VanEck Adverte: Firmas de Cripto Podem Enfrentar Limites à Medida que a Volatilidade Diminui

O mercado de criptomoedas entrou num período de relativa calma — mas essa calma pode tornar-se a sua maior ameaça.

De acordo com uma nova análise da VanEck, um número crescente de empresas que utilizam estratégias de Tesouraria de Ativos Digitais (DAT) enfrenta um problema sério: os seus modelos de negócios dependem fortemente da volatilidade do mercado. E no mundo das criptomoedas, a volatilidade tem diminuído.

A Ameaça Silenciosa por Trás dos "Reatores de Volatilidade" A VanEck aponta que as empresas DAT — empresas que financiam as suas reservas de criptomoedas através da emissão de ações, opções e derivados — dependem de grandes oscilações de preços para se manterem lucrativas.

Sem eles, os seus mecanismos financeiros começam a entrar em colapso. “Os DATs funcionam como reatores de volatilidade. Eles precisam de flutuações constantes do mercado para financiar novas aquisições de criptomoedas,” explicaram os analistas. No entanto, a volatilidade em criptomoedas importantes como o Bitcoin e o Ethereum tem estado a diminuir durante quase uma década.

Se essa tendência continuar, a VanEck alerta que os DATs podem perder a capacidade de financiar novas compras de criptomoedas, ameaçando todo o seu modelo de crescimento.

Quando a Volatilidade Cai, os Prêmios e os Lucros Desaparecem Em setembro de 2025, a VanEck estima que os DATs detêm coletivamente cerca de $135 bilhões em ativos - com mais da metade concentrada na MicroStrategy, liderada por Michael Saylor.

Empresas como a Bitmine Immersion e a BNMR têm jogado um jogo financeiro sofisticado, emitindo ações e warrants com desconto para atrair investidores. Na essência, eles subestimam a volatilidade — oferecendo instrumentos de investimento mais baratos do que o risco real de mercado implica.

Isto cria oportunidades para especuladores que lucram com a diferença entre a volatilidade implícita e a volatilidade real. "Os DATs estão a vender volatilidade barata para angariar fundos, mas se o mercado permanecer demasiado calmo, este modelo torna-se insustentável," alerta a VanEck. À medida que a volatilidade diminui, o mNAV — valor líquido ajustado ao mercado — encolhe. Isso significa menores prémios para os investidores e um crescimento mais lento das ações.

Um Exemplo do Mundo Real: O Jogo de Volatilidade da Bitmine Immersion Os analistas da VanEck destacaram a Bitmine Immersion, o maior DAT focado em Ethereum, que detém mais de $11 bilhões em ETH.

A empresa vendeu recentemente novas ações a $70 cada, enquanto as ações eram negociadas a $61,39, incluindo dois warrants no valor de aproximadamente $20 cada.

Isso coloca o valor teórico do pacote em $104.61, mesmo que os investidores tenham pago apenas $70. A VanEck chama isso de um exemplo clássico de "volatilidade subvalorizada" — atraente a curto prazo, mas potencialmente desestabilizadora ao longo do tempo.

Riscos para o Mercado Inteiro Se o Bitcoin ou o Ethereum entrarem em uma queda prolongada, a VanEck diz que a maioria dos mNAVs dos DATs pode despencar.

Embora as empresas possam vender mais opções e garantias para levantar capital, fazê-lo suprimirá ainda mais a volatilidade implícita, cortando efetivamente a própria fonte de energia da qual dependem. A liquidez é outra preocupação premente — novas empresas de DAT frequentemente carecem de mercados secundários profundos para os seus títulos.

Sem volume de negociação suficiente, eles são forçados a oferecer grandes descontos, o que prejudica seus balanços e limita a expansão.

Conclusão: Oportunidade ou Armadilha? A VanEck conclui que o setor DAT continua a ser uma espada de dois gumes.

Oferece uma forma inovadora de obter exposição a ativos digitais enquanto participa nos mercados tradicionais, mas é altamente sensível ao sentimento do mercado e à volatilidade. Se a volatilidade das criptomoedas voltar, os DATs poderão prosperar novamente.

Mas se a calma persistir, a VanEck adverte que uma correção dolorosa pode ser inevitável — e muitas empresas aprenderão que o "jogo da volatilidade" tem limites rigorosos.

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