Probabilidade de 30%, o professor Waller da pequena cidade é o candidato mais forte para presidente da A Reserva Federal (FED)

Autor: Ethan（@ethanzhang_web3），Odaily

Na manhã de 12 de setembro, horário de Pequim, o mercado de taxas de juros dos fundos federais dos EUA emitiu um sinal altamente claro: a probabilidade de que o Federal Reserve reduza a taxa de juros em 25 pontos base na reunião de política monetária deste mês já alcançou 93,9%. Após cinco vezes consecutivas de "manter a posição", o mercado finalmente recebeu uma mudança de direção na política monetária. Ao mesmo tempo, outra aposta que está silenciosamente em andamento sobre a trajetória do Fed nos próximos dois anos: quem assumirá o lugar de Powell como o próximo presidente do Federal Reserve?

Na plataforma de previsões descentralizada Polymarket, até a mesma data, o atual membro do Fed, Christopher Waller, lidera com uma probabilidade de 30%, à frente dos outros dois concorrentes do "grupo Kevin" — Hassett (16%) e Waller (15%). No entanto, o mercado também reserva uma possibilidade mais dramática: a probabilidade de que "Trump não anuncie um sucessor antes do final do ano" ainda está em primeiro lugar, alcançando impressionantes 41%.

Esta série de dados indica que o mercado está a apostar em duas direções ao mesmo tempo: uma é o caminho de redução de taxas já consensual, a outra é a luta incerta pelo leme monetário. E entre estes dois, o nome de Waller aparece repetidamente em várias visões de negociação e jogos de políticas.

Por que o mercado começou a "acreditar no Waller"?

Uma história de um "membro atípico da Reserva Federal": como um professor de uma pequena cidade foi levado ao palco?

A origem e o histórico de Waller parecem deslocados no sistema da Reserva Federal. Ele não é oriundo de uma Ivy League e não ocupou cargos importantes em Goldman Sachs ou Morgan Stanley; nasceu em uma pequena cidade de Nebraska com menos de 8000 habitantes, começando sua jornada na Bemidji State University, onde obteve o grau de bacharel em Economia. Em 1985, obteve o doutorado em Economia na Washington State University e iniciou uma longa carreira acadêmica, lecionando e realizando pesquisas na Universidade de Indiana, na Universidade de Kentucky e na Universidade de Notre Dame, durante 24 anos.

Depois disso, ele passou 24 anos na academia pesquisando teoria monetária, concentrando-se principalmente na independência dos bancos centrais, no sistema de mandatos e nos mecanismos de coordenação de mercado. Em 2009, ele deixou o campus e se juntou ao Federal Reserve de St. Louis como chefe de pesquisa, até que em 2019 foi nomeado por Trump para o Conselho do Federal Reserve. Esse processo de nomeação foi cheio de controvérsias e a confirmação não foi fácil, mas, finalmente, em 3 de dezembro de 2020, o Senado aprovou sua nomeação com uma margem estreita de 48 a 47. Entrando no mais alto nível de decisão do Federal Reserve aos 61 anos, Waller é mais velho do que a maioria dos diretores, mas isso se tornou uma vantagem; ele não tem muitos fardos, não deve favores a Wall Street e, ao mesmo tempo, tendo passado pelo Federal Reserve de St. Louis, sabe que o Federal Reserve não é uma unidade monolítica, vozes diferentes não apenas são toleradas, mas às vezes também são encorajadas.

Este caminho permite-lhe ter um julgamento profissional, ao mesmo tempo que preserva a liberdade de expressão, sem ser classificado como um porta-voz de qualquer facção. Na perspetiva de Trump, tais figuras podem ser mais fáceis de "usar"; enquanto aos olhos do mercado, esses candidatos significam "menos incerteza".

Mas em um jogo de troca de poder entre a burocracia e a vontade política, Waller não é o tipo de candidato que naturalmente atrai o mercado. Sua trajetória profissional é relativamente acadêmica e técnica, não sendo conhecido por sua retórica pública, nem aparecendo com frequência na televisão financeira.

Mas é exatamente essa pessoa que gradualmente se tornou a "opção de consenso" frequentemente mencionada em várias ferramentas de mercado e comentários políticos. A razão para isso é que ele possui uma tripla compatibilidade:

Uma é a flexibilidade da política monetária, mas não é especulativa.

Waller não é nem um típico "falcão" da inflação, nem um defensor da flexibilização monetária. Ele defende que a política deve se mover de acordo com as condições econômicas: em 2019, apoiou cortes de juros para antecipar a recessão; em 2022, a favor de aumentos rápidos das taxas de juros para conter a inflação; e em 2025, no contexto de desaceleração econômica e queda da inflação, tornou-se um dos primeiros membros do Fed a votar a favor de cortes de juros. Esse estilo de política "não ideológico" destaca-se como raro no atual cenário altamente politizado do Fed.

Em segundo lugar, as relações políticas são claras e a imagem técnica é extremamente limpa.

Waller foi nomeado por Trump para o Conselho da Reserva Federal em 2020, sendo um dos poucos oficiais de política monetária dentro do sistema republicano que consegue alcançar a "neutralidade técnica" e a "compatibilidade política". Ele não é visto como um "aliado próximo de Trump", nem foi excluído pelos establishment do partido, e essa posição única no meio o torna capaz de ter um espaço político mais amplo em uma intensa competição partidária.

Diferente de Hasset, que tem uma posição clara e uma forte inclinação partidária, e também de Waller, que tem uma relação próxima com Wall Street, Waller demonstra características mais puras de um tecnocrata. Ele é mais facilmente visto como "um profissional confiável". No contexto da polarização política intensa nos Estados Unidos, essa imagem desideologizada e baseada na capacidade profissional faz dele um candidato sólido e fácil de aceitar por todas as partes.

A terceira é a atitude em relação à tecnologia de criptografia, que possui um "nível de tolerância" dentro do sistema.

Waller não é o chamado "crente em criptomoedas", mas é uma das pessoas que mais se pronunciou sobre tópicos como stablecoins, pagamentos em IA e tokenização dentro do sistema da Reserva Federal até agora. Ele não defende a inovação liderada pelo governo e é contra as CBDCs, mas apoia stablecoins privadas como ferramentas para melhorar a eficiência dos pagamentos, e sugere que "o governo deveria construir a infraestrutura básica como se estivesse construindo autoestradas, e deixar o resto para o mercado".

Entre as finanças tradicionais e os ativos digitais, em comparação com os outros dois candidatos, ele pode ser o único alto funcionário do Federal Reserve a enviar um sinal claro de "colaboração público-privada".

Olfato e sentido de ritmo: ele sabe quando é a hora certa de falar e também quando deve ficar em silêncio.

Em julho deste ano, o Federal Reserve realizou a reunião de verão do FOMC. Embora o mercado esperasse amplamente que as "taxas de juro se mantivessem inalteradas", a reunião acabou por ter uma cena rara: os diretores Waller e Michelle Bowman votaram contra, defendendo uma redução imediata de 25 pontos-base.

Este tipo de "veto da minoria" não é comum dentro da Reserva Federal. A última vez que ocorreu uma situação semelhante foi em 1993.

E, há duas semanas antes da votação, Waller já havia antecipado sua posição em um seminário sobre bancos centrais na Universidade de Nova York. Suas declarações públicas defendiam claramente que "os dados econômicos atuais apoiam um corte de taxa moderado". Superficialmente, isso foi uma "comunicação antecipada" técnica; mas, em termos de ritmo, foi um sinal político. Naquela época, Trump estava em um relacionamento de "amor e ódio" com Powell, tendo atacado Powell repetidamente no Truth Social, exigindo "cortes de taxa imediatos". A votação e o discurso de Waller não estavam totalmente alinhados com o presidente, mas também não ofereceram cobertura a Powell. Ele se posicionou de maneira apropriada entre "ajuste de política" e "independência técnica".

Em um ambiente de Federal Reserve altamente politizado, esse diretor que sabe como equilibrar as palavras e escolher o momento certo para se manifestar, acaba parecendo ter mais qualidades de líder.

Trump criticou Powell por "ter um desempenho péssimo e incompetente" na gestão da construção do edifício da Reserva Federal.

Se subir de posição, como o mercado de criptomoedas reagiria?

O mercado de criptomoedas nunca vê a questão de «quem irá liderar o Fed» como meras fofocas externas, mas sim como um triplo reflexo das expectativas políticas, do sentimento do mercado e dos caminhos regulatórios. Se desta vez, realmente for Waller a assumir o cargo de presidente, então precisamos pensar seriamente em como três tipos de papéis irão reavaliar o futuro.

Em primeiro lugar, para os emissores de stablecoins e o caminho de conformidade, é a grande abertura da "janela de diálogo regulatório".

Waller manifestou várias vezes em suas palestras uma clara oposição à moeda digital do banco central (CBDC), afirmando que ela "não pode resolver as falhas de mercado no sistema de pagamentos existente" e enfatizando os benefícios das stablecoins privadas (como USDC, DAI, PayPal USD, etc.) em termos de eficiência de pagamento e liquidação transfronteiriça. Ele destacou que a regulamentação deve vir "da legislação do Congresso e não da expansão de poder das agências", pedindo que "essas novas tecnologias não devem ser estigmatizadas".

Isso significa que, se ele se tornar presidente, projetos como Circle, MakerDAO e Ethena podem esperar um período de "caminho institucional definido", não mais se encontrando na zona cinzenta entre a SEC e a CFTC. Mais importante ainda, a ideia de Waller de "domínio do mercado, governo como apoio" pode incentivar o Tesouro e instituições como o FDIC a colaborar na formulação de um quadro regulatório para stablecoins, promovendo a implementação de políticas de "licenciamento, padronização de reservas e padronização de divulgação de informações."

Em segundo lugar, para ativos de mainchain como BTC, ETH, é um "otimismo emocional + alívio regulatório" que serve como um guarda-chuva de proteção a médio prazo.

Embora Waller não tenha feito declarações públicas de elogio ao Bitcoin ou ao Ethereum, ele afirmou em 2024: "O Federal Reserve não deve escolher lados no mercado". Esta frase, embora sucinta, implica que o Fed não irá ativamente "reprimir sistemas não dolarizados", desde que estes não toquem nas linhas de base da soberania dos pagamentos e do risco sistêmico.

Isto proporcionará uma janela de "ciclo regulatório relativamente brando" para o BTC e ETH. Mesmo que a SEC ainda possa questionar suas propriedades de segurança, se o Federal Reserve não pressionar fortemente por um CBDC, não bloquear pagamentos em criptomoeda e não intervir em atividades na blockchain, o sentimento especulativo do mercado e a aversão ao risco naturalmente melhorarão.

Em termos simples, na "Era Waller", o Bitcoin pode não ter o apoio "oficial", mas terá benefícios naturais da "flexibilização da regulamentação".

Em terceiro lugar, para os desenvolvedores e inovadores nativos de DeFi, é uma janela escassa para o "interlocutor do banco central".

Waller mencionou em várias ocasiões este ano "pagamentos por IA", "contratos inteligentes" e "tecnologia de livro-razão distribuído", e afirmou: "Não precisamos necessariamente adotar essas tecnologias, mas devemos compreendê-las." Essa declaração é totalmente diferente da atitude de muitos reguladores que evitam ou menosprezam a tecnologia de criptomoedas.

Isto abriu um espaço extremamente importante para os desenvolvedores: não é necessário ser aceito, mas pelo menos não é mais excluído.

Desde a Libra até ao USDC, desde o EigenLayer até ao Visa Crypto, gerações de desenvolvedores têm enfrentado uma comunicação "estilo universo paralelo" com os reguladores centrais. E se Waller assumir, o Federal Reserve pode tornar-se o primeiro líder de banco central "disposto a dialogar com os nativos da DeFi".

Em outras palavras, os desenvolvedores de criptomoedas podem estar à beira de um momento inicial de "direito de negociação política" e "poder de discurso financeiro".

Conclusão: prever o preço da negociação futura, o candidato à presidência define a direção do preço.

A questão de "Se Waller é o novo presidente" ainda não tem uma conclusão. Mas o mercado já começou a negociar "como será a precificação futura se ele se tornar presidente". Além disso, o mercado prevê que a aposta de 31% sobre ele continua a aumentar significativamente em comparação com os concorrentes.

Neste momento crítico, é certo que as expectativas de cortes nas taxas de juro estão a tornar-se realidade; a indústria de criptomoedas está à procura de uma brecha nas políticas; e os ativos em dólares estão numa fase de "emissão aumentada de dívida pública - taxas de juro elevadas - recuperação da aversão ao risco". Waller, como um "sucessor" politicamente aceitável, previsível em termos de políticas e imaginável no mercado, torna-se o foco das apostas, o que é uma lógica natural.

Mas talvez haja outro tópico que merece atenção: como o mercado irá reajustar essas expectativas se ele não se tornar presidente do Fed? E se ele realmente assumir o cargo - a corrida para o "próximo sistema do dólar" talvez esteja apenas começando.