Escrita por: Cavaleiro da Blockchain
O Bitcoin está a caminho de um marco preocupante, e se cair em fevereiro, poderá acumular cinco meses consecutivos de queda.
Além disso, essa situação parece não ser mais uma queda típica das criptomoedas, mas uma reavaliação de preços impulsionada por fatores macroeconómicos.
Essa queda de cinco meses, após a era dos ETFs, será notável, e será o ciclo de queda mensal mais longo desde o mercado bajista de 2018, quando o Bitcoin caiu por seis meses seguidos.
O preço do Bitcoin caiu abaixo de 63.000 dólares, com uma queda de quase 20% neste mês, a maior desde junho de 2022.
No entanto, a própria queda de preço não é o foco principal.
A mudança mais significativa é que o mecanismo de precificação do Bitcoin mudou, agora mais influenciado por fluxos de fundos de ETFs, expectativas de taxas de juros e o sentimento de risco entre ativos, do que pelos catalisadores nativos das criptomoedas.
Portanto, os traders de Bitcoin não estão mais focados em quando o preço atingirá uma nova máxima.
Ao invés disso, o foco mudou para o próximo nível de suporte duradouro, sendo o mais observado o valor de 58.000 dólares.
Mercado impulsionado por ETFs e macroeconomia
Nas últimas semanas, a forma de negociar Bitcoin tem se assemelhado mais a uma ferramenta de risco de alta beta do que a um ativo digital independente.
Essa distinção é importante, pois altera a forma como os traders interpretam as tendências do mercado.
Em mercados dominados por criptomoedas, declarações sobre adoção, atualizações de protocolos ou escassez de longo prazo podem dominar os movimentos de preço de curto prazo.
Na configuração atual, os principais inputs para traders macroeconômicos incluem dados de fluxo de fundos, posições em opções e o apetite geral por risco.
Essa mudança é mais evidente no comportamento dos ETFs.
Quando os fundos de ETFs de Bitcoin à vista continuam a fluir de forma estável, as correções geralmente geram demanda automática.
Esses fluxos atuam como um amortecedor, não porque o sentimento do mercado se torne otimista, mas porque a estrutura do ETF exige suporte de compra.
Agora, o cenário é o oposto. Saídas contínuas de fundos não apenas enfraquecem o suporte, mas podem também gerar pressão de oferta.
Desde o início do ano, mais de 4,5 bilhões de dólares saíram dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA, indicando que, mesmo com parte do mercado buscando fundos de fundo, a demanda institucional via ETF ainda enfrenta dificuldades.
Essa mudança na demanda marginal explica por que a recuperação econômica tem sido difícil de sustentar.
Dados do CryptoQuant reforçam por que os ETFs de Bitcoin à vista se tornaram parte essencial do desempenho do preço do Bitcoin.
Desde maio de 2025, o volume diário de negociação de ETFs de Bitcoin à vista superou o volume total das exchanges centralizadas globais. Hoje, 55% do volume diário de negociação de Bitcoin vem de ETFs.
Basicamente, o fluxo de fundos institucionais tornou-se o principal canal de liquidez do mercado, deixando de ser uma parte do mercado.
Isso mudou o foco do mercado, pois investidores de varejo estão cada vez mais influenciados pelo processo de descoberta de preço dominado por Wall Street.
Como resultado, o movimento do mercado se assemelha a uma pressão macro de ativos, com picos cada vez menores, suportes testados repetidamente, e o mercado retornando às mesmas regiões de preço até que o cenário melhore ou um fundo mais forte se forme.
Por que 58.000 dólares se tornou um nível de resistência chave?
A atenção crescente ao nível de 58.000 dólares não vem de uma única formação gráfica, mas da fusão de várias estruturas teóricas.
A primeira é a estrutura técnica de longo prazo. A média móvel de 200 semanas continua sendo um dos indicadores mais observados no mercado de Bitcoin.
Durante fases de mercado baixista e ajustes no final de ciclos, movimentos próximos a esse nível frequentemente provocam uma reavaliação mais ampla, seja como ajuste de tendência de alta ou início de uma reprecificação mais profunda.
A segunda é a atração do custo base na cadeia. Abaixo de regiões de controvérsia, os traders focam em indicadores de custo médio, incluindo valores de preço realizado.
Quando o preço do Bitcoin começa a se aproximar do preço médio de compra dos detentores, o comportamento do mercado costuma mudar.
Alguns investidores travam perdas para reduzir riscos, enquanto outros entram porque o preço está mais barato em relação ao histórico de compras na rede.
A terceira é a demanda agrupada na faixa atual.
Análises recentes na cadeia indicam competição entre 60.000 e 69.000 dólares, com demanda absorvendo pressões de venda repetidas.
Se essa região for claramente rompida, 58.000 dólares se tornarão o próximo ponto de referência mais claro, localizado abaixo do agrupamento, acima de níveis de custo mais profundos.
Portanto, 58.000 dólares deve ser visto como um teste de resistência, não uma linha de fundo definitiva.
Se o mercado sustentar esse nível, pode marcar o início de uma formação de fundo.
Se romper esse nível, a atenção pode rapidamente se deslocar para níveis mais profundos, como a faixa intermediária de 50.000 dólares.
Direção do mercado sob o mercado de opções
Dados de derivativos reforçam por que 58.000 dólares é um ponto focal.
Dados da Deribit mostram que, na faixa atual, o preço continua a cair, com operadores de opções apostando na baixa por meio de estratégias de proteção e puts.
A estrutura dessas operações é importante, pois ajuda a entender por que os participantes estão se preparando para o que pode vir a acontecer.
A empresa indica que a inclinação de opções de venda do BTC voltou aos níveis de 5 de fevereiro, com a volatilidade implícita sendo mais de 10% superior à volatilidade realizada em uma semana.
Essa combinação sugere uma forte demanda por proteção contra quedas, sem que haja uma queda brusca no preço à vista como em 5 de fevereiro.
A maior concentração de demanda está próxima ao preço de exercício de 58.000 dólares.
Os traders estão ativos em opções de venda, spreads de puts e estratégias de reversão de risco, com o mercado de derivativos cada vez mais focado nesse nível, que serve como principal referência de baixa.
A Deribit destaca que o exemplo mais evidente é a emissão de 58.000 puts em 6 de março, com aproximadamente 200 milhões de dólares em valor nocional adquiridos por cerca de 2 milhões de dólares em prêmio.
Isso é importante, pois indica que os fundos estão se preparando para uma volatilidade mais moderada, e não para uma queda abrupta.
Em períodos de baixa, estratégias de spreads de puts e reversões de risco podem ser mais eficazes do que simplesmente comprar puts, pois reduzem o custo do prêmio e prolongam o potencial de ganhos.
Por outro lado, o chefe de pesquisa da Galaxy Digital, Alex Thorn, afirma que o Bitcoin está próximo de uma zona de sobrevenda histórica.
Thorn comenta que o RSI semanal está abaixo de qualquer nível visto fora do período mais sombrio do mercado baixista.
Ele aponta que, desde 2016, apenas duas ocasiões tiveram leituras mais baixas: novembro/dezembro de 2018 (quando o Bitcoin caiu de cerca de 6.000 para 3.000 dólares) e junho/julho de 2022 (quando o colapso da Three Arrows Capital e a falência da Genesis ainda não eram evidentes).
Isso não garante uma recuperação, mas indica que o cenário atual está estatisticamente excessivamente estendido, embora o mercado ainda precise de catalisadores para se estabilizar.
Dados on-chain revelam dores e suportes mais profundos
Dados de detentores de longo prazo do CryptoQuant acrescentam uma camada à análise de decisão do mercado.
A empresa afirma que os detentores de longo prazo (LTH) geralmente são menos sensíveis às oscilações de curto prazo, com lucros médios de cerca de 74%.
Isso sugere que esse grupo ainda não enfrenta pressão generalizada, embora, com a queda do preço à vista, a margem de lucro esteja diminuindo.
O CryptoQuant estima que o custo base dos LTH seja aproximadamente 38.900 dólares, e esse valor aumenta à medida que investidores de curto prazo, comprando a preços mais altos, migram para o grupo de longo prazo.
Em outras palavras, o limiar de dor não é fixo, mas aumenta com o ciclo.
O CryptoQuant aponta que, historicamente, os mercados baixistas tendem a ser marcados por uma queda abaixo do custo base dos LTH, entrando na fase final de capitulação, com perdas reais de cerca de 20%.
Essa mudança profunda geralmente elimina o efeito de alavancagem, possibilitando uma reconstrução mais duradoura.
A CryptoQuant alerta que essas observações são baseadas em um número limitado de ciclos, o que é crucial especialmente no ciclo atual.
A estrutura de propriedade do Bitcoin mudou. Instituições, entidades corporativas e atores soberanos desempenham papéis maiores do que em ciclos anteriores.
Esses participantes trazem diferentes níveis de autorização, horizontes temporais e condições de liquidez, podendo alterar o comportamento do mercado em relação aos tradicionais pontos de dor na cadeia.
Por isso, a faixa de 50 a 60 mil dólares é tão importante.
Ela pode ser uma zona de encontro entre os padrões de ciclos antigos e as novas estruturas de mercado, onde os traders podem observar se a participação institucional ajudará a mitigar retrações ou se apenas ampliará as quedas por meio de fluxos de ETF e posições sensíveis ao macroeconómico.
O próximo passo depende da capacidade do mercado de se recuperar por si próprio
Para descrever claramente a trajetória do Bitcoin no final do mês, deve-se considerá-la como uma série de possíveis caminhos, não uma previsão única.
A expectativa básica é de uma oscilação ordenada. O Bitcoin deve continuar negociando na faixa competitiva entre 60.000 e 69.000 dólares, com volatilidade diária elevada, mas sem uma ruptura decisiva.
A queda de fevereiro, consolidando cinco meses consecutivos de baixa, é vista como uma redefinição, não um colapso.
Esse caminho pode exigir uma desaceleração contínua nos fluxos de ETF, alívio na pressão de vendas à vista e uma postura defensiva no mercado de opções, evitando uma nova escalada de volatilidade.
Cenário de baixa é uma venda mecânica. Romper a zona de demanda de 60.000 dólares acionará ordens de stop e vendas sistemáticas, levando o preço a explorar os 58.000 dólares.
Se a média móvel de 200 semanas não atrair demanda suficiente, o foco se deslocará para níveis mais profundos, como a faixa intermediária de 50.000 dólares, apoiada por níveis de custo mais baixos.
Nessa situação, o catalisador não será necessariamente um choque exclusivo das criptomoedas, mas a contínua queda dos ETFs, o sentimento de risco geral do mercado e o pagamento de altas taxas de proteção no mercado de derivativos.
O impulso de alta virá do fluxo de fundos. Se o Bitcoin conseguir manter a faixa de demanda atual, o fluxo de ETFs se estabilizará e voltará a crescer, e a inclinação das opções começará a normalizar.
Isso poderá impulsionar o preço de volta a níveis mais altos, relacionados a condições econômicas mais expansivas.
Nessa situação, o fim de uma sequência de vitórias não será causado por uma melhora no sentimento de mercado, mas pelo retorno dos compradores marginais.
