma plataforma de ativos digitais voltada para a tokenização de RWA a nível institucional, conectando os mercados tradicionais de capitais com a infraestrutura financeira blockchain. No dia do anúncio, as ações da ETHZilla (ETHZ) subiram mais de 13%, atingindo cerca de 3,91 dólares, o seu nível mais alto em fevereiro, embora ainda caíssem mais de 96% em relação ao pico de 107 dólares em agosto de 2025.
É importante esclarecer que esta mudança de nome não é apenas uma reformulação de marca, mas uma separação definitiva do antigo modelo de posse de Ethereum. O novo nome “Forum Markets” transmite alguns sinais estratégicos. Primeiro, reforça o caráter financeiro da empresa. A palavra “Forum” (fórum) reflete abertura e colaboração, sugerindo que a empresa irá conectar os mercados tradicionais de capitais com a infraestrutura financeira blockchain; “Markets” (mercados) indica uma transição de uma posse de ativos única para um modo de negociação de ativos diversificado.
Em segundo lugar, a mudança de nome da ETHZilla visa cortar ligações com o passado e abraçar o futuro. Antes da mudança, a ETHZilla já vendia Ethereum várias vezes, seguindo o antigo modelo de “HODLing” para crescimento. De fato, entre as várias empresas de DAT, a ETHZilla foi uma das primeiras a perceber a situação do mercado e a evitar riscos a tempo. Após o colapso do mercado em 10.11, a ETHZilla anunciou no final de outubro a venda de ETH no valor de cerca de 40 milhões de dólares, para avançar com um programa de recompra de ações de 250 milhões de dólares, enfatizando que continuaria a vender Ethereum até que o desconto do seu valor patrimonial líquido (NAV) voltasse ao normal. Em dezembro, a ETHZilla vendeu mais 24.000 ETH, arrecadando aproximadamente 74,5 milhões de dólares, para recompra de ações e pagamento de dívidas. A empresa também afirmou que seu valor será impulsionado pelo crescimento da receita e do fluxo de caixa da sua atividade de tokenização de RWA, e deixou de oferecer o painel mNAV no seu site. Assim, a mudança definitiva para o mercado de tokenização tornou-se inevitável.
Além disso, a mudança de nome parece alinhar-se com a estratégia de conformidade e globalização da ETHZilla. O novo nome está mais de acordo com as normas de nomes de plataformas de ativos digitais estabelecidas por reguladores como a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA, além de ajudar a atrair mais investidores institucionais.
Como mencionado, é claro que a transformação da ETHZilla não foi uma decisão impulsiva, mas uma resposta ativa às mudanças drásticas no mercado. Sua essência está na evolução do paradigma de “posse especulativa” para “criação de valor”. Em resumo, a mudança visa aproveitar melhor a tendência de RWA e superar obstáculos e crises de crescimento, sendo uma estratégia de “ruptura” e “elevação de nível”.
No último ano, o mercado global de tokenização de ativos cresceu a uma taxa composta anual superior a 30%. No âmbito regulatório, a SEC dos EUA tem aprimorado gradualmente o quadro regulatório para ativos digitais, enquanto o regulamento MiCA da UE foi implementado, criando um ambiente propício ao desenvolvimento regulamentado da tokenização de ativos. Tecnologicamente, inovações como provas de conhecimento zero reduziram custos de transação, e a automação de contratos inteligentes aumentou a viabilidade da tokenização de ativos. Com isso, empresas tradicionais financeiras e de origem cripto estão a intensificar seus investimentos na área de tokenização. Se a ETHZilla continuar a depender das oscilações do preço do Ethereum, perderá certamente essa oportunidade estrutural.
Assim, no quarto trimestre do ano passado, a ETHZilla iniciou uma série de aquisições, começando por adquirir 15% da Satschel, controladora da Liquidity.io, por 15 milhões de dólares, e depois comprou 20% da Karus por 10 milhões de dólares, além de adquirir 15% da plataforma de empréstimos digitais Zippy por 21,1 milhões de dólares, explorando mercados de tokenização de empréstimos de automóveis e imóveis.
Destaca-se que a Liquidity.io é uma operadora de corretoras e sistema de negociação alternativo digital (ATS) regulada pela SEC dos EUA, o que torna essa aquisição de grande importância. Essa operação combina a plataforma de securitização regulada e o mercado de tokens da Liquidity.io com a plataforma de gestão de ativos blockchain da ETHZilla, garantindo infraestrutura para emissão e negociação de ativos tokenizados de forma regulamentada. Os tokens de RWA emitidos poderão ser convertidos em instrumentos negociáveis e líquidos nos mercados primário e secundário.
Por outro lado, a ETHZilla enfrenta uma crise financeira de perdas contínuas, tornando a sua transformação uma necessidade urgente. Segundo o relatório financeiro de nove meses divulgado em novembro do ano passado, até 30 de setembro de 2025, a ETHZilla tinha um prejuízo de 212 milhões de dólares. Embora os resultados anuais de 2025 ainda não tenham sido oficialmente divulgados, a forte queda do mercado nas últimas semanas indica que as perdas anuais devem ter aumentado ainda mais. Apesar de várias vendas de ETH para recomprar ações, essas ações aliviaram temporariamente a liquidez, mas expuseram a fraqueza de um modelo de negócio excessivamente dependente do HODLing de Ethereum, tornando insustentável esse método.
Importa ainda notar que instituições como a MSCI estão considerando excluir empresas com mais de 50% de seus ativos em criptomoedas de seus índices, o que representa um risco sistêmico para o modelo puramente DAT. Sem uma rápida transformação, a ETHZilla corre o risco de se tornar uma vítima da bolha de criptomoedas. Apesar de já ter anunciado a sua mudança de estratégia, até o momento da redação, a ETHZilla ainda não vendeu totalmente suas ETH. Segundo dados do The Block, a ETHZilla mantém cerca de 69.802 ETH, avaliada em aproximadamente 145 milhões de dólares, sendo a sexta maior posição de ETH entre as empresas de cofres de Ethereum.
Atualmente, a transformação da ETHZilla deixou de ser uma mera “teoria” e passou a uma estratégia de reestruturação de negócios centrada na RWA, marcando uma transição importante de “posse de ativos cripto” para “gestão de ativos físicos”. De forma mais inteligente, a ETHZilla não optou pelo setor de tokenização de ações, que é atualmente o mais popular, mas concentrou-se na tokenização de ativos de fluxo de caixa estável, como empréstimos hipotecários e leasing de motores de aviões.
Em 25 de janeiro, a ETHZilla, através da sua nova subsidiária ETHZilla Aerospace LLC, adquiriu por 12,2 milhões de dólares dois motores de avião CFM56-7 B24, que alugou a uma grande companhia aérea. Em 13 de fevereiro, a subsidiária lançou o primeiro ativo físico tokenizado suportado por motores de avião, o “Eurus Aero Token I”, baseado na rede de segunda camada do Ethereum, apoiado por dois motores, com uma taxa de retorno anual estimada em 11%.
No início deste mês, a ETHZilla voltou-se para a tokenização de imóveis, adquirindo uma carteira de empréstimos de casas pré-fabricadas e modulares avaliada em 4,7 milhões de dólares, planejando tokenizar 95 empréstimos na rede de segunda camada do Ethereum, com uma expectativa de retorno anual de cerca de 10%, visando transformar esses empréstimos em tokens digitais geradores de fluxo de caixa, negociáveis através da plataforma regulada Liquidity.io.
Assim, após a transformação, a estrutura de receitas da empresa mudou significativamente, passando a depender de três fontes principais: rendimentos durante o período de posse dos ativos (como os fluxos de caixa mensais do leasing de motores de avião), taxas de emissão de produtos (custos de emissão e custódia de ativos tokenizados) e taxas de gestão de ativos, além de receitas potenciais de negociações no mercado secundário (via taxas de transação na plataforma Liquidity.io).
Contudo, o sucesso da transformação da ETHZilla não é garantido. Com regulações cada vez mais rigorosas e uma concorrência crescente, a empresa enfrenta desafios semelhantes aos de outras companhias de tokenização de ativos, como conformidade regulatória, demanda de mercado, limitações tecnológicas e construção de ecossistema. Se conseguir implementar com sucesso produtos de RWA e demonstrar a replicabilidade do seu modelo de negócio, a ETHZilla deixará de ser uma “empresa de HODLing de Ethereum” e poderá tornar-se uma infraestrutura fundamental que conecta o mundo real ao financeiro digital. Caso contrário, corre o risco de se tornar mais uma vítima da bolha de criptomoedas. Esta “estratégia de ruptura” representa uma oportunidade e um desafio para a ETHZilla.
