Relatório RWA da Boston Consulting: Insights de negócios na narrativa tecnológica da Viettel

Relatório Global de Desenvolvimento Digital Volume 3 Edição 46 (2025/11/10-2025/11/16)

Esta edição da revisão relembrará o conteúdo do relatório de tokenização de ativos da Boston Consulting Group, para referência.

Em 2023, o renomado grupo de consultoria Boston Consulting Group (BCG), em parceria com a Libre Capital, focada em ativos digitais, lançou um relatório de pesquisa intitulado “O potencial da tokenização é enorme, mas ainda não foi plenamente explorado”. Este relatório surge em meio ao inverno do mercado de criptomoedas e à busca global por novas fontes de crescimento, apontando tanto a vastidão desse novo mar azul da tokenização quanto os recifes e bancos de areia que estão sendo enfrentados na navegação atual.

Um, A luz da razão no inverno rigoroso e a convocação da revolução dos paradigmas

A publicação deste relatório ocorre num momento histórico de grande tensão.

Reflexão da indústria após a era da bolha. De 2022 a 2023, uma série de crises, representadas pelo colapso da FTX, lançou uma sombra sobre a indústria de criptomoedas, com o sentimento do mercado passando de entusiasmo para pessimismo e dúvida. Nesse contexto, a indústria precisa urgentemente se livrar do rótulo de “especulação” e retornar à economia real. A BCG, como um think tank do mundo financeiro tradicional, representa um esforço de “retornar às raízes”, tentando direcionar a atenção do mercado das flutuações de preços para o valor subjacente da tecnologia blockchain - a tokenização de ativos.

A entrada cautelosa dos gigantes financeiros tradicionais. Ao mesmo tempo, gigantes financeiros tradicionais como BlackRock e Fidelity estão solicitando ETFs de Bitcoin à vista e explorando ativamente aplicações como fundos tokenizados. Isso indica que o capital mainstream já reconhece o potencial da tecnologia de registro distribuído (DLT), mas precisa de um roteiro claro e confiável. O relatório da BCG desempenha exatamente esse papel, fornecendo uma base de decisão para investidores institucionais indecisos.

O gargalo de eficiência da economia global. Em nível macroeconômico, existe uma demanda urgente em todo o mundo para melhorar a eficiência do capital, reduzir os custos de transação e liberar a liquidez dos ativos existentes. A tokenização é vista como uma das principais soluções tecnológicas para enfrentar esses desafios. Este relatório, sob a convocação dessa “revolução de paradigmas”, avalia sistematicamente sua viabilidade.

Assim, este relatório não é uma adição ao pico da indústria, mas sim uma ajuda no fundo do vale, com o objetivo de dissipar a névoa com dados e modelos, orientando a direção principal do próximo ciclo de desenvolvimento.

Dois, Construir uma estrutura de análise completa “Potencial-Barreira-Caminho”

O conteúdo central do relatório gira em torno de um paradoxo fundamental: a enorme discrepância entre o enorme potencial teórico e a aplicação prática atrasada. Sua estrutura analítica é clara e rigorosa.

1. Quantificação do potencial: Perspectiva de mercado de 16 trilhões de dólares

O relatório conclui de forma mais impressionante que, até 2030, o valor dos ativos tokenizados pode atingir 16 trilhões de dólares. Esse número não é uma fantasia, mas sim baseado em uma análise detalhada de diferentes classes de ativos:

Dívida das empresas não financeiras globais (cerca de 12 trilhões de dólares): Através da tokenização, possibilitar uma emissão, liquidação e gestão de ativos mais eficientes.

Fundo de investimento (cerca de 1,5 trilhões de dólares): Especialmente em private equity e capital de risco, a tokenização pode aumentar significativamente a liquidez e acessibilidade das participações.

Imobiliário (cerca de 0,5 trilhões de dólares): Liberar a liquidez deste enorme mercado de estoque através da propriedade fracionada.

O financiamento de pequenas e médias empresas, a financeira da cadeia de suprimentos e outros setores constituem o espaço de potencial restante.

2. Diagnóstico sistêmico de obstáculos: quatro grandes “pedras no caminho”

O relatório aponta de forma incisiva que o potencial não foi libertado devido a quatro grandes obstáculos estruturais:

A incerteza regulatória é o maior obstáculo. Em todo o mundo, há uma falta de um quadro claro sobre a posição legal dos tokens, o tratamento fiscal, a conformidade transfronteiriça e outras questões, levando as instituições a hesitar.

Infraestrutura de mercado não madura inclui o fato de que sistemas de back-end, como custódia, liquidação, compensação e descoberta de preços de ativos digitais, ainda não formaram um ecossistema tão confiável e interconectado como o das finanças tradicionais.

Falta de interoperabilidade técnica, diferentes redes e protocolos de blockchain são como “ilhas de dados”, dificultando a livre circulação de ativos entre diferentes sistemas, limitando a formação de efeitos de rede.

Desafios de escalabilidade e operação, atualmente algumas blockchains ainda têm limitações na velocidade das transações, nas taxas de gas e no consumo de energia, além de que o processo operacional de colocar ativos tradicionais na blockchain é complexo.

3. Esboço do caminho para a ruptura: de “ponte” a “nativo”

O relatório delineia um caminho de evolução claro para os participantes da indústria:

Curto prazo focar na construção de uma ponte entre o “tradicional” e o “digital”. Por exemplo, emitir fundos tokenizados, obrigações, como um complemento aos produtos financeiros existentes, servindo principalmente investidores institucionais.

Intermediário desenvolvimento de infraestrutura de mercado chave, como soluções de custódia de nível institucional, verificação de identidade em blockchain e protocolos de cross-chain.

A longo prazo, com a melhoria das estruturas regulatórias e a maturidade da tecnologia, surgirão novos modelos de negócios e classes de ativos nativos da blockchain, que mudarão completamente a forma dos mercados financeiros.

Três, Perspectivas Comerciais Além da Narrativa Tecnológica

O relatório ultrapassou a mera discussão técnica, apresentando várias percepções comerciais extremamente inspiradoras.

“Prêmio de Liquidez” é a proposta de valor central. O relatório enfatiza que o principal valor da tokenização não é a inovação tecnológica em si, mas sim o “prêmio de liquidez” que traz para ativos não líquidos (como capital privado, imóveis, obras de arte). Através da fragmentação e da negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, esses ativos adormecidos serão reavaliados, o que é a principal motivação para os emissores.

“Institucional” é a chave para o sucesso. O relatório destaca repetidamente que, para a tokenização se tornar mainstream, é necessário atender aos rigorosos requisitos de conformidade, segurança e gerenciamento de riscos dos investidores institucionais. Portanto, a chave para a competição na próxima fase não está em desenvolver a blockchain pública mais impressionante, mas em criar a infraestrutura “financeira” mais confiável para as instituições.

A regulamentação é uma “barreira de proteção” e não um “obstáculo”. Ao contrário da resistência de algumas pessoas da indústria à regulamentação, o relatório vê uma regulamentação clara como uma condição prévia para o desenvolvimento do mercado. Ele apela aos participantes da indústria para que colaborem ativamente com as autoridades reguladoras na formulação de regras, pois apenas em um ambiente onde há leis que possam ser seguidas é que o capital em larga escala se atreve a entrar.

Tokenização é a reengenharia de processos, e não apenas a simples colocação em blockchain. O relatório alerta que, se apenas ativos existentes forem “copiados” para a blockchain, sem reestruturar os processos de emissão, negociação e serviço subjacentes, então o valor da tokenização será consideravelmente reduzido. O verdadeiro potencial reside na utilização de contratos inteligentes para automatizar e tornar inteligentes os processos de negócios.

Quatro, a combinação perfeita de autoridade, pragmatismo e visão de futuro

Este relatório atrai tanta atenção devido às suas características distintas.

Autoridade e Credibilidade. O endosse da marca BCG confere um peso significativo às suas opiniões no mundo dos negócios e finanças tradicionais. Não se trata de um material promocional de um projeto nativo de criptomoeda, mas sim de uma análise estratégica fundamentada na realidade econômica global, mais facilmente aceita por tomadores de decisão convencionais.

Dados impulsionados e modelos quantitativos. O relatório evita descrições vagas de tendências, em vez disso, quantifica o potencial de mercado por meio de dados detalhados e modelos rigorosos, tornando suas conclusões mais persuasivas e acionáveis.

Perspectiva de problemas sistêmicos. O relatório não atribui os problemas de forma simples à tecnologia ou à regulamentação, mas adota uma estrutura de análise sistêmica, revelando a interconexão e as restrições mútuas de fatores multidimensionais como tecnologia, mercado, regulamentação e operações, proporcionando uma visão mais abrangente.

Guia de ação pragmática. O relatório não é apenas uma análise do “o que” e “por quê”, mas também contém orientações sobre “como fazer”. Ele apresenta recomendações de ação específicas para emissores de ativos, fornecedores de tecnologia, investidores e órgãos reguladores, possuindo um forte significado prático.

Cinco, Definir a pista e moldar o futuro

A publicação deste relatório teve um impacto imediato e profundo na indústria.

Soa o “sinal de convocação” para a entrada das instituições. Ele enviou um sinal claro para bancos, empresas de gestão de ativos e bolsas de valores em todo o mundo: a tokenização é uma tendência futura certa, e agora é preciso começar a planejar estrategicamente e a construir capacidades. Isso acelera a transformação digital das finanças tradicionais.

Orientar o fluxo de capital e talento. O relatório aponta os obstáculos e caminhos, indicando direções para o capital de risco, startups e talento em pesquisa e desenvolvimento. No futuro, os recursos serão mais concentrados em áreas de infraestrutura crítica, como tecnologia de conformidade, custódia institucional e protocolos de interoperabilidade.

Definir a agenda de diálogo da indústria. A estrutura e a terminologia propostas no relatório (como o potencial de 16 trilhões de dólares e os quatro principais obstáculos) tornaram-se a linguagem comum nas discussões do setor, influenciando a direção de muitos seminários, artigos e projetos subsequentes, desempenhando um papel na definição do setor.

Promover o diálogo entre reguladores e a indústria. O relatório, com sua posição objetiva e neutra, tornou-se uma importante ponte de ligação entre as entidades reguladoras e a inovação na indústria. Ele fornece uma referência de alta qualidade para que os reguladores compreendam o valor central e os riscos potenciais da tokenização, ajudando a promover a elaboração de políticas regulatórias mais inteligentes e eficientes.

O relatório da Boston Consulting e da Libre Capital, com sua visão grandiosa, análise calma e sugestões pragmáticas, conseguiu traçar um “mapa” preciso para o desenvolvimento da tokenização. Ele nos diz que há, à frente, uma vasta nova terra com um valor de 16 trilhões de dólares, mas chegar lá requer navegar através da névoa regulatória, reparar o casco da infraestrutura e dominar a tecnologia de navegação colaborativa. O significado deste relatório não está em prever um futuro necessariamente brilhante, mas em indicar a direção para todos os navegadores, identificar riscos e fornecer um caminho racional para chegar à outra margem. Na longa jornada da tokenização, da potencialidade à realidade, ele é indiscutivelmente um farol importante.