O presidente da SEC, Paul Atkins, afirmou na reunião da mesa redonda do mercado financeiro global da OCDE: "Devemos reconhecer que a era dos ativos de criptografia chegou."
Na reunião da Mesa Redonda Global dos Mercados Financeiros da Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Económico (OCDE) em Paris, o presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Paul Atkins, fez um discurso principal, enfatizando que "a maioria dos encriptações não são valores mobiliários" e apresentou um plano ambicioso para integrar as atividades de negociação, empréstimo e staking de criptomoedas em uma estrutura regulatória unificada, pavimentando o caminho para que os EUA se tornem a capital global das criptomoedas. Atkins citou a famosa frase do escritor francês Victor Hugo - "a invasão de um exército pode ser contida, mas a invasão de ideias não pode ser detida" - para ilustrar de forma vívida a irreversibilidade da era das criptomoedas, apelando aos reguladores para se adaptarem à tendência e fornecerem regras claras e previsíveis, ajudando os inovadores a prosperar nos EUA.
Atkins detalhou a iniciativa "Project Crypto" da SEC, que visa modernizar a legislação de valores mobiliários existente e impulsionar a transição do mercado para operações em cadeia. Ele mencionou especialmente que a SEC apoiará o desenvolvimento de plataformas de "super-aplicações" (super-apps), que podem oferecer serviços de negociação, empréstimo e staking sob uma única estrutura regulatória, além de ter flexibilidade em soluções de custódia diversificadas. Ele enfatizou que a regulamentação deve seguir o princípio da "dose mínima eficaz", fornecendo apenas as regras básicas necessárias para proteger os investidores, evitando que a burocracia atrapalhe os empreendedores e estrangule a inovação.
Além disso, Atkins elogiou o Regulamento de Mercados de Criptoativos da União Europeia (MiCA), chamando-o de "um regime abrangente de regulamentação de ativos digitais", e afirmou que os Estados Unidos deveriam aprender com a experiência de regulamentação precoce da Europa. Ele apelou para o fortalecimento da cooperação internacional, a fim de promover um mercado global mais inovador, ao mesmo tempo que garante que os Estados Unidos mantenham sua posição de liderança no campo da inovação financeira.
Na sua apresentação, Atkins também abordou o potencial da combinação de inteligência artificial (IA) com blockchain, apontando que a intermediação financeira impulsionada pela IA trará mercados mais eficientes, custos mais baixos e canais de acesso a serviços financeiros mais abrangentes. Ele enfatizou que o governo deve garantir a inovação tecnológica através da criação de barreiras de bom senso e da remoção de obstáculos regulatórios.
Discurso principal na íntegra do presidente da SEC, Paul Atkins, na primeira reunião do Fórum Global de Mercados Financeiros da OCDE.
(Fonte: Comissão de Valores Mobiliários dos EUA)
Senhoras e senhores, boa tarde.
Primeiro, gostaria de agradecer ao Secretário-Geral Coman pela calorosa introdução, e também ao Kaimen por me convidar a participar desta mesa-redonda e organizar um diálogo tão oportuno, explorando como podemos trabalhar juntos para promover a competitividade global dos mercados de capitais e impulsionar o crescimento econômico em nossas respectivas jurisdições. Sei que todos vocês estão comprometidos em alcançar esses objetivos, e a presença de hoje reflete isso. Sinto-me muito honrado em estar com todos vocês, especialmente neste momento em que nossa Comissão de Valores Mobiliários (SEC) está reassumindo nossas responsabilidades centrais: proteger os investidores; manter mercados justos, ordenados e eficientes; e promover a formação de capital.
Agora, antes de eu continuar a explicar, acredito que vocês já entenderam que os pontos que estou expressando aqui representam apenas a minha opinião pessoal e não necessariamente refletem as opiniões da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) ou de outros membros. Mas, para mim, voltar à França também é uma forma de voltar para casa. No final da década de 1980, eu era um jovem advogado no escritório de Paris de uma firma de advogados em Nova York, onde não só aprendi sobre a complexidade das finanças internacionais, mas também experimentei o valor duradouro da colaboração intercultural. Nas décadas seguintes, ocupei cargos na SEC várias vezes, o que me fez perceber ainda mais que os princípios que valorizamos nos EUA, incluindo o poder da livre empresa e a vitalidade dos mercados de capitais, também podem ser encontrados em comum no exterior. É com esse espírito que dou as boas-vindas à discussão de hoje sobre como promover o crescimento econômico e as oportunidades domésticas.
Arranjos especiais para emissores estrangeiros
Ao longo dos anos, a cooperação entre os Estados Unidos e a Europa sempre me fascinou. Lembro-me claramente do cenário antes da "grande explosão" de 1992, que deu origem ao mercado único europeu e trouxe enormes oportunidades subsequentes. Para nós, que estávamos presentes na época, foi emocionante ver o mercado interno europeu tomando forma gradualmente sob a pressão dos negócios e da concorrência — hoje, à medida que a Europa considera iniciativas como a aliança de poupança e investimento, esses temas voltam a ser o foco. Ao mesmo tempo, mesmo para um continente mais interligado, a cooperação com mercados fora da nova Europa continua a ser crucial. Claro, países soberanos tão poderosos como os Estados Unidos devem continuar a cooperar de forma construtiva com o mundo para promover sua própria prosperidade.
Na Comissão de Valores Mobiliários, essas prioridades estão refletidas no nosso trabalho: atrair empresas estrangeiras para o mercado americano e proporcionar aos americanos a oportunidade de investir nessas empresas, ao mesmo tempo em que garantimos que as empresas americanas e estrangeiras tenham um ambiente de concorrência justo e protegemos nossos investidores. Claro, a escala e a profundidade do mercado de capitais americano sempre foram e continuam a ser atraentes para empresas não americanas. Elas podem obter uma variedade de benefícios potenciais, incluindo avaliações mais altas, maior liquidez, acesso ao capital americano, assim como aumentar a visibilidade e reputação nos mercados financeiros.
Desde a criação da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), nossas regras têm proporcionado facilidades especiais para empresas estrangeiras que entram no mercado de capitais dos EUA. Essas facilidades reconhecem as diferenças entre empresas americanas e estrangeiras em práticas comerciais e de mercado, normas contábeis, requisitos de governança corporativa, entre outros. No entanto, a SEC também tem se preocupado em garantir que os investidores americanos tenham pleno conhecimento das informações dos emissores estrangeiros e compreendam em que medida tais informações são fornecidas de acordo com as leis de sua jurisdição nacional.
Em 1983, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) estabeleceu a base para os padrões atuais, permitindo que empresas estrangeiras desfrutassem desses tratamentos especiais de acordo com esses padrões. Desde então, a SEC reavaliou e atualizou os padrões conforme necessário, para responder às mudanças no mercado global e proteger os investidores americanos. Como presidente, uma das primeiras ações que tomei foi solicitar que a comissão aprovasse a publicação de uma declaração conceitual, para coletar feedback público sobre a necessidade de atualizar esses padrões, a fim de refletir a evolução dos mercados financeiros e das estruturas legais das empresas.
O conceito publicado busca feedback do público para determinar se as empresas estrangeiras listadas nos Estados Unidos devem estar sujeitas a condições adicionais - como volume mínimo de negociação estrangeira ou listagem em bolsas de valores principais - para que possam obter facilidades que as empresas americanas não conseguem desfrutar.
É importante esclarecer que a SEC dá as boas-vindas às empresas estrangeiras que buscam entrar no mercado de capitais dos EUA. A publicação deste conceito não significa que a SEC pretende impedir essas empresas de listar nas bolsas dos EUA. Em vez disso, nosso objetivo é entender melhor o impacto das mudanças significativas no número de empresas estrangeiras listadas nos EUA nos últimos vinte anos sobre os investidores americanos e o mercado americano. Essas mudanças notáveis incluem a composição das empresas estrangeiras que relatam à SEC e a tendência de se registrar em jurisdições como as Ilhas Cayman, que são diferentes da localização da sede e das operações da empresa, sendo essas jurisdições sujeitas a estruturas de governança que envolvem interesses dos acionistas. Dadas essas mudanças, a razão inicialmente proposta pela SEC para oferecer facilidades especiais incondicionais a todas as empresas estrangeiras ainda é razoável, ou nossas regras devem ser atualizadas? Revisar retrospectivamente nossas regras para avaliar se elas continuam a alcançar seus objetivos políticos pretendidos é um dos sinais de uma agenda de regulamentação eficaz.
Embora o período de consulta pública oficial tenha terminado na segunda-feira passada, a SEC certamente considerará os comentários recebidos após a data limite para avaliar se deve propor uma alteração nas regras. Estou ansioso para revisar o feedback do público sobre este tema.
Normas contábeis de alta qualidade
Quando olhamos para os tipos de emissores estrangeiros que recebem tratamento especial com um novo olhar, não devemos ignorar a pedra angular de qualquer regime regulatório eficaz: normas contábeis de alta qualidade e importância financeira.
Sobre as normas contábeis, as empresas americanas devem preparar demonstrações financeiras de acordo com os Princípios Contábeis Geralmente Aceites nos Estados Unidos (US GAAP). Eu votei a favor da alteração das regras durante meu mandato como comissário da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) em 2007, permitindo que empresas estrangeiras preparassem demonstrações financeiras de acordo com as Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS) emitidas pelo Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade (IASB), sem a necessidade de coordená-las com os Princípios Contábeis Geralmente Aceites nos Estados Unidos.
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA apontou ao cancelar os requisitos de coordenação que "a sustentabilidade, a governança e a operação contínua como órgão de normatização do Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade são fatores importantes (para o cancelamento dos requisitos de coordenação), uma vez que esses fatores estão relacionados à capacidade do Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade de continuar a elaborar normas de alta qualidade reconhecidas globalmente." A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA destacou especialmente que a Fundação do Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade (antecessora da Fundação das Normas Internacionais de Relato Financeiro) tem a capacidade de garantir um "financiamento estável" para o Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade.
Em 2021, a Fundação Internacional de Normas Contábeis (IFRS) anunciou a criação do Conselho Internacional de Normas de Sustentabilidade (ISSB), cujos fiduciários agora são responsáveis por garantir a segurança financeira do Conselho de Normas Contábeis Internacionais e do ISSB. A recente ampliação do escopo de atuação da Fundação IFRS não deve desviar sua longa responsabilidade central, que é garantir o financiamento do Conselho de Normas Contábeis Internacionais. Por sua vez, o Conselho de Normas Contábeis Internacionais deve promover normas contábeis de alta qualidade, que devem se concentrar em promover relatórios financeiros confiáveis, e não devem ser usadas como uma porta dos fundos para alcançar agendas políticas ou sociais. Relatórios financeiros confiáveis são fundamentais para apoiar decisões de alocação de capital. Todos nós temos um grande interesse em garantir que o Conselho de Normas Contábeis Internacionais receba financiamento adequado e funcione normalmente, e eu encorajo a Fundação IFRS a atingir seu objetivo de "financiamento estável", priorizando o Conselho de Normas Contábeis Internacionais e seu foco nas normas contábeis financeiras, em vez de questões que parecem relevantes e especulativas.
Se o Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade não obtiver financiamento suficiente e estável, um dos pressupostos fundamentais da decisão da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA em 2007 de cancelar os requisitos de regulação para empresas estrangeiras pode não ser mais válido, e poderemos precisar de uma revisão retroativa dessa decisão.
importância financeira
Claro, além de normas contábeis de alta qualidade, a regulamentação baseada na importância financeira é outro pilar para maximizar o fluxo eficaz de capital. A ênfase na importância financeira significa que os requisitos de divulgação de informações, os padrões de governança corporativa e outras medidas regulatórias são orientados pelos interesses dos investidores, afinal, os investidores fornecem capital para os produtos, serviços e empregos que as empresas criam. Em contraste, um regime de regulamentação baseado na dupla importância considera outros fatores não financeiros.
Na União Europeia, as duas leis recentemente aprovadas - a Diretiva sobre Relatórios de Sustentabilidade das Empresas (CSRD) e a Diretiva sobre Diligência Devida em Sustentabilidade das Empresas (CSDDD) - promovem uma abordagem de regulação de dupla materialidade. Estas leis também afetam as empresas americanas que operam na União Europeia.
Estou profundamente preocupado com a natureza regulamentar dessas leis e o fardo que impõem às empresas americanas, pois esses custos podem ser repassados aos investidores e clientes americanos. O recente compromisso da União Europeia em garantir que essas leis não imponham restrições indevidas ao comércio transatlântico e em se esforçar para simplificar e tornar essas leis mais claras é encorajador, mas ainda é necessário um esforço adicional para reorientar o foco do regime regulatório para o princípio da importância financeira, em vez do princípio da dupla importância. De fato, à medida que a Europa busca desenvolver seus mercados de capitais atraindo mais empresas e investimentos, deve concentrar-se em reduzir a carga de relatórios desnecessários para os emissores, em vez de perseguir objetivos que não têm relação com o sucesso econômico das empresas e o bem-estar de seus acionistas.
encriptação projeto
Quando apelamos aos nossos parceiros para que reforcem a confiança dos investidores e dinamizem o mercado na sua jurisdição, as mesmas prioridades forçam-nos a libertar o potencial dos ativos digitais nos Estados Unidos.
Como mencionei mais cedo hoje, no final da década de 1980, eu trabalhava a cerca de quatro quilômetros do local onde estamos nos reunindo agora, na Praça da Concórdia. Naquela época, eu mal conseguia imaginar que poderia falar sobre novas tecnologias na posição atual, incluindo aquelas que foram completamente negadas ou rejeitadas, mas que agora estão mudando radicalmente as finanças globais. Hoje, a poucos passos da Avenida Victor Hugo, parece apropriado resumir nossa era com suas palavras: "A invasão de um exército pode ser resistida, mas a invasão das ideias é irreprimível." — A invasão de um exército pode ser resistida, mas a era das ideias já chegou. Senhoras e senhores, hoje, devemos reconhecer: a era da encriptação chegou.
Durante muito tempo, a SEC tem usado seus poderes de investigação, intimação e aplicação da lei para desestabilizar a indústria de encriptação. Esta prática não só é ineficaz, mas também prejudicial; empurra empregos, inovação e capital para o exterior. Os empresários americanos são os mais afetados, sendo forçados a investir enormes quantias na construção de defesas legais, em vez de desenvolverem seus negócios. Esta história tornou-se parte do passado.
A SEC chegou a um novo dia. As políticas não serão mais definidas por ações de aplicação temporárias. Vamos fornecer regras claras e previsíveis, garantindo que os inovadores prosperem nos EUA. O presidente Trump encarregou-me, bem como os meus colegas de vários departamentos do governo, de transformar os EUA na capital mundial da encriptação - o grupo de trabalho do presidente sobre o mercado de ativos digitais elaborou um grande plano que nos orientará na realização deste trabalho.
Na altura em que o Parlamento está a redigir uma legislação abrangente, o grupo de trabalho já indicou às autoridades reguladoras dos EUA que tomem medidas rápidas para atualizar o nosso manual de regras desatualizado. Estamos a cumprir esta missão através do "Projeto Crypto", uma iniciativa abrangente destinada a atualizar as regras e regulamentos de valores mobiliários, permitindo que os nossos mercados operem em cadeia. As nossas prioridades são claras: devemos garantir a segurança dos ativos encriptados. A maioria dos tokens encriptados não são valores mobiliários, e iremos definir claramente esses limites. Devemos garantir que os empreendedores possam financiar-se em cadeia, sem enfrentar uma incerteza jurídica interminável. Também devemos permitir que as plataformas de negociação "superaplicações" inovem, aumentando as opções para os participantes do mercado. As plataformas devem ser capazes de oferecer serviços de negociação, empréstimos e staking sob um único quadro regulatório. Os investidores, consultores e brokers de trading também devem ter a liberdade de escolher entre várias soluções de custódia.
Entretanto, de acordo com o relatório recente do grupo de trabalho, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) colaborará com outras agências para que as plataformas possam oferecer negociações de encriptação de ativos (sejam ou não valores mobiliários) e serviços como staking e empréstimos sob uma única estrutura regulatória. Acredito que os reguladores devem fornecer o nível mínimo de supervisão eficaz necessário para proteger os investidores, sem excessos. Não devemos sobrecarregar os empreendedores com regras repetidas que apenas as maiores empresas existentes podem suportar. Ao liberar a concorrência entre locais e produtos, podemos ajudar a garantir que as empresas americanas concorram de forma justa em todo o mundo.
O presidente Trump chamou os Estados Unidos de "nação de construtores". Sob a minha liderança, a SEC irá incentivar esses construtores, em vez de sufocá-los com burocracia. O nosso objetivo é simples: iniciar uma era dourada de inovação financeira nos Estados Unidos. Seja através de livros de registro de ações tokenizadas, ou de novas classes de ativos, queremos fazer avanços no mercado americano, sob a supervisão dos EUA, para beneficiar os investidores americanos.
Oportunidade de cooperar com colegas internacionais
Claro, quando colaboramos estrategicamente com parceiros internacionais igualmente dedicados à inovação e à clareza regulatória, essas prioridades podem alcançar seu maior potencial. Quando o capital flui livremente para seus usos mais produtivos, o mercado prospera. As blockchains públicas são, por natureza, globais e oferecem uma oportunidade rara para modernizar as infraestruturas de pagamentos e mercados de capitais. Através da cooperação, os EUA e a Europa podem fortalecer nossas economias domésticas enquanto reforçam nossa parceria transatlântica. É louvável que a Europa tenha agido cedo. Como reconhecido no relatório "Mercado de Ativos Digitais", a regulamentação do mercado de ativos criptográficos da UE (MiCA) reflete um sistema abrangente de ativos digitais. Alguns formuladores de políticas europeus já pediram a elaboração do "MiCA 2", para abordar questões como finanças descentralizadas, tokens não fungíveis e empréstimos de ativos digitais. Aprecio a visão demonstrada por nossos aliados europeus em sua primeira tentativa de clareza regulatória e acredito que os EUA devem aprender com esses esforços.
Dito isso, estou determinado a garantir que os Estados Unidos estejam na vanguarda na criação de um ambiente econômico que apoie a inovação financeira. À medida que nos colocamos em dia, espero colaborar com colegas internacionais para promover o desenvolvimento de mercados mais inovadores. Como disse Alexis de Tocqueville, juntos podemos "expandir" os domínios da liberdade e da prosperidade.
Inteligência Artificial e Finanças: Uma Nova Era de Inovação no Mercado
Para nós, a liderança financeira dos Estados Unidos depende do planejamento para o futuro, e não do medo do futuro. Assim como a encriptação está a remodelar a forma como negociamos e liquidamos ativos, a inteligência artificial (AI) também está a abrir as portas para a finança de agentes — num sistema onde agentes de inteligência artificial autónomos podem executar transações, alocar capital e gerir riscos a uma velocidade incomparável com a dos humanos, e cuja conformidade com a legislação de valores mobiliários está embutida no seu código.
Os seus benefícios podem ser enormes: mercados mais rápidos, custos mais baixos e o acesso mais amplo a estratégias que antes pertenciam a grandes empresas de Wall Street. Ao combinar inteligência artificial com encriptação, podemos capacitar indivíduos, aumentar a concorrência e abrir novas oportunidades de prosperidade.
A responsabilidade do governo é garantir que as barreiras de bom senso estejam em vigor, ao mesmo tempo em que elimina os obstáculos regulatórios que impedem a inovação. A inteligência artificial tornou-se parte de nossos mercados de capitais, e seu papel só aumentará. Devemos resistir à tentação de reagir em excesso por medo. Os mercados de capitais on-chain e as finanças de agência estão prestes a surgir, e o mundo inteiro está assistindo. A escolha que enfrentamos é simples e profunda: ou os EUA avançam com confiança e convicção, ou outros países o farão. Eu escolho liderança, liberdade e crescimento — pelo nosso mercado, pela nossa economia e pela próxima geração. Estou ansioso para colaborar com colegas internacionais que desejam se unir a nós na busca de uma sociedade mais próspera e livre.
Conclusão
Por fim, com a vossa colaboração, podemos moldar as futuras medidas regulatórias para que possam cumprir a sua função estabelecida, que é proteger os investidores, ao mesmo tempo que reservam espaço suficiente para o desenvolvimento de inovadores e empreendedores. Como mencionei anteriormente, a SEC está a entrar numa nova era e estamos a ajustar os seus princípios consistentes com as novas possibilidades emergentes. Acredito que a cooperação internacional em matérias regulatórias, das quais falei, beneficiará a todos nós, incluindo os Estados Unidos e o mundo, a longo prazo. Estou ansioso para participar nesta tarefa com a determinação que esta oportunidade exige.
Agora, quero agradecer a todos pelo tempo e atenção. A todos os ouvintes, pela paciência e compreensão. Desejo sinceramente a todos uma ótima continuidade na próxima parte da mesa redonda.
Obrigado, senhoras e senhores, por favor, prestem atenção ao maravilhoso momento da tarde.
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O presidente da SEC, Paul Atkins, afirmou na reunião da mesa redonda do mercado financeiro global da OCDE: "Devemos reconhecer que a era dos ativos de criptografia chegou."
Paul Atkins fez uma palestra sobre encriptação.
Na reunião da Mesa Redonda Global dos Mercados Financeiros da Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Económico (OCDE) em Paris, o presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Paul Atkins, fez um discurso principal, enfatizando que "a maioria dos encriptações não são valores mobiliários" e apresentou um plano ambicioso para integrar as atividades de negociação, empréstimo e staking de criptomoedas em uma estrutura regulatória unificada, pavimentando o caminho para que os EUA se tornem a capital global das criptomoedas. Atkins citou a famosa frase do escritor francês Victor Hugo - "a invasão de um exército pode ser contida, mas a invasão de ideias não pode ser detida" - para ilustrar de forma vívida a irreversibilidade da era das criptomoedas, apelando aos reguladores para se adaptarem à tendência e fornecerem regras claras e previsíveis, ajudando os inovadores a prosperar nos EUA.
Atkins detalhou a iniciativa "Project Crypto" da SEC, que visa modernizar a legislação de valores mobiliários existente e impulsionar a transição do mercado para operações em cadeia. Ele mencionou especialmente que a SEC apoiará o desenvolvimento de plataformas de "super-aplicações" (super-apps), que podem oferecer serviços de negociação, empréstimo e staking sob uma única estrutura regulatória, além de ter flexibilidade em soluções de custódia diversificadas. Ele enfatizou que a regulamentação deve seguir o princípio da "dose mínima eficaz", fornecendo apenas as regras básicas necessárias para proteger os investidores, evitando que a burocracia atrapalhe os empreendedores e estrangule a inovação.
Além disso, Atkins elogiou o Regulamento de Mercados de Criptoativos da União Europeia (MiCA), chamando-o de "um regime abrangente de regulamentação de ativos digitais", e afirmou que os Estados Unidos deveriam aprender com a experiência de regulamentação precoce da Europa. Ele apelou para o fortalecimento da cooperação internacional, a fim de promover um mercado global mais inovador, ao mesmo tempo que garante que os Estados Unidos mantenham sua posição de liderança no campo da inovação financeira.
Na sua apresentação, Atkins também abordou o potencial da combinação de inteligência artificial (IA) com blockchain, apontando que a intermediação financeira impulsionada pela IA trará mercados mais eficientes, custos mais baixos e canais de acesso a serviços financeiros mais abrangentes. Ele enfatizou que o governo deve garantir a inovação tecnológica através da criação de barreiras de bom senso e da remoção de obstáculos regulatórios.
Discurso principal na íntegra do presidente da SEC, Paul Atkins, na primeira reunião do Fórum Global de Mercados Financeiros da OCDE.
(Fonte: Comissão de Valores Mobiliários dos EUA)
Senhoras e senhores, boa tarde.
Primeiro, gostaria de agradecer ao Secretário-Geral Coman pela calorosa introdução, e também ao Kaimen por me convidar a participar desta mesa-redonda e organizar um diálogo tão oportuno, explorando como podemos trabalhar juntos para promover a competitividade global dos mercados de capitais e impulsionar o crescimento econômico em nossas respectivas jurisdições. Sei que todos vocês estão comprometidos em alcançar esses objetivos, e a presença de hoje reflete isso. Sinto-me muito honrado em estar com todos vocês, especialmente neste momento em que nossa Comissão de Valores Mobiliários (SEC) está reassumindo nossas responsabilidades centrais: proteger os investidores; manter mercados justos, ordenados e eficientes; e promover a formação de capital.
Agora, antes de eu continuar a explicar, acredito que vocês já entenderam que os pontos que estou expressando aqui representam apenas a minha opinião pessoal e não necessariamente refletem as opiniões da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) ou de outros membros. Mas, para mim, voltar à França também é uma forma de voltar para casa. No final da década de 1980, eu era um jovem advogado no escritório de Paris de uma firma de advogados em Nova York, onde não só aprendi sobre a complexidade das finanças internacionais, mas também experimentei o valor duradouro da colaboração intercultural. Nas décadas seguintes, ocupei cargos na SEC várias vezes, o que me fez perceber ainda mais que os princípios que valorizamos nos EUA, incluindo o poder da livre empresa e a vitalidade dos mercados de capitais, também podem ser encontrados em comum no exterior. É com esse espírito que dou as boas-vindas à discussão de hoje sobre como promover o crescimento econômico e as oportunidades domésticas.
Arranjos especiais para emissores estrangeiros
Ao longo dos anos, a cooperação entre os Estados Unidos e a Europa sempre me fascinou. Lembro-me claramente do cenário antes da "grande explosão" de 1992, que deu origem ao mercado único europeu e trouxe enormes oportunidades subsequentes. Para nós, que estávamos presentes na época, foi emocionante ver o mercado interno europeu tomando forma gradualmente sob a pressão dos negócios e da concorrência — hoje, à medida que a Europa considera iniciativas como a aliança de poupança e investimento, esses temas voltam a ser o foco. Ao mesmo tempo, mesmo para um continente mais interligado, a cooperação com mercados fora da nova Europa continua a ser crucial. Claro, países soberanos tão poderosos como os Estados Unidos devem continuar a cooperar de forma construtiva com o mundo para promover sua própria prosperidade.
Na Comissão de Valores Mobiliários, essas prioridades estão refletidas no nosso trabalho: atrair empresas estrangeiras para o mercado americano e proporcionar aos americanos a oportunidade de investir nessas empresas, ao mesmo tempo em que garantimos que as empresas americanas e estrangeiras tenham um ambiente de concorrência justo e protegemos nossos investidores. Claro, a escala e a profundidade do mercado de capitais americano sempre foram e continuam a ser atraentes para empresas não americanas. Elas podem obter uma variedade de benefícios potenciais, incluindo avaliações mais altas, maior liquidez, acesso ao capital americano, assim como aumentar a visibilidade e reputação nos mercados financeiros.
Desde a criação da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), nossas regras têm proporcionado facilidades especiais para empresas estrangeiras que entram no mercado de capitais dos EUA. Essas facilidades reconhecem as diferenças entre empresas americanas e estrangeiras em práticas comerciais e de mercado, normas contábeis, requisitos de governança corporativa, entre outros. No entanto, a SEC também tem se preocupado em garantir que os investidores americanos tenham pleno conhecimento das informações dos emissores estrangeiros e compreendam em que medida tais informações são fornecidas de acordo com as leis de sua jurisdição nacional.
Em 1983, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) estabeleceu a base para os padrões atuais, permitindo que empresas estrangeiras desfrutassem desses tratamentos especiais de acordo com esses padrões. Desde então, a SEC reavaliou e atualizou os padrões conforme necessário, para responder às mudanças no mercado global e proteger os investidores americanos. Como presidente, uma das primeiras ações que tomei foi solicitar que a comissão aprovasse a publicação de uma declaração conceitual, para coletar feedback público sobre a necessidade de atualizar esses padrões, a fim de refletir a evolução dos mercados financeiros e das estruturas legais das empresas.
O conceito publicado busca feedback do público para determinar se as empresas estrangeiras listadas nos Estados Unidos devem estar sujeitas a condições adicionais - como volume mínimo de negociação estrangeira ou listagem em bolsas de valores principais - para que possam obter facilidades que as empresas americanas não conseguem desfrutar.
É importante esclarecer que a SEC dá as boas-vindas às empresas estrangeiras que buscam entrar no mercado de capitais dos EUA. A publicação deste conceito não significa que a SEC pretende impedir essas empresas de listar nas bolsas dos EUA. Em vez disso, nosso objetivo é entender melhor o impacto das mudanças significativas no número de empresas estrangeiras listadas nos EUA nos últimos vinte anos sobre os investidores americanos e o mercado americano. Essas mudanças notáveis incluem a composição das empresas estrangeiras que relatam à SEC e a tendência de se registrar em jurisdições como as Ilhas Cayman, que são diferentes da localização da sede e das operações da empresa, sendo essas jurisdições sujeitas a estruturas de governança que envolvem interesses dos acionistas. Dadas essas mudanças, a razão inicialmente proposta pela SEC para oferecer facilidades especiais incondicionais a todas as empresas estrangeiras ainda é razoável, ou nossas regras devem ser atualizadas? Revisar retrospectivamente nossas regras para avaliar se elas continuam a alcançar seus objetivos políticos pretendidos é um dos sinais de uma agenda de regulamentação eficaz.
Embora o período de consulta pública oficial tenha terminado na segunda-feira passada, a SEC certamente considerará os comentários recebidos após a data limite para avaliar se deve propor uma alteração nas regras. Estou ansioso para revisar o feedback do público sobre este tema.
Normas contábeis de alta qualidade
Quando olhamos para os tipos de emissores estrangeiros que recebem tratamento especial com um novo olhar, não devemos ignorar a pedra angular de qualquer regime regulatório eficaz: normas contábeis de alta qualidade e importância financeira.
Sobre as normas contábeis, as empresas americanas devem preparar demonstrações financeiras de acordo com os Princípios Contábeis Geralmente Aceites nos Estados Unidos (US GAAP). Eu votei a favor da alteração das regras durante meu mandato como comissário da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) em 2007, permitindo que empresas estrangeiras preparassem demonstrações financeiras de acordo com as Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS) emitidas pelo Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade (IASB), sem a necessidade de coordená-las com os Princípios Contábeis Geralmente Aceites nos Estados Unidos.
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA apontou ao cancelar os requisitos de coordenação que "a sustentabilidade, a governança e a operação contínua como órgão de normatização do Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade são fatores importantes (para o cancelamento dos requisitos de coordenação), uma vez que esses fatores estão relacionados à capacidade do Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade de continuar a elaborar normas de alta qualidade reconhecidas globalmente." A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA destacou especialmente que a Fundação do Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade (antecessora da Fundação das Normas Internacionais de Relato Financeiro) tem a capacidade de garantir um "financiamento estável" para o Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade.
Em 2021, a Fundação Internacional de Normas Contábeis (IFRS) anunciou a criação do Conselho Internacional de Normas de Sustentabilidade (ISSB), cujos fiduciários agora são responsáveis por garantir a segurança financeira do Conselho de Normas Contábeis Internacionais e do ISSB. A recente ampliação do escopo de atuação da Fundação IFRS não deve desviar sua longa responsabilidade central, que é garantir o financiamento do Conselho de Normas Contábeis Internacionais. Por sua vez, o Conselho de Normas Contábeis Internacionais deve promover normas contábeis de alta qualidade, que devem se concentrar em promover relatórios financeiros confiáveis, e não devem ser usadas como uma porta dos fundos para alcançar agendas políticas ou sociais. Relatórios financeiros confiáveis são fundamentais para apoiar decisões de alocação de capital. Todos nós temos um grande interesse em garantir que o Conselho de Normas Contábeis Internacionais receba financiamento adequado e funcione normalmente, e eu encorajo a Fundação IFRS a atingir seu objetivo de "financiamento estável", priorizando o Conselho de Normas Contábeis Internacionais e seu foco nas normas contábeis financeiras, em vez de questões que parecem relevantes e especulativas.
Se o Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade não obtiver financiamento suficiente e estável, um dos pressupostos fundamentais da decisão da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA em 2007 de cancelar os requisitos de regulação para empresas estrangeiras pode não ser mais válido, e poderemos precisar de uma revisão retroativa dessa decisão.
importância financeira
Claro, além de normas contábeis de alta qualidade, a regulamentação baseada na importância financeira é outro pilar para maximizar o fluxo eficaz de capital. A ênfase na importância financeira significa que os requisitos de divulgação de informações, os padrões de governança corporativa e outras medidas regulatórias são orientados pelos interesses dos investidores, afinal, os investidores fornecem capital para os produtos, serviços e empregos que as empresas criam. Em contraste, um regime de regulamentação baseado na dupla importância considera outros fatores não financeiros.
Na União Europeia, as duas leis recentemente aprovadas - a Diretiva sobre Relatórios de Sustentabilidade das Empresas (CSRD) e a Diretiva sobre Diligência Devida em Sustentabilidade das Empresas (CSDDD) - promovem uma abordagem de regulação de dupla materialidade. Estas leis também afetam as empresas americanas que operam na União Europeia.
Estou profundamente preocupado com a natureza regulamentar dessas leis e o fardo que impõem às empresas americanas, pois esses custos podem ser repassados aos investidores e clientes americanos. O recente compromisso da União Europeia em garantir que essas leis não imponham restrições indevidas ao comércio transatlântico e em se esforçar para simplificar e tornar essas leis mais claras é encorajador, mas ainda é necessário um esforço adicional para reorientar o foco do regime regulatório para o princípio da importância financeira, em vez do princípio da dupla importância. De fato, à medida que a Europa busca desenvolver seus mercados de capitais atraindo mais empresas e investimentos, deve concentrar-se em reduzir a carga de relatórios desnecessários para os emissores, em vez de perseguir objetivos que não têm relação com o sucesso econômico das empresas e o bem-estar de seus acionistas.
encriptação projeto
Quando apelamos aos nossos parceiros para que reforcem a confiança dos investidores e dinamizem o mercado na sua jurisdição, as mesmas prioridades forçam-nos a libertar o potencial dos ativos digitais nos Estados Unidos.
Como mencionei mais cedo hoje, no final da década de 1980, eu trabalhava a cerca de quatro quilômetros do local onde estamos nos reunindo agora, na Praça da Concórdia. Naquela época, eu mal conseguia imaginar que poderia falar sobre novas tecnologias na posição atual, incluindo aquelas que foram completamente negadas ou rejeitadas, mas que agora estão mudando radicalmente as finanças globais. Hoje, a poucos passos da Avenida Victor Hugo, parece apropriado resumir nossa era com suas palavras: "A invasão de um exército pode ser resistida, mas a invasão das ideias é irreprimível." — A invasão de um exército pode ser resistida, mas a era das ideias já chegou. Senhoras e senhores, hoje, devemos reconhecer: a era da encriptação chegou.
Durante muito tempo, a SEC tem usado seus poderes de investigação, intimação e aplicação da lei para desestabilizar a indústria de encriptação. Esta prática não só é ineficaz, mas também prejudicial; empurra empregos, inovação e capital para o exterior. Os empresários americanos são os mais afetados, sendo forçados a investir enormes quantias na construção de defesas legais, em vez de desenvolverem seus negócios. Esta história tornou-se parte do passado.
A SEC chegou a um novo dia. As políticas não serão mais definidas por ações de aplicação temporárias. Vamos fornecer regras claras e previsíveis, garantindo que os inovadores prosperem nos EUA. O presidente Trump encarregou-me, bem como os meus colegas de vários departamentos do governo, de transformar os EUA na capital mundial da encriptação - o grupo de trabalho do presidente sobre o mercado de ativos digitais elaborou um grande plano que nos orientará na realização deste trabalho.
Na altura em que o Parlamento está a redigir uma legislação abrangente, o grupo de trabalho já indicou às autoridades reguladoras dos EUA que tomem medidas rápidas para atualizar o nosso manual de regras desatualizado. Estamos a cumprir esta missão através do "Projeto Crypto", uma iniciativa abrangente destinada a atualizar as regras e regulamentos de valores mobiliários, permitindo que os nossos mercados operem em cadeia. As nossas prioridades são claras: devemos garantir a segurança dos ativos encriptados. A maioria dos tokens encriptados não são valores mobiliários, e iremos definir claramente esses limites. Devemos garantir que os empreendedores possam financiar-se em cadeia, sem enfrentar uma incerteza jurídica interminável. Também devemos permitir que as plataformas de negociação "superaplicações" inovem, aumentando as opções para os participantes do mercado. As plataformas devem ser capazes de oferecer serviços de negociação, empréstimos e staking sob um único quadro regulatório. Os investidores, consultores e brokers de trading também devem ter a liberdade de escolher entre várias soluções de custódia.
Entretanto, de acordo com o relatório recente do grupo de trabalho, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) colaborará com outras agências para que as plataformas possam oferecer negociações de encriptação de ativos (sejam ou não valores mobiliários) e serviços como staking e empréstimos sob uma única estrutura regulatória. Acredito que os reguladores devem fornecer o nível mínimo de supervisão eficaz necessário para proteger os investidores, sem excessos. Não devemos sobrecarregar os empreendedores com regras repetidas que apenas as maiores empresas existentes podem suportar. Ao liberar a concorrência entre locais e produtos, podemos ajudar a garantir que as empresas americanas concorram de forma justa em todo o mundo.
O presidente Trump chamou os Estados Unidos de "nação de construtores". Sob a minha liderança, a SEC irá incentivar esses construtores, em vez de sufocá-los com burocracia. O nosso objetivo é simples: iniciar uma era dourada de inovação financeira nos Estados Unidos. Seja através de livros de registro de ações tokenizadas, ou de novas classes de ativos, queremos fazer avanços no mercado americano, sob a supervisão dos EUA, para beneficiar os investidores americanos.
Oportunidade de cooperar com colegas internacionais
Claro, quando colaboramos estrategicamente com parceiros internacionais igualmente dedicados à inovação e à clareza regulatória, essas prioridades podem alcançar seu maior potencial. Quando o capital flui livremente para seus usos mais produtivos, o mercado prospera. As blockchains públicas são, por natureza, globais e oferecem uma oportunidade rara para modernizar as infraestruturas de pagamentos e mercados de capitais. Através da cooperação, os EUA e a Europa podem fortalecer nossas economias domésticas enquanto reforçam nossa parceria transatlântica. É louvável que a Europa tenha agido cedo. Como reconhecido no relatório "Mercado de Ativos Digitais", a regulamentação do mercado de ativos criptográficos da UE (MiCA) reflete um sistema abrangente de ativos digitais. Alguns formuladores de políticas europeus já pediram a elaboração do "MiCA 2", para abordar questões como finanças descentralizadas, tokens não fungíveis e empréstimos de ativos digitais. Aprecio a visão demonstrada por nossos aliados europeus em sua primeira tentativa de clareza regulatória e acredito que os EUA devem aprender com esses esforços.
Dito isso, estou determinado a garantir que os Estados Unidos estejam na vanguarda na criação de um ambiente econômico que apoie a inovação financeira. À medida que nos colocamos em dia, espero colaborar com colegas internacionais para promover o desenvolvimento de mercados mais inovadores. Como disse Alexis de Tocqueville, juntos podemos "expandir" os domínios da liberdade e da prosperidade.
Inteligência Artificial e Finanças: Uma Nova Era de Inovação no Mercado
Para nós, a liderança financeira dos Estados Unidos depende do planejamento para o futuro, e não do medo do futuro. Assim como a encriptação está a remodelar a forma como negociamos e liquidamos ativos, a inteligência artificial (AI) também está a abrir as portas para a finança de agentes — num sistema onde agentes de inteligência artificial autónomos podem executar transações, alocar capital e gerir riscos a uma velocidade incomparável com a dos humanos, e cuja conformidade com a legislação de valores mobiliários está embutida no seu código.
Os seus benefícios podem ser enormes: mercados mais rápidos, custos mais baixos e o acesso mais amplo a estratégias que antes pertenciam a grandes empresas de Wall Street. Ao combinar inteligência artificial com encriptação, podemos capacitar indivíduos, aumentar a concorrência e abrir novas oportunidades de prosperidade.
A responsabilidade do governo é garantir que as barreiras de bom senso estejam em vigor, ao mesmo tempo em que elimina os obstáculos regulatórios que impedem a inovação. A inteligência artificial tornou-se parte de nossos mercados de capitais, e seu papel só aumentará. Devemos resistir à tentação de reagir em excesso por medo. Os mercados de capitais on-chain e as finanças de agência estão prestes a surgir, e o mundo inteiro está assistindo. A escolha que enfrentamos é simples e profunda: ou os EUA avançam com confiança e convicção, ou outros países o farão. Eu escolho liderança, liberdade e crescimento — pelo nosso mercado, pela nossa economia e pela próxima geração. Estou ansioso para colaborar com colegas internacionais que desejam se unir a nós na busca de uma sociedade mais próspera e livre.
Conclusão
Por fim, com a vossa colaboração, podemos moldar as futuras medidas regulatórias para que possam cumprir a sua função estabelecida, que é proteger os investidores, ao mesmo tempo que reservam espaço suficiente para o desenvolvimento de inovadores e empreendedores. Como mencionei anteriormente, a SEC está a entrar numa nova era e estamos a ajustar os seus princípios consistentes com as novas possibilidades emergentes. Acredito que a cooperação internacional em matérias regulatórias, das quais falei, beneficiará a todos nós, incluindo os Estados Unidos e o mundo, a longo prazo. Estou ansioso para participar nesta tarefa com a determinação que esta oportunidade exige.
Agora, quero agradecer a todos pelo tempo e atenção. A todos os ouvintes, pela paciência e compreensão. Desejo sinceramente a todos uma ótima continuidade na próxima parte da mesa redonda.
Obrigado, senhoras e senhores, por favor, prestem atenção ao maravilhoso momento da tarde.