紹介

GMXの逆張り上昇により、分散型デリバティブ部門で新たな開発の波が引き起こされました。MUXプロトコルは、MCDEXのブランドアップグレードとして、そのメカニズム設計においてGMXを大きく反映しています。異なる点は、共有マルチチェーン流動性と統合契約取引集約機の2つのユニークな機能です。プロジェクトの最近のデータは、有望な成長を示しています。ArbitrumやOptimismなどの主要な公開チェーンに展開されるだけでなく、Scrollテストネットでも展開されています。

MUXプロトコルに関する紹介

MUX Protocolは、BSC、Avalanche、Arbitrum、Optimism、およびFantomに展開されたマルチチェーンプロジェクトを包括する分散型デリバティブ取引プロトコルであり、最大100倍までのレバレッジをサポートしています。

プロトコルの前身は、「MCDEX」で、永続契約をフラッグシップ製品として展開しました。 時間の経過とともに、3つのイテレーションを経て進化しました: V1版は2020年上半期にローンチされたオーダーブックで、その後、2021年上半期にリリースされた「インデックス価格+複雑なAMM」V3版が続きます。 MUXはプロトコルの第4版で、価格を供給するオラクルを統合し、GMXと同様の取引メカニズムを備えています。 2022年12月、MCDEXは正式に段階的に廃止され、MUXプロトコルとして再ブランド化されました。 プロジェクトは、Binance Labs、Multicoin Capital、FENBUSHI Capitalなどの名だたる機関から投資を集めました。

ソース: https://mux.network/

取引メカニズム

MUXプロトコル上の取引は、流動性提供者（LP）とロングおよびショートトレーダーの間の三者ゲームを伴い、LPがアグリゲート.ioの相手方として機能しています。MUXLPプールに流動性を追加するユーザーは、MUXLP流動性証明書を受け取り、取引手数料収入の分配に参加できます。トレーダーがポジションをオープンまたはクローズするたびに、その相手方はMUXLP流動性プールです。このプールにはステーブルコインとブルーチップ資産が含まれており、それぞれがプール内でのターゲットウェイトを持っています。ウェイトがシフトすると、プロトコルは取引手数料を調整してバランスをとります。このメカニズムは、GMXのGLP流動性プールのセットアップに似ており、両方とも市場のブルとベアのセンチメントをバランスさせることを目指しています。

Source: https://app.mux.network/#/liquidity/stats?chainId=42161

価格設定に関して、MUXは「Dark Oracle」をMultiplexing Layerに展開しており、Binanceを含むさまざまな取引所から価格情報を統合しています。オラクル価格操作のリスクを考慮し、チームは異なる資産を分類し、さまざまな取引スプレッドを設定しています。例えば、BTCとETHはスプレッドをゼロに設定しています。BNBとFTMは0.12%に設定されており、AVAXは0.15%のスプレッドが設定されています。オラクル価格の利用は取引スリッページの問題に対処し、良い取引深度を提供する利点があります。ただし、「Dark Oracle」を使用することで、フィードシステムは依然として開発チームの管理下にあり、透明性が欠如し、中央集権化されています。チームは将来、中央集権化されたオラクルがveMUXホルダーによって運営されると述べています。

リスク管理のため、チームは各市場のロングおよびショートトレーダーの未決済契約を制限しています。

資産を借りてポジションを持つトレーダーは、占有された資本の割合によって決まるファンディング手数料を支払わなければならず、8時間ごとに集められます。チームは、各資産のファンディング手数料のためのベースレート（BaseRate）と最大レート（LimitRate）を設定しました。これは、トレーダーがコストを予測するのに役立つ方法です。ファンディング手数料の設定は、開発チームによって評価および決定されます。例えば、BTCとETHのロングポジションに対する最高の年率手数料は現在20%に設定されています。

MUXプロトコルの取引手数料は0.08%に設定されており、メンテナンス証拠金率は0.5%、清算手数料は0.1%です。

ソース: https://app.mux.network/#/trade?chainId=42161&market=ETH&collateral=USDC&unit=USD

流動性

ユーザーが流動性を提供すると、その寄付の証拠としてMUXLPトークンを受け取ります。これらのMUXLPトークンをステーキングすることで、参加者はプロトコル収益とMUXリワードを獲得することができますが、これらのステーキング報酬はArbitrumのみでサポートされています。アービトラージを防ぐために、MUXLP取引は18分の実行待ち時間がかかります。

ソース: https://app.mux.network/#/liquidity/stats?chainId=42161

MUXLPプールの流動性は、LPとPOLの2つのソースから生じています。POLは、基本的にはプロトコルの冷たいスタート中に提供された公式の流動性であり、創造の黎明期にチームが使用した資金で購入されたMUXLPトークンです。MUXLPプールの流動性の中核として、プロトコルはその収入の30%をPOLに割り当て、取引量の蓄積とともにプールの流動性を増加させます。

MUXプロトコルはV3バージョンからのマルチチェーン展開機能を維持し、そのハイライトは異なるチェーン上のデリバティブ取引からの流動性をすべて集約する能力であり、これによりユーザーの取引の深度が向上し、最大100倍のレバレッジをサポートしています。全チェーン間での共有流動性の機能は、「ブローカーモジュール」と呼ばれるボットによって実現され、これは全体の流動性を監視し、一部の流動性を証拠金取引のために確保するよう設計されています。ボットが注文を出すと、ブローカーモジュールは展開されたネットワーク上の利用可能な流動性を計算し、ポジションサイズが満たされたときに注文を完了します。これにより、ユーザーは資産を移動したり統合したりすることなく、クロスチェーンの流動性共有が可能となります。

マルチチェーン流動性を共有することに加え、プロトコルにはアグリゲーター機能も組み込まれています。これにより、包括的な取引コスト、最低スリッページ、その他の側面に関して、様々なプロトコルを比較します。MUXの流動性がユーザーの要件を満たせない場合、プロトコルは取引の制御できない部分をGMXなど他の取引所に分配します。

MUXのトークンモデル

MUXプロトコルシステムには、4種類のトークンが含まれています:

1. $MCB：MCDEXが発行した自由に流通するガバナンストークン。総供給量は4,803,144で、現在の流通量は3,803,144です。残りの100万トークンは次の1年以内にMUX保有者に報酬として提供されます。$MCBをロックするユーザーは、$veMUXを取得できます。
2. $MUXLP：供給上限のない流動性証明トークンであり、GMXプラットフォーム上のGLPインデックストークンに類似しています。$MUXLPを担保にするとMUXリワードが得られ、Arbitrumネットワークでのみサポートされています。
3. $MUX：非流通プラットフォームトークン。veMUXまたはMUXLPを担保にして$MUXを取得し、1年間のロックアップ期間後に$MCBにアンロックできます。$MUXの現在の供給上限は100万で、1日の発行量は1,000です。
4. $veMUX：プロトコルのガバナンストークンは、$MCBおよび$MUXのロックアップによって生成されます。 ロックアップ期間は2週間から4年です。 $veMUXの保有者は、プラットフォーム取引手数料の一部を受け取る資格があります。 これは非移転可能であり、Arbitrumネットワークでのみ使用されます。 $MCBまたは$MUXがロックされると、$veMUXが作成され、ロックアップ期間が短くなるにつれて燃え尽きます。

ソース：https://docs.mux.network/protocol/tokenomics

所得配分に関して、MUXプロトコルは、取引手数料収益の70%をMUXLP保有者に割り当てます。ただし、MUXLPの一部はチームの流動性POLから発生しているため、POLのMUXLPに割り当てられたこの割合はveMUX保有者に分配されます。取引手数料収益の残り30%は、プロトコルの流動性基盤としてMUXLPを購入するために使用されます。

開発の現状

ダークホースの後、GMXはオッズに逆らって成長し、分散型デリバティブ分野の競争が激化しました。 GMXとメカニズムで類似点を持つMUXプロトコルは、主要な公開チェーン全体に急速に展開され、市場シェアが急速に増加しています。 現在、総取引高は74億ドルを超え、日々の取引高は2億ドルを超えており、主にArbitrumエコシステムに牽引されています。

ソース:https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

MUXプロトコルの特徴の1つは、共有されたマルチチェーン流動性です。プロトコルの資金プールの流動性は約$40 millionです。当初、プロトコルの流動性はチーム(POL)によって冷却スタートされ、外部のインセンティブに依存していませんでした。

2022年8月のローンチ以来、このプロジェクトは主にプロトコルの流動性に依存してきました。最初はわずか7.4百万のMUXLPしか持っていませんでしたが、その後の価値捕捉モデルとインセンティブの導入により、プロトコルは現在、3,800万を超えるMUXLPを保有しています。これはMUXプロトコルの持続的な開発が大きな外部流動性を引き付けたことを示しています。

ソース: https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

現在、MUXプロトコルデータの成長は素晴らしいです。 24時間の手数料収入は約$60,000で、毎日のユーザーは約230人で、そのうち、新規ユーザーの数は約30人です。

ソース: https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

結論

MUXプロトコルはMCDEXのブランドアップグレードであり、その全体的なメカニズムはGMXに匹敵します。プロトコルの特徴は、マルチチェーンでの共有流動性と組み込み取引集約機能にあります。現在、それは印象的な市場データのパフォーマンスを示し、一貫して外部流動性を引き付けており、トークンモデルも顕著な価値捕捉機能を果たしています。デリバティブ分野の競争が激化する中、開発の景観は未確定のままであり、MUXプロトコルは相当な成長ポテンシャルを持っていることを示しています。