Atravessando três ciclos de touros e ursos, ressurgindo de forma emocionante e ganhando dinheiro de forma contínua: a verdadeira razão pela qual a Curve se tornou o "centro de liquidez" das Finanças Descentralizadas.

Título original: A Jornada do Curve: Um Bastião DeFi baseado em Liquidez, Mecanismos de Incentivo e Construção de Comunidade

Autor original: Karl Marx OnChain, KOL de criptomoedas

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转载：Daisy，火星财经

A Curve não sobrevive a cada mercado em baixa apenas por sorte.

A razão pela qual sobreviveu é porque foi projetado para uma coisa: sustentabilidade.

Desde um experimento matemático em 2019 até se tornar um pilar global de liquidez em 2025, a trajetória de desenvolvimento da Curve é a evolução de retornos reais, coordenação de incentivos e resiliência comunitária.

Vamos rever ano a ano:

2019: O nascimento do StableSwap (uma nova ideia de AMM)

Naquela época, as Finanças Descentralizadas ainda estavam em fase inicial. Estabelecimentos de stablecoins como DAI, USDC e USDT eram muito populares, mas os comerciantes enfrentavam alta slippage, e os rendimentos dos provedores de liquidez (LP) também eram baixos.

Michael Egorov descobriu esta falha e lançou o StableSwap, um novo modelo de AMM que combina funções de soma constante (constant-sum) e funções de produto constante (constant-product), fazendo com que o deslizamento de ativos estáveis se aproxime de zero.

Isto não é apenas mais um conceito de DEX.

Este é um avanço matemático que trouxe liquidez profunda e retornos reais para os LPs.

StableSwap tornou-se o gene da Curve Finance: o primeiro AMM verdadeiramente otimizado para a eficiência de stablecoins.

2020: O amanhecer da Curve Finance e da veTokenomics

No início de 2020, o Curve Finance foi oficialmente lançado, e sua missão é clara:

Fornecer rendimentos estáveis através da liquidez eficiente de stablecoins. Mas a verdadeira inovação surgiu em agosto de 2020, com o lançamento do CurveDAO e do modelo veCRV (mecanismo de votação e bloqueio), que é um design econômico de token que redefine a governança das Finanças Descentralizadas.

A Curve não recompensa mais os participantes de curto prazo, mas sim incentiva a cooperação a longo prazo:

Obter veCRV

A votação decide quais pools de liquidez recebem recompensas.

Obter rendimentos mais elevados

Esta estrutura construiu um ciclo virtuoso, transformando LPs em partes interessadas e dando início à lendária “Guerra Curve”, onde DAOs como Convex, StakeDAO e Yearn competem ferozmente pelo poder do veCRV.

Até ao final do ano, o TVL da Curve ultrapassou 1 mil milhões de dólares, solidificando a sua posição como pilar de liquidez nas Finanças Descentralizadas.

2021: Expandir a Liquidez, aprofundar a comunidade

Em 2021, a Curve provou sua escalabilidade.

O volume de negociação diário atingiu 1 bilhão de dólares, gerando 400 mil dólares em taxas por dia, todas alocadas para os detentores de veCRV.

O lançamento do Tricrypto (USDT/WBTC/WETH) faz com que a Curve vá além da categoria das stablecoins.

Quando outros projetos buscam retornos insustentáveis, a Curve se concentra em retornos reais e profundidade de liquidez.

Cada transação cria valor, e cada LP obtém ganhos reais.

Ao mesmo tempo, a comunidade está gradualmente se tornando mais madura, com um aumento na votação de governança e um agravamento das práticas de suborno (bribes), a “Guerra do Curve” transformou a governança em uma obra-prima entrelaçada de economia e teoria dos jogos.

Curve deixou de ser apenas um protocolo e tornou-se um ecossistema econômico.

2022: Teste de pressão do mercado em baixa

Com a bear market de 2022 a afetar severamente as “Finanças Descentralizadas 2.0”, os fundamentos da Curve foram testados, mas apresentaram resistência.

Mesmo que a liquidez no campo das Finanças Descentralizadas esteja geralmente esgotada, o sistema invariante StableSwap da Curve e a estrutura veCRV ainda mantêm os mecanismos de incentivo consistentes:

Em janeiro de 2022, o TVL ultrapassou 24 bilhões de dólares, atingindo o pico, e até meados de 2022, a Curve ainda tinha mais de 5,7 bilhões de dólares em TVL.

LP obtém taxas estáveis de volumes de negociação estáveis

Devido ao bloqueio a longo prazo, a pressão de venda do CRV permanece baixa.

A Curve também expandiu seus negócios cross-chain através da Aurora, Arbitrum e Optimism, consolidando sua posição como padrão de liquidez multi-chain.

Enquanto outros projetos desaparecem, a Curve demonstra resiliência econômica com ações concretas.

2023: Crise e Resiliência da Comunidade

Em agosto de 2023, a Curve Finance foi atacada devido a uma vulnerabilidade no compilador Vyper, resultando em uma perda de cerca de 73 milhões de dólares, com múltiplos pools de stablecoin sendo afetados. Para a maioria dos protocolos, isso é sem dúvida um golpe fatal.

Mas a Curve conseguiu resistir.

Nas últimas semanas, hackers éticos, parceiros e detentores de veCRV agiram rapidamente. Através da coordenação e negociação da comunidade, 73% dos fundos roubados foram recuperados, o que é raro na história das Finanças Descentralizadas.

Ao mesmo tempo, a Curve lançou o crvUSD, que é uma moeda estável descentralizada e sobrecolateralizada, trazendo verdadeiro valor prático e uma nova fonte de rendimento para os detentores de veCRV.

A comunidade da Curve provou que não é apenas ativa, mas também foi testada em situações reais.

2024: Expansão do volante do ecossistema

Curve evoluiu de um market maker automático (AMM) para um ecossistema completo de Finanças Descentralizadas:

LlamaLend: serviço de empréstimo sem permissão, suporta ETH e WBTC como colateral.

Savings crvUSD (scrvUSD): uma stablecoin que gera rendimento, conectando as Finanças Descentralizadas e as Finanças Tradicionais.

A taxa de inflação do CRV caiu para 6,35%, consolidando o valor a longo prazo do token.

A parceria estabelecida com o fundo BUIDL apoiado pela BlackRock conecta a liquidez da Curve ao capital institucional.

O sistema veCRV continua a sustentar este crescimento: integra usuários, DAOs e até instituições em torno do motor de liquidez da Curve.

2025: Liquidez, Rendimentos e Herança

Até 2025, a Curve não é mais apenas um DEX, mas tornou-se um pilar da liquidez nas Finanças Descentralizadas.

O volume de transações do primeiro trimestre atingiu 34,6 mil milhões de dólares (crescimento anual de 13%), com mais de 5,5 milhões de transações, um volume médio diário de transações de 115 milhões de dólares, e o protocolo continua a gerar 19,4 milhões de dólares em taxas anualmente para os detentores de veCRV.

crvUSD atingiu um valor de mercado histórico de 178 milhões de dólares, enquanto a Curve ocupa o segundo lugar global entre as DEX, com um TVL de 1,9 bilhões de dólares.

Inicialmente como um projeto de market maker automático (AMM) de stablecoin, agora evoluiu para uma rede de liquidez auto-sustentável baseada em matemática (StableSwap), economia (veTokenomics) e crença da comunidade.

O segredo para resistir ao teste do tempo

Os três pilares da Curve são: a profundidade de liquidez fornecida pelo StableSwap; o mecanismo de incentivos fornecido pela veTokenomics; a resiliência da comunidade.

Quando os projetos populares entram e saem de cena, a Curve mantém sempre a sua vantagem central: transformar a liquidez em infraestrutura e transformar os rendimentos em valor duradouro.

A criação da Curve não foi para ser uma moda passageira, mas sim para um desenvolvimento duradouro.