Na corrente histórica, alguns capítulos parecem já estar destinados, mas sempre são reencenados de maneira inesperada. Em 2021, o governo chinês, com um impulso poderoso, por razões de estabilidade financeira e segurança energética, proibiu completamente as atividades de mineração de ativos de criptografia. Um decreto fez com que a mineração na China, que antes ocupava metade do poder de computação do Bitcoin global, silenciasse instantaneamente, com milhões de equipamentos de mineração apagando suas luzes de indicação durante a noite, protagonizando uma migração épica de poder de computação. No entanto, quatro anos depois, uma realidade surpreendente está surgindo silenciosamente: as atividades de mineração de Bitcoin na China não apenas não desapareceram, como ressurgiram de uma maneira secreta e resiliente, com sua participação no poder de computação global subindo para o terceiro lugar.
Isto não é apenas um teste à linha vermelha da política, mas sim um complexo jogo elaborado por incentivos económicos, acordos locais e realidades tecnológicas.
Poder de computação versão de mapa retorna
De acordo com os dados mais recentes da Hashrate Index, até o final de outubro de 2025, a participação da potência de computação da rede Bitcoin da China subiu fortemente para cerca de 14%, correspondendo a uma potência de computação de 145 EH/s. Este número superou o Cazaquistão e outros locais que anteriormente eram populares para migração de potência de computação, retornando ao status de terceiro maior país de mineração do mundo, apenas atrás dos Estados Unidos com uma participação de 37,8% (cerca de 389 EH/s) e da Rússia (15,5%).
Isso não é uma suposição sem fundamento. Os dados provenientes da cadeia industrial oferecem uma forte evidência para isso. O relatório financeiro do segundo maior fabricante de equipamentos de mineração do mundo, Canaan, mostra que a participação de receita do mercado da China continental sofreu uma mudança dramática: do vale baixo após a proibição em 2022 (apenas 2,2%), disparou para 30,3% em 2024, chegando a ultrapassar 50% no segundo trimestre de 2025. Compradores chineses tornaram-se novamente a força dominante no mercado de equipamentos de mineração, e esse fenômeno comprova de forma indiscutível a recuperação vibrante das atividades de mineração subterrânea.
Este retorno silencioso não é acidental, mas é o resultado da combinação de três fatores centrais que juntos formam uma força gravitacional econômica irresistível.
Um. Energia elétrica barata irresistível
A essência da Mineração de Bitcoin é um jogo de consumo de energia, e o custo da eletricidade é a linha de vida que determina a sobrevivência dos mineradores. A região oeste da China, especialmente Xinjiang, Sichuan e Mongólia Interior, possui recursos hidrelétricos, eólicos e fotovoltaicos extremamente abundantes e de baixo custo. Devido às limitações na capacidade de transmissão da rede elétrica e na capacidade de absorção local, uma grande quantidade de eletricidade é desperdiçada durante os períodos de abundância hídrica ou de vento e sol, resultando no fenômeno conhecido como “desperdício de água”, “desperdício de vento” e “desperdício de luz”.
Para os mineradores, esses preços industriais de eletricidade que variam de 0,2 a 0,35 yuanes por kWh são muito inferiores à média internacional, constituindo uma vantagem de custo incomparável. Um minerador de Sichuan descreveu de forma vívida: “Se não minerar, é uma perda; caso contrário, a eletricidade flui em vão.” A existência dessa “energia estagnada” fornece o solo mais fértil para a mineração subterrânea. Enquanto houver lucro, o capital e o poder de computação irão infiltrar-se como água em cada lugar onde houver uma depressão.
Dois, o “apoio inesperado” do centro de dados de IA
Nos últimos anos, impulsionado pela onda da inteligência artificial, surgiu em várias partes da China um fervor na construção de centros de dados de IA e computação em nuvem. No entanto, este investimento antecipado resultou em um grande número de salas de servidores e quotas de energia ociosas. Para alguns governos locais que enfrentam pressão fiscal, essas “novas infraestruturas” ociosas tornaram-se um fardo.
Assim, uma cumplicidade tácita se formou. As autoridades locais “fecharam os olhos” e tacitamente permitiram que as instalações com licença legal de eletricidade e espaço físico redirecionassem seus negócios para a Mineração de Bitcoin de alto consumo energético. Isso não só pode consumir efetivamente os recursos elétricos excedentes, mas também trazer receita fiscal e empregos para a região, dinamizando ativos ociosos. De certa forma, a onda de IA, inadvertidamente, forneceu uma “disfarce” perfeito e infraestrutura pronta para o retorno da Mineração de Bitcoin.
Três, a “sedução do ouro” com o aumento do preço do Bitcoin
Os incentivos económicos são sempre a força motriz mais primitiva. Em 2025, o preço do bitcoin atingiu um recorde histórico de US$ 126.000. Mesmo que desde então tenha caído para a faixa de US $ 80.000 a US $ 90.000, ainda é extremamente lucrativo para os mineiros com máquinas de mineração de alta eficiência e eletricidade barata. Estima-se que, no nível de preço na época, ele ainda ganharia US $ 30 a US $ 40 por EH / s por dia, o que era muito maior do que o custo da eletricidade. As enormes margens de lucro atraíram muito capital e mineradores experientes para voltar à mesa, dispostos a assumir riscos políticos para este “nugget subterrâneo”.
“Especialistas em Energia” dos EUA
Quando nos concentramos na recuperação da mineração no mercado interno da China, uma história paralela com um significado histórico mais irônico está se desenrolando do outro lado do oceano. Em 2021, não foram apenas as máquinas e o poder de computação que foram “zerados”, mas também um grupo de “soldados especiais de energia” que tinham a compreensão mais profunda sobre gestão de energia e implantação em larga escala de poder de computação em todo o mundo.
As empresas de mineração e engenheiros chineses expulsos, trazendo consigo as habilidades desenvolvidas em suas lutas com a rede elétrica nas margens do rio Dadu em Sichuan, invadiram os Estados Unidos, especialmente o Texas, que possui uma rede elétrica independente e um mercado de energia livre. Eles transformaram rapidamente as relações pessoais que tinham no país, onde resolviam o acesso à energia a preços baixos com os gerentes das usinas, em algoritmos de negociação de alta frequência adaptados às flutuações em tempo real dos preços da energia no Texas. Os programas automatizados que desenvolveram podem “devorar” energia para aliviar a carga da rede quando os preços da energia estão negativos (uma ocorrência comum quando há excesso de energia eólica no Texas) e desativar instantaneamente a carga para “vender energia” de volta à rede quando os preços disparam, sua capacidade de arbitragem de energia deixou os traders de energia locais nos EUA maravilhados.
Mais importante ainda, eles trouxeram para os Estados Unidos a capacidade de infraestrutura rápida de “modular, em contêiner e resfriamento minimalista” que desenvolveram na China, reduzindo o tempo de construção de data centers de 2-3 anos para 3-6 meses.
Hoje, quando a revolução da IA impulsionada pelo ChatGPT coloca as gigantes de tecnologia dos EUA diante de uma escassez de energia sem precedentes, eles se deparam com o fato de que a espera para conectar um novo centro de dados de IA pode levar anos. E aquelas empresas de mineração de Bitcoin que possuem muitas licenças de conexão à rede e sabem como implantar rapidamente instalações de poder de computação de alta densidade tornaram-se, da noite para o dia, um salva-vidas. Os gigantes da IA dos EUA estão firmando contratos que valem bilhões de dólares com essas empresas, alugando sua energia e infraestrutura para treinar modelos de IA.
A história fez uma grande piada: a China, por razões de segurança energética e soberania financeira, decidiu desmantelar a indústria de mineração; no entanto, essa parte desmantelada da “capacidade excedente” e “tecnologia obsoleta” tornou-se inesperadamente a “força de combate imediata” mais escassa e valiosa na estratégia de IA de seus principais concorrentes, além de ser a “base estável” da rede elétrica.
Espada de Dâmocles
Apesar da intensa atividade de mineração underground, a espada de Dâmocles nunca se afastou de suas cabeças. A proibição da criptografia na China não foi revogada, o que significa que toda a atividade de mineração ainda está em uma zona cinzenta. A tragédia de 2021 em Sichuan, quando “todos os equipamentos de mineração foram desligados da noite para o dia”, ainda está fresca na memória, com o risco de batidas, cortes de energia, multas pesadas e até responsabilidades criminais a qualquer momento.
Além disso, com a aproximação do prazo para a meta de “duplo carbono” da China em 2026, se o governo central agir de forma contundente para cumprir suas promessas ambientais, a “capa de proteção” local pode perder a eficácia instantaneamente. Naquele momento, a prosperidade de hoje pode se transformar novamente em ilusão.
Analistas acreditam que, enquanto o preço do Bitcoin se mantiver alto e as pressões fiscais locais e os problemas de excesso de energia persistirem, este “jogo do gato e do rato” entre regulamentação e mercado continuará. A “fênix renascente” da mineração de Bitcoin na China não apenas mudou profundamente o mapa global de poder de computação, mas também ilustra de forma vívida uma verdade: quando a gravidade econômica é forte o suficiente, mesmo a linha vermelha política mais sólida pode ser sutilmente movida e borrada. Para onde o futuro se dirige, se será uma nova repressão ou uma gradual conivência, ainda é um enigma cheio de variáveis.
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