O CIO da Bitwise: Adeus à alocação de 1%, o Bitcoin está vivendo o seu "momento IPO".

Título original: Os dias de alocações de 1% em Bitcoin acabaram

Autor original: Matt Hougan

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Reprodução: Mars Finance

A lateralização da Bitcoin marca exatamente a chegada do seu “momento IPO”. Por que isso significa uma maior alocação de ativos? A resposta é a seguinte.

No artigo mais recente de Jordi Visser, é discutida uma questão chave: apesar de as boas notícias surgirem constantemente - grandes fluxos de capital em ETFs, avanços significativos na regulação, e uma demanda institucional em crescimento contínuo - as negociações de Bitcoin continuam frustrantemente estagnadas.

Visser acredita que o Bitcoin está passando por um “IPO silencioso”, transformando-se de um “conceito fantasioso” em um “caso de sucesso mainstream”. Ele aponta que, na maioria das vezes, as ações, ao passar por essa transformação, costumam consolidar-se lateralmente por 6 a 18 meses antes de iniciar uma tendência de alta.

Tomemos o Facebook (agora Meta) como exemplo. Em 12 de maio de 2012, o Facebook foi listado a um preço de 38 dólares por ação. Durante mais de um ano após isso, o seu preço das ações oscilou entre a lateralização e a queda, sem conseguir ultrapassar o preço de emissão do IPO de 38 dólares durante 15 meses inteiros. O Google e outras startups de tecnologia muito comentadas também apresentaram um desempenho semelhante no início de suas listagens.

Visser afirmou que uma fase de lateralização não significa necessariamente que o ativo subjacente tenha problemas. Essa situação ocorre frequentemente porque os fundadores e os primeiros funcionários optam por “realizar lucros e sair”. Aqueles investidores que apostaram de forma ousada quando as startups eram extremamente arriscadas agora colheram retornos de cem vezes, e naturalmente desejam garantir esses lucros. O processo de venda por insiders e a aquisição por investidores institucionais leva tempo - somente quando essa transferência de participação (ou ativo) atingir um certo equilíbrio, o preço do ativo subjacente poderá retomar seu caminho de alta.

Visser apontou que a situação atual do Bitcoin é extremamente semelhante ao que foi mencionado acima. Aqueles que se tornaram os primeiros crentes quando o preço do Bitcoin era 1 dólar, 10 dólares, 100 dólares ou até 1000 dólares agora detêm riquezas que podem atravessar gerações. Hoje, o Bitcoin já “se tornou mainstream” - ETFs sendo negociados na Bolsa de Valores de Nova York, grandes empresas o incluindo em seus ativos de reserva, fundos soberanos entrando no jogo - esses primeiros investidores finalmente têm a oportunidade de realizar seus lucros.

Isso é digno de celebração! A paciência deles finalmente foi recompensada. Há cinco anos, se alguém tivesse vendido 1 bilhão de dólares em Bitcoin, isso provavelmente teria causado um caos no mercado; mas hoje, o mercado tem um grupo de compradores suficientemente diversificado e um volume de negociações adequado para absorver esse tipo de transação em grande escala de forma mais suave.

É importante notar que a interpretação dos dados on-chain sobre “quem está vendendo” não é unificada, portanto, a análise de Visser é apenas um dos fatores que afetam a tendência do mercado atualmente. No entanto, esse fator é crucial, refletir sobre seu significado para o futuro do mercado sem dúvida tem um valor importante.

Aqui estão duas conclusões principais que extraí deste artigo.

Conclusão 1: Perspectivas de longo prazo extremamente otimistas

Muitos investidores em criptomoedas ficaram frustrados após lerem o artigo de Visser: “Os grandes nomes do início estão vendendo Bitcoin para instituições! Será que eles sabem de algo que nós não sabemos?”

Esta interpretação está completamente errada.

A venda por investidores iniciais não significa o “fim do ciclo de vida” de um ativo, representa apenas que o ativo entrou em uma nova fase.

Tomemos o Facebook como exemplo. É verdade que o seu preço das ações ficou abaixo dos 38 dólares por um ano após o IPO, mas hoje o seu preço das ações atinge os 637 dólares, um aumento de 1576% em relação ao preço de emissão. Se pudesse voltar a 2012, estaria disposto a comprar todas as ações do Facebook ao preço de 38 dólares por ação.

Claro, se tivesse investido na rodada A do Facebook, os retornos poderiam ser ainda maiores - mas os riscos envolvidos na época eram muito maiores do que após o IPO.

O mesmo se aplica ao Bitcoin hoje. No futuro, embora a probabilidade de o Bitcoin obter um retorno de cem vezes em um único ano diminua, uma vez que a “fase de alocação de ativos” termine, ainda haverá um enorme espaço para valorização. Como a Bitwise apontou em seu relatório “Hipótese do Mercado de Capitais de Longo Prazo do Bitcoin”, acreditamos que o Bitcoin alcançará 1.3 milhões de dólares por moeda até 2035, e pessoalmente acredito que essa previsão ainda é conservadora.

Além disso, gostaria de acrescentar uma coisa: o mercado após a venda de Bitcoin pelos grandes players no início, apresenta uma diferença chave em relação ao mercado após o IPO de uma empresa. Após a conclusão do IPO, a empresa ainda precisa sustentar o preço das ações através de um desenvolvimento contínuo — o Facebook não consegue subir diretamente de 38 dólares para 637 dólares, porque na época não tinha receita e lucros suficientes para suportar tal aumento, tendo que alcançar crescimento gradual através da ampliação da receita, expansão para novos negócios, foco no móvel, entre outros, e esse processo ainda apresenta riscos.

Mas o bitcoin não é assim. Uma vez que os grandes nomes iniciais concluam suas vendas, o bitcoin não precisa “fazer nada” - para crescer de uma capitalização de mercado de 2,5 trilhões de dólares para a escala de 25 trilhões de dólares do ouro, a única condição necessária é “obter um reconhecimento amplo”.

Não estou a dizer que este processo será instantâneo, mas é muito provável que seja mais rápido do que o ciclo de aumento das ações do Facebook.

A partir de uma perspectiva de longo prazo, o movimento lateral do Bitcoin é na verdade uma “oportunidade divina”. Na minha opinião, é uma boa oportunidade para acumular ativos antes do reinício da alta do Bitcoin.

Conclusão dois: A era da alocação de 1% em Bitcoin já terminou.

Como Visser menciona no artigo, as empresas que completam um IPO têm riscos muito menores do que as startups. Sua distribuição de ações é mais ampla, estão sujeitas a uma supervisão regulatória mais rigorosa e têm mais oportunidades de diversificação de negócios. Investir na IPO do Facebook é muito menos arriscado do que investir em uma startup fundada por um estudante universitário que opera em uma casa de festas em Palo Alto (a região central do Vale do Silício).

A situação atual do Bitcoin é a mesma. À medida que os detentores de Bitcoin passam de “entusiastas iniciais” para “investidores institucionais”, juntamente com a maturação contínua de sua tecnologia, o Bitcoin de hoje não enfrenta mais o “risco de sobrevivência” que enfrentava há dez anos; tornou-se uma classe de ativos madura. Isso pode ser claramente visto na volatilidade do Bitcoin - desde que os ETFs de Bitcoin começaram a ser negociados em janeiro de 2024, sua volatilidade diminuiu significativamente.

volatilidade histórica do Bitcoin

Esta mudança traz uma importante lição para os investidores: no futuro, os retornos do Bitcoin podem diminuir ligeiramente, mas sua volatilidade irá diminuir significativamente. Como alocador de ativos, diante dessa mudança, minha escolha não seria “vender” — afinal, prevemos que nos próximos dez anos, o Bitcoin será um dos melhores ativos de classe global — ao contrário, eu escolheria “aumentar a posição”.

Em outras palavras, a redução da volatilidade significa que “o risco de manter mais desse ativo é menor”.

O artigo de Visser também corrobora um fenômeno que já observámos há algum tempo: nos últimos meses, a Bitwise realizou centenas de reuniões com consultores financeiros, instituições e outros investidores profissionais, e identificou uma tendência clara – a era da alocação de 1% em Bitcoin chegou ao fim. Cada vez mais investidores começam a acreditar que uma proporção de 5% deve tornar-se o “ponto de partida”.

O Bitcoin está a passar pelo seu “momento de IPO”. Se a história servir de guia, devemos abraçar esta nova era através do “aumento da posição”.