A empresa de gestão de ativos Bitwise, no seu relatório de mercado do Q4 2025, aponta que o mercado de criptomoedas atualmente apresenta várias fenómenos de “alta contraste” que são comuns na base de um mercado em baixa: preços em queda mas atividade na cadeia a atingir níveis recorde, sentimento pessimista mas o volume de stablecoins a atingir recordes. A Bitwise enfatiza que a última vez que uma divergência semelhante ocorreu foi no Q1 de 2023, seguido de uma subida significativa nos preços dos ativos digitais nos dois anos seguintes.
(Prévia: Bitwise: Ethereum em “faixa de subavaliação nos últimos anos” com potencial de recuperação até 3000 dólares)
(Complemento de contexto: As 10 principais previsões da Bitwise para 2025: BTC, ETH, SOL atingem novos máximos, países que detêm Bitcoin duplicam, IPO de 5 unicórnios de criptomoedas)

Índice deste artigo

• Três principais sinais de divergência: preços e fundamentos a divergir
• Lições do passado: roteiro semelhante no Q1 de 2023
• Análise: por que a divergência pode indicar fundo?
• Como devem interpretar os investidores?

A empresa de gestão de ativos de criptomoedas Bitwise, no seu relatório de mercado do Q4 de 2025, revela um fenómeno de destaque: o mercado atual apresenta várias divergências de “alto contraste” que são comuns na base de um mercado em baixa. Estes sinais ocorreram pela última vez no primeiro trimestre de 2023, e nos dois anos seguintes, os preços dos ativos digitais subiram significativamente.

Três principais sinais de divergência: preços e fundamentos a divergir

A Bitwise destaca três fenómenos de divergência no relatório:

1. Ethereum: preço a descer vs atividade na cadeia a atingir máximos históricos

No Q4 de 2025, o preço do Ethereum caiu 29%, mas, nesse mesmo período, o volume de transações na cadeia Ethereum atingiu níveis recorde. Isto significa que, apesar do fraco desempenho do preço, a utilização real da rede e a adoção estão a aumentar.

2. Ações relacionadas com criptomoedas: queda de preço vs crescimento de receita

As ações relacionadas com criptomoedas caíram cerca de 20% no Q4, mas a Bitwise aponta que a taxa de crescimento da receita dessas empresas deve ser três vezes superior à de outros setores. A divergência entre preço e fundamentos é muitas vezes um sinal de compra para investidores de valor.

3. Sentimento de mercado: de pessimista a otimista vs stablecoins a atingir máximos históricos

O sentimento de mercado mudou claramente para pessimista, mas o volume de ativos sob gestão (AUM) e o volume de transações de stablecoins atingiram recordes históricos. Dados recentes mostram que a capitalização de mercado das stablecoins ultrapassou os 300 mil milhões de dólares, com um volume de transações anual de 46 trilhões de dólares, cerca de 2,5 vezes o da Visa.

Lições do passado: roteiro semelhante no Q1 de 2023

A Bitwise enfatiza que a última ocorrência de uma divergência semelhante foi no primeiro trimestre de 2023. Na altura, o mercado também apresentava um sentimento pessimista, mas os dados na cadeia e os fundamentos mostravam resiliência.

E o resultado? Nos dois anos seguintes, os preços dos ativos digitais subiram bastante. O Bitcoin passou de cerca de 20 mil dólares para ultrapassar 100 mil dólares no final de 2024, com uma valorização superior a 400%.

Análise: por que a divergência pode indicar fundo?

Este fenómeno de “queda de preços com fundamentos a melhorar” é frequentemente visto nos mercados financeiros tradicionais como um potencial sinal de fundo. A lógica é a seguinte:

• Os preços de curto prazo são influenciados pelo sentimento e fluxo de capitais, reagindo de forma exagerada
• Os valores de longo prazo são determinados pela adoção real e pelos fundamentos
• Quando ambos divergem de forma extrema, muitas vezes indica uma má avaliação do mercado

A Bitwise também publicou recentemente um relatório que indica que o Ethereum está numa das “faixas de subavaliação mais acentuadas dos últimos anos”, alinhando-se com a visão do presente relatório do Q4.

Como devem interpretar os investidores?

A Bitwise não fornece recomendações de investimento diretas, mas o subtexto do relatório é bastante claro: quando o sentimento de mercado é mais pessimista e os preços continuam a cair, costuma ser o momento em que investidores fundamentais começam a posicionar-se.

Claro que a história não se repete exatamente, e a subida após o Q1 de 2023 foi impulsionada por notícias favoráveis como a aprovação de ETFs de Bitcoin. Mas, para investidores de longo prazo, este relatório oferece um indicador de inversão de tendência a ser observado.