BCE Mais Uma Vez Alerta: As Stablecoins Representam uma Ameaça à Estabilidade Financeira Global

O Banco Central Europeu está soando o alarme novamente. No seu mais recente relatório preliminar sobre estabilidade financeira, o BCE rotulou as moedas estáveis como um potencial risco global. Embora a situação aparente estar estável por agora, o banco alerta que o seu crescimento rápido e os casos de uso em expansão podem mudar o cenário muito rapidamente. De acordo com o BCE, se as pessoas começarem a transferir grandes porções dos seus depósitos bancários para moedas estáveis, os bancos podem perder uma fonte crucial de financiamento. Isso deixaria o setor financeiro mais exposto e dependente de fluxos de capital voláteis, aumentando a vulnerabilidade sistémica. O aviso surge apenas semanas após os EUA aprovaram a Lei GENIUS, legislação que reconhece oficialmente as moedas estáveis sob a lei federal. O resultado foi um aumento imediato na capitalização de mercado total das moedas estáveis, elevando-a a um recorde de 280 bilhões de dólares.

Banco Central Europeu pede regras globais antes que seja tarde demais Porque a atividade das moedas estáveis abrange naturalmente múltiplas jurisdições, o BCE alerta que o mundo está a entrar numa fase de arbitragem regulatória — onde as empresas exploram regras mais fracas em certos países para evitar uma supervisão mais rigorosa em outros lugares. O BCE argumenta que a comunidade internacional precisa urgentemente de regulamentações globais harmonizadas para moedas estáveis.

Sem eles, os emissores simplesmente migrarão para a jurisdição que lhes oferecer o caminho mais fácil. Uma das maiores preocupações do Banco Central é a ascensão de sistemas de múltiplos emissores, onde moedas estáveis são lançadas em conjunto por entidades situadas dentro e fora da União Europeia.

O BCE alerta que estas estruturas representam riscos significativos sem controles rigorosos. A instituição, portanto, recomenda a implementação de “salvaguardas adicionais”, que devem ser atendidas antes que uma moeda estável seja autorizada a entrar no mercado da UE.

ESRB Vai Mais Além: Pede uma Proibição Total de Certas Moedas Estáveis O Conselho Europeu de Risco Sistémico (ESRB) está a defender uma linha ainda mais rigorosa — advogando por uma proibição total das moedas estáveis de múltiplas emissões dentro da UE.

A proposta já foi apoiada por governadores de bancos centrais e altos funcionários da UE. Embora não seja legalmente vinculativa, a recomendação coloca uma forte pressão sobre os reguladores para que cumpram ou justifiquem por que não o farão. O ESRB reconhece uma abordagem alternativa que envolve medidas de proteção extremamente rigorosas, mas descreve-a como uma opção menos adequada. Um dos principais apoiantes da postura mais rigorosa é Christine Lagarde, a Presidente do Banco Central Europeu e Presidente do ESRB. Lagarde tem alertado repetidamente que as moedas estáveis ligadas a ativos estrangeiros apresentam sérios riscos legais, operacionais, de liquidez e de estabilidade financeira para a UE.

As empresas americanas Circle e Paxos enfrentam crescente incerteza na Europa Duas empresas dos EUA — Circle e Paxos — podem tornar-se alvos diretos das restrições propostas.

Ambos estão totalmente licenciados para operar na UE: a Circle é supervisionada na França, enquanto a Paxos está sob a supervisão finlandesa. No entanto, ambas as empresas continuam com sede nos Estados Unidos, cuja abordagem regulatória ao cripto tem sido muito mais permissiva — algo que gerou preocupações entre os oficiais europeus. O BCE também não gosta que a maioria das reservas que suportam as moedas estáveis da Circle e da Paxos estejam detidas em ativos denominados em dólares, incluindo títulos do Tesouro de curto prazo.

Na prática, isso significa que enquanto as moedas estáveis circulam dentro da Europa, o dinheiro por trás delas está bloqueado no sistema financeiro americano — em conflito com os objetivos da União dos Mercados de Capitais da UE, que visam manter os fluxos de investimento dentro da Europa.

Euro Digital em Espera Enquanto Reguladores Exigem Clareza O BCE tem trabalhado numa moeda digital de banco central — uma versão digital do euro — desde 2021. No entanto, o projeto estagnou à espera de fundamentos legais mais claros.

Entretanto, os reguladores europeus estão a exigir cada vez mais um quadro legal decisivo. Mês passado, o Banco Central da Itália instou a Comissão Europeia a finalmente resolver as questões legais em torno das moedas estáveis transfronteiriças e a prevenir lacunas regulatórias antes que o mercado cresça ainda mais.

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