A empresa registrou um prejuízo líquido de 12,54 bilhões de dólares no primeiro trimestre de 2026.
Isso marca o maior impacto trimestral já registrado para a Strategy sob a liderança de Michael Saylor.
Além disso, esse valor supera em muito a expectativa pessimista de Wall Street de uma perda de 18,98 dólares por ação.
Para comparação, a empresa reportou uma perda de 16,38 dólares por ação no mesmo trimestre do ano passado;
o que significa que a perda se aprofundou e cresceu ano a ano.
A razão por trás dessa perda massiva é bastante clara: a forte queda no preço do Bitcoin.
Bitcoin, que estava em torno de 87.000 dólares no primeiro dia do ano, caiu para 68.000 dólares até 31 de março.
Dada a posição massiva da Strategy de 818.334 Bitcoins, esse movimento de preço foi inevitavelmente refletido no balanço patrimonial.
A empresa registrou uma perda não realizada de 14,46 bilhões de dólares em seus ativos digitais neste trimestre.
Tamanho da Carteira e o Custo da Strategy
Neste momento, é necessário entender a magnitude da posição da Strategy.
No primeiro trimestre, a empresa comprou um total de 89.000 Bitcoins, elevando suas participações totais para 818.334 Bitcoins.
Isso representa aproximadamente 3,9% do fornecimento total de Bitcoin.
O custo médio de compra foi de 75.537 dólares.
Isso é significativamente menor do que o preço de fechamento do Bitcoin de 68.000 dólares em 31 de março.
Essa situação, de acordo com a contabilidade de marca a mercado, é refletida como um peso pesado no balanço.
A dívida total da empresa é de 8,2 bilhões de dólares, dos quais 2,3 bilhões de dólares consistem em bonds conversíveis;
o preço médio de conversão desses bonds é de 160 dólares por ação.
Posição de Caixa e Proteção de Dividendos
Talvez a questão mais crítica do balanço seja:
A Strategy tem força de caixa para enfrentar essa tempestade?
A empresa fechou o trimestre com 2,25 bilhões de dólares em reservas de caixa.
Esse valor fornece aproximadamente 30 meses de garantia de pagamento, considerando a obrigação de dividendos anuais de cerca de 1,2 bilhões de dólares de ações preferenciais.
A taxa de dividendos mensal para as ações preferenciais Stretch é fixa em 11,5%.
Essa estrutura forma a espinha dorsal da estratégia que Saylor descreve como um "modelo de rendimento apoiado por reservas de Bitcoin."
No entanto, essa reserva é financiada sem vender Bitcoin, e o plano da empresa de aumentar a taxa de dividendos de 9% em julho de 2025 para 11,5%, marcando sete aumentos mensais consecutivos, também é uma indicação dos compromissos agressivos feitos aos investidores.
Expectativas de Mercado e Desempenho das Ações
O mercado parece ter precificado em grande parte essa perda.
A recuperação do Bitcoin acima de 80.000 dólares no segundo trimestre e as compras contínuas da Strategy deram algum alívio aos investidores.
As ações da MSTR subiram aproximadamente 17% no ano até agora.
De fato, a ação viu uma valorização superior a 33% no último mês.
O preço atual está em torno de 171 dólares.
O preço-alvo médio dos analistas é de 372 dólares, indicando uma potencial valorização de aproximadamente 118%.
No entanto, anualmente, a ação ainda perdeu mais de 54% de seu valor, e a faixa de 52 semanas entre 149 e 457 dólares demonstra claramente o alto nível de volatilidade.
Em termos de receita, estima-se que a empresa tenha gerado aproximadamente 120 milhões de dólares.
Quebra de Saylor: Sinal ou Tática?
Talvez o detalhe mais marcante tenha sido o anúncio de Saylor de que ele pausou suas compras semanais de Bitcoin antes do relatório de lucros.
Ele anunciou essa decisão com uma única frase: "Sem compras nesta semana."
Como lembrete, a Strategy vinha comprando Bitcoin regularmente toda semana desde a segunda metade de 2025.
Para financiar essas compras, a empresa emitiu 2,176 bilhões de dólares em STRC e 366 milhões de dólares em ações MSTR para financiar a compra de 2,54 bilhões de dólares em Bitcoin.
Essa pausa repentina está sendo interpretada pelo mercado de duas formas:
ou um período de silêncio legal pré-resultados ou um sinal de que a empresa busca um novo modelo de financiamento sob a pressão atual do balanço.
O que Devemos Observar a Seguir?
Agora, todos os olhos estão na conferência de investidores desta noite.
Espera-se que Saylor explique como a empresa irá moldar sua estratégia futura após essa perda trimestral.
As respostas a três perguntas em particular serão críticas:
A estratégia de compra de Bitcoin continuará com a mesma agressividade?
Existe um novo roteiro em relação à sustentabilidade dos dividendos das ações preferenciais?
E, mais importante, qual será o impacto da recuperação do Bitcoin no relatório de lucros do segundo trimestre?
A história da Strategy não pode ser lida independentemente da história do Bitcoin.
Embora a perda trimestral seja pesada, o fato de essa perda não ter sido realizada e a empresa ainda possuir uma forte reserva de caixa mostra que a situação não é totalmente sombria.
No entanto, deve-se reconhecer que, para uma empresa que detém 818.000 Bitcoins, cada alta de mercado que ocorre a cada quatro anos, assim como cada correção acentuada, determina o destino do balanço.
O navio que carrega uma onda gigante é aquele que mais balança na tempestade;
e quando chega ao porto, é aquele que descarrega a maior carga.
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